服裝出口型企業(yè)對匯率變動的敏感性分析
——以浙江省為例

陳潔

（湖北經(jīng)濟學(xué)院，湖北 武漢 430205）

服裝出口型企業(yè)對匯率變動的敏感性分析
——以浙江省為例

陳潔

（湖北經(jīng)濟學(xué)院，湖北 武漢 430205）

在全球化的背景下，出口型企業(yè)面臨更大的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，匯率的變動也會對出口型企業(yè)的出口額產(chǎn)生影響，為了能讓企業(yè)更有效的持續(xù)發(fā)展。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，通過以下數(shù)據(jù)：2014-2016年每季度人民幣實際有效匯率的變動、中國服裝及衣著附件出口額、浙江服裝及衣著附件出口額、進口國經(jīng)濟狀況、國內(nèi)生產(chǎn)總值，進行描述統(tǒng)計后，再運用相關(guān)分析和回歸分析，以進口國經(jīng)濟狀況、國內(nèi)生產(chǎn)總值中國服裝及衣著附件出口額為控制變量，來研究匯率變動對浙江省服裝出口型企業(yè)出口額的具體影響，據(jù)此提出服裝出口型企業(yè)對匯率變動的應(yīng)對措施。

匯率變動;服裝出口;敏感性分析

一、引言

匯率在我國進出口貿(mào)易中占據(jù)非常重要的地位，我國于2005年下半年以“市場需求”為基石，“一籃子貨幣”為參照的浮動匯率政策。本文將以特定區(qū)域——浙江省作為研究角度，深入探究匯率為浙江服裝行業(yè)的進出口貿(mào)易帶來的變化。我們有理由相信這次實證分析對于未來研究進出口貿(mào)易行為能夠給予些許借鑒意義。對于服裝出口型企業(yè)有一定的借鑒意義。

二、國內(nèi)外文獻綜述

（一）國外研究情況

國外研究學(xué)者在較早的時期對實際匯率的變動是否對出口貿(mào)易額有影響這一觀點進行了研究。國外比較著名的研究方法是馬歇爾·勒納條件，它是現(xiàn)在國外非常有名的論證方法，同時近幾年針對貿(mào)易與匯率的敏感度所用的研究方法基本上都是回歸分析法。現(xiàn)在，因馬歇爾·勒納條件給予我們很大的借鑒意義，因而對于研究出口與匯率之間的關(guān)系具有很強的指導(dǎo)作用。Bahmani-O skooee和Alse(1994)通過將發(fā)達國家與發(fā)展中國家的進出口數(shù)據(jù)和匯率數(shù)據(jù)進行對應(yīng)分析，最終發(fā)現(xiàn)哥斯達黎加、愛爾蘭 、荷蘭和土耳其這4個國家匯率會影響其商品的進出口，存在J曲線效應(yīng)。Hsing（2005）通過運用脈沖響應(yīng)函數(shù)，以各國數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，最終得出以下結(jié)論：日本與美國的雙邊貿(mào)易存在J曲線效應(yīng)，其他國家的雙邊貿(mào)易不存在J曲線效應(yīng)。因此，從各國外的研究學(xué)者的著作來看，人們關(guān)于J曲線效應(yīng)研究結(jié)果各不相同，至今沒有統(tǒng)一口徑的結(jié)論。

