地方政府債券未來改革和發(fā)展

【摘要】自2009年我國地方政府債券重啟以來，地方政府債券的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。進(jìn)入新世紀(jì)特別是金融危機(jī)以來，地方政府債券已面臨各種新的問題和挑戰(zhàn)，如何解決地方政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀問題，未來我國地方政府債券如何改革和發(fā)展，這些應(yīng)當(dāng)成為我國金融體制改革的重要內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】金融改革 地方政府債券 未來發(fā)展

進(jìn)入新世紀(jì)以來，隨著全球化的發(fā)展，國際金融市場的發(fā)展越來越市場化，這也是未來金融市場發(fā)展的趨勢(shì)。隨著地方政府債券發(fā)行試點(diǎn)的增多，我國地方政府債券的發(fā)行模式也迎來了改革的新時(shí)期，當(dāng)前我國地方政府債券的現(xiàn)狀是什么，未來如何改革和發(fā)展，本文將圍繞這幾個(gè)問題進(jìn)行探討并提出具體的解決措施。

一、我國政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國地方政府債券的發(fā)展規(guī)模

我國地方政府債券的發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷過一段逐漸減少又逐漸增長的時(shí)期，總的來講經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模的主要因素。從2001年到2005年，我國地方政府債券的發(fā)行尚處于探索階段新，同時(shí)也受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，一直處于遞減的狀態(tài)，曾一度降到100億。但隨著金融體制的完善，債券發(fā)行的成熟，同時(shí)經(jīng)濟(jì)水平的提高，2009年，國務(wù)院正式批準(zhǔn)以省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財(cái)政部代理、總量規(guī)模2000億元的地方政府債券順利發(fā)行。此后的幾年，每年都大幅增長，2013地方政府債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到3500億元，這是歷史的新高。因此，不管是從政策方面，還是從經(jīng)濟(jì)方面去預(yù)測(cè)，未來我國地方政府債券的發(fā)行規(guī)模會(huì)不斷增加。

（二）地方政府債券形式和利率

我國目前的地方政府債券的發(fā)行主要由地方政府自主發(fā)行，但地方政府在債券發(fā)行的規(guī)模、品種和期限等方面需要嚴(yán)格遵守國務(wù)院和財(cái)政部的規(guī)定。我國地方政府債券采取附息債券的形式，期限有3年、5年、7年三種形式，利率的設(shè)計(jì)依據(jù)市場的市場化機(jī)制由公開市場操作形成的基準(zhǔn)利率，在此基礎(chǔ)上考慮資金供求關(guān)系、通貨膨脹率、償還期限、風(fēng)險(xiǎn)大小。目前各地發(fā)行的地方債，利率普遍偏低，在1.60%～1.82%之間，而目前三年期定期存款利率為3.33%，3年期憑證國債利率3.73%。地方政府債券由于有國家的保障，所以安全性較高，信用水平也比較高，但利率相對(duì)于儲(chǔ)蓄銀行來說比較低，由于國家的調(diào)控力度太高，所以利率水平在一定程度上也違反了價(jià)值規(guī)律。

（三）地方政府債券的資金去向

我國地方政府債券是在國務(wù)院的監(jiān)督下進(jìn)行公開發(fā)行的，資金流向也建立了相應(yīng)的透明制度。2009年我國發(fā)布了一項(xiàng)法律政策，即《2009年地方政府債券資金項(xiàng)目安排辦法》，該文件明確規(guī)定我國地方政府債券資金主要用于涉及民生的公益性建設(shè)項(xiàng)目以及當(dāng)市場的調(diào)控作用失調(diào)，無法滿足融資需求時(shí)所進(jìn)行公益性建設(shè)項(xiàng)目。比如災(zāi)后重建工程，農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)、地方的教育文化、醫(yī)療保健等公共基礎(chǔ)設(shè)施。

