三管齊下發(fā)展綠色基金

中國社會科學(xué)院金融研究所《我國綠色基金發(fā)展前景廣闊》（9月15日）

目前，中國綠色金融中的綠色信貸、綠色債券、綠色保險已取得積極進(jìn)展，綠色基金也將進(jìn)入快速發(fā)展階段。然而，在現(xiàn)有的宏觀金融形勢和金融改革背景下，我國的綠色基金發(fā)展仍面臨諸多融資挑戰(zhàn)。基于我國綠色投融資經(jīng)常面臨高風(fēng)險、期限錯配、信息不對稱、產(chǎn)品和分析工具缺失等問題，綠色基金的發(fā)展可以從三個方面實現(xiàn)突破：

一是積極利用PPP模式，吸引和鼓勵更多的金融機構(gòu)和社會資本開展綠色投融資。從國際經(jīng)驗來看，單靠政府資金已不能滿足龐大的公共基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，在PPP模式下，政府通過特許經(jīng)營權(quán)、合理定價、財政補貼等公開透明方式，完善收益成本風(fēng)險共擔(dān)機制，實現(xiàn)政府政策目標(biāo)。

二是鼓勵各級政府以多種形式發(fā)起或參與發(fā)起PPP模式的綠色發(fā)展基金。例如，政府要在確保執(zhí)行國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略及政策的前提下出資，地方政府可通過放寬市場準(zhǔn)入、完善公共服務(wù)定價等措施，完善收益和成本風(fēng)險共擔(dān)機制，支持綠色發(fā)展基金所投資的項目。

三是積極探索建立綠色擔(dān)保基金，擴大綠色項目融資來源。綠色基金不僅包括綠色投資基金，也包括綠色擔(dān)保基金。未來中國可以考慮設(shè)立包括綠色中小企業(yè)信用擔(dān)保、綠色債券、綠色PPP項目擔(dān)保等在內(nèi)的綠色擔(dān)保基金。

跨里海交通走廊項目有助于推動沿線地區(qū)貿(mào)易

日經(jīng)亞洲評論《里海：“一帶一路”倡議下最好的賭注》（9月7日）

隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，“跨里海交通走廊項目”結(jié)合了海陸優(yōu)勢，連通希臘比雷埃夫斯港和中國霍爾果斯口岸，逐漸受到中國決策者的重視并將出現(xiàn)在人們的視野。該線路具有三大優(yōu)勢：

第一，該線路僅經(jīng)過格魯吉亞、阿塞拜疆和哈薩克斯坦，將成為目前所有方案中連接中歐且途經(jīng)國家最少的快捷線路。

第二，憑借黑海和里海的地理優(yōu)勢，該路線能使中國西部通過海路與陸路與歐盟連通，未來中歐間的貨物運輸將更加便捷。

第三，中國對該線路的鐵路運輸提供補貼，確保線路持續(xù)運營。

總體來看，該線路的運營有利于推動沿線地區(qū)的國際貿(mào)易，但必須滿足兩點要求：一是推動中亞和高加索地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展；二是隨著未來格魯吉亞加入歐盟，鑒于其與歐盟和歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的關(guān)系，中國若想在該地區(qū)順利推進(jìn)計劃，必須制定出惠及地區(qū)人民的貿(mào)易戰(zhàn)略。

中國正在通過數(shù)字革命影響世界經(jīng)濟

亞洲時報《西方世界：從對華輕視到側(cè)目》（9月18日）

一直以來，西方國家都不看好中國經(jīng)濟的發(fā)展。他們曾預(yù)測中國的經(jīng)濟繁榮將止步于2008年的次貸危機或是2013年歐債危機。近年來，這些國家不得不改變之前的看法。

首先，“一帶一路”倡議給中國和沿線地區(qū)都帶來了收益。中國在帶路沿線投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是鐵路修建極力縮減了連通中歐運輸?shù)臅r間和成本，促進(jìn)了中國和當(dāng)?shù)氐馁Q(mào)易發(fā)展。大量中國貨物通過鐵路運輸出口至歐洲和非洲。

其次，中國正在通過數(shù)字革命影響世界經(jīng)濟。中國是第一個實現(xiàn)從現(xiàn)金支付直接跨越至電子支付的經(jīng)濟實體。目前，土耳其正計劃在2023年之前，借鑒中國經(jīng)驗和技術(shù)轉(zhuǎn)型成無現(xiàn)金社會。谷歌公司也與中國手機制造商小米公司成立合資企業(yè)，擬在印度市場推出中檔、高性能的智能手機。

在此背景下，中國經(jīng)濟不僅沒有衰退，反而越發(fā)深刻地影響了世界經(jīng)濟，而以美國為首的西方國家的地區(qū)影響力開始土崩瓦解。以西亞為例，土耳其開始將本國經(jīng)濟前景寄托于中國而非歐共體；長期遭遇西方貿(mào)易禁令的伊朗，在經(jīng)濟方面也越來越依賴中國投資。

有序打破剛性兌付防范金融風(fēng)險

吳曉靈清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長

第五次全國金融工作會議將防控金融風(fēng)險列為三大重要任務(wù)之一。當(dāng)前，防控金融風(fēng)險的重要工作之一是有序打破剛性兌付，樹立風(fēng)險自擔(dān)的文化。這是由于：

