發展碳金融市場與我國經濟發展模式轉型

易政

【摘要】碳金融市場是近些年來國際金融領域新生的最為重要的金融市場之一，這一概念興起于《京都議定書》的簽訂。2007年，美國學者索尼亞·拉巴特（Sonia Labatt）和羅德尼R.懷特（Rodney R. White）撰寫《碳金融》一書，詳細闡述了碳金融的運作機制。國內一些學者也已經開展了這方面的研究。筆者認為在中國發展碳金融市場，要將其置于我國現階段倡導的經濟發展轉型的大背景中，但相應成果并不多見。本文試就在我國國情下發展碳金融市場的相關問題進行初步分析和探討。

【關鍵詞】碳金融市場 經濟發展

一、經濟轉型形勢下我國發展碳金融市場的必要性發展

（一）我國宏觀經濟發展情況以及實現發展模式轉變的必要性

一是改革開放以來，我國經濟彭勃發展

二是我國經濟發展模式亟待改變為碳金融市場的發展提供條件

（二）碳金融的含義、碳金融市場建立和發展的背景

所謂“碳金融”，現在學界并未有一個公認的確切的定義，一個比較廣泛為人們所接受的定義是，碳金融是指由《京都議定書》而興起的低碳經濟投融資活動，或稱碳融資和碳物質的買賣。即服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的商業銀行貸款、直接投融資和碳排放權交易等金融活動。所謂碳物質主要是指與清潔發展機制中的減少溫室氣體排放有關的環境污染物，這些污染物可以在清潔發展機制中進行買賣投資、交易或投機，所籌集的資金可以用來投資降低溫室氣體排放量的環境保護工程和項目。因為京都議定書等法律文書的約束，世界各國的碳排放額度成為一種稀缺的資源，具有了經濟價值和進行交易的前提條件，并最終催生出一個以二氧化碳排放權為主的碳金融交易市場。

二、我國發展碳金融市場的可能性和緊迫性

（一）現有碳金融市場體系為我國發展碳金融提供可能性

經過近些年的快速發展，碳金融市場現已具有初步的發展模式和體系。碳金融市場根據交易標的不同，主要分為兩種類型：一種是以項目為基礎的減排量交易。JI和CDM是其中最主要的兩種交易模式。JI項目產生的減排量稱為減排單位（ERU），CDM項目產生的減排量稱為核證減排量（CER）。另一種是以配額為基礎的交易。與基于項目機制的溫室氣體排放權交易不同，在配額基礎交易中購買者所購買的排放配額，是在限額與貿易機制（Cap &Trade System）下由管理者確定和分配（或拍賣）的。

（二）我國追趕西方發達國家、參與碳金融市場全球競爭的需求

碳金融概念興起于西方，同樣，碳金融市場在西方發達國家發展相對完善。其特點是：碳金融市場和碳金融交易相關制度初步建立并不斷完善，已形成全球交易體系，交易主體眾多，交易規模不斷提升。西方發達國家已經在碳金融市場建設和發展方面占得先機，這使得我國發展碳金融市場，參與全球競爭成為一項緊迫的任務。

1.我國碳金融市場處于上升通道，是要求國內碳金融市場發展和完善的內生因素。在我國，關于碳金融市場的理念漸漸為人所知，相關研究也不斷深入，一些有遠見的企業已經開始涉足碳金融業務，碳金融市場在積極建設和發展中。我國碳金融市場發展的階段特點是：低碳經濟的理念逐漸深入人心，商業銀行主導現階段我國碳金融市場交易，我國碳金融交易市場產品較少、規模較小但前景廣闊。

2.相關產業的廣闊前景是促進碳金融市場發展的重要推動力。我國碳金融市場具有光明的前景，主要有兩方面的支撐。從世界市場來看，在東京議定書的約束下，西方發達國家需要購買碳排放權；從我國自身發展的需要來看，在倡導節能減排，實現經濟發展模式轉型的今天，碳金融市場有其重要作用。

3.我國碳金融市場發展存在的問題要求其進一步完善。在發展碳金融方面我國已經取得了階段性成果。在綠色信貸、碳減排交易和低碳產業直接融資等方面均有不同程度的推進，服務于碳排放權的相關業務和金融衍生品也在不斷研究和發展之中。然而，由于我國碳金融產業起步晚，底子薄，仍存在諸多問題和許多不足之處。這使得我國碳金融交易的參與主體與我國的碳排放規模水平嚴重不相適應，市場份額和話語權進一步為外資金融機構所壟斷，我國真正意義上的碳金融市場組織體系尚未形成。