（二）國內(nèi)研究情況

胡穎堯（1996）在研究人民幣貶值與J曲線的效應(yīng)之間的關(guān)系中，運用實證分析得出人民幣貶值在一定程度上的確會促進國家出口，但是若貶值長期存在，那么促進出口的效果并不明顯，兩次貶值之間要有一定的時間間距效果才最好，需在上一次貶值效果發(fā)揮到極致后，再進行下一次貶值。袁芳英（2002）通過對人民幣實際有效匯率和上海出口商品構(gòu)建計量經(jīng)濟學(xué)模型，以2002-2008年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研究人民幣有效匯率波動對上海出口商品結(jié)構(gòu)的影響，最終得出以下結(jié)論：無論匯率如何波動都會影響企業(yè)出口，使企業(yè)面臨匯率風(fēng)險。Narayan P.K.（2006）通過運用邊界檢驗法和自回歸分布滯后模型研究中國貿(mào)易出口與實際匯率之間的聯(lián)系。得出以下結(jié)論：人民幣貶值會抑制出口，因而我國不存在J曲線效應(yīng)。陸前進、李治國（2013）通過對人民幣實際有效匯率的分解，修正馬歇爾-勒納條件，（分析出人民幣實際的有效匯率并不會顯著減少出口額）證明了人民幣實際有效匯率的降低會影響出口額，但影響不是那么顯著，J曲線效應(yīng)在中國并不明顯并且人民幣實際匯率貶值的J曲線效應(yīng)不會顯著存在，美元實際有效匯率貶值的J曲線效應(yīng)也不會顯著存在。蘇海峰、陳浪南（2014）運用半?yún)?shù)函數(shù)化系數(shù)模型分析匯率變動對中國貿(mào)易進出口的影響，得出以下結(jié)論：在2002年中國加入世界貿(mào)易組織后匯率變動對進出口影響較大，在2005年形成有效改革后匯率變動對進出口產(chǎn)生了一定的負面影響，所以在2002-2005年這段期間內(nèi)，產(chǎn)生的效果最為明顯，隨后影響趨于穩(wěn)定。我國的學(xué)者對J曲線效應(yīng)進行過很多的實證研究，但卻沒有達成統(tǒng)一的結(jié)論。

三、樣本實證分析

（一）樣本選取及原始數(shù)據(jù)處理

我們選取了近三年來人民幣實際有效匯率的數(shù)據(jù)以及浙江服裝及衣著附件出口額的數(shù)據(jù)，中國服裝及衣著附件出口額、浙江服裝及衣著附件出口額、進口國經(jīng)濟狀況、國內(nèi)生產(chǎn)總值，為能反映整體趨勢變化，我們選擇以每季度為單位，通過繪制圖表來更直接的顯示各數(shù)據(jù)的增減變化。在原始數(shù)據(jù)的處理上，浙江每季度服裝及衣著附件出口額的數(shù)據(jù)和中國每季度服裝及衣著附件出口額是月份的累計相加，人民幣實際有效匯率是每個月份的有效匯率進行簡單的累計相加，國內(nèi)生產(chǎn)總值是直接從中國共和國國家統(tǒng)計局獲取，進口國經(jīng)濟狀況是用進口國家的GDP來衡量，通過浙江省出口額前三位國家的GDP進行加權(quán)平均，進而得到進口國的GDP均值。

圖1：2014年～2016年浙江服裝及衣著附件出口額變化圖

圖2：2014年～2016年全國服裝及衣著附件出口額變化圖

從浙江服裝及衣著附件出口額和全國服裝及衣著附件出口額的變動中我們可以看出，我國服裝及衣著附件的出口額由于國際上的需求較大，因而受匯率的影響相對于非服裝紡織行業(yè)的影響較小，服裝出口額總量保持在一個相對較高的水平。但在2015年第一季度全國以及浙江省服裝及衣著附件出口出現(xiàn)了較大的波動，主要原因如下：全球經(jīng)濟雖然正在回暖，但進度比較緩慢，甚至有些停滯，并且對于出口企業(yè)來說，出口競爭壓力大，人工成本和材料成本居高不下，相比于其他出口國沒有太多競爭力，并且2015年第一季度正值春節(jié)，許多工人還未返工，并且春節(jié)后許多工人會離職，也會出現(xiàn)招工難現(xiàn)象，工人的短缺勢必會降低產(chǎn)出量。隨著人民幣的有效匯率的緩慢提升浙江省及我國的服裝及衣著附件的出口額也在緩慢上升，但是由于影響服裝及衣著附件的出口額的因素太多，中國服裝及衣著附件出口額、浙進口國經(jīng)濟狀況、國內(nèi)生產(chǎn)總值都會影響這一變化，所以要研究匯率變動對浙江服裝出口型企業(yè)的影響還要進行進一步的數(shù)據(jù)分析。

