人民幣匯率影響因素的計量分析

周姣羽

摘 要 人民幣匯率直接影響我國產品的國際競爭力，所以本文從影響人民幣匯率的幾個因素下手，運用計量經濟學的方法進行實證分析，主要以人民幣對美元匯率為例。從統計年鑒上收集了1999～2014年的數據，運用Eviews軟件進行擬合優度檢驗、T檢驗、自相關檢驗、異方差檢驗等方法，來分析這些影響因素與人民幣匯率之間的關系。

關鍵詞 人民幣匯率 T檢驗 自相關檢驗

一、引言

人民幣對美元有所貶值，人民幣對美元匯率下降到了6年來的最低點。截至2016年12月6日13點10分，1美元兌換約6.8660元人民幣，是人民幣2010年9月以來最疲軟的水平。2017年迄今，人民幣對美元匯率下跌了大約4.5%。

二、影響因素及數據收集

（一）外匯儲備

外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。

（二）GDP

一般來說，高經濟增長率會推動本國貨幣匯率的上漲，而低經濟增長率則會造成該國貨幣匯率下跌。

（三）通貨膨脹率

通貨膨脹率是影響匯率變化的基礎性因素。通貨膨脹會造成一國的貨幣購買力下降，對內貶值，繼而對外貶值。

（四）貨幣供應量M2

貨幣供給增加，實際利率會下降，投資本國收益率降低所以轉而投資國外，為了撤資拋售本幣，本幣貶值匯率上升。

三、模型建立

（一）模型數據

通貨膨脹率來自知乎，GDP、外匯儲備、M2、人民幣匯率來自統計年鑒。采集數據區間為1999～2014年。

（二）建立模型

以人民幣對美元匯率（HL）為被解釋變量，以GDP（GDP）、通貨膨脹率（TZ）、貨幣供給量（M2）、外匯儲備（WH）為解釋變量。建立多元回歸模型。

HL=8.85+（-1.07E-05）GDP+（4.93E-06）M2+5.84TZ+（-5.28E-05）WH

模型估計結果說明，在假定其他變量不變的情況下，貨幣供應量M2每增加1%，平均來說人民幣對美元匯率增加0.00000493%；GDP每增加1%，平均來說人民幣對美元匯率減少0.0000107%；通貨膨脹率每增加1%，平均來說人民幣對美元匯率增加5.84%；外匯儲備每增加1%，平均來說人民幣對美元匯率減少0.0000528%。

四、模型檢驗

第一，R^2檢驗 R^2=0.985338回歸方程解釋了這個方程的98.5338%，說明擬合度高，擬合得很好。

第二，T檢驗 GDP對應的P值>0.05 （在5%的顯著性水平下），M2、 TZ 、WH通過T檢驗，即M2、TZ、WH與HL存在顯著的線性關系，其他變量與HL沒有顯著的線性關系。也就是說貨幣供應量、通貨膨脹率、外匯儲備對人民幣對美元匯率有顯著的影響，而GDP對人民幣對美元的匯率沒有顯著的影響。

第三，F檢驗在5%的顯著性水平下，F0.05=3.36，F值=184.8117>3.36，所以拒絕原假設即X與Y存在顯著的線性關系，說明貨幣供應量、通貨膨脹率、外匯儲備對人民幣對美元匯率有顯著的影響。

T檢驗表明GDP不顯著，并且存在多重共線性，用逐步刪除法消除多重共線性。

刪掉GDP，依然存在共線性，刪除TZ，再刪除M2，HL=8.49-0.0000628WH

五、異方差檢驗

懷特檢驗

Obs*R-squared p值大于0.05，所以接受原假設，回歸模型不存在異方差。

六、自相關檢驗

LM檢驗

Obs*R-squared p值大于0.05，說明不存在自相關。

七、協整關系

（一）協整檢驗

殘差平穩，說明存在協整關系，即人民幣對美元匯率與GDP、外匯儲備、貨幣供應量、通貨膨脹率之間存在長期關系。人民幣對美元匯率與gdp之間存在一個協整關系。

（二）誤差修正模型

HL = 0.00017320875558*GDP - 5.93514476355e

-05*M2 - 23.758048887*TZ - 0.000788504420245*

WH - 8.5931979672*CC（-1）

八、格蘭杰因果

GDP不是人民幣對美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對美元匯率不是GDP的格蘭杰原因。

貨幣供應量不是人民幣對美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對美元匯率是貨幣供應量的格蘭杰原因。通貨膨脹率不是人民幣對美元匯率的格蘭杰原因。人民幣對美元匯率不是通貨膨脹率的格蘭杰原因。外匯儲備是人民幣對美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對美元匯率不是外匯儲備的格蘭杰原因。

九、結語

本文詳細分析了人民幣對美元匯率的幾個影響因素，軟件數據表明，外匯儲備、貨幣供應量、通貨膨脹率對人民幣對美元匯率有顯著影響，而GDP對人民幣對美元匯率無顯著影響。外匯儲備、貨幣供應量、通貨膨脹率、GDP與人民幣對美元匯率之間存在長期關系。影響人民幣對美元匯率的因素有很多，這里只是列舉了幾個數據比較好收集的影響因素，還有其他因素沒有考慮，因此建立的模型存在一定的誤差。通過格蘭杰因果檢驗，可以看出外匯儲備對于人民幣對美元匯率的影響比較大，外匯儲備是人民幣對美元匯率的格蘭杰原因。外匯儲備的不斷增長會導致人民幣升值壓力增大，所以要注意外匯儲備對于人民幣對美元匯率的影響。深刻了解這些因素對于人民幣對美元匯率的影響，有助于準確地分析和預測未來人民幣匯率的走勢。

（作者單位為中國礦業大學管理學院）

參考文獻

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