“一帶一路”綜合金融服務方案剖析

文/招商銀行“一帶一路”戰略工作組 編輯/韓英彤

“一帶一路”綜合金融服務方案剖析

文/招商銀行“一帶一路”戰略工作組 編輯/韓英彤

商業銀行應深入調研“一帶一路”的客群需求，結合自身特色優勢，提升對客戶服務的專業性和全面性；通過加強與信保公司、多邊金融發展機構等的機構合作，提升自身的風控能力。

隨著中國經濟的不斷發展，在“一帶一路”倡議的推動下，中國企業“走出去”迎來了巨大機遇，但同時也面臨著前所未有的挑戰。其中，資金融通就是“走出去”企業面臨的最重要的挑戰之一。企業對于金融服務需求的迅速增長，對商業銀行提升自身服務能力提出了新的要求，也為商業銀行帶來了難得的發展機遇。

“一路金融”服務案例

為了更好地服務于“一帶一路”客戶，2016年，招商銀行打造了“一路金融”綜合金融服務品牌。“一路金融”是招商銀行從服務和支持中國企業“走出去”角度出發，為“一帶一路”客戶量身打造的一站式綜合金融服務。招商銀行利用“一路金融”全方位產品體系，為“一帶一路”客戶提供廣泛的金融支持。其中，招商銀行為H公司提供的海外電站項目融資體現了招商銀行的綜合服務理念。

項目背景

（1）公司背景。H公司是我國重要的工程建設公司，曾經承建過能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基礎設施等領域的一大批工程項目，已成為工業與民用工程領域具有強大影響力的品牌企業。近年來，在國際工程建設的交通、電力等領域，打造形成了BT/BOT等經營模式，在國際工程市場樹立了品牌。

（2）項目背景。M國是“一帶一路”沿線重要國家。2015年H公司成功取得了M國燃煤電站項目（以下簡稱“電站項目”）。電站項目簽訂的是為期25年（其中建設期4年，運營期21年）的建設-運營-移交（BOT）合同。根據合同約定，電站項目靜態投資約為9億美元，資金使用計劃是前三年每年分別為30%，第四年為10%。工程計劃于2016年4月開工，工期42個月，項目投資回收期為9.5年。

項目方案

（1）電站項目初期的資金融通。為便于電站項目的實施，H公司利用香港作為海外投融資平臺的優勢，設立的一家SPV公司，作為本次融資的實際使用人。該SPV公司在招商銀行離岸金融中心開立賬戶，是招商銀行離岸金融中心客戶。

為了在項目初期盡快為H公司提供啟動資金融通，用于項目前期鋪底建設，招商銀行在岸分行與離岸金融中心聯動，由H公司向招商銀行境內分行申請開立全折2億美元的融資性保函至招商銀行離岸金融中心，招商銀行離岸金融中心據此保函為H公司的SPV公司發放美元融資，用于項目前期鋪底建設，期限3年。H公司申請開立的融資性保函由H公司的集團母公司提供連帶責任擔保。貸款資金可根據投資進度情況劃轉M國的電站項目使用（見圖1）。

圖1 內保外貸業務流程

（2）境外發債，解決中長期融資需求。H公司在內保外貸項下提款的同時，招商銀行擬攜手其在香港的子公司招銀國際，以H公司在香港的SPV公司作為主體在境外發債7億美元。發債由H公司提供擔保。

招銀國際為H公司設計了與電站項目資金流相應的債券發行方案。該方案利用定期償還債券，是國際大型基建項目常見的融資辦法。發債資金用于歸還項目初期內保外貸項下本息以及工程建設及生產經營需投入的資金。該方案得到了客戶的高度認可。

具體發債方案如下：

發行總額：7億美元

發行期限：A檔5年/B檔15年

發行結構：A檔3億/B檔4億

融資用途：用于歸還內保外貸本息，用于工程建設及生產經營

還款方式：A檔為傳統債券，本金到期時一次性償還，可滾動發行；B檔首3年只付息不還本，后12年根據預計現金流設計出償還本息的時間表，償還頻率為每季/半年一次。

（3）通過外匯衍生品交易規避匯率風險。根據BOT特許權協議，M國的購電協議將以美元定價并以M國貨幣結算。由于涉及到M國貨幣與融資幣別美元之間的貨幣轉換，為了規避M國貨幣的匯率風險，招商銀行擬為H公司提供新興市場貨幣NDF方案，實現無本金交割遠期匯率鎖定。

