淺析信貸決策下的財務報表分析
——以西藏藥業

□高 波

（西藏民族大學 陜西 咸陽 712082）

淺析信貸決策下的財務報表分析
——以西藏藥業

□高 波

（西藏民族大學 陜西 咸陽 712082）

財務報表分析是銀行等金融機構進行信貸決策的重要依據。本文根據信貸決策的理論，以西藏藥業財務報表分析為例，從償債能力和現金流質量兩個層面為西藏地區銀行等金融機構制定適合西藏經濟發展的信貸政策提供參考。關鍵詞：信貸決策；西藏藥業；財務報表分析

銀行等金融機構是企業外部貸款資金的主要支持者，銀行等金融機構進行信貸決策時，需要對貸款申請企業的信貸能力評估，降低信貸的風險。西藏企業的發展由于受西藏社會經濟發展制約，整體發展水平較低，截止2016年底，只有14家上市公司。而銀行信貸資金又是西藏企業資金來源的主要渠道。西藏地區的銀行等金融機構如何針對西藏企業實際情況，量體裁衣制定適合本地區企業發展的信貸政策，促進西藏經濟跨越式發展。本文根據信貸決策的理論，以西藏藥業財務報表分析為例，從償債能力和現金流質量兩個層面為西藏地區銀行等金融機構制定適合西藏經濟發展的信貸政策提供參考。

1 信貸決策下的相關財務指標體現

目前銀行等金融機構對企業貸款時主要從償債能力和現金流質量兩個層面考察企業的信貸能力。

1.1 基于償債能力

反映償債能力的財務指標又分為三類：一是反映短期償債能力的財務指標，主要包括流動比率、速動比率、現金比率。二是反映長期償債能力的財務指標，主要包括產權比率、利息保障倍數、長期負債比率。三是反映企業總體償債能力的財務指標——資產負債率。通過這三類財務指標衡量企業的經營狀況和資金運作水平，進一步企業的償債能力。

1.2 基于現金流質量

上述反映企業償債能力的財務指標主要來自于企業的資產負債表和利潤表，這些財務指標只能靜態反映企業過去的償債能力，而償還債務最終要靠現金來實現，因此，衡量企業的信貸能力還要考慮企業現金流狀況是否健康。

反映現金流質量的財務指標主要包括三個：一是經營現金凈流量對銷售收入的比率。該比率值越高,企業經營獲取收入風險面臨越小且質量越高。二是現金流量比率。該指標表明企業經營活動所產生的現金流量可以抵償流動負債的程度，且比率值與財務彈性有密切關聯。三是經營現金凈流量對負債比率。該比率值大小與企業償債能力正相關，與相應風險負相關。這三個財務指標反映的是企業的“血液循環”，不僅有助于銀行等金融機構預測未來現金流的充分性與穩定性，更能反映企業獲取現金的能力,從而保障企業的償還債務能力。

2 西藏藥業信貸能力財務分析

西藏諾迪康藥業股份有限公司簡稱為西藏藥業，是西藏自治區誕生的首家高新技術制藥上市公司，1999年7月21日在上海證券交易所上市，至今已有18年的經營歷史。公司秉承“依托西藏資源，造福大眾健康”的經營宗旨，在經過1999～2005年的創業建設期和2006～2014年的鞏固發展期后，2015年步入了跨越發展的時期。按行業劃分，公司主要分為醫藥制造業和醫藥商業貿易兩部分，經營利潤主要來自于醫藥制藥。西藏藥業主打產品現代藏藥諾迪康膠囊為企帶來過億銷售額，注射用重組人腦利鈉肽選入2017版國家醫保目錄，五大優勢產品為國內獨家品種。西藏藥業企業產品涵蓋生物制品、現代藏藥、中成藥和化學藥領域，擁有十多條現代生產線和遍布全國的自有營銷體系，現已具有在同行業中的較強的競爭優勢。

本文根據信貸決策的理論，從償債能力和現金流質量兩個層面，對西藏藥業相關財務數據進行分析，同時與西藏14家上市公司相關財務指標平均值進行對比，揭示西藏藥業的信貸能力。

2.1 西藏藥業信貸能力財務分析

表1 西藏藥業償債能力相關指標

2.1.1 短期償債能力分析。由表1可知，西藏藥業的流動比率在2015年之前逐年增高，2016年降低。流動資產扣除存貨后的數額在前三年年比流動負債要少，在2015年猛增后又大幅度跌落。現金比率前三年的波動都不大，一致在40%以上，在2015年上升，2016年回落表明企業的即時償債的能力在2015年達到峰值。

經過分析，西藏藥業短期償債能力在2012-2014年比較穩定，在2015年劇烈增長，在2016年遠低于經驗值。總體來看，企業的短期償債能力比較穩健，2016年表現出不佳狀況從年報得知是因為收購依姆多企業采用現金方式，此項決策也對其它信貸能力指標數值造成影響，但屬于正常。

2.2 長期償債能力分析

2.2.1 資產負債率分析。一般來講，制造業的資產負債率在40%～60%為宜。近年來，西藏藥業的資產負債率波動較大，于2015年降至31.21%，但都低于60%。與西藏14家上市公司的資產負債率平均值相比，西藏藥業資產負債率2012-2014年均高過平均值，2015年低于平均值后16年遠遠超過。可見，西藏藥業的資產負債結構在這五年內變化較大。

