地方政府債券未來改革和發展

【摘要】自2009年我國地方政府債券重啟以來，地方政府債券的發行數量和規模進入了快速發展時期。進入新世紀特別是金融危機以來，地方政府債券已面臨各種新的問題和挑戰，如何解決地方政府債券的發展現狀問題，未來我國地方政府債券如何改革和發展，這些應當成為我國金融體制改革的重要內容。

【關鍵詞】金融改革 地方政府債券 未來發展

進入新世紀以來，隨著全球化的發展，國際金融市場的發展越來越市場化，這也是未來金融市場發展的趨勢。隨著地方政府債券發行試點的增多，我國地方政府債券的發行模式也迎來了改革的新時期，當前我國地方政府債券的現狀是什么，未來如何改革和發展，本文將圍繞這幾個問題進行探討并提出具體的解決措施。

一、我國政府債券的發展現狀

（一）我國地方政府債券的發展規模

我國地方政府債券的發行規模經歷過一段逐漸減少又逐漸增長的時期，總的來講經濟發展水平是影響我國地方政府債券發行規模的主要因素。從2001年到2005年，我國地方政府債券的發行尚處于探索階段新，同時也受經濟發展水平的影響，一直處于遞減的狀態，曾一度降到100億。但隨著金融體制的完善，債券發行的成熟，同時經濟水平的提高，2009年，國務院正式批準以省、自治區、直轄市和計劃單列市政府為發行和償還主體，由財政部代理、總量規模2000億元的地方政府債券順利發行。此后的幾年，每年都大幅增長，2013地方政府債券發行規模達到3500億元，這是歷史的新高。因此，不管是從政策方面，還是從經濟方面去預測，未來我國地方政府債券的發行規模會不斷增加。

（二）地方政府債券形式和利率

我國目前的地方政府債券的發行主要由地方政府自主發行，但地方政府在債券發行的規模、品種和期限等方面需要嚴格遵守國務院和財政部的規定。我國地方政府債券采取附息債券的形式，期限有3年、5年、7年三種形式，利率的設計依據市場的市場化機制由公開市場操作形成的基準利率，在此基礎上考慮資金供求關系、通貨膨脹率、償還期限、風險大小。目前各地發行的地方債，利率普遍偏低，在1.60%～1.82%之間，而目前三年期定期存款利率為3.33%，3年期憑證國債利率3.73%。地方政府債券由于有國家的保障，所以安全性較高，信用水平也比較高，但利率相對于儲蓄銀行來說比較低，由于國家的調控力度太高，所以利率水平在一定程度上也違反了價值規律。

（三）地方政府債券的資金去向

我國地方政府債券是在國務院的監督下進行公開發行的，資金流向也建立了相應的透明制度。2009年我國發布了一項法律政策，即《2009年地方政府債券資金項目安排辦法》，該文件明確規定我國地方政府債券資金主要用于涉及民生的公益性建設項目以及當市場的調控作用失調，無法滿足融資需求時所進行公益性建設項目。比如災后重建工程，農村基礎建設、地方的教育文化、醫療保健等公共基礎設施。

二、我國地方政府債券的改革和未來發展方向

（一）深化金融體制改革，保障地方政府債券發行的經濟環境

我國地方政府債券的發行離不開一個良好的經濟環境。我國自1995年進行分稅制改革以來，中央收回了地方政府的大量財權，地方政府在財政方面的權利被限制太多，使得地方政府在經濟改革方面的融資出現困難，沒有辦法直接融資，而是利用政府投融資平臺進行間接融資。地方政府投融資平臺的發展非常迅速，給政府的經濟決策帶來一定程度上的保證，但是也給地方政府債務帶來了很多負面的影響，容易造成隱形債務的增加，而債務的增加將會引發政府的信用危機，這對地方政府債券的發行環境將會造成很不好的影響。以此，若想推動我國地方政府債券市場的發展，未來的改革和發展首先要深化金融體制的改革，給地方政府更多的財政決策權，這樣才能緩解地方政府的財政負擔。凡是債券都會有風險，只有保證了政府在債券發行上的主導權，才能降低地方政府債券的風險，也才能創造出一個良好的經濟環境，這是推動地方政府債券發展的關鍵。

（二）突破現有發行模式，由地方政府自主發行

每個地區的經濟發展環境都會不一樣，所以每一個地區的經濟政策包括債券發行政策都應該有所區別。我國目前的地方政府債券的發行有兩種模式，即“中央代發”和“自行發債”兩種模式，這兩種模式在每個地區基本上是并存的關系。我國地方政府債券的發行目前還處于探索階段，從理論和實踐上都還不夠成熟，但是受限于發行模式和中央的約束，地方政府在債券發行上主導的權利不夠。未來地方政府債券的發行需要突破這一發展現狀，需要從現有模式突破，逐漸過渡到“自主發行”的模式上來。地方政府債券的發行應當不斷探索，中央應該逐漸放寬對地方政府在債券發行上的限制，地方政府只有擁有更多的自主權的時候，才能結合本地經濟情況和發展的需要，制定合理的債券發行規模，管理上級別的減少也有利于債券發行的信息透明化，降低投資者的風險，是地方政府債券的流動性得到保障。

（三）尊重市場經濟規律，完善地方政府債券市場化定價體系

我國是社會主義市場經濟社會，2003年加入世界貿易組織，也意味著我國的金融市場需要面向全球市場，參與全球的市場挑戰，機遇與風險并存。我國地方政府債券的發行受政府政策的調控還有市場競爭機制的杠桿作用的影響，市場經濟社會不同于計劃經濟社會，市場對債券的發行規模和定價標準有很強的的影響作用，所以地方政府債的發行應當尊重市場經濟規律，重視市場的調控因素，完善地方政府債券的市場化定價體系。地方政府債券的流動性很強，利率的浮動也受各方面因素的影響。地方政府債券的流動性需要得到保障，在流動性得到保障的前提下，政府應當利用市場的競爭杠桿來平衡債券的利率水準，確保供需的平衡。此外，在金融市場穩健的情況下，地方政府債券的規模也可適當增大，刺激債券市場，不斷完善期限結構，形成良好的市場定價體系。

（四）建立健全地方政府債券管理制度和相關法律法規

我國債券市場相對于西方國家而言是屬于比較落后的，要想在短時間內迅速發展，除了一個良好的經濟環境外，還需要建立健全我國地方政府債券的管理制度，完善相關法律法規，制度和法律法規是我國債券市場的強大推動力。針對我國地方政府債券的發展現狀，我國需要進一步完善我國地方政府信用評級機制和地方政府債券保險制度，只有這兩個制度逐步完善，我國地方政府債券的發行才能得到保障。所以我國地方政府的債券評級制度和保險制度應當根據我國的國情，完善管理體系，形成公平和合理的標準。

參考文獻

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作者簡介：劉淇（1990-），女，湖北鄂州人，漢，學歷：碩士研究生，研究方向：國際金融。endprint