該業務方案以軋差交割的遠期交易構成，業務運作模式為：期初交易日，H公司和招商銀行敘做M國貨幣對美元的遠期交易，并約定到期觀察匯率。到期交割日，根據遠期匯率和到期觀察匯率的差值，招商銀行與H公司進行美元凈額交割。招商銀行通過遠期市場對代客交易進行平倉（見圖2）。

圖2 新興幣種NDF流程

（4）境內外賬戶統一管理、資金統一調撥。針對H公司海外資金管理的需求，招商銀行與客戶簽署了跨行現金管理協議，利用招商銀行境外機構布局優勢，為客戶設計海外資金管理方案；同時，也實現了境內管理人員對境外項目的資金管控，并保障了資金安全。

另外，招商銀行與客戶在跨境現金池方面也達成合作意向，通過跨境現金池實現企業海外資金的自由劃撥。

項目主要風險管控措施

政治風險。此項目屬于國家“一帶一路”項目，H公司向中信保投保海外投資險。海外投資保險承保的風險為征收、匯兌限制、戰爭以及政府違約。本項目的保險內容包括：一是政治因素導致的損失，主要包括戰爭、暴亂、匯兌限制和征收等事件造成的損失。二是違約發生的損失，主要是指本項目M國政府違反或不履行此項目項下協議，不付電費等導致的損失。

信用風險。此項目簽有為期25年（其中建設期4年，運營期21年）的建設-運營-移交（BOT）合同。借款人和擔保人資金實力雄厚，資信情況良好。公司資產規模大，負債率低，流動、速動比率合理，長短期償債能力良好；近年來銷售收入和凈利潤增幅很快，盈利能力突出；應收賬款和存貨周轉率高，資金營運能力良好；現金流充裕，經營正常，財務指標優良，自由現金流充足，信用風險小。就項目本身而言，項目經濟效益好，清償能力強，有一定抗風險能力。

經營管理風險。此項目建設期4年，H公司已提前考慮到電廠運營管理人員問題，專門聘請了相關項目資深專家對此項目進行管理。同時，H公司本身對于項目建設有豐富的經營管理經驗，因此判定發生經營管理風險的可能性較小。

完工風險與建設期風險。根據招商銀行對H公司進行的詳盡的可行性調研，了解到此前H公司經過30年的發展，公司海外業務在交通、電力等領域打造形成了BT/ BOT等經營模式，在國際工程市場樹立了品牌。目前公司在建的海外項目有多個類似的項目，有的項目與電站項目規模是一致的，可以初步判定H公司對于本項目具有施工經驗和完工能力。綜上，招商銀行判定其有能力按照施工建設節點完成建設工作。

項目小結

本次招商銀行為H公司提供的綜合解決方案高度體現了招商銀行整合本外幣、離在岸、投商行、境內外等全行資源的能力。招商銀行基于ONE BANK提供的一站式綜合服務方案——“一路金融”，可以為客戶提供一體化解決方案，并獲得了“走出去”企業的高度認可。該方案歸納起來有以下特點。

一是境內外聯動，商投行結合。在融資結構設計過程中，招商銀行在岸分行與離岸金融中心、境外分行、招銀國際多次上門了解客戶的實際融資需求，討論融資方案的可行性。借助招商銀行聯動平臺，最終設計了項目融資加境外發債的綜合融資方案，獲得了客戶認可。

二是抓住痛點，規避匯率風險。該項目投融資幣種與收入幣種不一致，匯率風險是項目管理的難點。招商銀行了解了企業的投資現金流和回款現金流的計劃及對沖風險匹配度，為客戶設計了全流程的匯率風險管理方案，成為招商銀行綜合融資方案中的亮點。

三是項目融資與現金管理相融合。招商銀行的現金管理業務在同業中具有較強的競爭優勢，技術水平國內領先。此次在為H公司設計融資方案時，搭配了跨境現金管理的相關產品，滿足了企業境內外資金自由劃撥和多賬戶資金管理的需求，也實現了境內管理人員對境外項目的資金管控。

