公募FOF擔(dān)起財(cái)富管理新使命

金夢(mèng)媛

對(duì)投資者而言，F(xiàn)OF承擔(dān)了資產(chǎn)配置的角色，決定在投資者的風(fēng)險(xiǎn)約束下，何時(shí)配置于何種資產(chǎn)。

隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的新階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生著一場(chǎng)全面而深刻的結(jié)構(gòu)性變革。在這乘風(fēng)破浪之際，金融所處的地位究竟在哪里？金融應(yīng)該如何作為？

2017年7月召開的全國(guó)金融會(huì)議上，答案被揭曉。會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度?！贝送?，會(huì)議指出：“金融是國(guó)之重器，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈?！?/p>

對(duì)此，華商基金基金投資部副總經(jīng)理江賽春表示，將金融事業(yè)定位在國(guó)之重器的高度，相信中國(guó)金融未來會(huì)有更加卓有成效的突破和進(jìn)展。“與金融業(yè)密不可分的財(cái)富管理也將面臨新的使命，不僅僅是財(cái)富保值增值的服務(wù)，更應(yīng)是金融風(fēng)險(xiǎn)防控的重要陣地。而在其中，公募FOF在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資者長(zhǎng)期回報(bào)方面會(huì)有更為廣闊的作為。”他說。

財(cái)富管理的核心是為投資者利益服務(wù)

作為業(yè)內(nèi)首批基金分析師，江賽春對(duì)中國(guó)基金市場(chǎng)有著敏銳的洞察與獨(dú)到的見解。他認(rèn)為，中國(guó)公募基金在大眾投資者的財(cái)富管理領(lǐng)域發(fā)揮著巨大作用。公募基金普及了個(gè)人財(cái)富管理的基本理念，為大眾投資者提供了門檻較低、運(yùn)作規(guī)范、信息透明的專業(yè)化財(cái)富管理產(chǎn)品，充分滿足了投資者的各類投資需求，使得財(cái)富管理真正普及到普通家庭。

“財(cái)富管理的核心是為投資者利益服務(wù)，為投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。財(cái)富管理應(yīng)該充當(dāng)買方投顧的角色，從客戶需求出發(fā)，來匹配和組合投資產(chǎn)品。這與傳統(tǒng)上以金融產(chǎn)品銷售為核心的賣方投顧不同，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)充分理解客戶需求，從客戶利益出發(fā)，實(shí)現(xiàn)客戶投資目標(biāo)，達(dá)成客戶利益與財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的雙贏?！苯惔罕硎荆骸皬倪@個(gè)角度出發(fā)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)是帶有主動(dòng)管理職能的，需要充分理解客戶，需要具備一定的投資能力，尤其是資產(chǎn)配置能力。評(píng)判財(cái)富管理能力的重要標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是客戶的投資目標(biāo)是否達(dá)成。”

FOF將基金產(chǎn)品與投資者需求充分對(duì)接

9月26日，第一批公募FOF迎來首發(fā)，公募FOF揚(yáng)帆起航。

江賽春非常看好公募FOF的生命力和潛在空間，他認(rèn)為，F(xiàn)OF產(chǎn)品對(duì)于公募基金的最大意義在于將基金產(chǎn)品與投資者的需求進(jìn)行對(duì)接，從滿足投資者的需求出發(fā)合理配置基金產(chǎn)品。隨著基金行業(yè)的發(fā)展，基金產(chǎn)品的分工越來越細(xì)，各個(gè)細(xì)分類型的基金越來越專注于在某一個(gè)細(xì)分投資領(lǐng)域的策略，滿足終端投資者需求的能力反而在下降。對(duì)投資者而言，F(xiàn)OF承擔(dān)了資產(chǎn)配置的角色，決定在投資者的風(fēng)險(xiǎn)約束下，何時(shí)配置于何種資產(chǎn)。

