跨境租賃業務的風險因素分析

王堯

摘要：本文著重分析融資租賃公司在設計和操作跨境租賃業務時需要考量的風險因素，包括政治風險、法律風險、稅務風險、匯率風險等，并在此基礎上提出風險防范的建議。

關鍵詞：跨境租賃 風險因素 交易結構

中國的融資租賃行業自2008年之后經歷了近十年的快速增長，租賃業務廣泛應用在傳統廠商、新能源、汽車、醫療設備等行業，占據了較大的市場，但隨著租賃公司數量級和規模的增長，國內租賃市場內部的競爭日趨激烈。在國家“供給側改革”去產能的過程中，宏觀經濟下行壓力從制造業傳導至融資租賃業，與實體經濟緊密相關的融資租賃行業發展空間逐步縮小，亟需新的增長空間。2013年，我國前瞻性地提出“一帶一路”國家戰略，支持中國制造走出國門，積極開拓國際市場，短短兩年之后，2015年度中國對外直接投資就創下超過1400億美元的歷史新高，同比增長18.3%，超過同期吸收外資規模，實現資本凈輸出，成為全球第二大對外投資國。

租賃行業是產融結合的特殊金融行業，通過出租人、承租人、廠商三方主體，融資租賃促使實業、金融與貿易緊密結合，成為一種新型的企業融資工具，伴隨著對外投資規模和范圍的擴大，越來越多的融資租賃公司正在通過跨境租賃進入國際市場，開墾新的業務領域，助力“一帶一路”政策。

跨境租賃業務對于我國融資租賃公司來說既是機遇也是挑戰，“一帶一路”沿線國家和地區大部分是處于轉型中的發展中國家，是發生合規問題的高危區?？缇匙赓U業務在幫助“中國制造”進入“一帶一路”國家市場的過程是伴隨著高風險，充滿不確定性的，由于對海外市場規則的陌生，缺乏完善、可靠的跨境體系，大部分租賃公司雖然成立了海外業務拓展的部門，但沒有與之相匹配的經營系統和風險管理能力，海外租賃業務仍處于初期探索階段，真正落地操作的項目并不多。

一、租賃公司跨境租賃業務概述

跨境租賃，通常是指出租人和承租人在不同的國家，出租人（境外）從國外將設備租賃給國內的承租人，或出租人（境內）將設備租賃給國外的承租人的租賃模式。本文將探討后一種模式，即國內廠商因為市場過剩、產品換代、開拓海外市場等“內在”需求將資產通過融資租賃公司以租賃的形式“出口”到國外，融資租賃公司通過這種跨境租賃從境外收取租金，獲得利潤。

二、租賃公司跨境租賃業務的交易結構

境外租賃是一種海外投資的形式，一般要求先行對投資項目進行可行性論證，結論為可行之后再結合租賃物的具體情況制定租賃方案。出于稅收優化的考慮，企業在進行海外投資時幾乎都會選擇在當地設立其全資或控股的子公司，以子公司作為主體完成對項目公司的控制和現金流回收等。另外，由于租賃公司無法對海外企業進行有效的背景調查，在實踐中，選擇國內企業的海外子公司作為承租人也是目前較為普遍的作法。

租賃的方式有直接租賃和售后回租兩類，但受限于法律、貿易規則的限制，絕大多數境外租賃項目均采用直租或經營性租賃的模式。除了出租人、承租人、供應商之外，跨境租賃還涉及銀行、保險、運輸、保理等機構。

三、跨境租賃業務的風險因素分析

境外業務的風險獨特之處在于項目所處的外部環境不同，包括與國內迥異的政治、法律、宗教、民族等因素。至于市場價格、設備性能、自然災害、企業運營管理等則屬于所有項目所面臨的共性問題，對于租賃公司來說，無論承租人在境外還是境內，對承租人自身信用的考察方法基本一致，國內國外并無太大差異，無非是境外承租人的信息更難以獲取。本文旨在對境外租賃所特有的風險因素進行分析。

（一）政治風險

政治風險是指東道國發生的戰爭與政治暴亂，包括革命、騷亂、政變、內戰、叛亂、恐怖活動等政治暴力事件，該等事件直接導致租賃物被損壞、被政府強制征收，間接造成承租人或擔保人不能按時、足額償還《租賃合同》項下的應付租金或應付終止款。例如，大唐集團公司首座境外投資建設的水電站——緬甸太平江一級水電站，因為緬甸政府和地方武裝正面交火而陷入長達兩年的停產，給企業造成了無法估量的經濟損失。

（二）商業風險

境外租賃業務面臨的商業風險指在業務操作層面，為保證出租人利益，設計交易結構時應考察的商業層面的風險因素，具體包括法律、稅務、匯率三個方面，是跨境租賃業務所特有的風險因素。