三、發展碳金融市場的意義及措施

（一）發展碳金融交易市場對我國經濟發展模式轉變的意義

首先，發展碳金融市場可以豐富我國經濟發展模式，為經濟轉型提供一條嶄新的思路；其次，碳金融交易市場的建立和發展，使我國的金融體系更加完整，有助于宏觀經濟結構的優化；再次，碳金融市場的建立和發展，將會極大的推動低碳的經濟理念，有助于創造環保以及經濟轉型的有利輿論環境；最后，大力發展碳金融市場，可以推動企業的產業升級。

（二）建立和發展碳金融市場的措施

在碳金融市場體系中，最重要的商業企業和金融機構，調動起企業和金融機構的積極性對于發展碳金融產業具有舉足輕重的作用；另外，在中國特色的社會主義市場經濟中，政府的作用也是不能忽視的，政府部門的支持和監管必不可少。

1.企業方面

（1）在光明的前景和巨大利益面前，需加強自身的風險意識

隨著全球經濟一體化的不斷加深以及大批金融機構進入碳金融交易領域，碳交易已經從節能減排的環保項目轉變為標準化的金融產品，實質上是一種期貨或期權交易，交易的標的是信用額度和碳排量的使用權。

（2）參與碳金融交易的企業要增強自身的素質

CDM交易市場受政治因素影響較大，而且在買賣雙方之間存在著嚴重的信息不對稱現象，并且我國企業極度缺乏國際化商業談判的經驗，這都是我國相關企業需要不斷加強的素質。

（3）從注重生產效益逐漸向注重人才培養轉變

科技是第一生產力，人才是掌握先進科學技術的關鍵；加快構建和完善碳金融專業領域的行業相關準則和業務標準流程，建立相關從業人員的行業協會組織和考核標準，打造自己的碳金融產業人才儲備隊伍，這些舉措我國對于在碳金融市場快速發展中占得先機具有重要意義。endprint

2.金融機構方面

（1）加大對綠色產業融資的支持

就以往的數據而言，商業銀行的貸款主要流向地方政府項目，其中以鐵路、公路、基建工程為主。節能減排以及與經濟發展模式轉型的項目雖然受到政府大力支持，但相對于傳統項目風險比較大、成本回收期較長，并不受到商業銀行的青睞。為了實現經濟轉型的宏偉目標，商業銀行應將目光放長遠，將落腳點放在長遠利益上，貸款向以碳金融項目為代表的綠色產業傾斜；除商業銀行之外，信托公司、基金公司也應增加業務類型，擴展業務領域，加大對綠色產業的融資支持力度。

（2）審慎識別清潔發展機制項目風險，合理把握介入時機

清潔發展機制項下的碳減排量是一種虛擬商品，其交易規則十分嚴格，開發程序也較復雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限長，風險因素多，主要有政策風險、項目風險和清潔發展機制特有風險、國際減排政策變化風險、項目運行階段的監測或核實風險等。商業銀行應加強學習，進一步熟悉碳金融的操作模式、項目開發、交易規則等相關知識，借助國際同業的先進經驗，提高風險控制的能力，規避項目風險和交易風險，并根據項目回收期限和回收情況，結合項目自身經濟可行性、對CER收入的依賴程度、其他還款來源可靠性或其他有效擔保措施等方面審慎判斷項目介入時機。

（3）擴大碳金融服務業務領域，注重開發與CDM相關的碳金融工具

我國金融機構可以逐步展開項目咨詢、二級市場交易以及相關延伸金融產品開發等低成本高附加值業務；此外，有學者研究表示，南非德斯德林沃特福德證券公司上市了一種買家可以選擇以CERs或現金兌付的遠期票據：碳本票（Carbon Credit Notes），價格為12美元/張。每張碳本票代表一個CER，交貨期為四年之后。為了兌付每一個碳本票，證券公司在發展中國家通過中介簽約CDM項目獲得CER，并通過風險管理確保在指定時間交付CER①。鑒于中國是CER最大供應國，中國也可能是這些本票的潛在本源。由此，我國的證券公司也可以利用自身優勢直接進行開發與CDM相關的產品，這樣的產品既有“低碳經濟”這一火熱概念，又在客觀上體現了關心環保與社會公益的理念，經濟效益和社會效益俱佳。

（4）積極向西方發達國家學習碳金融產業相關經驗，取長補短

國外的碳金融市場起步早，發展快，有很多經驗教訓值得我們借鑒。尤其是在碳金融衍生品開發、風險控制、金融機構和企業客戶之間的合作模式方面，西方發達國家領先我國很多。我國金融機構可以采取合作、收購、并購等方式來引進對方的先進經驗和技術，在世界碳金融市場中爭取話語權。

