《證券期貨投資者適當性管理辦法》實施的意義

林鴻鈞，經濟學碩士，資深CFP資格認證講師，國際金融理財標準委員會中國專家委員會高級顧問，北京當代金融培訓有限公司學術委員會副主任

《證券期貨投資者適當性管理辦法》的實施有助于理財師花費更多時間去了解投資者，也將幫助投資者購買更加適合自身風險等級的理財產品。

為落實7月1日起施行的《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），中國證券業、期貨業與基金三大協會公布了各自行業的《投資者適當性管理實施指引》，把經營機構對客戶理財需要做的KYC（了解客戶）、KYP（了解產品）、客戶與產品匹配、風險揭示作為基本經營原則。對機構而言，應充分揭示風險，基于投資者的風險承受能力及產品或服務的風險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，并對違法違規行為承擔法律責任。對投資者而言，應在了解產品或服務情況、聽取經營機構適當性意見的基礎上，根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險。

《管理辦法》的發布主要是為了保護普通投資者，即金融資產低于500萬元或最近3年個人年均收入低于50萬元，且證券期貨投資經驗不超過2年的個人投資者。經營機構全面按照辦法施行，對普通投資者購買高于其風險等級的產品給予書面風險警示并經投資者確認，可以避免日后投資者因購買該產品面臨投資虧損，而與經營機構發生紛爭。

通常，對投資者風險承受能力的評估主要通過對投資者的基本情況、財務狀況、投資知識、投資經驗、投資目標和風險偏好等信息進行了解。對于證券期貨產品的風險等級評估，主要根據產品的流動性、到期時限、杠桿情況、結構復雜性、投資門檻、投資方向、投資范圍及發行人等相關主體的信用狀況判定。行業協會提供參考樣本，但各經營機構可自行設計風險承受能力評估問卷及產品風險等級定位。

根據問卷結果，將投資者分為5個等級：C1～C5。相應地，產品也分為5個等級：R1～R5。C1級投資者匹配R1級產品或服務；C2級投資者匹配R2、R1級產品或服務；C3級投資者匹配R1～R3級產品或服務；C4級投資者匹配R1～R4級產品或服務；C5級投資者匹配R1～R5級產品或服務。客戶風險等級越高，可納入投資組合的產品范圍越大。

《管理辦法》的相關規定與金融理財師的標準作業流程相同，必須先了解客戶的家庭情況、財務情況、過往的投資經驗與曾投資過的金融產品類別，以及要達成理財目標的流動性與收益性需求，只有真正做到KYC，才能確定客戶現在和未來可用于投資的錢，以及可承受的最大損失等定義風險等級的要件，然后再根據產品的風險等級進行匹配，設計適當的投資組合，讓客戶在兼顧風險承受能力的基礎上，有較高概率達到其理財目標。

《管理辦法》規定，經營機構不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施，確保從業人員切實履行適當性義務。因此，未來《管理辦法》若能嚴格實施，金融理財師將具有更大的發揮空間。