1、法律風險

開展跨境租賃業務的第一步是對目標國的法律環境進行考察，了解當地法律對諸如外資公司開展業務、設備進口、經營許可、物權保護、匯兌限制等的特殊規定，在全面衡量風險后再決定是否進入該國從事租賃業務。結合融資租賃行業的特點，可以將法律風險大致歸納為三個方面，經營許可類風險、設備所有權風險、結售匯風險。

經營許可類風險指目標國對開展融資性質的租賃或涉及某些特殊行業時要求相關公司事先進行備案并接受政府的監管，對進口設備的種類有特殊規定。例如，在巴西等一些國家，開展租賃業務首先要向政府機關申請牌照，且必須遵守嚴格的經營準則和繁多的報告義務。

設備所有權風險是指出租人在將租賃物出口至目標國并最終交付給承租人使用的過程中，出租人擁有的對租賃物的物權是否能夠得到目標國法律的保護。在實踐中，一些國家缺少有效的動產擔保法律，或按現行登記制度無法使出租人取得第一順位的擔保物權，若承租人違約，出租人難以通過法律程序來回復租賃物的所有權。

結售匯風險指根據目標國外匯管制，租金從境外匯入國內的過程中受到貨幣兌換、額度控制等限制措施，導致出租人無法按期收到租金，產生租金逾期的風險。類似法律限制因素也要在設計租賃方案時予以充分考慮，確保項目結構中的物流和現金流不存在天然的障礙。

除上述風險外，跨境租賃業務還應高度重視法律文本的嚴謹性和可執行性。在我國可以靠關系、協商解決合作中遇到的問題，跨國項目則完全按照合同條款來辦事，因此所有的責任義務都要在事前經過充分談判，明確清晰地約定，避免日后產生糾紛。中鐵建沙特輕軌項目正是因為沒有對業主的概念設計進行深入分析，低估項目難度和工程量，草率簽署合同，最終導致在合同實施過程中，因實際工程量比簽約時預計的大幅增加等原因，最終形成達41億元的巨額虧損。endprint

2、稅務風險

跨境業務最大的障礙是如何在兩個不同的稅務制度下求得平衡，使出租人和承租人的稅務負擔最小化。跨境租賃業務涉及的稅收包括收入所得稅、銷售/使用稅、增值稅等普遍性稅種，一些國家還存在較為特殊的就業稅、資本稅。出租人需要了解當地的稅務情況，計算納稅的成本，因為租賃業務的發生在境外國家，所以要根據當地稅法和慣例來確定哪些稅由承租人承擔，哪些稅由出租人承擔，在設計交易結構時要盡量利用目標國的各項產業優惠政策。例如，愛爾蘭政府為發展本國飛機租賃業務，對在其境內開展飛機租賃業務提供12.5的優惠所得稅政策，這一稅率低于大多數國家和地區，在歐盟國家中也是最低的，因此幾乎全球排名前十的飛機租賃公司都選擇在愛爾蘭開展業務，同時，愛爾蘭政府與全球62個國家和地區簽署了避免雙重征稅協定，大大提高了航空公司的定價優勢。由此可見，對租賃項目進行合理的納稅規劃，可以大大減少稅務風險，提高項目的經濟效益。

3、匯率風險

根據跨境租賃的交易結構，出租人將設備租賃給境外承租人使用，設備使用費以租金的形式由承租人返還給出租人，對于出租人來說，匯率風險是指設備按現在的人民幣價值計價，而跨境租賃合同項下的租金一般需要在未來按合同約定多次由境外匯入國內，一般租賃公司會約定由承租人以美元或其他主要貨幣匯入國內后再結匯為人民幣，因此匯率的微小波動可能導致出租人的預期收益大幅減少，該風險對承租人和出租人同時存在，在實際操作中，可以通過外匯期權進行遠期匯率鎖定，避免因匯率波動給雙方帶來不必要的麻煩，造成經濟損失。

四、風險的防范

跨境租賃業務的風險因素相對于一般租賃項目更為復雜，除了要求租賃公司對目標國的政治形勢、法律法規、民俗慣例進行充分的研究，還要根據目標國的特殊環境合理設計交易結構并提前制定風險處置方案。在涉及的風險因素中，政治風險是所有風險因素的前提，法律風險是設計交易結構的關鍵，若進一步對交易結構進行優化，還需要考慮項目在稅收、匯率政策上的成本與風險。

融資租賃公司應注重分析不同國家的風險情況，加強項目可行性研究分析，嚴格遵守國內外相關法律，履行國內外審批手續，嚴把合同關，明確合同簽署主體，設置公平、合理、可操作的保護性條款及糾紛解決條款。另外，還可以利用專業的出口保險進行風險對沖，目前中國出口信用保險公司已開發出專門針對跨境租賃業務的中信保海外租賃險，可以對政治風險、匯兌、承租人單方違約等形成較好的防范。

參考文獻：

[1]國家統計局.2015年度中國對外直接投資統計公報.

[2]叢林.從愛爾蘭經驗看國內飛機租賃業的發展.endprint