基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與薪酬激勵(lì)機(jī)制

朱星宜

【摘要】面對(duì)當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離的情況，為了降低委托代理成本實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，采用合理的激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)當(dāng)前最重要的任務(wù)，而基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與薪酬激勵(lì)機(jī)制是可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。本文首先根據(jù)EVA的內(nèi)涵和與傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較得出基于EVA的評(píng)價(jià)體系更能合理反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的結(jié)論，最后以此為基礎(chǔ)闡述了傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制存在的問(wèn)題并設(shè)計(jì)出基于EVA的經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金計(jì)劃。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 薪酬激勵(lì) 獎(jiǎng)金計(jì)劃

一、研究背景

隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和公司管理理念的改變，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離問(wèn)題滋生的“代理問(wèn)題”嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)價(jià)值，而高管激勵(lì)是第一類(lèi)代理問(wèn)題——股東與管理層間的代理問(wèn)題的有效解決方法。此時(shí)，如何有效衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，采用正確合理的薪酬機(jī)制，是企業(yè)目前應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。

傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為中心，基于ROA、ROE和EPS等這些財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)價(jià)并給與高管相應(yīng)的薪酬激勵(lì)。但這些指標(biāo)因其自身的缺點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)者的扭曲不能準(zhǔn)確反映管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而今隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)逐漸由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|價(jià)值最大化，基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和薪酬激勵(lì)機(jī)制逐漸推廣并廣泛采用。

二、基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

（一）EVA的內(nèi)涵

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，主要用來(lái)評(píng)價(jià)建立于剩余收益理論基礎(chǔ)上的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，相比于傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，它最大的不同點(diǎn)是站在股東角度考慮企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)，能夠較為準(zhǔn)確地衡量股東財(cái)富的增值。

（二）基于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)采用的是EPS、ROE、ROA等以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的指標(biāo)，首先，這些指標(biāo)忽略了權(quán)益成本，不能正確評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。其次，經(jīng)營(yíng)者們會(huì)傾向于追求自身利益的短期行為，比如為了當(dāng)期業(yè)績(jī)放棄投資那些前期虧損后期盈利的有前景的投資項(xiàng)目，而這些行為會(huì)損害股東和企業(yè)利益。最后，權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財(cái)務(wù)報(bào)表編制存在較大的人為操作空間，經(jīng)營(yíng)者會(huì)為了自身利益會(huì)違規(guī)操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，使得指標(biāo)不能正確反映經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的價(jià)值。

基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在很大程度上克服了傳統(tǒng)指標(biāo)評(píng)價(jià)的缺陷。首先，EVA將權(quán)益成本計(jì)入總籌資成本中，使得經(jīng)營(yíng)者會(huì)較多考慮有節(jié)稅優(yōu)勢(shì)的債權(quán)融資，大大提高企業(yè)資金使用效率。其次，基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以減少經(jīng)營(yíng)者的短期行為：即使掩飾當(dāng)期業(yè)績(jī)，嚴(yán)重?fù)p害未來(lái)業(yè)績(jī)也會(huì)讓管理者們付出代價(jià)。最后，EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)在促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)目標(biāo)從規(guī)模導(dǎo)向到價(jià)值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，即經(jīng)營(yíng)者做出決策時(shí)，首先考慮的就是企業(yè)價(jià)值最大化而非銷(xiāo)售額的最大化，這就避免了“大而不強(qiáng)”的問(wèn)題，使得企業(yè)具備可持續(xù)發(fā)展的能力。

三、基于EVA薪酬激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)

（一）傳統(tǒng)獎(jiǎng)金薪酬激勵(lì)機(jī)制及存在的問(wèn)題

傳統(tǒng)獎(jiǎng)金薪酬激勵(lì)制度是指通過(guò)EPS、ROE等指標(biāo)對(duì)高管經(jīng)營(yíng)下的企業(yè)績(jī)效做出相應(yīng)的評(píng)價(jià)并依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)確定獎(jiǎng)金的發(fā)放。如果經(jīng)營(yíng)者在年終超額完成下達(dá)的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則其除得到固定的目標(biāo)獎(jiǎng)金外，獎(jiǎng)金還會(huì)隨業(yè)績(jī)一定比例增加而增加，當(dāng)業(yè)績(jī)達(dá)到一定程度時(shí)，獎(jiǎng)金將不再隨業(yè)績(jī)?cè)黾佣黾樱藭r(shí)達(dá)到獎(jiǎng)金上限；而如果未達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，不論業(yè)績(jī)?nèi)绾蜗陆担?jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金一律為目標(biāo)獎(jiǎng)金。

