聯通混改推動國企混改大提速

韓復齡

中國聯通超預期的混改方案是今年混改推進的風向標，未來或出現多個“聯通式”混改案例。

電信行業三巨頭由郵電部脫胎而來，歷經數輪改革，市場化道路不斷推進，在國有壟斷行業中市場化程度已屬可圈可點。一以貫之的改革要旨無非“政企分開、破除壟斷、放開準入”12個字。伴隨著電信領域向外資和民間資本的逐步開放，這一步伐變得愈加堅定。現在運營商一線市場競爭已經趨于白熱化，再加上幾十家虛擬運營商，中國電信行業市場化水平空前，聯通躺著賺錢的時代一去不復返了。

聯通混改：無奈之下的謀變

中國聯通發布的2016年財報顯示，該公司凈利潤大幅下跌。數據顯示，中國聯通2016年實現營業收入2742.0億元，同比下降1%；實現凈利潤6.3億元，同比下降94.1%。

如果說電信運營商曾經是移動、聯通、電信三分天下的話，中國移動最大贏家，營收7084億元、凈利潤1087億元；中國電信中規中矩，營收3523億元、凈利潤180億元；中國聯通只能墊底，營收2742億元，凈利潤6.25億元。

也就是說，移動花兩天就能賺到的錢，聯通竟然用了1年，在三雄逐鹿中，聯通處于極為不利的局面。國家對提速降費的力度要求會越來越大，但由于三家運營商體量不同，所產生的效應反應在競爭層面上，聯通最為“壓力山大”，謀變、混改就成了破局之策。

亮點在何處

中國證監會經與國家發展改革委等部門依法依規履行相應法定程序后，中國證監會對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。

根據中國聯通發布的方案，上述交易全部完成后，按照發行上限計算，聯通集團合計持有公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份。上述新引入戰略投資者合計持有公司約35.19%股份。

聯通此次混改中有3個方面亮點：

第一，國資退讓股份較多，由絕對控股退到相對控股的地步。在聯通混改方案中，第一大股東目前持股高達63%，如果混改成功將降到37%，屬于真正徹底的混改。從國有持股的一股獨大，混改了相對控股的地位，更有利于完善企業法人治理，民營資本才有運作的空間，這對于其他央企或國企來說將起到示范作用，有助于其他央企在推進混改中大膽推進改革。如果聯通混改在央企及地方國企進行普及的話，意味著國企的市場化改革真正邁出了決定性的一步。

第二，允許聯通核心員工擁有股份。這無疑是一個非常大的突破。向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。中國聯通首期實施限制性股權激勵的對象，最多不超過7550人，他們將獲得中國聯通內地A股上市公司的股票。限制性股票激勵的主要范圍為“核心管理人才”和“專業人才”。

上述交易對價合計不超過779.14億元。員工持股單價為3.79元。超過7000人的限制性股權激勵規模，在此前國有企業及其下屬上市公司中，尚不多見。

第三，成功引入BATJ等互聯網巨頭帶來業務增長。引入的民營戰略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億元，占2.36%。聯通的機房、網絡、帶寬、用戶、號碼等資源如果能夠做到“物盡其用”，也是大有可為，而這些資源恰恰也是互聯網巨頭所需要的。

推動央企混改大提速

2017年，可以稱為混改的“突破年”。事實上，作為本輪國企改革的突破口，今年以來混合所有制改革步伐正在加快，力度和廣度也在持續加深。

2016年9月發改委公布的第一批混改名單中，已確定了中船集團、聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建共6家集團央企。除了已公布方案的聯通集團和東航集團，按照發改委此前的表述，第一批混改試點有望年內取得實質性進展和突破。下半年，中船集團、南方電網、哈電集團、中國核建的混改方案也有望陸續亮相。

從首批試點企業改革進展來看，中國核建近日指出，中國核建的混合所有制改革有兩大特點：一是涉及的改革主體全面，針對集團層面、各級子公司、項目部設計了不同的混合所有制改革路徑，做到改革無死角；二是運用的改革舉措深入，中國核建各層級的混合所有制改革，沒有止步于國有資本與非國有資本在產權層面的混合，而是以此為基礎，著力圍繞完善法人治理結構、市場化選聘經營管理者、建立職業經理人制度、建立有效的中長期激勵機制、推進“三能改革”等，解決深層次的矛盾和問題。同時，集團公司層面積極提高資產證券化率。為進一步推進公司治理和運營管理的透明化、規范化，進一步優化資本結構，中國核建積極推動非上市資產的證券化，提高集團整體資產證券化率。

中船集團表示，集團將積極發展混合所有制，優先選擇在純民品、競爭性強的業務領域引入各種所有制資本。集團要深入推進資產證券化工作，規范混合所有制改革、骨干員工持股改革。

根據發改委此前的表態，第二批10家試點企業已基本批復，預計年內將取得階段性進展，第三批也已篩選出數十家央企，目前正在按程序報批。如此來看，預計第二批和第三批共有20多家央企混改方案將陸續披露。中糧集團、中國黃金、國航、三峽集團、中航信移等企業有望入圍第二批混改試點名單。第三批混改試點企業中，石油天然氣領域央企以及地方國企則是重點。

混改已成為下半年國企改革的主戰場，未來混改范圍更廣、比例更高、形式也更多，混改的突破勢頭正在形成，中國聯通超預期的混改方案是今年混改推進的風向標，未來或出現多個“聯通式”混改案例。在地方國企改革中，上海是當之無愧的“領頭羊”，7月以來改革提速明顯。此外，山西或成國企改革的一匹“黑馬”。進入6月后，山西省國企改革文件正式出臺，包括《關于深化國企國資改革的指導意見》及混改、分離辦社會、激發企業家活力、加強國企黨建等4個配套文件。《意見》明確指出到2020年，進入全國國企改革“第一方陣”的目標。endprint