上市公司在財務公司資金存放的相關法規梳理與分析

尉亮

摘要：上市公司在集團財務公司資金存放不僅要遵守相關關聯交易法規，其募集資金存放還要受到相關專門規定的約束。本文通過對相關法規進行全面梳理和分析，在現行法規框架下提出集團上市公司資金歸集的具體建議。

關鍵詞：上市公司；財務公司；募集資金；資金歸集

一、加強上市公司資金集中管理的必要性

近年，國資委要求中央企業要加大資本運作力度，推動資產證券化。如果央企按照國資委要求提高集團資產證券化水平，那么大量集團優質資產將會注入上市公司，相應大規模資金也將會向上市公司集中，因此探索如何在現行法規框架下提高對上市公司的資金歸集，對于央企完成資產證券化后穩定和提升集團資金集中管理工作有著重要意義。

二、上市公司在財務公司資金存放的相關法規梳理分析

監管部門除了要求上市公司在財務公司存款遵守一般關聯交易的規范外，還針對二者資金往來進行了專門規定。現行有關監管要求主要體現在證監會的部門規章和證券交易所制定的業務規則中。

（一）《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》（證監發〔2003〕56號）

證監會和國務院國資委聯合發布的該通知主要目的是為了遏制關聯方違規占用上市公司資金的問題，但并沒有禁止二者之間發生正常的資金業務往來。

財務公司作為集團公司的內部銀行，與商業銀行相比更注重發揮金融服務功能，在為成員單位提供服務時多采取的是存款利率上浮、貸款利率下浮和中間業務手續費減免的讓利定價策略。上市公司作為集團成員單位，在財務公司的存款享受到公平優惠的利率定價，存款利率一般都達到了允許浮動的上限，因此上市公司在嚴格執行決策程序后將資金存放在集團財務公司不屬于關聯方占用上市公司資金的情形，符合該通知規定。

（二）上市公司募集資金監管的相關政策

募集資金是上市公司具有特定用途的資金，證監會和交易所對募集資金的管理和使用主要從資金存儲、現金管理和補充流動資金三方面進行規范。

1.募集資金存儲的規定

深交所早在2010年就對募集資金存儲進行了具體規定，而證監會在2012年12月發布了《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》（證監會公告[2012]44 號）文件，才對募集資金存儲進行了規范，且內容與深交所已有規范基本一致。但證監會在做具體規定時并沒有嚴格采用深交所“應當審慎選擇商業銀行并開設募集資金專項賬戶”的表述，與深交所相比證監會規定“上市公司應當將募集資金存放于經董事會批準設立的專項賬戶集中管理和使用，并在募集資金到位后一個月內與保薦機構、存放募集資金的商業銀行簽訂三方監管協議”，此項規定表述的意思不是很明確，給制度執行者留下了自由裁量的空間，實際工作中出現制度執行不統一的情況。例如，航天動力就與航天科技財務有限責任公司和中國建設銀行股份有限公司西安興慶路支行、招商證券股份有限公司分別簽署了《募集資金三方監管協議》，在財務公司開立了募集資金存儲專戶，并將大部分募集資金直接存放于財務公司。

2.募集資金現金管理的規定

在證監會發布2號監管指引之前，上市公司投資理財并不輕松。此前為了規范上市公司募集資金的使用，證監會在《關于進一步規范上市公司募集資金使用的通知》（證監公司字[2007]25號）（以下簡稱《通知》）中對閑置募集資金暫時補充流動資金的使用和決策進行了規定，但規定并沒有提及閑置募集資金可進行現金管理，因此，上市公司對募集資金直接進行投資理財的情況很少見。在此之前，如果要提高募集資金的使用效益，上市公司則是曲線而行，先將募集資金轉作自有資金后再進行投資理財活動。而證監會此項新規發布后，上市公司從此可以名正言順地對募集資金進行現金管理，直接進行投資理財活動。

3.募集資金補充流動資金的規定

上交所和深交所有關募集資金補充流動資金的規定與證監會監管指引規定是一致的。證監會新監管指引簡化了閑置募集資金暫時補充流動資金的程序。根據原有規定，上市公司將閑置募集資金補充流動資金的，每次補充流動資金金額不得超過募集資金總額的50%，超過本次募集資金金額10%以上時，必須由股東大會審議。而新的規定對閑置募集資金補充流動資金的金額取消了限制性規定，且不論金額大小，只需由公司董事會審議，并獲得監事會、保薦機構、獨立董事的明確同意意見，再無需提交股東大會審議。同時，新規還將每次閑置募集資金補充流動資金的期限由6個月延長至12個月。以上證監會有關募集資金補充流動資金規定的變化提高了閑置募集資金的使用效率。

（三）除上述明文規定外，證監會曾于2011年出臺過一份針對上市公司與財務公司關聯交易的內部規定。雖然該規定并沒有以正式文件的形式下發，但是對于上市公司資金歸集產生了重大影響。根據該內部文件，部分上市公司將募集資金全部存放在商業銀行，而對在財務公司存款只有一般資金存款，存款余額嚴格遵守“不超過上市公司最近一個會計年度經審計的總資產金額的5%且不超過最近一個會計年度經審計的期末貨幣資金總額的50%”的規定，且 “存放在財務公司的存款余額占其銀行存款的最高比例不超過其上一年度從財務公司取得貸款占公司貸款總額的比例”。