傳統(tǒng)獎(jiǎng)金薪酬激勵(lì)制度可以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者一定的積極性，但仍存在一定缺陷。首先，高管們?yōu)榱吮苊庖院蟪霈F(xiàn)不能完成的任務(wù)目標(biāo)，在向股東反饋信息時(shí)會(huì)有所保留，最終使得制定的業(yè)績(jī)目標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于他們本應(yīng)當(dāng)可以達(dá)到的。其次，傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金薪酬激勵(lì)制度中，固定的目標(biāo)獎(jiǎng)金薪酬相對(duì)于可變動(dòng)的獎(jiǎng)金較高，這會(huì)使經(jīng)營(yíng)者僅僅滿(mǎn)足于達(dá)到目標(biāo)業(yè)績(jī)。

（二）基于EVA的獎(jiǎng)金計(jì)劃設(shè)計(jì)

EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃是按照超額EVA增量的固定比例來(lái)計(jì)算貨幣獎(jiǎng)金報(bào)酬，并以此作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種激勵(lì)。通過(guò)這種方案，經(jīng)營(yíng)者只有為股東和企業(yè)了創(chuàng)造價(jià)值才能提高自己的薪酬，最終使得股東與管理者的目標(biāo)趨于一致。

1.獎(jiǎng)金計(jì)算公式。

目標(biāo)獎(jiǎng)金是基于是否達(dá)到預(yù)期EVA；若只達(dá)到預(yù)期EVA，經(jīng)營(yíng)者只能取得目標(biāo)獎(jiǎng)金。由于超額EVA增量可正可負(fù)，因此據(jù)此計(jì)算的超額獎(jiǎng)金可正也可為負(fù)，使得最終計(jì)算的獎(jiǎng)金下不保底上不封頂。

2.經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金庫(kù)。將經(jīng)營(yíng)者每年所得獎(jiǎng)金存入有個(gè)人專(zhuān)屬賬戶(hù)的獎(jiǎng)金庫(kù)，根據(jù)獎(jiǎng)金庫(kù)收支情況來(lái)確定獎(jiǎng)金發(fā)放額。如果余額為正，則余額可全額支付，上限為目標(biāo)獎(jiǎng)金加上超過(guò)目標(biāo)獎(jiǎng)金部分的 1/3。當(dāng)余額為負(fù)時(shí)，不進(jìn)行獎(jiǎng)金分配。設(shè)立獎(jiǎng)金庫(kù)在一定程度上有利于員工薪酬的穩(wěn)定性。此外，獎(jiǎng)金庫(kù)的設(shè)立對(duì)員工離職有一定制約作用，從而降低人員變動(dòng)率。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者非正常離職，獎(jiǎng)金庫(kù)的余額會(huì)被核銷(xiāo)，使得離職成本較大。

3.獎(jiǎng)金計(jì)劃的舉例。假設(shè)A公司從2013年起采用EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃，計(jì)劃規(guī)定若當(dāng)年公司EVA達(dá)到2000萬(wàn)元，則經(jīng)營(yíng)者可得到目標(biāo)獎(jiǎng)金20萬(wàn)元，EI為500萬(wàn)元，y%為2%，2013～2016年公司的EVA值分別為1000萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3500萬(wàn)元。各年獎(jiǎng)金計(jì)劃實(shí)施情況如表所示。

2015和2016年的計(jì)算可按照2014年的計(jì)算。

4.EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃的特點(diǎn)。與傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)機(jī)制相比較其有明顯的特點(diǎn)：上不封頂有下不保底。企業(yè)的當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高獲得超額EVA增量時(shí)，則當(dāng)期獎(jiǎng)金也會(huì)相應(yīng)地隨之提高。反之，當(dāng)期的超額 EVA 增量為負(fù)時(shí)，當(dāng)期獎(jiǎng)金為負(fù)，使得企業(yè)獎(jiǎng)金庫(kù)的獎(jiǎng)金余額也會(huì)隨之減少，甚至為負(fù)。EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃克服傳統(tǒng)獎(jiǎng)金制激勵(lì)有限性的缺點(diǎn)，最大程度激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮潛能和創(chuàng)新能力。

四、結(jié)束語(yǔ)

在愈演愈烈的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，基于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和薪酬激勵(lì)機(jī)制愈顯其優(yōu)越性。而資本市場(chǎng)的不斷改革、會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則不斷的補(bǔ)充與完善，使得會(huì)計(jì)信息更加真實(shí)、準(zhǔn)確和可靠，這些條件為EVA的應(yīng)用創(chuàng)造了日趨成熟的大環(huán)境，使得在我國(guó)企業(yè)應(yīng)用EVA必將會(huì)有廣闊的前景。

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