“保險+期貨”構(gòu)建農(nóng)業(yè)金融生態(tài)

來源｜中證網(wǎng) 證券日報 編輯｜農(nóng)經(jīng)編輯部

“保險+期貨”構(gòu)建農(nóng)業(yè)金融生態(tài)

來源｜中證網(wǎng) 證券日報 編輯｜農(nóng)經(jīng)編輯部

［√］在這個體系中，由于保險和期貨為農(nóng)民提供了收入保障，大大提升了農(nóng)民的信用水平，銀行為此可以向農(nóng)民提供融資支持，形成了一個保險、期貨、銀行等多金融機構(gòu)共同參與的良好的農(nóng)業(yè)金融生態(tài)。

隨著我國農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，2014年國家取消了大豆和棉花的臨儲政策，2016年取消了玉米臨儲政策。在新的政策環(huán)境下，相關(guān)部委、地方政府一直在積極探索保護(hù)農(nóng)民利益、促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的有效途徑。

為全面了解國內(nèi)外農(nóng)業(yè)保險相關(guān)情況，為下一步試點提供借鑒和指導(dǎo)，大商所于2016年組團(tuán)赴美國進(jìn)行了調(diào)研，與美國農(nóng)業(yè)部風(fēng)險管理局、聯(lián)邦作物保險公司、大型谷物商、農(nóng)場主、期貨公司等進(jìn)行了一次近距離、全方位的調(diào)研和考察。

通過調(diào)研我們認(rèn)識到，農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)節(jié)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要以政府為主導(dǎo)，多渠道、多方式、多主體共同解決。農(nóng)業(yè)保險需要國家財政的大力支持，保險的作用主要在于保證農(nóng)民的基礎(chǔ)收入，保證糧食生產(chǎn)的可持續(xù)性。與此同時，期貨、期權(quán)等市場化工具能夠幫助農(nóng)民在糧食銷售過程中提前鎖定利潤、穩(wěn)定收入，這些共同構(gòu)成了美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理的完整體系。

研究借鑒國外成熟模式，以實踐為基礎(chǔ)，探索創(chuàng)新我國“保險+期貨”試點的完善路徑，通過農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理保障糧食安全、保護(hù)農(nóng)民利益，具有重要的現(xiàn)實意義。

“保險+期貨”的特點

大商所副總經(jīng)理朱麗紅介紹，在地方政府、期貨經(jīng)紀(jì)公司、保險公司、大型企業(yè)以及商業(yè)銀行的大力支持和積極參與下，2015年，借助保險概念易于農(nóng)民理解和接受、銷售渠道廣泛等優(yōu)勢，大商所首創(chuàng)了“保險+期貨”模式，今年立項的32個試點項目呈現(xiàn)出更多亮點，“保險+期貨”的運行模式更為完善成熟，“保險+期貨”的外延和內(nèi)涵更為豐富。

一是參與試點機構(gòu)開始嘗試收入險，對農(nóng)民的保障力度更強。2016年以前開展的“保險+期貨”項目保障的是價格險，如果農(nóng)民的售糧價格低于保險價格，則對農(nóng)民提供差價補償，從而一定程度上規(guī)避價格波動風(fēng)險。但是，當(dāng)出現(xiàn)自然災(zāi)害等原因造成糧食產(chǎn)量大幅減產(chǎn)的時候，糧食售價可能較高，但由于產(chǎn)量低，農(nóng)民的收入仍然得不到保障。

大商所在今年支持的32個“保險+期貨”項目試點中，有9個試點采取了收入險，即保障的是農(nóng)民的預(yù)期收入，也就是當(dāng)實際收入低于預(yù)期收入的時候，賠付農(nóng)民差額部分，兼顧了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中價格和產(chǎn)量兩個核心要素。相較于價格險，收入險提供的保險保障更為全面，能更有效地滿足農(nóng)民多層次風(fēng)險管理需求。

此外，為了保護(hù)農(nóng)民的切身利益和試點項目的可持續(xù)性，今年的32個試點項目全部設(shè)置了“保底”條款，承諾在項目執(zhí)行時，一旦出現(xiàn)標(biāo)的期貨合約價格與現(xiàn)貨價格走勢不一致的情況，導(dǎo)致農(nóng)民不能獲得理賠，那么，保險公司和期貨公司將以相應(yīng)的方式退還保費，保證參與試點的農(nóng)民不受損失。

二是引入大型企業(yè)集團(tuán)，探索打通糧食銷售渠道。今年的試點項目不止?jié)M足于通過保險保障農(nóng)民的基本收入，更是要幫助農(nóng)民拓展賣糧渠道，在助力農(nóng)民穩(wěn)收、增收的途徑上做文章。今年南華期貨在黑龍江開展的大豆收入險項目和永安期貨在吉林開展的玉米價格險項目、在東北地區(qū)開展的大豆價格險項目，分別引入了大型龍頭企業(yè)九三集團(tuán)和云天化集團(tuán)這兩家大豆壓榨和糧食經(jīng)營企業(yè)。在該試點項目模式中，龍頭企業(yè)承諾對于投保的品種，按照事先約定的基差，農(nóng)民可以自主選擇售糧的時機和價位，同時企業(yè)在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，鎖定基差風(fēng)險。這樣一來，價格保險與糧食銷售實現(xiàn)了無縫對接，也將農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系推向更深層次。

