企業(yè)財(cái)經(jīng)管理對(duì)投資組合保險(xiǎn)的應(yīng)用研究

劉海凌

[摘要]在現(xiàn)代化企業(yè)當(dāng)中，資產(chǎn)配置是財(cái)經(jīng)管理中的一項(xiàng)重要工作，企業(yè)若能夠做好資產(chǎn)配置工作，便能夠使很多組合收益問題得到有效改善，從而為企業(yè)創(chuàng)造更高的效益。此外，國(guó)家在投資保險(xiǎn)方面的關(guān)注度也愈發(fā)上升，因此這一課題的研究具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。本文圍繞投資組合保險(xiǎn)的背景以及應(yīng)用空間、投資組合保險(xiǎn)在企業(yè)財(cái)經(jīng)管理中的具體應(yīng)用兩個(gè)方面展開討論，對(duì)業(yè)財(cái)經(jīng)管理對(duì)投資組合保險(xiǎn)的應(yīng)用進(jìn)行了分析，同時(shí)提出了一些筆者自己的見解，希望能夠?qū)窈蟮钠髽I(yè)財(cái)經(jīng)管理工作提供一些理論建議。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)：財(cái)經(jīng)管理：投資組合保險(xiǎn)

對(duì)于任何一家企業(yè)來說，資產(chǎn)配置都是資產(chǎn)管理過程中的一大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過資產(chǎn)配置能夠有效解決企業(yè)中的組合收益問題，因此企業(yè)的最終收益與資產(chǎn)配置在形式上具有非常緊密的關(guān)聯(lián)。站在國(guó)家層面，對(duì)于投資者保險(xiǎn)的重視度也越來越高，因此我們?cè)谄髽I(yè)財(cái)經(jīng)管理過程中應(yīng)用這一方法具有很高的必要性。

一、投資組合保險(xiǎn)的背景以及應(yīng)用空間

在上個(gè)世紀(jì)八十年代，投資組合保險(xiǎn)首次出現(xiàn)在市場(chǎng)中，是由美國(guó)當(dāng)?shù)厝医鹑跈C(jī)構(gòu)在工作過程中獲取的，隨后向我國(guó)傳人，并滲透在保險(xiǎn)行業(yè)中。根據(jù)國(guó)際應(yīng)用情況來看，投資組合保險(xiǎn)使用過程中表現(xiàn)的特征主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，分別為投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)高、投資者獲取的回報(bào)具有極低的風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較大。

在現(xiàn)代化投資理論中，證券風(fēng)險(xiǎn)被分成了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，前者指通過使用投資組合來實(shí)現(xiàn)分散目的，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不僅能夠通過保險(xiǎn)投資的有效運(yùn)用得到降低，同時(shí)對(duì)于波動(dòng)較大的股市來說，能夠?qū)ζ髽I(yè)本金起到良好的維護(hù)作用。

應(yīng)用空間在投資組合保險(xiǎn)中通常被分成以下幾個(gè)類型。第一，低風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)銀行中的運(yùn)行仍未成熟，對(duì)比而言，股票市場(chǎng)中存在相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)投資，在此過程中使用風(fēng)險(xiǎn)組合保險(xiǎn)具有極大的意義：第二，股市具有波動(dòng)性大的特點(diǎn)，這樣就能夠?yàn)橥顿Y組合保險(xiǎn)創(chuàng)造更好的發(fā)揮空間：第三，我國(guó)股票市場(chǎng)前景樂觀，例如在人民幣升值過程中還未存在大量的變換，對(duì)于投資者來說，撤資存在較大的盲目性，導(dǎo)致不明智現(xiàn)象的發(fā)生，對(duì)于這種情況，更有必要使用投資組合保險(xiǎn)。

二、投資組合保險(xiǎn)在企業(yè)財(cái)經(jīng)管理中的具體應(yīng)用

企業(yè)在應(yīng)用投資組合保險(xiǎn)的過程中，通常難以完全滿足相應(yīng)的條件，這就會(huì)導(dǎo)致不同程度的價(jià)值或者理論偏差出現(xiàn)。因此我們對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行深入研究具有極大的必要性，將部分參數(shù)引入到投資組合保險(xiǎn)當(dāng)中，就能夠制定出相應(yīng)的TIPP，具體而言，即首先設(shè)定底值，并通過aMt+ben=Mt來表達(dá)。

