基于EVA的企業業績評價與薪酬激勵機制

朱星宜

【摘要】面對當前企業經營權與所有權分離的情況，為了降低委托代理成本實現股東權益最大化，采用合理的激勵機制是企業當前最重要的任務，而基于EVA的業績評價與薪酬激勵機制是可以幫助企業實現這一目標。本文首先根據EVA的內涵和與傳統評價指標的比較得出基于EVA的評價體系更能合理反映企業經營者業績的結論，最后以此為基礎闡述了傳統激勵機制存在的問題并設計出基于EVA的經營者獎金計劃。

【關鍵詞】經濟增加值 業績評價 薪酬激勵 獎金計劃

一、研究背景

隨著企業規模擴大和公司管理理念的改變，企業所有權與經營權分離問題滋生的“代理問題”嚴重損害了企業價值，而高管激勵是第一類代理問題——股東與管理層間的代理問題的有效解決方法。此時，如何有效衡量企業經營者業績，采用正確合理的薪酬機制，是企業目前應當積極應對的問題。

傳統評價體系以會計利潤為中心，基于ROA、ROE和EPS等這些財務報表數據進行評價并給與高管相應的薪酬激勵。但這些指標因其自身的缺點和經營者的扭曲不能準確反映管理者的經營業績，而今隨著企業經營目標逐漸由利潤最大化轉變為股東價值最大化，基于EVA的業績評價和薪酬激勵機制逐漸推廣并廣泛采用。

二、基于EVA的業績評價體系

（一）EVA的內涵

EVA即經濟增加值，主要用來評價建立于剩余收益理論基礎上的企業經營業績，相比于傳統的會計利潤指標，它最大的不同點是站在股東角度考慮企業當期利潤，能夠較為準確地衡量股東財富的增值。

（二）基于EVA業績評價方法的優勢

傳統業績評價指標采用的是EPS、ROE、ROA等以會計利潤為基礎的指標，首先，這些指標忽略了權益成本，不能正確評價經營者的業績。其次，經營者們會傾向于追求自身利益的短期行為，比如為了當期業績放棄投資那些前期虧損后期盈利的有前景的投資項目，而這些行為會損害股東和企業利益。最后，權責發生制下的財務報表編制存在較大的人為操作空間，經營者會為了自身利益會違規操縱會計數據，使得指標不能正確反映經營者創造的價值。

基于EVA的業績評價在很大程度上克服了傳統指標評價的缺陷。首先，EVA將權益成本計入總籌資成本中，使得經營者會較多考慮有節稅優勢的債權融資，大大提高企業資金使用效率。其次，基于EVA的業績評價可以減少經營者的短期行為：即使掩飾當期業績，嚴重損害未來業績也會讓管理者們付出代價。最后，EVA評價指標在促進了企業價值增長目標從規模導向到價值導向的轉變，即經營者做出決策時，首先考慮的就是企業價值最大化而非銷售額的最大化，這就避免了“大而不強”的問題，使得企業具備可持續發展的能力。

三、基于EVA薪酬激勵機制設計

（一）傳統獎金薪酬激勵機制及存在的問題

傳統獎金薪酬激勵制度是指通過EPS、ROE等指標對高管經營下的企業績效做出相應的評價并依據評價結果來確定獎金的發放。如果經營者在年終超額完成下達的業績目標，則其除得到固定的目標獎金外，獎金還會隨業績一定比例增加而增加，當業績達到一定程度時，獎金將不再隨業績增加而增加，此時達到獎金上限；而如果未達到業績目標，不論業績如何下降，經營者獎金一律為目標獎金。

傳統獎金薪酬激勵制度可以激發經營者一定的積極性，但仍存在一定缺陷。首先，高管們為了避免以后出現不能完成的任務目標，在向股東反饋信息時會有所保留，最終使得制定的業績目標遠遠低于他們本應當可以達到的。其次，傳統的獎金薪酬激勵制度中，固定的目標獎金薪酬相對于可變動的獎金較高，這會使經營者僅僅滿足于達到目標業績。

（二）基于EVA的獎金計劃設計

EVA獎金計劃是按照超額EVA增量的固定比例來計算貨幣獎金報酬，并以此作為對經營者的一種激勵。通過這種方案，經營者只有為股東和企業了創造價值才能提高自己的薪酬，最終使得股東與管理者的目標趨于一致。

1.獎金計算公式。

目標獎金是基于是否達到預期EVA；若只達到預期EVA，經營者只能取得目標獎金。由于超額EVA增量可正可負，因此據此計算的超額獎金可正也可為負，使得最終計算的獎金下不保底上不封頂。

2.經營者獎金庫。將經營者每年所得獎金存入有個人專屬賬戶的獎金庫，根據獎金庫收支情況來確定獎金發放額。如果余額為正，則余額可全額支付，上限為目標獎金加上超過目標獎金部分的 1/3。當余額為負時，不進行獎金分配。設立獎金庫在一定程度上有利于員工薪酬的穩定性。此外，獎金庫的設立對員工離職有一定制約作用，從而降低人員變動率。因為經營者非正常離職，獎金庫的余額會被核銷，使得離職成本較大。

3.獎金計劃的舉例。假設A公司從2013年起采用EVA獎金計劃，計劃規定若當年公司EVA達到2000萬元，則經營者可得到目標獎金20萬元，EI為500萬元，y%為2%，2013～2016年公司的EVA值分別為1000萬元、2500萬元、2000萬元和3500萬元。各年獎金計劃實施情況如表所示。

2015和2016年的計算可按照2014年的計算。

4.EVA獎金計劃的特點。與傳統薪酬激勵機制相比較其有明顯的特點：上不封頂有下不保底。企業的當期經營業績提高獲得超額EVA增量時，則當期獎金也會相應地隨之提高。反之，當期的超額 EVA 增量為負時，當期獎金為負，使得企業獎金庫的獎金余額也會隨之減少，甚至為負。EVA獎金計劃克服傳統獎金制激勵有限性的缺點，最大程度激勵經營者發揮潛能和創新能力。

四、結束語

在愈演愈烈的企業競爭中，基于EVA業績評價和薪酬激勵機制愈顯其優越性。而資本市場的不斷改革、會計制度和準則不斷的補充與完善，使得會計信息更加真實、準確和可靠，這些條件為EVA的應用創造了日趨成熟的大環境，使得在我國企業應用EVA必將會有廣闊的前景。

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