A股行情分化，擇基避險優先

李泓然

在當前市場環境下，投資應以避險為主，推薦投資者關注收益穩健的貨幣基金及逐步轉好的債券基金。

下半年以來，A股市場行情分化加劇，上證指數小幅收紅，創業板指大幅下跌，融資資金逐步流出，市場人氣再度下降。中小創走弱的同時，公募基金在貨幣基金的支撐下規模突破10萬億元，此時投資者擇基應以避險為主，投資權益類基金應選擇順應市場環境的基金產品。

藍籌走強成長衰退

7月1—21日，上證指數上漲1.64%，創業板指下跌7.12%，見下圖。在此背景下，主動權益類基金收益分化較大，投資風格偏藍籌的基金凈值整體小幅上揚，部分跟蹤上漲較大的行業指數型基金表現突出。此外，投資風格偏小盤的基金凈值下滑較大，部分基金凈值下滑超過10%。

目前，行業指數及投資偏藍籌的基金凈值表現突出，后市行情不確定性較大。在此市場環境下，投資者應謹慎擇基，投資應以避險為主。

固定收益類基金近期概況

近期，主動管理的債券基金品種凈值全部取得上漲，整體業績分化程度有所收斂。純債基金短期業績較好的品種多為成立未滿1年且具有一定委外特征的產品。受益于基礎市場部分板塊行情周內表現較好，二級債基和轉債債基業績整體表現較優。

7月17—21日，短期利率連續多日上行，貨幣基金周平均凈值增長率較前周微幅提升，全市場周平均7日年化收益率為3.92%，前1周為3.89%，超過5%的產品共5只，數量較之前幾周出現明顯下降，但整體收益水平仍處于較高位，見表1。

貨基持續推薦，債基隱現投資機會

在當前的市場環境下，建議投資者關注收益穩健的貨幣基金及逐步轉好的債券基金。

公募基金規模破10萬億元

2017年上半年，公募基金的資產總規模突破10萬億元，這是一件具有里程碑意義的事件。其中，最值得重視的是貨幣基金：上半年，市場中的公募基金資產總規模凈增149億元，其中，7832億元為貨幣基金，占比為85.6%。完全可以認為：正是由于貨幣基金規模的快速擴張，才促進了行業穩步發展。貨幣基金作為中國公募基金市場上發展最成功的一個一級類別，值得全行業共同關注、研究，以促進其更為穩健的發展態勢。

貨幣基金進入穩步發展階段

貨幣基金之所以會有良好的發展狀態，原因主要在于良好的收益和暢通的交易流程。收益方面，一是基于較低風險基礎之上的較好收益;二是基于相近于活期存款流動性基礎之上的、高于定期一定存款收益的行業平均收益率。交易流程方面，貨幣基金擁有基于當代高科技基礎之上的、日益便利的交易流程，尤其是手機移動端的業務處理。

近期結束的金融工作會議再次提出維持貨幣政策的穩健，預期三季度的監管政策和措施將進一步落地，協調加強，流動性較難出現松動，資金利率短期波動的現象可能時常發生。

作為現金管理類產品，貨幣基金是筆者長期推薦的基金類型，近期的市場環境使得該類產品收益水平持續上行，預期資金利率整體將維持在較高水平，貨幣基金仍將呈現出較好的投資價值。同時，貨幣基金的流動性和安全性確實應作為投資者配置時的首要考量。經過筆者長期的跟蹤統計和研究，精選出部分貨幣基金作為今年三季度的重點推薦，供投資者參考，見表2、表3。

債券市場回調后隱現投資機遇

近期，股票市場中上證50指數和中證轉債指數表現相對較好，與之關聯較為密切的二級債基和轉債債基受到一定關注。近期表現較好的債基見表4。

轉債債基的基金合同規定不低于80%的基金資產需要配置可轉債券，與正股股價關聯密切，在債券基金中屬于風險等級較高的品種，此外，轉債指數、轉債債券與轉債債基凈值上漲不具備明顯的關聯，筆者建議觀望為主。

根據最新公布的2017年二季報，債券基金經理整體預期，在今年三季度中，經濟基本面對于債券市場的支撐將有更多顯現，但監管政策、流動性和海外央行縮表構成一些不確定因素，整體來看，債券市場在經歷前期回調后，將出現一些投資機會，較為看好的債券品種為短端高等級信用債、利率債等。筆者也將陸續開始對債券基金的推介。

本文作者系濟安金信基金評價中心基金研究員