穿透式監管難在何處

宋怡青

對保險公司的穿透式監管是一個長期系統工程。

公司治理將是2017年保險監管的重中之重。“今年保監會將重點強化對保險公司股東的穿透式監管，尤其是對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管。”一位接近保監會人士對《財經國家周刊》記者表示。

保險業越是進一步推動市場化改革，險企的公司治理就越重要。此前，部分保險公司治理結構失效，采取激進經營、激進投資策略，在發展戰略上“跑偏”了，出現業務快進快出、風險敞口過大等問題。

如何通過甄別股東虛假注資，如何防范不良股東進行非法利益輸送，如何阻止保險機構關聯交易？一系列問題都亟待監管來解決。

從全球范圍來看，資本不實和股東操控都是保險公司治理體系失效的主要原因，也多缺乏足夠行之有效的解決辦法或現成經驗。

但可以肯定的是，執行穿透式監管，不僅僅是保險業內部監管權力配置、程序設置和監督制衡的問題，更需要多部委合作、法治環境以及基礎性市場要素體系的完善。

可以說，保險業的穿透式監管是一個長期系統工程，如何尋找到突破口，實實在在地規范完善公司治理機制，是當前保險監管的所面臨的重要挑戰。

監管難題

中國保監會副主席陳文輝曾指出，保險公司治理結構不完善，是造就“野蠻人”的基因。

目前我國保險業尚未形成有效的控制權市場給保險公司股權的流動性帶來一定的困難。

要解決公司治理失效風險，“一股獨大”和資本不實兩個問題不可回避。若不解決，財務或資本監管的很多防線都形同虛設。

“坦白講監管落地有一定的困難。”接近保監會人士稱，像股權代持、表決權轉讓、一致行動約定等行為大多是私下進行，除非發生訴訟，通過司法手段獲得證據線索，否則憑目前的保險監管系統，難以完全“透視”。

此前媒體披露，安邦保險集團37家非國企股東背后，通過101家公司層層疊疊可上溯到86名個人股東，均為安邦保險集團實際控制人吳小暉在浙江老家的親屬團。

“這類公司表面上看股權是分散的，股東之間彼此是制衡的，而背后一旦具有關聯關系，制衡的作用也就減弱了，就可能在公司的經營方面出現一些比較大的偏差。”上述接近保監會人士稱。

目前，保監會人員機構設置有限，派出機構僅僅到省、計劃單列市一級，對于穿透資本在全國范圍內的影子關聯公司，找出實際控制人，監管顯得捉襟見肘。

保監會發改部副主任羅勝也坦承，在目前監管機構專業性不足、人力匱乏、監管手段和執法工具有限的情況下，如何平衡各種訴求，完成監管任務，的確是一種挑戰。

對保險機構虛假增資問題，陳文輝曾表示，保監會查起來很困難、很頭疼。

本刊記者了解到，在目前金融創新的背景下，此前有資本入股險企，并非從自己口袋掏錢，而是利用保險公司自身的資金，通過復雜的金融產品和資管計劃等途徑，“自我注資”、“虛假增資”。

對此，保監會曾表示希望借助央行的反洗錢系統，破解資本的真實來源。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，金融業是一個系統，單靠一個監管機構是難以實現穿透的。就拿此前爭奪萬科控股權來說，單獨以保監會、證監會或銀監會都難以實現傳統監管。

“穿透式監管不是保監會一家的任務。在金融范圍內，構建一個宏觀審慎監管的框架，部委之間攜手合作，形成一種有力的監管協調機制是非常重要的。”郭田勇說。

保監會7月20日發布的《保險公司股權管理辦法》（第二次征求意見稿），再次重申將險企單一股東持股比例由51%降至30%。

《財經國家周刊》記者梳理保險公司股權發現，《辦法》一旦實施，36家保險公司的股權結構將面臨調整，包括27家壽險公司和9家財險公司。如何保證這些公司股權平穩過渡也是一個重要問題。

羅勝表示，監管部門在整頓市場時，一方面，要防止保險公司業務轉型“硬著陸”，或者股東和資本大面積退潮，對保險市場的穩健發展帶來沖擊，形成新的風險源。另一方面，要避免形成對民營資本的系統性不信任，如果一味追求安全，對國有資本和民營資本采取差別對待，或將影響保險市場的活力和效率。

系統工程

北京大學經濟學院副教授朱南軍表示，中國作為一個保險新興市場，缺乏有效、成熟的外部控制權市場和職業經理人市場，導致外部公司治理機制對經理人和保險公司的約束作用有限。在此背景下，監管的重任都落在了政府部門身上。

他認為，對保險公司的治理是一個長期系統工程，借鑒發達國家的經驗，對保險公司的穿透式監管還需要從外部完善“兩個市場”。

其一，控制權市場。所謂公司控制權市場，又稱接管市場，是指通過收集股權或投票代理權取得對企業的控制，達到接管和更換不良管理層的目的。

控制權市場一般在上市公司中發揮更大的作用，而目前我國保險業上市的較少，這種機制作用相對有限。總體而言，目前我國保險業尚未形成有效的控制權市場，給保險公司股權的流動性帶來一定的困難。

不過隨著我國多層次資本市場的建立和完善，未上市保險公司股權流動性也正逐步得到改善。

其二，經理人市場。這是發達保險市場重要的外部治理機制，可能被替換的壓力將保障職業經理人遵紀守法、勤勉工作。

目前，我國經理人嚴重短缺、供不應求。這種市場結構導致一個經理人可能在某家公司內部舞弊，但并不會被市場淘汰，而在供不應求的狀況下會被其他公司接受，這樣無法對其提供有效制約。

不過，目前監管層加大了對保險高管的處罰，這一態勢有望扭轉。今年年初，保監會對于前海人壽董事長姚振華，開出了撤銷任職資格并禁止進入保險業10年的處罰。這是保監會近10年中少有的對保險行業高管開出的處罰。

針對保險公司治理體系的建設，羅勝表示，當前，如何既堅持放開前端，放松管制，又有效管住后端，堅決打擊市場亂象，是監管面臨的首要任務。中國在學習和借鑒國外先進經驗的基礎上，形成了一套比較系統的監管模式和框架。但在實際工作中，由于中外監管機構面臨的對手和問題不同，應當建立更本土化和更具靈活性的監管規則體系，運用更有針對性的監管手段，才能實際解決中國保險市場出現的各種特殊問題。endprint