一方面，打破剛性兌付是提高資源配置效率的前提。在計劃經(jīng)濟時代，計劃是配置資源的龍頭，而在市場經(jīng)濟條件下，金融資源的配置效率決定了社會資源的配置效率。如果金融配置效率低下，那么社會資源也不可能得到高效率的配置。不打破剛性兌付就無法反映風(fēng)險溢價，就沒有金融資源的配置效率。

另一方面，剛性兌付是金融業(yè)制度扭曲的結(jié)果。一直以來，打破剛性兌付在金融界都是人心所向的訴求，也正是金融改革要努力的方向，中央文件也屢屢提出要將其打破。但由于在計劃經(jīng)濟體制下，居民沒有自己是財產(chǎn)利益維護第一責(zé)任人的意識；而政府在經(jīng)濟生活中承擔(dān)的責(zé)任越大，管制也越多。金融長期處于受壓制狀態(tài)，正常的融資渠道不暢，給非法融資活動留下了很大的活動區(qū)間。公眾在參與非法集資過程中的心態(tài)是盈利歸自己，虧損找政府。在這種壓力下，由于責(zé)任不清，政府往往采取花錢買穩(wěn)定的做法，助長了剛性兌付文化。（9月18日）

商業(yè)銀行加速布局帶路沿線成必然之選

莊毓敏中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院院長

當(dāng)前，我國商業(yè)銀行國際化經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)日臻完善。特別是隨著“一帶一路”倡議的提出，商業(yè)銀行紛紛加快在沿線國家的布局。中國商業(yè)銀行迎來了新的發(fā)展機遇，國際化戰(zhàn)略成為商業(yè)銀行的必然選擇，也為考察和研究商業(yè)銀行效率提供了新的視角。從微觀上看，國際化對銀行經(jīng)營效率的影響主要表現(xiàn)在以下三個方面。

一是通過規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)降低經(jīng)營成本，提高銀行整體競爭力和經(jīng)營效率。一方面，國際化在一定程度上可以擴大銀行的資產(chǎn)規(guī)模，攤薄單位產(chǎn)出所耗費的固定成本；另一方面，可以根據(jù)不同海外機構(gòu)所在國地理及經(jīng)濟特點，合理優(yōu)化配置資源，提高資源利用效率。商業(yè)銀行國際化過程中的綜合化經(jīng)營也會帶來范圍經(jīng)濟效應(yīng)。

二是發(fā)揮多元化經(jīng)營優(yōu)勢分散經(jīng)營風(fēng)險。銀行在不同國家設(shè)立分支機構(gòu)，實現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營，可以在一定程度上分散經(jīng)營風(fēng)險，避免單一市場的風(fēng)險，提高盈利能力和經(jīng)營穩(wěn)定性。隨著金融全球化的發(fā)展，進(jìn)行跨國經(jīng)營分散風(fēng)險，獲取多元化收益成為跨國銀行的主要目標(biāo)之一。

三是利用學(xué)習(xí)效應(yīng)增加盈利。銀行在國際化經(jīng)營中能夠更深入地了解其他國家的金融技術(shù)、管理技能和人才培養(yǎng)方式，從而有助于提升自身的經(jīng)營效率。（9月12日）

靈活監(jiān)管可避開“灰犀牛”

徐高光大證券資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家

最近一段時間，“灰犀牛”成了我國金融市場熱詞。人們用“灰犀牛”來指稱我國金融體系面臨的債務(wù)、影子銀行等風(fēng)險。“灰犀牛”風(fēng)險雖值得關(guān)注，但并非不可避免，我國金融體系具備避開“灰犀牛”的有利條件。例如，我國儲蓄率長期處于高位，對國內(nèi)債務(wù)形成支撐，是抵御債務(wù)危機的有力屏障。在供給側(cè)改革的帶動下，我國實體經(jīng)濟增長平穩(wěn)性也強于過去幾年，降低了金融體系的壞賬風(fēng)險。我國政府對金融體系擁有較強影響力，在必要時可以阻斷金融風(fēng)險在市場內(nèi)的傳播和放大。

把握好這些有利條件，并在金融政策調(diào)控方面做好以下關(guān)鍵三點，我國完全可以避開“灰犀牛”。

第一，做好金融與實體之間的配合。實體經(jīng)濟穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提。因此，金融體系要支持實體經(jīng)濟，尤其要注意滿足那些代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的企業(yè)的融資需求。同時，也必須認(rèn)識到實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有一個過程，傳統(tǒng)增長引擎仍將在相當(dāng)長時間內(nèi)發(fā)揮重要作用。

第二，把握好金融監(jiān)管的平衡，既堵后門，也開正門。強有力的金融監(jiān)管可保障金融體系平穩(wěn)運行。但金融監(jiān)管不是把一切都管死，也不能運動式地推進(jìn)，而應(yīng)該著力構(gòu)建松緊適度且有彈性的長效機制。

第三，根據(jù)形勢變化，及時調(diào)整金融風(fēng)險的防控重點。（9月19日）endprint