三是引入商業(yè)銀行，依托“保險+期貨”向有融資需求的農(nóng)戶發(fā)放貸款。今年，華信期貨在遼寧開展的玉米收入險試點項目引入了中國銀行遼寧省分行，為農(nóng)戶提供信貸服務(wù)支持。具體操作模式是，由于農(nóng)民參與“保險+期貨”、收入得到保障，提升了農(nóng)民在銀行的信用水平，銀行以此對通過信用評估、符合貸款條件、有融資需求的農(nóng)戶發(fā)放貸款，可以部分解決農(nóng)民購買農(nóng)資的資金問題。該試點將現(xiàn)有的“保險+期貨”升級為“保險+期貨+銀行”模式，對進(jìn)一步豐富金融機構(gòu)服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)做了有益探索。

借鑒國際農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理模式

目前美國已經(jīng)構(gòu)建了“以收入保險保障農(nóng)民基本收入，以期貨、期權(quán)等衍生品工具的運用來促進(jìn)農(nóng)民增收”的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理格局。美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系由政府引導(dǎo)和市場化運作共同構(gòu)成：政府發(fā)揮主導(dǎo)作用，主要體現(xiàn)在主導(dǎo)推動聯(lián)邦作物保險計劃，通過補貼保費的方式為美國農(nóng)民提供有效的農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品，保證農(nóng)民的基本收入；市場化運作則主要體現(xiàn)在充分利用期貨市場，以期貨遠(yuǎn)期價格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，以期貨套期保值功能保證農(nóng)民可以確定遠(yuǎn)期銷售價格，獲得預(yù)期收入。

在聯(lián)邦作物保險計劃中，以期貨價格作為定價依據(jù)的收入險是主力軍，有效保障了農(nóng)民基本收入。在此基礎(chǔ)上，美國農(nóng)民廣泛地參與期貨市場，以期貨價格指導(dǎo)生產(chǎn)，通過套期保值、基差貿(mào)易、買賣期權(quán)等方式來獲得較好的售糧收益。期貨市場的定價功能和風(fēng)險管理功能，在美國的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系中發(fā)揮了重要作用。可以說，美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系的實現(xiàn)與成熟，得益于其完善的期貨市場。

期貨市場在我國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系中的作用

發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗表明，在其農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系中，期貨市場是必不可少的基礎(chǔ)條件。期貨市場在農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理方面主要有兩大作用：

一是期貨市場為農(nóng)業(yè)保險提供定價基準(zhǔn)。在農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系中，政府和保險公司是業(yè)務(wù)運作的主體，其在保險產(chǎn)品設(shè)計和保費確定的過程中，期貨市場起到了核心的定價作用。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能使期貨價格能夠理性、客觀地反映市場預(yù)期，為農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品提供定價基準(zhǔn)和科學(xué)合理的定價依據(jù)。

在美國，公開、透明、有效的期貨價格是美國保險公司承保理賠的依據(jù)，也是各險種得以順利運行的基礎(chǔ)。特別是在收入險等產(chǎn)品設(shè)計中，保證農(nóng)民種糧收入的多少很大程度上取決于作物的預(yù)期價格和實際價格，二者的確定均以期貨價格為基礎(chǔ)。

二是在糧食銷售環(huán)節(jié)，期貨市場提供風(fēng)險管理工具。農(nóng)業(yè)保險是在農(nóng)民種糧收入較預(yù)期收入減少時賠付差額的部分，也就是保證農(nóng)民的基本收入。在此基礎(chǔ)上，如何讓農(nóng)民的糧食賣得出、賣得好才是決定農(nóng)民種糧總收入穩(wěn)定和合理增長的關(guān)鍵。

從美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理的經(jīng)驗看，確保農(nóng)民種糧收入穩(wěn)定增長的主角是大型糧食企業(yè)，主戰(zhàn)場是期貨市場。大型糧食企業(yè)為農(nóng)民提供了銷路保障，并通過期貨市場進(jìn)行套期保值，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。沒有期貨市場，農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理就無從談起，在這個過程中，期貨市場是農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理得以實現(xiàn)的關(guān)鍵所在。此外，在這個體系中，由于保險和期貨為農(nóng)民提供了收入保障，大大提升了農(nóng)民的信用水平，銀行為此可以向農(nóng)民提供融資支持，形成了一個保險、期貨、銀行等多金融機構(gòu)共同參與的良好的農(nóng)業(yè)金融生態(tài)。

美國農(nóng)業(yè)部前總經(jīng)濟師喬·克勞伯介紹，美國聯(lián)邦作物保險計劃由政府負(fù)責(zé)整體監(jiān)管，由保險公司負(fù)責(zé)實施、銷售和維護(hù)保單，農(nóng)民根據(jù)自身風(fēng)險管理需求自愿參與，目前該保險計劃已覆蓋美國70%以上的農(nóng)作物面積。“當(dāng)農(nóng)作物價格低于其生產(chǎn)成本時，利

用期貨及期權(quán)工具幫助農(nóng)民以高于生產(chǎn)成本的價格銷售農(nóng)

作物。”美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易、保險和衍生品領(lǐng)域的專家斯維交易公司總裁安德魯·史斯勒說。

目前我國三大期交所（大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所）已經(jīng)有玉米、大豆、白糖、棉花、橡膠和雞蛋六個“保險+期貨”試點項目。資料顯示，2016年大商所在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和安徽開展了12個“保險+期貨”試點項目，包括9個玉米試點、3個大豆試點，共計投保大豆3.45萬噸，玉米16.65萬噸，保費總額2648萬元。同年，“政策性雞蛋價格保險”也正式落地。2016年8月1日，鄭商所推出棉花和白糖兩個品種的“保險+期貨”試點。2017年5月26日，上期所舉行“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協(xié)議書，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點項目正式啟動。今年7月初，國內(nèi)首單農(nóng)產(chǎn)品收入保險也落戶大豆，玉米收入保險則正在探索中，“保險+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”模式日益成熟。