關(guān)于上市公司非效率投資與內(nèi)部控制關(guān)系的探討

卞秋辰

【摘 要】我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的放活也促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，尤其是融入世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境后，我國(guó)的上市公司也越來(lái)越多，在上市公司的經(jīng)營(yíng)管理中，非效率投資問(wèn)題格外引人注目。本文主要從上市公司的非效率投資與內(nèi)部控制的關(guān)系為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)非效率投資與內(nèi)部控制進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，重點(diǎn)分析了內(nèi)部控制對(duì)非效率投資的影響，并且提出了如何加強(qiáng)內(nèi)部控制，從而抑制非效率投資行為的幾點(diǎn)建議，旨在通過(guò)對(duì)該問(wèn)題的研究，促進(jìn)上市公司內(nèi)控質(zhì)量不斷提高，減少非效率投資，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】非效率投資；內(nèi)部控制；影響；建議

上市公司龐大的運(yùn)營(yíng)中投資是常態(tài)化經(jīng)營(yíng)行為，但是非效率投資對(duì)上市公司的影響也是很大的，所以控制非效率投資是上市公司經(jīng)營(yíng)中需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，常見(jiàn)的控制措施就是進(jìn)行內(nèi)部控制，從兩者關(guān)系角度來(lái)進(jìn)行分析，有利于上市公司在進(jìn)行非效率投資問(wèn)題的解決中正確認(rèn)識(shí)內(nèi)部控制的作用并真正將內(nèi)部控制措施落實(shí)到位。

一、非效率投資與內(nèi)部控制概述

（一）非效率投資及主要形式

非效率投資主要是指企業(yè)的管理者在進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇時(shí)以自身收益最大化為考量，而沒(méi)有執(zhí)行股東價(jià)值最大化和企業(yè)利益最大化的標(biāo)準(zhǔn)。非效率投資對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展甚至生存都有著重大的影響，尤其對(duì)于上市公司而言，直接影響公司價(jià)值的下降。

非效率投資的表現(xiàn)形式主要有兩種：一是投資不足，在公司資本充足情況下放棄凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，使得投資不足，這種情況主要是由于管理者對(duì)信息掌握不完全引起的融資成本提高，最終放棄了凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目；二是投資過(guò)度，或者在公司資源不足時(shí)將資源投入凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，形成過(guò)度投資，這種情況大多數(shù)是由于經(jīng)營(yíng)決策者與股東利益目標(biāo)不一致，為了實(shí)現(xiàn)其個(gè)人理想而將公司資金投資到不一定盈利的凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目中。

（二）內(nèi)部控制及主要措施

內(nèi)部控制指的是企業(yè)或者其他組織為了實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，執(zhí)行其經(jīng)營(yíng)策略，保障其資產(chǎn)安全和會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確，在組織內(nèi)部所采取的約束、調(diào)整、評(píng)價(jià)、控制等一系列措施。企業(yè)的內(nèi)部控制是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分，也是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，對(duì)于上市公司而言，內(nèi)部控制已經(jīng)成為了基本架構(gòu)內(nèi)容。

對(duì)于上市公司而言，其規(guī)模龐大，部門(mén)較多，內(nèi)部控制措施覆蓋各個(gè)部門(mén)和環(huán)節(jié)，但是主要還在于風(fēng)控部門(mén)以及各個(gè)崗位之間的分離控制，在投資項(xiàng)目上更是包含投資項(xiàng)目的審批授權(quán)、預(yù)算控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、內(nèi)部報(bào)告控制等。對(duì)內(nèi)部控制措施的劃分在理論和實(shí)務(wù)中都有不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，在此不作一一贅述。

當(dāng)前在我國(guó)大多數(shù)的上市公司都存在著和不同程度非效率投資，這與上市公司內(nèi)部控制制度的不健全有著很大關(guān)系，甚至在一些上市公司內(nèi)部控制制度沒(méi)有被重視，處于虛設(shè)地位，內(nèi)部控制與非效率投資之間存在著緊密關(guān)系，內(nèi)部控制質(zhì)量與非效率投資呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，以下筆者詳細(xì)探討上市公司內(nèi)部控制對(duì)非效率投資的影響。

二、上市公司內(nèi)部控制對(duì)非效率投資的影響

（一）上市公司內(nèi)部控制對(duì)過(guò)度投資行為的影響

首先明確一點(diǎn)即內(nèi)部控制質(zhì)量與過(guò)度投資行為之間是一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即內(nèi)部控制實(shí)施越好，則過(guò)度投資行為越少，反之，內(nèi)部控制措施實(shí)施如果不好，過(guò)度投資行為就越嚴(yán)重，這一點(diǎn)不但上市公司中存在，在其他組織的非效率投資中也可以反映和體現(xiàn)。在上市公司存在較多自由現(xiàn)金流時(shí)，其經(jīng)理人經(jīng)常選擇重復(fù)低效率的項(xiàng)目進(jìn)行投資。但是如果內(nèi)控措施執(zhí)行的好，就會(huì)對(duì)這種投資進(jìn)行評(píng)估，從而抑制過(guò)度投資行為。

