風暴中的菲亞特克萊斯勒

周長賢

最近一周，由于多家中國車企卷入收購FCA的緋聞，FCA市值進一步被炒高。

近期沸沸揚揚的中國企業收購FCA（菲亞特克萊斯勒集團）的傳聞被一一擊破。

8月14日，據《美國汽車新聞》報道，多家大型中國汽車制造商有意收購FCA。消息指向的中國車企分別是：吉利汽車、東風汽車、廣汽集團與長城汽車。緋聞漩渦中的前3家車企先后向媒體表示，并無收購FCA的計劃。

8月22日晚，長城汽車也正式發布澄清公告稱，公司并未與FCA公司董事會建立聯系，也未與FCA公司人員進行談判或簽署任何書面文件。

俗話說，無風不起浪。為何媒體與資本市場對FCA集團如此關注？這與FCA集團的背景、CEO馬爾喬內（Sergio Marchionne）的管理風格密切相關。

2004年，馬爾喬內成為菲亞特集團CEO。作為行業整合的支持者與積極行動者，馬爾喬內在擔任CEO長達13年的時間里，通過一系列分拆、收購、重組計劃，將這家公司打造成全球第7大汽車制造商。與此同時，他也贏得了并購大師的稱號。

在馬爾喬內的大力促成下，2009年6月10日，菲亞特集團和克萊斯勒集團聯合發表聲明，宣布結成全球戰略聯盟。2014年1月，菲亞特股份公司宣布完成對克萊斯勒集團所有股份的收購，克萊斯勒成為菲亞特旗下的全資子公司。同時，菲亞特克萊斯勒集團（FCA）宣布成立，旗下擁有阿爾法·羅密歐、克萊斯勒、道奇、菲亞特、Jeep、瑪莎拉蒂等品牌。

通過此次并購，FCA位列全球第7大汽車制造商，并于當年10月13日在紐約證券交易所掛牌上市。然而FCA的日子并不好過，從成立之始即是行業中背負最高債務水平的制造商之一。為解決FCA的債務危機，馬爾喬內試圖尋求更具實力的合作伙伴，其對外的說法是“促進行業內的合并，是為開發高科技以及節能環保汽車分攤成本，節省資源”。

2014年上半年，市場上就有傳言稱，FCA與大眾集團正在洽談合并事宜。據《紐約時報》報道，馬爾喬內還曾于2015年3月通過電郵向通用汽車公司首席執行官瑪麗·芭拉（Mary Barra）遞交合并建議書，但遭到了對方的回絕。

2015年4月29日，馬爾喬內在一次公開演講中表示，如果傳統的汽車制造商忽略其請求，他將和包括谷歌和蘋果在內的硅谷企業達成協議，因為這些企業正設法用某種方式（智能汽車、無人駕駛汽車等）取代傳統汽車。

與此同時，馬爾喬內另辟蹊徑。FCA上市當月，他公布了將法拉利分拆上市的計劃。當時，馬爾喬內分拆法拉利的做法并不為市場理解。在很多人看來，這是反大勢而為之的做法。要知道，為了避免風險，其他幾大豪華汽車制造商都在尋求大集團的庇護。勞斯萊斯選擇了寶馬集團，賓利、蘭博基尼、保時捷投入了大眾汽車的懷抱，從福特汽車分拆出來的阿斯頓馬丁則尋求與戴姆勒結盟。

2015年10月，法拉利以10%的股份作為流通股，順利登陸紐約證券交易所。

不過，法拉利上市后產生的收益對解決FCA的債務問題仍是杯水車薪。馬爾喬內也一直未曾放棄尋求新合作伙伴的計劃，但他對此已經有了清醒的認識。

“這不是一場不分對象的約會游戲?！瘪R爾喬內說，“我們已經被當眾拒絕過，所以不能強推這些事情，我也不想這么做。此時此刻，我不想做任何產生敵意的事情。”

馬爾喬內決定韜光養晦、苦練內功，將首要任務放在對瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐和Jeep的品牌打造上。他認為，“一旦執行到位，和潛在合作伙伴討論的方式方法都會完全改變?！?/p>

回頭來看，馬爾喬內的一放一收均收效顯著。

自獨立上市后，法拉利股價飛漲，如今市值已達218億美元，比FCA還高出12億美元。對此，馬爾喬內非常引以為傲。在今年7月27日的投資者電話會上，他認為法拉利具備自給自足的體系，是世界上技術最先進的汽車制造商之一。

FCA重點發力的三大品牌的業績表現也很搶眼。近幾年，Jeep品牌被視為FCA銷量和利潤增長的主力。根據規劃，今年Jeep全球銷售150萬輛，明年將達到200萬輛。按馬爾喬內的說法，Jeep處在讓所有主機廠都忌妒的位置。

在年初的一次投資者電話會上，摩根士丹利分析師Adam Jonas估算，如果Jeep獨立拆分，估值將達335億美元。他追問馬爾喬內，是否會將Jeep獨立分拆。馬爾喬內僅回答了一個字：是。

另外兩大品牌瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐的表現也不錯。在7月的投資者電話會上，有分析師預計，瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐的組合到2018年底將是一個年銷25萬輛、年收入120億歐元、息稅前利潤達10億歐元的健康體。馬爾喬內表示，從結構上來看，瑪莎拉蒂公司已經可以獨立生存。

但財報顯示，2016年FCA的凈利潤僅為18.14億歐元，與50億歐元的預期利潤相去甚遠。而且，其債務仍居高不下。因此，FCA仍有進一步出售資產的可能性，現在只是待價而沽。不過，投資者電話會上，在多位分析師的追問下，馬爾喬內始終不吐口，只是反復強調，2018年年中的投資者日，一切都會揭曉。

現年65歲的馬爾喬內，將于明年正式交出CEO的權杖。據其透露，接班人已經選好，雖然沒有明確指出是誰，但據其暗示，應當是與之共事達11年的集團現任CFO Richard Palmer。時下，馬爾喬內最大的任務是制定好2018年～2022年的集團規劃，順利交接權柄，以完成他對菲亞特克萊斯勒最后的使命。

最近一周，由于多家中國車企卷入收購FCA的緋聞，FCA市值進一步被炒高。這對于馬爾喬內來說，可能只是個意外之喜。