智能投顧智解財富管理困局

陳小慧

真正長期且確定的人生目標，都是通過低風險的穩健投資，靠可持續的復利來實現，這是智能投顧的意義所在。

2016年中國居民可投資資產超過百萬億元，使得財富管理市場服務欠缺的矛盾愈加凸顯。在這一背景下，依托先進人工智能技術的智能投顧持續升溫，成了資產管理市場的一片新藍海。與傳統的財富管理行業相比，智能投顧究竟改變了什么？能否解決財富管理的困局？帶著問題，記者采訪了璇璣科技CEO鄭毓棟。

：財富管理行業發展的壯大，帶動了居民財富的迅速增長，新富階層及高凈值客戶對于財富管理的一些傳統觀念和格局正在發生哪些改變？

鄭毓棟：回溯過去10年，國內居民個人可投資產規模復合增速超過20%，個人財富增速背后驅動因素主要來自于兩個方面：創富和財富增值。過去10年20%的復合增速中，財富增值帶來的增速只有5%，個人對于財富管理的需求并未完全釋放。但預計未來10年，復合增速將下降至12%，財富管理行業的市場環境會更加復雜。

第一，資產荒，一些規模較小的銀行愿意接受現金貸資產；第二，A股市場熊長牛短，導致股票在個人資產中配置比例較低；第三，利率市場化在1年前基本完成，存款搬家的最大動力逐漸消退。2017年，中國個人可投資產規模超過140萬億元，假設銷售費率為5‰，那么行業收入規模將超過7000億元。而招商銀行2016年零售財富管理手續費及傭金收入也不過185億元，由此可見，依然有大量的創新空間來爭奪市場蛋糕，財富增值帶來的影響會占據一半，個人對于財富管理需求將更加旺盛。

：預計到2020年，美國智能投顧的資產管理規模將會達到2.2萬億美元，增長速度為2500%，智能投顧已被看作是未來極具發展前景的金融科技領域之一。究竟是什么促使智能投顧行業的興起？

鄭毓棟：中國人的投資需求和熱情高漲。中國個人可投資的資產已經到達百萬億元的級別，但直到2016年，還有60%左右的資產以現金存款或固收類銀行理財的方式儲蓄在銀行，我們堅信今后會有更多的資金去儲蓄化。以歐美、日本為例，很多國家的存款利率非常低，有的甚至接近于零。投資者如果在國外投資，只能問風險要收益，即使投資債券都存在風險，而這在國內是很難想象的事情。例如，美國的投資等級公債在2008年國際金融危機時下跌了17%。現在大家談論的資產荒，其本意是說突然找不到一個零風險、高收益的資產，但這本身就是一種常態，這個趨勢未來還會擴展。但如果沒有零風險、高收益的產品，自己的風險資產表現又不好，你該怎么辦？這是個問題，也是個難題，同時也是市場的機遇所在。所以，我們想到往這個方向去走。概括起來，一是低利率時代來臨；二是資產配置的需求到來了，因此有了利益需求。

：智能投顧在財富管理中要解決的核心問題是什么？它是一個產品還是一項服務？

鄭毓棟：智能投顧帶來一種全新的、高效的個性化客戶服務方式，特別是在財富管理領域。它的核心有兩個：第一，每個用戶千差萬別；第二，每個用戶都應該有一個專屬的財富管理組合和組合管理方式，如果這由人工顧問提供服務，成本非常昂貴，只能有少部分人才能享受到這種服務，那么有沒有可能由機器來取代或輔助人工完成投顧服務。其實，在資產配置這個領域，機器可以24小時不間斷地給投資者定制專屬組合，實時調整倉位，為投資者獲取最優風險偏好下的投資收益，實時進行數據收集和計算，單個程序能夠監測無窮盡的組合，大大提高投顧效率，還能實現標準化投固管理，不會因為投資者資產的多寡使服務有失偏頗。

所有產品的最終目的都是解決問題，提供服務。我認為，智能投顧是好東西，但如果用戶抱著投機的心態來利用，可能它無法滿足投資者第二天就賺錢的欲望。通過行業觀察發現，真正長期且確定的人生目標，都是通過低風險的穩健的投資，靠可持續的復利來實現，而這正是智能投顧的意義所在。智能投顧和投資者的關系，就像醫生和病人。病人要相信醫生，但醫生開的藥不一定會立馬見效，即使見效，也可能存在一定的不良反應——風險，但長期堅持服用，醫生和病人互相配合，一定會有療效。

：貴司在組合管理、客戶交流這兩個領域，都有哪些特色？

鄭毓棟：璇璣目前可以做到數據的及時計算，其投資組合表現和組合的配置比例每天都在變化，它能夠給出一個最貼近用戶本身，也最貼近市場狀況的配置組合。如果市場出現非常極端的信號，比如連續千股跌停，我們能夠比傳統機構快更快響應，這概括了我們在投中這個部分的應用，這是機器學習相較于傳統方式方法的一些的優勢和區別。這里需要澄清，機器學習其實是為資產配置做幫助，并不是拿算法去預測市場，預測之后再加杠桿，這樣做可能會出現判斷失誤導致風險。所以我們的核心依然是資產配置。就算得出的結論是市場會走強，我們也不會全盤壓入，而會根據投資者的風險承受能力去做有限的加注。

：未來財富管理行業可能出現哪些發展趨勢？智能投顧的角色將會發生哪些轉變？

鄭毓棟：我們從需求端出發，將零售人群進一步細分為大眾富裕人群和中產及以下人群：大眾富裕階層可投資產規模在60萬～600萬元，預計市場存量為1000萬～2000萬人；中產及以下人群規模數億人；而高凈值客戶大概在200萬～300萬人。當前，這3類人群的可投資產規模大致在40萬億元左右。未來，高凈值人群將會越來越多，也會越來越富，他們掌握著社會的大部分財富。以美國為例，高凈值人群掌握美國70%以上的社會財富。所以，從未來幾年看，高凈值人群的市場規模最大，增速也將超過行業平均增速。

例如，招行零售客戶總數超過9100萬，金葵花及以上客戶數量只有190萬，這其中還包括6萬私行客戶，也就是說，高凈值和大眾富裕人群的比例只有2%。但是，在資產管理規模方面，零售客戶總資產管理規模為5.5萬億元，金葵花及以上客戶占了4.5萬億元，其中私行近1.7萬億元。由此看出，未來我國中產及以下人群的社會財富占比將大幅下滑。智能投顧的機會在于，能夠為絕大部分大眾富裕人群、中產及以下階層提供遠超他們現在能享受到的投顧服務和理財產品。endprint