防護(hù)墊為資產(chǎn)組合的總價(jià)值減去底值，對(duì)應(yīng)的公式為、wt-Ft=Yt。而風(fēng)險(xiǎn)投資額為一個(gè)放大系數(shù)乘以防護(hù)墊得到的值。我們?cè)诖_定風(fēng)險(xiǎn)投資額的過程中，放大系數(shù)是其中非常關(guān)鍵的一個(gè)要素，不能隨意進(jìn)行取值，同時(shí)也不能進(jìn)行無限增大。時(shí)間固定比例性組合保險(xiǎn)TIPP與固定比例投資組合保險(xiǎn)CPPI兩者的計(jì)算方法有所不同，在計(jì)算CPPI之前必須提前計(jì)算出底值，并結(jié)合買入掌控者的措施，有關(guān)的投資策略在最初就已經(jīng)明確了。對(duì)于一些恒定的組合策略而言，投資風(fēng)險(xiǎn)一直都存在，此時(shí)的底值為零。

在對(duì)模擬組合保險(xiǎn)進(jìn)行試驗(yàn)的過程中，假設(shè)資產(chǎn)期的價(jià)值為100萬元人民幣，在這種情況下安全資產(chǎn)投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資是能夠任意選擇的，通過股票指數(shù)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的定位，當(dāng)年利息率達(dá)到百分之五左右時(shí)說明資產(chǎn)較為安全，因此我們把百分之五作為交易成本的交易量，當(dāng)幅度存在較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下必須及時(shí)調(diào)整，這樣才會(huì)更貼近實(shí)際。

通常情況下，在長(zhǎng)期投資與短期投資中會(huì)存在一些差異性，我們必須結(jié)合他們的具體情況來進(jìn)行分析，對(duì)于短期投資來說，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資中的下跌幅度高于TRIGGER時(shí)，為了能夠確保組合的安全性，投資組合需要選擇TIPP策略。投資期通常為一年，當(dāng)調(diào)整保險(xiǎn)策略之后，我們能夠得到最大程度的收益，當(dāng)trigger存在于0.03與0.05之間時(shí)，我們需要獲取最高收益。當(dāng)股市處于上漲階段時(shí)，為了能夠使獲利實(shí)現(xiàn)更好的參與，必須針對(duì)組合保險(xiǎn)策略實(shí)施調(diào)整，一旦股市出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，對(duì)資金調(diào)整方法進(jìn)行保護(hù)將會(huì)起到極大的作用。在投資過程中，由于TIPP的底值與組合最大值之間具有緊密的關(guān)聯(lián)性，要想有效提升TIPP策略底值，就必須針對(duì)組合實(shí)施粗略性調(diào)整，從而獲取更高的效益。

通常來說，TIPP策略更適合應(yīng)用在短期投資當(dāng)中，而在長(zhǎng)期性投資當(dāng)中，由于風(fēng)險(xiǎn)變化情況不太穩(wěn)定，且變化幅度也有所波動(dòng)，因此常常會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有量為零的情況。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中出現(xiàn)持有量為零的情況，就代表著企業(yè)基本上喪失了一切市場(chǎng)獲利機(jī)會(huì)。所以說TIPP策略不適合使用在長(zhǎng)期投資活動(dòng)中，當(dāng)股市處于上漲趨勢(shì)時(shí)，使用CPPI策略將會(huì)為企業(yè)帶來更高的利潤(rùn)，這樣一來與TIPP投資策略比起來將會(huì)取得更理想的投資效果，當(dāng)股市處于下跌趨勢(shì)時(shí)，由于TIPP中會(huì)存在一些資金保護(hù)作用，因此投資效果也會(huì)優(yōu)越于CPPI。

三、結(jié)束語(yǔ)

在本文中，筆者結(jié)合投資組合保險(xiǎn)的發(fā)展背景以及實(shí)際應(yīng)用情況，對(duì)投資組合保險(xiǎn)在企業(yè)財(cái)經(jīng)管理過程中的具體應(yīng)用進(jìn)行了全面分析與研究。在邁入新的世紀(jì)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度呈現(xiàn)出迅猛的趨勢(shì)，各行各業(yè)都進(jìn)入了高速躍進(jìn)階段，在這樣一個(gè)背景下，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注投資組合保險(xiǎn)在財(cái)經(jīng)管理中的應(yīng)用，尤其是對(duì)于一些具有較大風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，若能夠?qū)⑦@種投資組合保險(xiǎn)策略有效地應(yīng)用在企業(yè)財(cái)經(jīng)管理過程中，必將能夠發(fā)揮出最佳的投資效果，為企業(yè)創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)效益。endprint