基于行為金融學的互聯網金融融資行為原因分析

嚴浩坤++韓勇++杜克磊

【摘要】包括互聯網基金，互聯網銀行以及互聯網租賃金融等互聯網金融各行業全面發展，融資規模不斷增大。本文將從投資行為的角度研究市場給與互聯網金融融資的原因，投資者的需求和互聯網金融的特性供給的聯系是文章解釋的主要思路。

【關鍵詞】互聯網金融 融資 余額寶 OFO

2017年3月，共享單車平臺ofo宣布獲得D輪融資約合人民幣31億元，創造行業最高融資記錄并且成為全球估值最高的共享單車平臺。①同年5月，互聯網貨幣基金余額寶最新7日年化收益率重回4%，較2016年12月的2.5%上漲了六成。②2017年互聯網金融已經從產生之初單一模式發展成多模式行業結構。以余額寶代表的互聯網基金，以“ofo”代表的互聯網融資租賃，以及互聯網銀行互聯網小額貸款等多種互聯網金融形式相繼出現并迅速發展。本文對雙案例企業數據進行研究，從行為金融角度研究互聯網金融行業的融資行為產生的原因。

本文將區別于傳統金融的作用來研究解釋互聯網金融為何能在融資上取得巨大的成功，本文將立足于個性化需求這一行為金融的角度展開本文的研究。那么客戶的需求會是本文的出發點，在長尾理論③的互聯網產品運用中我們知道“尾部”個性化需求客戶是互聯網金融行業產生的主要客戶。這些客戶具有數量多，收入低，理財手段匱乏，對資金的流動性和安全性看重等特點。由于金融互聯網處于初步發展階段因此本文的解釋也立足于當前的以小規模為主的狀況。根據行為的原因我們將從經濟狀況，流動性偏好，投資知識層次來歸納分析互聯網金融平臺在其融資過程中，市場中對互聯網金融行業進行投資的主要資金持有人的行為原因。行為金融學以心理學對人們的決策行為的研究成果為立足點，從人的角度來解釋市場行為，充分考慮市場主體的心理因素。下面我們將結合案例進行分析。

一、投資人經濟狀況的影響

數據④顯示，2015年，余額寶的90后群體數量進一步攀升，占總體達到41.1%，80后余額寶用戶占比32.9%。根據報告⑤顯示，雖然50歲以上在人均投資金額方面擁有更雄厚的資金。按照投資者年齡段人均投資情況分布，50歲以上年齡段的投資者人均投資較高，人均投資金額在5萬元以上，60歲以上的投資者人均投資金額在9萬元左右，中國的財富主要掌握在50，60后這年齡層。因此，互聯網金融行業的投資者經濟狀況屬于低收入者?；ヂ摼W金融典型代表P2P公司實際上是低收入者之間的借貸，年輕并低收入通常有著極高的消費欲。P2P公司通過搭建這樣一個平臺，讓窮人把錢借給了另一部分窮人，創生出這一輪互聯網金融神話。

在金融行業沒有資金規模的投資是很難獲得高收益的，這就是投資中的“門檻”。而余額寶的出現滿足了低收入者這種集資獲取高收益的需求。而出行中公共出行工具是低收入者的主要采用方式，然而公交車和地鐵的弊端在于站點到家仍然存在著距離，因此“最后一公里”的提出實質是OFO滿足低收入消費者這一需求的著力點。互聯網金融行業在當前階段很大程度瞄準的是擁有巨大數量的低收入人群市場。

二、投資人的流動性偏好影響

上文提到投資人群的低收入狀況，并且年輕人在消費時的易沖動心理往往使得這些投資人對投資的流動性要求非常高。甚至其投資目標是保持投資的穩定性與資產的保值首要考慮的是安全，變現能力強，想拿走的時候能隨時拿走。在此前提上考慮收益。

數據⑥顯示余額寶從2014年第四季一直維持基金規模在5000到7000億份左右，然而其申購贖回數量卻從9000億份長到了2016年第四季的20000億分?？梢娪囝~寶的融資規模雖然一直穩定增長，但規模內的資金卻一直處于高速“流動”狀態。OFO共享單車為了迎合用戶的流動性需求，押金是可以隨時退回的。唯一值得擔心的是OFO單車對于押金融資的運作，如果沒有收益性的話，很難說當前OFO的“燒錢”免費騎車搶占占有率的做法可以長久。在保證流動性的前提下余額寶可以獲得收益，OFO可以獲得單車租賃權，因此互聯網金融在流動性上具有優勢。

三、投資人的知識層次影響

這里指投資者對于所接觸互聯網金融是否愿意了解，以及了解程度。這里的不想了解，其實主要是表達這部分人不需要平臺來進行教育和引導，只是想快速了解一些簡單的資訊。

在互聯網金融中不了解且不愿意了解的客戶的占比最大。他們對于市場不夠了解，也不想了解。他們只有賺錢的欲望，但不愿意付出除資金以外的其他任何成本。他們進入理財市場，一般是由其他基礎需求引發，他們所享受到的只是大平臺上的便利服務。由于這類平臺巨量用戶的優勢他們成為了第一波被引入互聯網金融范圍內的用戶。除此以外，很了解但不想了解這部分用戶是往往是基金經理、研究員之類，他們的需求集中在查詢數據、公告或是管理自己的投資組合等。為這部分群體服務的品臺如互聯網券商Motif Investing。但是由于市場相對較小，技術和專業門檻也比高，開發難度很大。

余額寶實質上屬于貨幣基金產品，而OFO的押金實質上也是一種租賃金融，此前ofo對外公開數據，ofo當前用戶量超過1000萬，按照每個用戶的99元押金計算，也有10個億的資金規模。這些資金受用戶對資金的本身認知影響，通常平均用戶資金都不大，因此很多時候，這些小額資金即使在不圖收益，不使用單車時仍然存在。上文提余額寶基金規模2014年到2016年經歷了5000到7000億份的過程。而數據⑦顯示該基金收益率從2014年的6.763%到現在的2.4%左右。因此收益高會誘導用戶投資，而用戶對其認知的匱乏會讓收益低時資金對收益率的敏感度不高。至于OFO的押金由于本身不高，且單車使用本身存在間斷性，因此也具有資金粘性。

因此，可以說互聯網金融行業融資的成功更多的是得益于其金融功能在互聯網技術的幫助下更有效的對接了投資人的特性與需求。

注釋

①資料來源：新浪科技新聞網tech.sina.com.cn。

②資料來源：上海證券報www.cnstock.com。

③由《連線》雜志主編Chris Anderson在2004年十月的“長尾” 一文中最早提出，用來描述諸如亞馬遜和Netflix之類網站的商業和經濟模式。

④數據來源：《余額寶全民報告》。

⑤數據來源：《360你財富2016年春季理財報告》。

⑥數據來源：東方財富Choice數據。

⑦數據來源：天天基金網fund.eastmoney.com。

參考文獻

[1]劉征匯，張喬娜.互聯網金融風靡的原因及其監管——基于行為金融理論的視角[J].當代經濟，2016，（19）：42-44.

[2]施青華，劉蘭娟.互聯網金融的用戶選擇行為實證研究[J].上海財經大學學報，2015，（06）：80-89.

[3]侯哲.互聯網金融產品消費者行為意愿研究[D].武漢紡織大學，2015.

[4]胡國生.基于行為金融的互聯網金融分析[J].武漢金融，2015，（01）：58-59+7.endprint