中資銀行提供融資的主要風險

“走出去”參與“一帶一路”建設的企業，在境外進行海外投資，一般情況下，融資規模很大，具有高投入、長回收期、風險大的特點。因此，銀行在為“一帶一路”客戶提供金融服務時，也會面臨較大的風險。從目前“一帶一路”所涉及的國家來看，各國經濟發展程度、政治法律體制、文化歷史、民族宗教情況差異較大，特別是其中一些地區是地緣政治沖突的熱點地帶和全球主要政治力量角逐的焦點區域。這對于國際化經營經驗不足的中資銀行來說，會形成巨大的挑戰。其風險主要來源于以下方面：

一是國家風險。“一帶一路”沿線地區部分國家政治態勢較不穩定，政局動蕩；部分地區地緣政治、宗教派系斗爭錯綜復雜，有的還是國際紛爭的熱點地區；另外，還有部分國家對華關系并不穩定。

二是合規和反洗錢風險。“一帶一路”沿線各國對反洗錢犯罪的認定和采取的手段差異較大，執行反洗錢國際標準的進展不一；各國之間反洗錢監管合作也尚處于起步階段，有的國家甚至未制定反洗錢法（如老撾），還有的國家尚未將恐怖融資納入犯罪行為（如緬甸、菲律賓等）。因此，在全球反洗錢、反恐融資監管趨嚴的環境下，銀行開展“一帶一路”地區業務面臨較高的合規和反洗錢風險。

三是經濟風險。“一帶一路”沿線部分國家經濟發展水平較低，各方面的配套政策、基礎設施、投資環境相對較差，并且由于政府執政可能不連貫等原因，未來的發展態勢和增長潛力也存在較大的不確定性；另一方面，“一帶一路”國家普遍使用小幣種，匯率波動較大，很多小幣種甚至在國際上缺乏對沖風險的手段。上述因素均會給“一帶一路”項目的經濟收益帶來較大的不確定性，使作為資金提供方的銀行面臨盈利回報方面的風險。

為了規避上述風險，建議商業銀行應從以下幾個方面著手應對：

一是加強貸前盡職調查。貸前審查是銀行信貸風險防范的第一道閘門。對于“一帶一路”項目的融資，商業銀行應將落實“展業三原則”作為業務開展的前提，采取現場與非現場、定性與定量相結合的方法，從客戶風險、國別風險、行業風險多維度了解、分析和評價銀行所面臨的風險。國別風險方面，可主要分析國家政治基本情況（如政治制度類型、政權穩定性、政治形勢等）及國家經濟基本情況（如經濟增長速度、通貨膨脹率、償債能力等）；行業風險方面，可通過波特五力模型等行業風險分析模型，對企業投資行業的競爭規模和競爭程度進行分析，進而預測不確定因素導致的行業生產、經營、投資偏離預測結果而帶來的損失。

二是加強反洗錢和反恐融資管理。銀行應嚴格遵守境內外反洗錢和反恐融資等相關法律法規和監管要求，加強反洗錢系統的開發和維護，滿足反洗錢工作對數據采集、篩選、分析和報告的電子化需求，加強可疑交易的識別和報告。

三是加強匯率風險控制。銀行應為借款人提供適合的資金避險方案，督促借款人采取有效的措施控制匯率風險。必要時可以在借款合同中約定借款人必須采取規避匯率風險的措施，防范因匯率波動導致貸款歸還的風險。

四是加強業務合作、分擔業務風險。銀行應加大與中國出口信用保險公司、境內外同業等金融機構的合作。通過合作，一方面可有效緩釋和分擔業務風險；另一方面，也可以汲取同業在業務項下風險防范的經驗，增強自身風險防范的能力。

“一帶一路”倡議無論對于企業還是對于銀行，都是難得的戰略發展機遇。但是，大多數股份制商業銀行在國際項目融資的實踐方面都缺乏經驗。為了把握好“一帶一路”的戰略契機，商業銀行應深入調研“一帶一路”客群需求，結合自身特色優勢，提升為客戶服務的專業性和全面性；同時，還應通過加強與信保公司、多邊金融發展機構等的合作，提升自身風控能力，在為“一帶一路”客戶提供服務的同時，防范潛在風險，提升核心競爭力。只有這樣，商業銀行才能更好地履行社會責任，助力中國企業在國際舞臺上走得更遠，切實有效地推動“一帶一路”倡議的實施。