公募FOF擔起財富管理新使命

金夢媛

對投資者而言，FOF承擔了資產配置的角色，決定在投資者的風險約束下，何時配置于何種資產。

隨著中國宏觀經濟進入中高速增長的新階段，中國經濟正在發生著一場全面而深刻的結構性變革。在這乘風破浪之際，金融所處的地位究竟在哪里？金融應該如何作為？

2017年7月召開的全國金融會議上，答案被揭曉。會議強調：“金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度。”此外，會議指出：“金融是國之重器，是國民經濟的血脈。”

對此，華商基金基金投資部副總經理江賽春表示，將金融事業定位在國之重器的高度，相信中國金融未來會有更加卓有成效的突破和進展。“與金融業密不可分的財富管理也將面臨新的使命，不僅僅是財富保值增值的服務，更應是金融風險防控的重要陣地。而在其中，公募FOF在資產配置、風險管理、投資者長期回報方面會有更為廣闊的作為。”他說。

財富管理的核心是為投資者利益服務

作為業內首批基金分析師，江賽春對中國基金市場有著敏銳的洞察與獨到的見解。他認為，中國公募基金在大眾投資者的財富管理領域發揮著巨大作用。公募基金普及了個人財富管理的基本理念，為大眾投資者提供了門檻較低、運作規范、信息透明的專業化財富管理產品，充分滿足了投資者的各類投資需求，使得財富管理真正普及到普通家庭。

“財富管理的核心是為投資者利益服務，為投資者實現財富增值。財富管理應該充當買方投顧的角色，從客戶需求出發，來匹配和組合投資產品。這與傳統上以金融產品銷售為核心的賣方投顧不同，財富管理機構應充分理解客戶需求，從客戶利益出發，實現客戶投資目標，達成客戶利益與財富管理機構的雙贏。”江賽春表示：“從這個角度出發，財富管理機構是帶有主動管理職能的，需要充分理解客戶，需要具備一定的投資能力，尤其是資產配置能力。評判財富管理能力的重要標準應該是客戶的投資目標是否達成。”

FOF將基金產品與投資者需求充分對接

9月26日，第一批公募FOF迎來首發，公募FOF揚帆起航。

江賽春非常看好公募FOF的生命力和潛在空間，他認為，FOF產品對于公募基金的最大意義在于將基金產品與投資者的需求進行對接，從滿足投資者的需求出發合理配置基金產品。隨著基金行業的發展，基金產品的分工越來越細，各個細分類型的基金越來越專注于在某一個細分投資領域的策略，滿足終端投資者需求的能力反而在下降。對投資者而言，FOF承擔了資產配置的角色，決定在投資者的風險約束下，何時配置于何種資產。

一直以來，中國市場的個人投資者在基金投資上存在兩個痛點。第一，投資者回報和投資回報的背離。在基金產品提供了較優的長期收益的背景下，投資者真正獲得的回報卻比較有限，部分基金投資者甚至長期不賺錢，投資體驗較差，導致對產品的持續需求受到抑制。

第二，基金選擇困難。一方面，基金產品數量龐大，業績分化巨大，無從選擇；另一方面，投資者即使買到好基金也很難賺到錢，其根源在于基金選擇上投資者同樣傾向于追高（看排名選基金），即追逐業績爆發階段的基金，隨后就有可能在業績下降階段被套牢。

“痛點一的根源在于投資者很難把握基金產品的風險周期，缺乏識別市場風險的意識和能力，在戰略擇時上出錯，導致長期投資很難獲得回報；痛點二的根源則是投資者很難把握基金產品的業績周期。而FOF最核心的就是要管理兩個周期，一是權益類基金的風險周期，二是基金產品的業績周期，前者是戰略擇時，后者是擇基。FOF真正瞄準了投資者投資基金的兩大痛點。”江賽春指出。

具體而言，FOF首要的定位是以投資者回報為核心目標。“FOF通過對基金風險周期和業績周期的主動管理，目的是改變投資者追逐收益但長期被周期套牢虧損的循環悖論。總結來說就是，FOF以投資者回報為核心目標，只有幫助投資者真正賺到該賺的錢，FOF管理才有存在的價值。”江賽春說。

在江賽春看來，權益類資產風險的管理成為FOF投資策略的重中之重，在控制風險水平的前提下努力提升收益風險交換比是FOF的核心投資目標。

要實現這個目標，必須要在投資方法和投資體系上有創新。一是擴大標的資產的配置范圍，爭取在傳統的股債資產之外更多地配置能改善組合整體風險收益特性的資產；二是采取適用FOF投資目標的資產配置體系，如風險評價、目標風險、動態擇時資產配置策略等；三是針對中國市場的特殊情況創新風險管理技術，對主要的風險來源（股市資產等）進行主動管理，解決短期波動過大與長期配置目標之間的矛盾。在中國市場中，尤其需要注重資產配置的動態平衡。

公募基金發展新機遇

基金行業是典型的價值創造行業，只有為投資者創造價值，才有生存的基礎，以投資者利益為核心，保護投資者利益，基金公司才會有更加長遠的未來。

江賽春認為，在群雄并起的中國財富管理市場，基金行業的規模雖然不是最大的，行業的發展時間也僅有19年，但基金卻悄然成為體系較完善、參與主體較多元、開放程度較高、市場化進程較快、透明度較高的領域之一，基金正在成為一個高效運轉的市場體系。

江賽春表示，中國財富管理市場整體的發展趨勢對公募基金的發展非常有利。在整體金融去杠桿的大環境下，監管層打破剛兌，提倡凈值型產品，對于運作最規范、最透明的公募基金提供了新的發展機遇。endprint