三管齊下發展綠色基金

中國社會科學院金融研究所《我國綠色基金發展前景廣闊》（9月15日）

目前，中國綠色金融中的綠色信貸、綠色債券、綠色保險已取得積極進展，綠色基金也將進入快速發展階段。然而，在現有的宏觀金融形勢和金融改革背景下，我國的綠色基金發展仍面臨諸多融資挑戰。基于我國綠色投融資經常面臨高風險、期限錯配、信息不對稱、產品和分析工具缺失等問題，綠色基金的發展可以從三個方面實現突破：

一是積極利用PPP模式，吸引和鼓勵更多的金融機構和社會資本開展綠色投融資。從國際經驗來看，單靠政府資金已不能滿足龐大的公共基礎設施投資需求，在PPP模式下，政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等公開透明方式，完善收益成本風險共擔機制，實現政府政策目標。

二是鼓勵各級政府以多種形式發起或參與發起PPP模式的綠色發展基金。例如，政府要在確保執行國家綠色發展戰略及政策的前提下出資，地方政府可通過放寬市場準入、完善公共服務定價等措施，完善收益和成本風險共擔機制，支持綠色發展基金所投資的項目。

三是積極探索建立綠色擔保基金，擴大綠色項目融資來源。綠色基金不僅包括綠色投資基金，也包括綠色擔保基金。未來中國可以考慮設立包括綠色中小企業信用擔保、綠色債券、綠色PPP項目擔保等在內的綠色擔保基金。

跨里海交通走廊項目有助于推動沿線地區貿易

日經亞洲評論《里海：“一帶一路”倡議下最好的賭注》（9月7日）

隨著“一帶一路”倡議的推進，“跨里海交通走廊項目”結合了海陸優勢，連通希臘比雷埃夫斯港和中國霍爾果斯口岸，逐漸受到中國決策者的重視并將出現在人們的視野。該線路具有三大優勢：

第一，該線路僅經過格魯吉亞、阿塞拜疆和哈薩克斯坦，將成為目前所有方案中連接中歐且途經國家最少的快捷線路。

第二，憑借黑海和里海的地理優勢，該路線能使中國西部通過海路與陸路與歐盟連通，未來中歐間的貨物運輸將更加便捷。

第三，中國對該線路的鐵路運輸提供補貼，確保線路持續運營。

總體來看，該線路的運營有利于推動沿線地區的國際貿易，但必須滿足兩點要求：一是推動中亞和高加索地區的基礎設施建設和經濟發展；二是隨著未來格魯吉亞加入歐盟，鑒于其與歐盟和歐亞經濟聯盟的關系，中國若想在該地區順利推進計劃，必須制定出惠及地區人民的貿易戰略。

中國正在通過數字革命影響世界經濟

亞洲時報《西方世界：從對華輕視到側目》（9月18日）

一直以來，西方國家都不看好中國經濟的發展。他們曾預測中國的經濟繁榮將止步于2008年的次貸危機或是2013年歐債危機。近年來，這些國家不得不改變之前的看法。

首先，“一帶一路”倡議給中國和沿線地區都帶來了收益。中國在帶路沿線投資的基礎設施建設，尤其是鐵路修建極力縮減了連通中歐運輸的時間和成本，促進了中國和當地的貿易發展。大量中國貨物通過鐵路運輸出口至歐洲和非洲。

其次，中國正在通過數字革命影響世界經濟。中國是第一個實現從現金支付直接跨越至電子支付的經濟實體。目前，土耳其正計劃在2023年之前，借鑒中國經驗和技術轉型成無現金社會。谷歌公司也與中國手機制造商小米公司成立合資企業，擬在印度市場推出中檔、高性能的智能手機。

在此背景下，中國經濟不僅沒有衰退，反而越發深刻地影響了世界經濟，而以美國為首的西方國家的地區影響力開始土崩瓦解。以西亞為例，土耳其開始將本國經濟前景寄托于中國而非歐共體；長期遭遇西方貿易禁令的伊朗，在經濟方面也越來越依賴中國投資。

