我國外匯儲備規模影響因素的實證研究

趙倩

【摘要】近些年來，我國巨大的外匯儲備規模已經引起了社會各界的廣泛關注，當然其影響因素甚多。本文采用最小二乘法，運用E-views統計軟件對相關數據進行回歸分析，從實證角度分析進出口差額、外商直接投資金額及貨幣供給量對我國外匯儲備規模的影響方向和程度，并在此基礎上提出優化我國外匯儲備規模的政策建議。

【關鍵詞】外匯儲備；影響因素；實證研究

1 引言

改革開放以后，我國主動地與世界各國進行經濟貿易往來，隨之外匯儲備量不斷地增加；到2006年，我國外匯儲備量由1994年的516.20億美元變為10663.40億美元，首次超越日本成為世界上外匯儲備持有量最大的國家。近些年來，我國的外匯儲備總量始終位于世界第一，同時其規模還在不斷擴大。國家統計局網站數據顯示：“截至2015年底，我國外匯儲備持有總額為33303.62億美元。”

近些年來，國內有關學者分別利用“進口/儲備比例法”、“比例分析法”等方法，建立相應的外匯適度模型，結果都表明，從總體上來說我國外匯儲備應該是偏多的。因此，目前我國外匯儲備存在的突出問題就是規模過大。在全球經濟一體化的背景下，各種經濟風險不斷增大，外匯儲備適度規模的研究便成為經濟領域研究的一個重要問題，且我國外匯儲備處于過度狀態，這就更加凸顯了研究一國外匯儲備規模大小對該國經濟發展的重要性。

本文選取2004—2015年相關經濟數據，采用定量分析方法，運用E-views統計軟件，從實證角度進行探討各因素對我國外匯儲備規模的影響方向及程度，并在此基礎之上提出了優化儲備規模進而使其保持適度狀態的政策建議。

2 我國外匯儲備規模影響因素的實證研究

2.1變量選取

（1）進出口差額

一國進口貨物或者服務等需要對外支付外匯，從而使得外匯儲備減少，即進口影響外匯儲備的需求；相反地，出口會影響外匯儲備的供給。若進出口差額為正，即外匯收入大于支出，外匯儲備總體上增加，即進出口差額與外匯儲備的規模正相關，因此它可以作為一個解釋變量。

（2）外商直接投資金額

近些年來，我國的外商直接投資企業不斷增多，投資的金額也不斷增加，一方面會增加外匯儲備的供給，另一方面之后大量的外商投資利潤的匯出也會增加對其的需求，因此外商直接投資金額可以作為一個解釋變量。

（3）貨幣供給量

貨幣供應量會過來通過貿易投資結構等途徑來影響該國的外匯儲備規模，這與人們的心理預期有關系。比如我國的貨幣供應量不斷增加，使得人民幣供過于求，預期人民幣匯率會反彈，使得對人民幣的投資增加，吸引了長期資本流入國內，增加外匯儲備量。因此貨幣供給量可以作為一個解釋變量。

2.2模型的建立

2.4研究結論

（1）外商直接投資金額是影響我國外匯儲備規模變動的主要因素

由回歸方程可知，二者同方向變動。當外商直接投資金額增加1億美元，外匯儲備增加29.61532億美元，因此，可以看出近十年來，我國外匯儲備增加主要是外資的流入，尤其是外商直接投資的增加，外匯儲備規模對外商直接投資金額的變動也越來越敏感。

（2）進出口差額對我國外匯儲備規模的影響程度相對較

由最終的模型可知，二者正相關。當進出口差額增加1億美元，我國的外匯儲備增加0.337603億美元，即雖然我國常年的貿易順差使得外匯儲備規模有所擴大，但是從近十年來看，它卻沒有外商直接投資對外匯儲備規模的影響程度大。

（3）貨幣供給量的多少會影響我國的外匯儲備規模

由回歸方程可知，二者同方向變動。當貨幣供給量每增加1億美元，我國的外匯儲備量會增加0.078918億美元，即隨著我國貨幣供給量的不斷增加，外國的長期投資者會加大對人民幣升值的預期，這將促進大量長期資本流入國內，增加外匯儲備量。

3 政策建議

3.1提高外資進入的門檻，減少外資的流入

近些年來，隨著外商直接投資企業的增加，我國外資流入不斷增加，應該在合理、安全、有效的基礎上，加大對外資的監控和監管，保證所流入的外資質量，并積極引導其流向，使其流向節能、環保、技術更新的行業，從而有利于我國綠色經濟的發展；這樣一來對外資加以限制，會減少其流入量，從而在一定程度上減少我國的外匯儲備額度，優化我國外匯儲備規模，使其漸漸地趨近于適度水平。

3.2優化進出口貿易結構，加快“走出去”的步伐

近些年來，我國國際收支一直處于順差狀態，從而也積累了大量的外匯儲備。首先，可以相應地增加進口，引進國外先進技術和機器設備；其次，保證出口產品的質量，并同時鼓勵出口企業加大對新產品的研發，增強其自主創新能力，從而相應地減少貿易順差額度；最后，大力發展“走出去”的戰略，加大我國對外直接投資的力度，使企業按照市場原則合理、有效、安全地發展對外直接投資，從而降低我國外匯儲備量過多的程度，優化我國外匯儲備規模。

3.3注意運用貨幣供給量對我國外匯儲備規模的影響作用

由以上的結論可知，二者呈正相關，因此可以注意運用這一關系，通過適當地減少我國貨幣的供給量，使得人民幣不會處于供過于求的貶值狀態，降低外國投資者對人民幣升值的預期，減少長期投資資本的流入，在一定程度上減少我國過多的外匯儲備，使其趨于適度水平。

參考文獻：

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