上市公司非財務信息披露現狀及對策研究

趙仁戌

摘 要 資本市場作為資本融通的場所，能夠引導稀缺經濟資源流向高效企業，對整個社會資源優化配置發揮著重要作用。上市公司會計信息披露是保護投資者及利益相關者利益的重要制度安排，是信息使用者了解上市公司信息的重要窗口。高質量的信息披露能夠緩解上市公司與信息使用者之間的信息不對稱，增強投資者對資本市場的信心，提高資本市場的活力。本文首先從經濟社會運行中存在的諸多困局出發分析非財務信息披露的必要性，其次通過對非財務信息披露的概念、內容、動機、影響因素、方式、經濟后果、非財務信息披露與資本成本的關系、產權結構對信息披露質量的影響等維度進行回顧及梳理，總結非財務信息披露的現有研究成果，說明非財務信息對財務信息的重要補充作用，能夠增強財務報告有用性，從而為后續理論與實證研究奠定基礎。

關鍵詞 會計信息披露 非財務信息披露 資本市場

一、加強非財務信息披露力度的現實意義

改革開放三十多年來，我國經濟長期維持在中高速發展水平，社會財富大量積累。近十年來，伴隨著國際金融危機的影響持續釋放，實體經濟遭受重創，社會財富積累的資金難以找到良好的投資渠道，社會閑散資金大量流向房地產等領域，推高房價形成泡沫的同時，給社會經濟秩序的穩定帶來了極大挑戰。而作為資金的需求方，由于缺乏有效的溝通渠道，企業與投資者之間的信息不對稱。為數眾多的企業特別是中小企業，即使具備良好的技術和市場需求，由于難以籌集企業發展的資金，不得不在苦苦等待中失去發展良機。

我國資本市場發展與經濟發展不相適應，居民仍傾向于儲蓄，儲蓄率接近50%，企業融資手段以從銀行進行債務融資為主，使得非金融企業杠桿率高企，債務風險不斷累積，形成懸在企業頭上的達摩克利斯之劍。黨的十八屆三中全會《決定》中提出，通過“推進股票發行注冊制改革”“發展多層次資本市場”等舉措，為中小型、創新型企業提供發展機會，為經濟轉型鋪平道路；通過建立現代企業制度，完善公司治理結構，優化科學決策機制，完善信息披露制度，從股價中判斷市場對自身運行情況和商業價值的評估；為投資者提供豐富的投資工具，從而使投資者分享中國經濟成長轉型的成果。通過發展多層次資本市場，提高企業直接融資比重，推進兼并重組等途徑，逐步降低非金融企業的杠桿率，化解金融風險。然而，資金需求方與供給方的信息不對稱、信息披露制度不完善、信息披露監管不到位等問題，成為制約國家一系列改革措施成敗的關鍵。建立一套行之有效的信息披露制度與分行業信息披露標準，建立高效的信息披露監管制度，建立完善的違規企業的懲處規則，重拾市場及投資者信心，成為當務之急。

會計信息包括財務信息和非財務信息。傳統財務信息在反映公司整體財務狀況、經營成果和現金流量信息等方面發揮著重要作用，主要是由于財務信息屬于強制披露的內容，其生成過程（確認、計量、記錄、報告）受到統一的會計準則和會計制度規范，主要采用貨幣計量，具有統一的財務報表披露格式，在披露目標、原則、方式、內容上都比較規范。但是由于財務信息受到會計確認、計量等會計技術和方法的約束，披露的財務信息具有歷史性、滯后性，缺乏相關性及完整性等局限。隨著資本市場的發展及投資者的成長，財務信息難以滿足投資者了解企業經營狀況、識別潛在風險、預測未來業績進而進行投資決策的需求。

近年來，隨著國內外對非財務信息披露研究不斷深入，公司非財務信息是財務信息的有力解釋和補充，增加非財務信息披露能夠增強財務報告的有用性，增強信息使用者對公司經營全貌的了解，有利于使用者作出正確的決策，已經得到了理論界和實務界的廣泛認同。然而，由于我國資本市場發展時間較短，尚未建立統一的非財務信息披露制度規范，且從目前證監會等機構提出的信息披露要求來看，內容設定顯得過于寬泛和形式化，還尚未建立非財務信息披露的一個完整性要求，上市公司非財務信息從收集、處理到披露的內容、方式、方法再到審計的機構和審計的形式等方面均未進行全面規范。這就使得上市公司非財務信息披露產生了披露動機不足、披露內容及形式缺乏規范標準、披露質量缺乏有效監管等問題，制約著非財務信息披露質量，使得非財務信息披露難以發揮應有的作用。此外，非財務信息可鑒證性較差使其可能成為一種策略性披露行為，為管理層進行盈余操縱提供了機會。

完善非財務信息披露制度，增強財務報告解釋力度，已成為當前完善資本市場信息披露及會計改革的重要方向。近年來，國內外對非財務信息披露研究的不斷深入，增加非財務信息披露能夠增強財務報告的有用性，對財務信息起到解釋性作用，能夠提供關于企業未來展望、預期和定性的信息，從更多方面預示企業的發展前景，已經得到了理論界和實務界的廣泛認同。