（二）上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投資不足行為的影響

內(nèi)部控制質(zhì)量與投資不足行為之間也呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即內(nèi)部控制執(zhí)行得好，能夠?yàn)楣镜耐顿Y行為帶來(lái)更全面的、確定的信息，使公司能夠抓住好項(xiàng)目進(jìn)行投資，這樣就起到了解決投資不足的問(wèn)題，因?yàn)樯鲜泄就顿Y中投資不足大多數(shù)是由于信息不對(duì)稱(chēng)，為避免風(fēng)險(xiǎn)而放棄了許多好的投資項(xiàng)目，這種行為雖然是一種投資謹(jǐn)慎，但是也導(dǎo)致了上市公司投資不足。內(nèi)部控制可以通過(guò)對(duì)整個(gè)上市公司進(jìn)行資金、運(yùn)營(yíng)、外部市場(chǎng)環(huán)境等各方面的信息分析，評(píng)估投資的可行性，為投入凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目提供投資信心。

三、上市公司加強(qiáng)內(nèi)控，抑制非效率投資行為的建議

當(dāng)前包括政府機(jī)關(guān)、企業(yè)等各類(lèi)組織都開(kāi)始認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制的重要性，作為上市公司其非效率投資行為也必須通過(guò)內(nèi)部控制來(lái)進(jìn)行抑制，在此筆者提出以下幾點(diǎn)建議。

（一）不斷完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

在完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，上市公司首先時(shí)要完善董事會(huì)的治理，包括聘任獨(dú)立董事、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離等；同時(shí)還要將公司的決策程序科學(xué)化和合理化，避免個(gè)體決策產(chǎn)生非效率投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還要完善上市公司高管人員的選任與考核；此外，上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化中還要對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)合理的配置，尤其是要考慮股權(quán)之間的制衡，避免形成一股決策力量。

（二）樹(shù)立投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善內(nèi)部控制體系

當(dāng)前我們可以看到許多企業(yè)都設(shè)立了風(fēng)控部門(mén)，實(shí)際上就是在強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制，防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，所以作為上市公司更應(yīng)當(dāng)重視內(nèi)部控制制度體系的建設(shè)，從管理層到內(nèi)控部門(mén)對(duì)投資一定要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要有意識(shí)的抑制非效率投資行為的發(fā)生。上市公司規(guī)模龐大，內(nèi)部控制也要涵蓋各個(gè)方面，因此必須要有整體的內(nèi)部控制體系，能夠針對(duì)整個(gè)公司運(yùn)營(yíng)及時(shí)的識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目的投資，特別是一些上市公司實(shí)際控制人個(gè)人起決策主導(dǎo)作用的投資，內(nèi)控部門(mén)要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確定為非效率投資的要進(jìn)行及時(shí)的控制。

（三）建立健全內(nèi)部控制制度，推進(jìn)內(nèi)控措施的落實(shí)

在抑制非效率投資方面，不但要有投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和內(nèi)控體系，最關(guān)鍵的還是內(nèi)部控制制度和措施得以落實(shí)，只有將內(nèi)部控制措施執(zhí)行到位，才能起到對(duì)上市公司投資經(jīng)營(yíng)的保障性作用，尤其是對(duì)于上市公司的龐大運(yùn)營(yíng)體系而言，任何一個(gè)環(huán)節(jié)沒(méi)有控制得當(dāng)，都有可能影響投資決策，所以應(yīng)當(dāng)建立涵蓋整個(gè)運(yùn)營(yíng)的內(nèi)部控制制度，并根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)調(diào)整進(jìn)行不斷的完善，將內(nèi)部控制措施推進(jìn)落實(shí)，尤其是在管理層方面要強(qiáng)化控制措施的落實(shí)。

（四）建立健全上市公司信息系統(tǒng)

上文提到上市公司非效率投資的發(fā)生主要是由于信息的不對(duì)稱(chēng)，上市公司的投資行為十分頻繁，因此在信息方面要進(jìn)行收集、披露等的完善，對(duì)此筆者認(rèn)為可以探索建立信息系統(tǒng)利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)和方法進(jìn)行信息的收集和整理，同時(shí)也便于公司內(nèi)部之間進(jìn)行信息溝通，尤其是一些上市公司有其子公司、分公司等，通過(guò)信息系統(tǒng)的建立不但可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信息共享，也能夠進(jìn)行上市公司的信息披露，建立與外部企業(yè)之間的信息橋梁。通過(guò)信息系統(tǒng)內(nèi)控部門(mén)可以獲得更及時(shí)、精準(zhǔn)的信息，并據(jù)此為投資提供依據(jù)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制。

四、結(jié)語(yǔ)

在上市公司的發(fā)展中，投資和內(nèi)控已經(jīng)成為了發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)鍵要素，尤其是在投資方面，非效率投資嚴(yán)重影響著上市公司的發(fā)展，對(duì)非效率投資問(wèn)題的關(guān)注也成為了學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)，本文主要從內(nèi)部控制與非效率投資關(guān)系的角度進(jìn)行探討，希望能夠?yàn)樯鲜泄咎峁﹥?nèi)控制度建設(shè)方面的借鑒，存在著不足之處還有待進(jìn)一步研究。

【參考文獻(xiàn)】

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