（二）實證分析

本文通過選取2014年第一季度到2016年第四季度浙江服裝及衣著附件出口（Y）的數(shù)據(jù)，建立回歸模型，分析人民幣實際有效匯率 （X1）對浙江服裝及衣著附件出口的影響，此外，文章還選取進口國經(jīng)濟狀況（X2）、全國出口額（X3）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（X4）作為本文研究的控制變量。根據(jù)選取的解釋變量與被解釋變量，本文將研究模型設(shè)定為以下回歸模型：

LNY=α+β1LNX1+β2LNX2+β3LNX3+β4LNX4+ε

其中，α和β分別表示截距項和各變量回歸系數(shù)；ε表示隨機誤差項。由于各變量的變量值較大，為消除異方差的影響，故對各變量進行自然對數(shù)處理后納入回歸模型。表1為各變量數(shù)據(jù)描述統(tǒng)計。

表1：各變量描述統(tǒng)計

由表1可知，浙江服裝及衣著附件出口額取對數(shù)后的結(jié)果最大值為6.491800，最小值為4.169143，標(biāo)準差為0.75883，最大值與最小值差額相比于全國服裝及衣著附件出口額大，并且標(biāo)準差相比于其他數(shù)據(jù)也較大，說明浙江服裝及衣著附件出口額受匯率的影響也較大。但是由于影響浙江服裝及衣著附件的出口額的因素太多，中國服裝及衣著附件出口額、浙進口國經(jīng)濟狀況、國內(nèi)生產(chǎn)總值都會影響這一數(shù)據(jù)的變化，所以要研究匯率變動對浙江服裝出口型企業(yè)的影響還要進行進一步的數(shù)據(jù)分析。

（三）相關(guān)分析

文章首先對浙江服裝及衣著附件出口與各因素之間的相關(guān)性進行分析，相關(guān)分析結(jié)果如表2所示。

表2：相關(guān)分析結(jié)果

由表2相關(guān)分析結(jié)果可知，人民幣實際有效匯率與浙江服裝及衣著附件出口相關(guān)系數(shù)為0.243，說明人民幣實際有效匯率與浙江服裝及衣著附件出口為正相關(guān)關(guān)系；進口國經(jīng)濟狀況與浙江服裝及衣著附件出口相關(guān)系數(shù)為0.017，說明進口國經(jīng)濟狀況與浙江服裝及衣著附件出口為正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)較小，兩者的相關(guān)性較弱；出口額與浙江服裝及衣著附件出口相關(guān)系數(shù)為0.440，說明全國出口額與浙江服裝及衣著附件出口為正相關(guān)關(guān)系；國內(nèi)生產(chǎn)總值與浙江服裝及衣著附件出口相關(guān)系數(shù)為0.476，說明國內(nèi)生產(chǎn)總值與浙江服裝及衣著附件出口為正相關(guān)關(guān)系。

同時我們還可以觀察到各個自變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.8，根據(jù)共線性判斷標(biāo)準，若自變量之間的相關(guān)系數(shù)小于0.8，則表明自變量之間不存在嚴重的多重共線性，若自變量之間的相關(guān)系數(shù)大于0.8，則表明自變量之間存在嚴重的多重共線性，由此可以判斷，本文研究的自變量之間不存在多重共線性。

（四）回歸分析

文章進一步分析各因素對浙江服裝及衣著附件出口的影響程度，回歸結(jié)果如表4所示。

表4：回歸分析結(jié)果

由數(shù)據(jù)分析可得，β1為 7.608，β2為 5.044，β3為 0.262，β4為 4.583，得到公式 LNY=7.608LNX1+5.044LNX2+ 0.262LNX3+4.583LNX4－79.611。模型的擬合度為0.7883，調(diào)整后的擬合度為0.6960，模型F檢驗統(tǒng)計量為9.670524，F(xiàn)檢驗對應(yīng)的顯著性概率P值為0，在1%顯著性水平上通過了F假設(shè)檢驗，說明模型擬合效果較好。D-W值為1.9799，較為接近2，表明模型不存在自相關(guān)。