二、非財務信息披露的現有研究成果概述

（一）非財務信息披露的概念研究

學術界在已有的研究文獻中沒有給出非財務信息的確定概念，而是選擇以描述性及內容列舉的方式直接呈現。如美國財務會計準則委員會（FASB）在《企業財務報表項目的確認和計量》中指出財務報表中的項目主要具有其可定義性、可計量性等不同特征，因此才被納入財務報表中，對于不具有這些特征的項目如研究計劃等就未被納入財務報表中，正是這些反映企業經營活動、未來發展能力的信息被定義為非財務信息。國內學者葛家澍認為財務報表是財務報告的核心部分，財務信息主要由財務報表傳遞，其他不通過財務報表傳遞的信息，不遵守GAAP準則，不經過審計的信息則屬于非財務信息。

（二）非財務信息披露的動機研究

國內外學者對非財務信息披露的動機進行了深入研究，指出為了減少逆向選擇，降低融資成本，提高公司股價，避免“劣幣驅逐良幣”的“檸檬市場”效應。公司管理者會出于其個人利益方面的考慮，披露包括非財務信息在內的一些私有信息，該理論不斷擴充和完善逐漸形成了“資本市場交易動機假說”。

另有學者研究認為在一個競爭行業中，公司主動披露信息可能使競爭者以此為契機掌握公司的信息從而在市場競爭中采取不利于公司發展的行動，這種間接成本就屬于專有成本，由此形成了“專有成本動機假說”。部分國內學者研究表明，“資本市場交易動機假說”的結論成立需要建立在資本市場發展較為成熟的基礎上，而我國資本市場尚屬于新興市場，并不符合這一基本前提，所以資本市場交易動機假說受到了眾多學者的懷疑。此外，專有成本動機假說是否適用于我國上市公司目前也存在一定的爭議。endprint

此外，監管機構對于信息披露規范的不斷完善及披露標準的不斷提高，也成為企業增加非財務信息披露的動機。

（三）非財務信息披露的應用研究

對于非財務信息披露的應用研究，主要包括三個方面：一是用于企業業績評價，在已有的研究中主要表現為將非財務信息納入企業業績評價指標體系；二是進行風險控制，學者主要從非財務信息的預警效應方面展開；三是用于公司治理。

（四）非財務信息披露與資本成本的關系研究

在資本市場不斷發展和完善的過程中，隨著信息不對稱理論和信號傳遞理論的不斷發展，信息披露對企業資本成本的影響的關注度不斷提高。通過眾多學者對信息披露與資本成本關系的研究，可以得出增加信息披露從總體上能降低信息不對稱，從而降低資本成本。信息披露可細分為財務信息披露和非財務信息披露，對于非財務信息與資本成本的關系研究主要集中在研究社會責任信息披露與權益資本成本的關系。

三、上市公司非財務信息披露存在的問題

（一）非財務信息披露動力不足

目前，受到多種因素影響，我國上市公司非財務信息披露動力不足。市場對非財務信息披露尚未建立披露標準和評價機制，信息使用者對非財務信息識別能力不高。上市公司披露成本較高制約了非財務信息披露的動力，非財務信息被競爭對手利用，使企業在競爭中處于不利地位，增加了上市公司進行信息披露的顧慮。

（二）未建立非財務信息披露標準

近年來，我國證券監管機構陸續發布了一些非財務信息內容披露規范文件，如2013年證監會發布了《公開發行證券的公司信息披露編報規則第20號——創業板上市公司季度報告的內容與格式》中強調了對非財務信息披露的要求。但截至目前，尚未建立分行業的非財務信息披露標準，對于非財務信息披露內容的設定也十分寬泛，沒有一個完整的披露規范。非財務信息披露的內容、方式、方法、監督方式等均未予以規范。

（三）非財務信息披露缺乏有效審計監督

目前，注冊會計師審計的范圍僅限于財務報表及相關附注等財務信息披露的內容，非財務信息不受公認企業會計準則規范，審計行業及監管機構尚未制定對非財務信息的審計準則。上市公司非財務信息披露的真實性、合理性缺乏合理保證。上市公司不受審計約束，極有可能選擇性披露非財務信息。

四、完善上市公司非財務信息披露的對策

（一）加強非財務信息披露研究

目前，我國對非財務信息披露的研究還相對缺乏，受限于非財務信息自身特點的制約，理論界與實務界尚未對非財務信息披露的內容、方式、標準等達成共識。一是由政府及證券監督管理部門組織研究機構嘗試制定分行業非財務信息披露規范，對非財務信息披露內容、形式、標準等進行研究，為上市公司披露更多非財務信息提供參考依據。二是由學術界及研究機構對非財務信息披露的內容、形式分行業擬定可行方案，為監管機構制定披露標準及上市公司資源披露提供參考依據。

（二）分行業制定上市公司非財務信息披露標準

逐步制定分行業非財務信息披露標準，通過進行調查研究，綜合考慮上市公司披露成本，結合各行業實際情況，推進披露標準的設計工作，通過強制披露方式，引導上市公司向社會公眾披露更多與投資者利益相關的非財務信息，從而完善我國上市公司信息披露制度。

（三）制定非財務信息監管與審計規范

目前，我國證券市場還不夠成熟，單純依靠上市公司自愿披露相關信息，在缺乏有效監管的情況下，無法滿足信息使用者對上市公司信息披露的需求。證券監管機構應結合不同行業非財務信息披露標準制定相應的監管標準，通過定期檢查、不定期檢查、專項檢查等多種方式監督上市公司執行相關標準，同時應制定配套審計準則。

（作者單位為中國石油天然氣股份有限公司廣東銷售分公司）

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