一直以來，中國(guó)市場(chǎng)的個(gè)人投資者在基金投資上存在兩個(gè)痛點(diǎn)。第一，投資者回報(bào)和投資回報(bào)的背離。在基金產(chǎn)品提供了較優(yōu)的長(zhǎng)期收益的背景下，投資者真正獲得的回報(bào)卻比較有限，部分基金投資者甚至長(zhǎng)期不賺錢，投資體驗(yàn)較差，導(dǎo)致對(duì)產(chǎn)品的持續(xù)需求受到抑制。

第二，基金選擇困難。一方面，基金產(chǎn)品數(shù)量龐大，業(yè)績(jī)分化巨大，無從選擇；另一方面，投資者即使買到好基金也很難賺到錢，其根源在于基金選擇上投資者同樣傾向于追高（看排名選基金），即追逐業(yè)績(jī)爆發(fā)階段的基金，隨后就有可能在業(yè)績(jī)下降階段被套牢。

“痛點(diǎn)一的根源在于投資者很難把握基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)周期，缺乏識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力，在戰(zhàn)略擇時(shí)上出錯(cuò)，導(dǎo)致長(zhǎng)期投資很難獲得回報(bào)；痛點(diǎn)二的根源則是投資者很難把握基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)周期。而FOF最核心的就是要管理兩個(gè)周期，一是權(quán)益類基金的風(fēng)險(xiǎn)周期，二是基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)周期，前者是戰(zhàn)略擇時(shí)，后者是擇基。FOF真正瞄準(zhǔn)了投資者投資基金的兩大痛點(diǎn)?！苯惔褐赋?。

具體而言，F(xiàn)OF首要的定位是以投資者回報(bào)為核心目標(biāo)?！癋OF通過對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)周期和業(yè)績(jī)周期的主動(dòng)管理，目的是改變投資者追逐收益但長(zhǎng)期被周期套牢虧損的循環(huán)悖論?？偨Y(jié)來說就是，F(xiàn)OF以投資者回報(bào)為核心目標(biāo)，只有幫助投資者真正賺到該賺的錢，F(xiàn)OF管理才有存在的價(jià)值?！苯惔赫f。

在江賽春看來，權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理成為FOF投資策略的重中之重，在控制風(fēng)險(xiǎn)水平的前提下努力提升收益風(fēng)險(xiǎn)交換比是FOF的核心投資目標(biāo)。

要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，必須要在投資方法和投資體系上有創(chuàng)新。一是擴(kuò)大標(biāo)的資產(chǎn)的配置范圍，爭(zhēng)取在傳統(tǒng)的股債資產(chǎn)之外更多地配置能改善組合整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性的資產(chǎn)；二是采取適用FOF投資目標(biāo)的資產(chǎn)配置體系，如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)態(tài)擇時(shí)資產(chǎn)配置策略等；三是針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的特殊情況創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)主要的風(fēng)險(xiǎn)來源（股市資產(chǎn)等）進(jìn)行主動(dòng)管理，解決短期波動(dòng)過大與長(zhǎng)期配置目標(biāo)之間的矛盾。在中國(guó)市場(chǎng)中，尤其需要注重資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)平衡。

公募基金發(fā)展新機(jī)遇

基金行業(yè)是典型的價(jià)值創(chuàng)造行業(yè)，只有為投資者創(chuàng)造價(jià)值，才有生存的基礎(chǔ)，以投資者利益為核心，保護(hù)投資者利益，基金公司才會(huì)有更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來。

江賽春認(rèn)為，在群雄并起的中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)，基金行業(yè)的規(guī)模雖然不是最大的，行業(yè)的發(fā)展時(shí)間也僅有19年，但基金卻悄然成為體系較完善、參與主體較多元、開放程度較高、市場(chǎng)化進(jìn)程較快、透明度較高的領(lǐng)域之一，基金正在成為一個(gè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng)體系。

江賽春表示，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)整體的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)公募基金的發(fā)展非常有利。在整體金融去杠桿的大環(huán)境下，監(jiān)管層打破剛兌，提倡凈值型產(chǎn)品，對(duì)于運(yùn)作最規(guī)范、最透明的公募基金提供了新的發(fā)展機(jī)遇。endprint