2.2.2 產權比率分析。西藏藥業的產權比率在前三年一直都在100%以上，在2015年降至39.56%后在2016年上升超過歷年最高水平，并且總體的變動幅度都很大，產權比率較高，但是從折線圖中我們看到西藏上市公司的產權比率2012-2015年都很高，2015年之后趨于平穩于75%左右，說明西藏藥業的產權比率與企業均值總體趨勢并不相符。

2.2.3 利息保障倍數分析。從上表我們可以看出2012年和2013年利息保障倍數為正數，2014年和2015年的利息保障倍數接近-40，2016年上升到27.40，達到歷史最大值。與西藏上市公司的平均值比較發現，西藏藥業的利息保障倍數數值波動較大，在2014年和2015年遠遠落后，于2016年大幅度增長，縮小與平均值的差距。

2.2.4 長期負債比率分析。西藏藥業長期負債比率五年來一直為0，西藏上市公司長期負債比率平均值在10%以下，且多家上市公司該指標為0，表明西藏這些并沒有發行債券或是借有長期借款，重股權輕債權，雖然避免了負債的風險，但也失去了財務杠桿的利用，不利于利潤的最大增長。

從資產負債率、產權比率、利息保障倍數、長期負債比率的分析來看，該公司的長期償債能力一般，長期負債比率為0,更加表明西藏藥業財務杠桿利用程度不高，公司資本主要是由股東權益提供，公司權益資本偏高，應適度利用金融機構債務資金，發揮財務杠桿效益。

表2 西藏藥業現金流質量相關指標情況

2.3 現金流質量分析

2.3.1 經營現金凈流量對銷售收入的比率。該比率值變化呈現不規則趨勢，忽上忽下，顯而易見是企業的經營活動產生的現金凈流量增長幅度與銷售收入增長幅度不同所導致。經過計算對比，西藏藥業的數值低于企業均值，表明當期主營業務資金的回籠情況不理想。該比率反映每元銷售收入得到的現金流量凈額，五年中每元銷售收入產生的現金流量凈額最大0.2元，最小為-0.08元，表明西藏藥業的收入質量在2012-2014年雖有提高，但是總體較差，資金利用效果不是很好。

2.3.2 現金流量比率。從2012～2015年，現金流量比率總體呈上升趨勢，但2014年為-23.46%。說明西藏藥業在2014年的經營活動現金流入小于經營活動的現金流出所致。近五年，西藏藥業和西藏上市公司平均值的現金流量都小于1，即現金余額小于流動負債總額，換言之，企業如果不動用存貨、應收賬款等其他資產，僅靠自身現有現金不足以償還流動負債。2.3.3 經營現金凈流量對負債比率。經營現金凈流量對負債比率在前五年中總體呈上升趨勢，2016年降低，在2014年為-0.22,2015年達到最高值后2016年降低，說明西藏藥業用經營現金凈流量償還全部債務的能力變動較大，有財務風險的可能性時低時高。

2014年現金凈流量為負的主要原因是由于經營活動產的現金凈流量為負，有三大原因：（1）2014年預收賬款較2013年同期減少4.2億元；（2）2013年收到稅收扶持款2 330萬元，而2014年未收到稅收扶持款；（3）購買商品增加1.3億以及支付工資增加和支付各項稅收增加等因素影響所致。此外，2014年西藏藥業的“股權之爭”，也影響了企業的經營業績，并且其子公司四川本草堂在2014年持續虧損且有借款，也加劇了現金凈流量的負值程度。而現金凈流量為負導致了2014年信貸能力中三項反映現金流質量的數值也為負。在2015年沒有了子公司本草堂的虧損影響，子公司銷售回款增加1.9億元，西藏藥業的各項指標現金流運行正常，并且歸還國資公司5 000萬元的借款，償債能力在有所提升。

3 結論及建議

經過對比與分析發現，西藏地區上市公司普遍“重股權輕債權”，多家上市公司沒有長期負債，雖然從側面反映出企業長期償債能力較強，但是企業的資金都從股東處聚集，企業的發展缺少長期投資的項目。（1）對西藏地區的銀行等金融機構而言，在規避自身經營風險的基礎上應大力支持西藏企業的發展壯大，需要針對西藏企業實際情況，量體裁衣制定適合本地區企業發展的企業信貸政策，促進西藏經濟跨越式發展（2）對西藏自治區政府而言，藥業企業守護著西藏人民的身體健康，應給予其稅收、上市公司上市、金融等方面的政策支持；（3）對企業而言，西藏藥業應從三點著手：①注重資產質量的提高，增強短期償債能力；②加大財務杠桿的使用程度，優化資本結構，增強長期償債能力；③提高企業營運能力與盈利能力，增強現金流質量。

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1004-7026（2017）21-0100-03

F231.5

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10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.21.074

本文得到“西藏自治區專碩案例庫、實踐基地及雙師型師資隊伍建設項目”的資助。

高波（1993-）,女,山西晉城人，現西藏民族大學2016級會計碩士。