3.政府方面

（1）加強市場引導和監管，建立以證監會的監督、碳金融的行業協會和碳交易所自律的三重市場風險監管體制

在監管這方面，進一步完善相關的法律法規，強化證監會對宏觀局面的監管作用，并對對碳金融的行業協會以及碳金融市場交易平臺的相關工作提出意見和建議。在自律方面，第一，應加快建立碳金融行業協會的步伐，使該行業的自律組織依據該行業協會的規章制度進行自我管制和約束。第二，發揮排放權交易市場的作用，加強內控體制的建設，制定包括交易、結算、交割等相關環節和違約處理等方面的規章制度，并協調交易所內部各個相關部門開展工作。

（2）發展碳金融還需要政府和相關部門提供會計、稅收等配套政策

如將建立環境會計崗位和溫室氣體減量計算會計方法，不斷健全和發展溫室氣體排放的監測體系作為建設碳金融交易市場的重要內容，并逐步完善碳排放監測的指標體系、標準體系、考核體系和相應的強制性的獎懲制度體系，創造并維護正常的碳金融市場運行大環境；又如加快調整環境稅費制度，促進我國經濟發展方式實現轉變，加快經濟運行機制的轉變，促使企業走上節能減排和清潔生產的道路。

（3）加快腳步建立全國統一交易市場以及交易標準

我認為，建立統一的交易平臺，主要有兩條途徑：新建全國統一的碳金融交易市場，由國務院牽頭，財政部、中國人民銀行、證監會、銀監會、保監會等部門聯合落實，并成立相關監督管理機構并制定碳金融交易的約束性規章制度；另一條途徑則是進行重組，目前在我國，存在上海能源交易所、北京環境交易所、貴陽環境能源交易所、湖北環境資源交易所、嘉興市排污權儲備交易中心等多家區域性低碳經濟產品交易平臺，可以利用兼并重組、股權置換等方式將區域性交易市場整合成為全國統一的交易市場，實現強強聯合，做到資源最大程度的優化配置。在這個問題上，華東政法大學研究生葉婧提出以上海為核心來發展碳金融交易市場，她認為：上海依托著建設金融中心的國家政策，同時又有以“低碳”為主題之一的世界博覽會的巨大號召力，因此上海是作為我國全國性碳金融市場所在地的不二選擇。

一個有效的碳排放市場必須為碳金融交易指定標準化的產品，而這種標準必須得到各交易方的共識。這個市場必須具備監管部門，設定交易的底線、具體的份額分配和流程監督。一旦標準設定，現有的交易系統將會簡化交易；取得廣泛共識的標準將會提升交易的信用度，并可以更快地促進法律機制的標準化。這一切將會降低碳金融交易市場的交易成本。

（4）完善相關立法，加大政策扶持力度

針對碳金融市場，從法律層面上而言，我國應當明確該領域的各市場參與主體，將碳金融產品及其衍生物區別于其他普通金融產品及其衍生物進行特別規定：從政策層面而言，我國應當對各項業務的具體操作做出明確規定，從而改變目前發改委不透明而且相對拖沓審批的現狀。此外，應積極出臺有關政策比如在稅收、貿易結算等方面對碳金融交易市場的發展進行相關的政策扶持，積極調動碳金融市場主體的參與交易的熱情。

（5）加強國際合作，提升自身發展碳金融市場的能力

從2000年開始，我國開始與世界銀行就標準碳基金計劃（Prototype Carbon Fund， PCF）計劃進行交流和討論。世界銀行通過這一項目，旨在挖掘中國在CDM項目上的巨大潛力，以及敦促中國對于CDM項目進行更多投入。通過類似的合作計劃，我國可以獲得先進經驗以及寶貴的資金支持。面對世界上碳金融產業快速發展的潮流，只有融入進去才能抓住歷史機遇，實現跨越式發展。

四、結語

通過本文的初步研究，得出的結論是碳金融市場作為新興的金融市場，對于環境保護、產業升級，乃至于建設社會主義和諧社會具有重要意義。可以預見，如果社會各方面給予足夠的重視和支持，碳金融交易市場將會在推動我國經濟發展模式轉變的過程中發揮巨大作用。由于學生掌握知識有限、數量工具運用能力不足，很多有關碳金融市場的問題沒能進行更深入的探討。未來的研究還可以在從設計碳金融交易機制、碳金融衍生品的定價等方面入手，更深入細致的研究將會進一步的推動碳金融市場的發展和完善。endprint