由于以上文件并沒有公開發布，且通過對法律出版社出版的2016版《上市公司法律法規全書》收錄的改革開放以來至2016年3月期間公布的與上市公司及資本市場運作相關的現行有效的法律法規進行梳理，并沒有找到該規定，因此作者認為該規定現行并不具有強制性。

（四）上交所和深交所的其他規定

除了《上市公司募集資金管理辦法》外，交易所關于上市公司與關聯財務公司的有關規定主要體現在以下規范中。

1.《股票上市規則》

上交所和深交所最新修訂的《股票上市規則》中，有關關聯交易規定的內容基本一致。根據規定理解，上市公司在關聯財務公司存款時，應當與其訂立書面協議，協議內容應當至少包括定價原則和依據、交易價格、交易總量等主要條款。在上市公司與財務公司簽訂關聯交易協議后，將對其在財務公司的存款余額形成限額約束。endprint

2.上交所的其他規定

（1）《上海證券交易所上市公司控股股東、實際控制人行為指引》

根據該指引規定，上市公司控股股東、實際控制人不得強制上市公司接受財務公司服務。上市公司在財務公司存款時存款利率原則上不低于同期商業銀行存款利率和控股股東、實際控制人下屬上市公司以外其他機構在財務公司的存款利率；在財務公司貸款時利率原則上不高于同期商業銀行貸款利率和控股股東、實際控制人下屬上市公司以外其他機構在財務公司的貸款利率；接受財務公司提供其他金融服務時支付的費用原則上不高于同期商業銀行提供同類金融服務所收取的費用和控股股東、實際控制人下屬上市公司以外其他機構接受財務公司提供同類金融服務所支取的費用。在遵守以上原則的基礎上，上市公司在履行《股票上市規則》規定的內部決策程序和信息披露義務后，可以與財務公司正常開展存貸款等金融業務。

（2）《上海證券交易所上市公司關聯交易實施指引》

上交所于2011年3月發布的《上海證券交易所上市公司關聯交易實施指引》（上證公字[2011]5號）將現行規定中涉及關聯交易的相關規則進行了匯總，是我國第一部專門規制上市公司關聯交易問題的系統性規則，主要在關聯人報備、關聯交易披露和決策程序、關聯交易定價和披露內容等方面進行了更加細致的規范，該文件也沒有對上市公司在財務公司存貸款進行任何限制性規定。

3.深交所的其他規定

（1）《主板信息披露業務備忘錄第 2號——交易和關聯交易》

深交所該備忘錄規定上市公司與企業集團財務公司發生關聯交易的，相關財務公司相應業務資質和基本財務指標應當符合中國銀監會等規定。如與上市公司發生存款關系的關聯財務公司不具備金融機構法人資質的，該行為視同為關聯方資金占用。根據該規定理解，上市公司在相應業務資質和財務指標等符合銀監會規定的財務公司存款不屬于關聯方資金占用的情況。

（2）《深圳證券交易所信息披露業務備忘錄第37號——涉及財務公司關聯存貸款等金融業務的信息披露》

深交所該文件對上市公司與財務公司的關聯交易進行了專門規范。其中第五條明確規定上市公司不得將募集資金存放于財務公司。對于其他資金存放，第十條規定上市公司應當在金融服務協議中明確約定在財務公司每日存款余額的最高限額。以上規定明確了深交所上市公司不得將募集資金存放于財務公司，且金融服務協議中要明確約定存款每日余額最高限額的具體要求，但規定并沒有對在財務公司存款的最高額度進行限制。

三、對集團上市公司資金歸集的建議

資金集中管理是財務公司的立業之本。通過以上分析可知，現行規定并不禁止上市公司在關聯財務公司存款，也沒有對相應的存款額度進行限制。對財務公司存款具有實質性影響的監管規定主要表現在上市公司募集資金歸集方面。下面，針對上市公司資金歸集提出以下建議：

（一）簽署金融服務協議，奠定雙方合作基礎

根據監管要求，上市公司與關聯方進行的關聯交易應簽署關聯交易協議。為了有利于上市公司在財務公司存款業務的開展，建議在簽訂協議時，特別關注存款余額限額的具體條款，最大程度地提高協議中對存款余額的上限規定，為歸集上市公司資金奠定良好基礎。

（二）分析資金構成，實現資金分類歸集

現行規定對上市公司自有資金和募集資金的監管要求不同，建議對自有資金在金融服務協議所限定的最高存款余額內實現全額歸集，對上市公司募集資金采取以下方式實現歸集。一是上市公司以辦理高利率定期存款的方式直接將募集資金存放在財務公司進行現金管理，二是上市公司通過暫時補充流動資金的方式將募集資金轉換成經營資金存入財務公司。由于監管機構對募集資金補充流動資金后的使用并無具體限制性要求，因此對于有購買理財產品需求的上市公司，建議可以考慮先將募集資金補充流動資金后再通過財務公司辦理委托理財。

（三）通過產品業務創新，助推資金歸集

上市公司主要通過購買銀行等金融機構的保本型理財產品來提高募集資金使用效益。這些理財產品收益率高，且投資期限靈活。要降低上市公司對銀行等金融機構理財產品的依賴，財務公司應通過產品創新滿足企業理財業務的需求，從而將該部分理財資金予以歸集。

最后，建議財務公司通過其協會向相關監管部門反映上市公司資金集中管理過程中存在的困難和障礙，促使監管部門改善相關政策環境，摒棄現行因噎廢食的規定，取得資金歸集方面的政策支持，以促進財務公司的健康發展。

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（作者單位：兵工財務有限責任公司太原工作站）endprint