有序打破剛性兌付防范金融風險

吳曉靈清華大學五道口金融學院院長

第五次全國金融工作會議將防控金融風險列為三大重要任務之一。當前，防控金融風險的重要工作之一是有序打破剛性兌付，樹立風險自擔的文化。這是由于：

一方面，打破剛性兌付是提高資源配置效率的前提。在計劃經濟時代，計劃是配置資源的龍頭，而在市場經濟條件下，金融資源的配置效率決定了社會資源的配置效率。如果金融配置效率低下，那么社會資源也不可能得到高效率的配置。不打破剛性兌付就無法反映風險溢價，就沒有金融資源的配置效率。

另一方面，剛性兌付是金融業制度扭曲的結果。一直以來，打破剛性兌付在金融界都是人心所向的訴求，也正是金融改革要努力的方向，中央文件也屢屢提出要將其打破。但由于在計劃經濟體制下，居民沒有自己是財產利益維護第一責任人的意識；而政府在經濟生活中承擔的責任越大，管制也越多。金融長期處于受壓制狀態，正常的融資渠道不暢，給非法融資活動留下了很大的活動區間。公眾在參與非法集資過程中的心態是盈利歸自己，虧損找政府。在這種壓力下，由于責任不清，政府往往采取花錢買穩定的做法，助長了剛性兌付文化。（9月18日）

商業銀行加速布局帶路沿線成必然之選

莊毓敏中國人民大學財政金融學院院長

當前，我國商業銀行國際化經營網絡日臻完善。特別是隨著“一帶一路”倡議的提出，商業銀行紛紛加快在沿線國家的布局。中國商業銀行迎來了新的發展機遇，國際化戰略成為商業銀行的必然選擇，也為考察和研究商業銀行效率提供了新的視角。從微觀上看，國際化對銀行經營效率的影響主要表現在以下三個方面。

一是通過規模經濟和范圍經濟效應降低經營成本，提高銀行整體競爭力和經營效率。一方面，國際化在一定程度上可以擴大銀行的資產規模，攤薄單位產出所耗費的固定成本；另一方面，可以根據不同海外機構所在國地理及經濟特點，合理優化配置資源，提高資源利用效率。商業銀行國際化過程中的綜合化經營也會帶來范圍經濟效應。

二是發揮多元化經營優勢分散經營風險。銀行在不同國家設立分支機構，實現跨區域經營，可以在一定程度上分散經營風險，避免單一市場的風險，提高盈利能力和經營穩定性。隨著金融全球化的發展，進行跨國經營分散風險，獲取多元化收益成為跨國銀行的主要目標之一。

三是利用學習效應增加盈利。銀行在國際化經營中能夠更深入地了解其他國家的金融技術、管理技能和人才培養方式，從而有助于提升自身的經營效率。（9月12日）

靈活監管可避開“灰犀牛”

徐高光大證券資產管理有限公司首席經濟學家

最近一段時間，“灰犀牛”成了我國金融市場熱詞。人們用“灰犀牛”來指稱我國金融體系面臨的債務、影子銀行等風險。“灰犀牛”風險雖值得關注，但并非不可避免，我國金融體系具備避開“灰犀牛”的有利條件。例如，我國儲蓄率長期處于高位，對國內債務形成支撐，是抵御債務危機的有力屏障。在供給側改革的帶動下，我國實體經濟增長平穩性也強于過去幾年，降低了金融體系的壞賬風險。我國政府對金融體系擁有較強影響力，在必要時可以阻斷金融風險在市場內的傳播和放大。

把握好這些有利條件，并在金融政策調控方面做好以下關鍵三點，我國完全可以避開“灰犀牛”。

第一，做好金融與實體之間的配合。實體經濟穩定是金融穩定的前提。因此，金融體系要支持實體經濟，尤其要注意滿足那些代表經濟轉型發展方向的企業的融資需求。同時，也必須認識到實體經濟的結構轉型有一個過程，傳統增長引擎仍將在相當長時間內發揮重要作用。

第二，把握好金融監管的平衡，既堵后門，也開正門。強有力的金融監管可保障金融體系平穩運行。但金融監管不是把一切都管死，也不能運動式地推進，而應該著力構建松緊適度且有彈性的長效機制。

第三，根據形勢變化，及時調整金融風險的防控重點。（9月19日）endprint