二、我國地方政府債券的改革和未來發(fā)展方向

（一）深化金融體制改革，保障地方政府債券發(fā)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

我國地方政府債券的發(fā)行離不開一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我國自1995年進(jìn)行分稅制改革以來，中央收回了地方政府的大量財(cái)權(quán)，地方政府在財(cái)政方面的權(quán)利被限制太多，使得地方政府在經(jīng)濟(jì)改革方面的融資出現(xiàn)困難，沒有辦法直接融資，而是利用政府投融資平臺(tái)進(jìn)行間接融資。地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展非常迅速，給政府的經(jīng)濟(jì)決策帶來一定程度上的保證，但是也給地方政府債務(wù)帶來了很多負(fù)面的影響，容易造成隱形債務(wù)的增加，而債務(wù)的增加將會(huì)引發(fā)政府的信用危機(jī)，這對(duì)地方政府債券的發(fā)行環(huán)境將會(huì)造成很不好的影響。以此，若想推動(dòng)我國地方政府債券市場的發(fā)展，未來的改革和發(fā)展首先要深化金融體制的改革，給地方政府更多的財(cái)政決策權(quán)，這樣才能緩解地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。凡是債券都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，只有保證了政府在債券發(fā)行上的主導(dǎo)權(quán)，才能降低地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)，也才能創(chuàng)造出一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這是推動(dòng)地方政府債券發(fā)展的關(guān)鍵。

（二）突破現(xiàn)有發(fā)行模式，由地方政府自主發(fā)行

每個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境都會(huì)不一樣，所以每一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策包括債券發(fā)行政策都應(yīng)該有所區(qū)別。我國目前的地方政府債券的發(fā)行有兩種模式，即“中央代發(fā)”和“自行發(fā)債”兩種模式，這兩種模式在每個(gè)地區(qū)基本上是并存的關(guān)系。我國地方政府債券的發(fā)行目前還處于探索階段，從理論和實(shí)踐上都還不夠成熟，但是受限于發(fā)行模式和中央的約束，地方政府在債券發(fā)行上主導(dǎo)的權(quán)利不夠。未來地方政府債券的發(fā)行需要突破這一發(fā)展現(xiàn)狀，需要從現(xiàn)有模式突破，逐漸過渡到“自主發(fā)行”的模式上來。地方政府債券的發(fā)行應(yīng)當(dāng)不斷探索，中央應(yīng)該逐漸放寬對(duì)地方政府在債券發(fā)行上的限制，地方政府只有擁有更多的自主權(quán)的時(shí)候，才能結(jié)合本地經(jīng)濟(jì)情況和發(fā)展的需要，制定合理的債券發(fā)行規(guī)模，管理上級(jí)別的減少也有利于債券發(fā)行的信息透明化，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，是地方政府債券的流動(dòng)性得到保障。

（三）尊重市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，完善地方政府債券市場化定價(jià)體系

我國是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)，2003年加入世界貿(mào)易組織，也意味著我國的金融市場需要面向全球市場，參與全球的市場挑戰(zhàn)，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。我國地方政府債券的發(fā)行受政府政策的調(diào)控還有市場競爭機(jī)制的杠桿作用的影響，市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)不同于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)社會(huì)，市場對(duì)債券的發(fā)行規(guī)模和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有很強(qiáng)的的影響作用，所以地方政府債的發(fā)行應(yīng)當(dāng)尊重市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，重視市場的調(diào)控因素，完善地方政府債券的市場化定價(jià)體系。地方政府債券的流動(dòng)性很強(qiáng)，利率的浮動(dòng)也受各方面因素的影響。地方政府債券的流動(dòng)性需要得到保障，在流動(dòng)性得到保障的前提下，政府應(yīng)當(dāng)利用市場的競爭杠桿來平衡債券的利率水準(zhǔn)，確保供需的平衡。此外，在金融市場穩(wěn)健的情況下，地方政府債券的規(guī)模也可適當(dāng)增大，刺激債券市場，不斷完善期限結(jié)構(gòu)，形成良好的市場定價(jià)體系。

（四）建立健全地方政府債券管理制度和相關(guān)法律法規(guī)

我國債券市場相對(duì)于西方國家而言是屬于比較落后的，要想在短時(shí)間內(nèi)迅速發(fā)展，除了一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，還需要建立健全我國地方政府債券的管理制度，完善相關(guān)法律法規(guī)，制度和法律法規(guī)是我國債券市場的強(qiáng)大推動(dòng)力。針對(duì)我國地方政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀，我國需要進(jìn)一步完善我國地方政府信用評(píng)級(jí)機(jī)制和地方政府債券保險(xiǎn)制度，只有這兩個(gè)制度逐步完善，我國地方政府債券的發(fā)行才能得到保障。所以我國地方政府的債券評(píng)級(jí)制度和保險(xiǎn)制度應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國的國情，完善管理體系，形成公平和合理的標(biāo)準(zhǔn)。

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作者簡介：劉淇（1990-），女，湖北鄂州人，漢，學(xué)歷：碩士研究生，研究方向：國際金融。endprint