從回歸結(jié)果來看，人民幣實際有效匯率與浙江服裝及衣著附件出口呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為7.6084，T檢驗值為2.4888，在5%顯著性水平上通過了T檢驗，即人民幣實際有效匯率每上升一個百分點，浙江服裝及衣著附件出口就上升7.6084個百分點，人民幣實際有效匯率的增長對浙江服裝及衣著附件出口額的增加產(chǎn)生顯著的正向影響；進口國經(jīng)濟狀況與浙江服裝及衣著附件出口的回歸系數(shù)為5.0441，T檢驗值為0.8593，但沒有通過T檢驗，表明進口國經(jīng)濟狀況對浙江服裝及衣著附件出口的影響作用并不顯著；全國出口額與浙江服裝及衣著附件出口呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為0.2620，T檢驗值為3.1794，在1%顯著性水平上通過了T檢驗，即全國出口額每上升一個百分點，浙江服裝及衣著附件出口就上升0.2620個百分點，全國出口額的增長對浙江服裝及衣著附件出口額的增加產(chǎn)生顯著的正向影響；國內(nèi)生產(chǎn)總值與浙江服裝及衣著附件出口呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為4.5829，T檢驗值為1.9079，在10%顯著性水平上通過了T檢驗，即國內(nèi)生產(chǎn)總值每上升一個百分點，浙江服裝及衣著附件出口就上升4.5829個百分點，說明經(jīng)濟增長能夠有效促進浙江服裝及衣著附件出口。

（五）實證結(jié)論

從本文實證研究結(jié)果及前文文獻分析可以總結(jié)為：相對于出口國的國民收入來說，匯率變動對浙江省服裝及衣著附件的出口額的影響程度更為顯著，又因為進口國經(jīng)濟狀況并不對服裝及衣著附件的出口的變化有較大影響，匯率變動直接影響出口國收到的商品額，故匯率的變動對其影響程度更大。

四、對策與建議

（一）提高風(fēng)險意識，規(guī)避風(fēng)險

浙江出口型企業(yè)對于價格和實際匯率的變動不夠敏感，企業(yè)應(yīng)該提高風(fēng)險防范意識，對于匯率的變動及時采取應(yīng)對措施，密切關(guān)注國內(nèi)國外的金融市場狀況，關(guān)注各個會影響匯率的金融政策，提前做好準備，在公司經(jīng)營過程中，也要做好匯率風(fēng)險防范機制，隨時應(yīng)對危機與挑戰(zhàn)。

（二）關(guān)注低碳經(jīng)濟背景，實現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型

現(xiàn)在人們對環(huán)境保護的意識越來越強烈，國內(nèi)乃至國際都推崇著低碳經(jīng)濟，服裝紡織出口企業(yè)需要采用更環(huán)保、更低碳、更高效的設(shè)備來生產(chǎn)商品，節(jié)約企業(yè)資源，提高資源的利用率，摒棄高投入、高耗損的設(shè)備。

（三）轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)

出口型企業(yè)不要過度依賴于某一個國家，或某兩個國家的出口，要將出口分散于多個國家，并且在匯率波動的情況下，也要增加一些進口產(chǎn)品，并且在保持出口商品增加的情況下，也可以將商品進行內(nèi)銷，適當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)變一下外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)對提高企業(yè)的綜合競爭力十分重要。

[1]謝建國，陳漓高．人民幣匯率與貿(mào)易收支：協(xié)整研究與沖擊分解[J]．世界經(jīng)濟．2002，（9）.

[2]戴祖祥．我國貿(mào)易收支的彈性分析：1981～1995[J]．經(jīng)濟研究．1997，（7）.

[3]徐璋勇，劉彤安，樊正棠．對我國匯率變動與進出口貿(mào)易增長關(guān)系的實證分析[J]．西北大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版）．1999，（4）.