創新型企業利用風險投資融資模式分析
——以ofo共享單車為例

王堯禹

（湖北經濟學院 會計學院，湖北 武漢 430205）

創新型企業利用風險投資融資模式分析
——以ofo共享單車為例

王堯禹

（湖北經濟學院 會計學院，湖北 武漢 430205）

創新型公司的發展總是有著很大的阻礙，其中最為明顯的是融資渠道不足。這是由于創新型企業自身有著高風險的特點所決定的。于是風險投資出現了。這些投資旨在向那些創業初期的創新型企業進行投資，它們在高風險情況下追求高的利潤。風險投資的出現有利于解決創新型企業在在融資方面的問題，對企業的發展有著重要的意義。ofo共享單車在風險投資的推動下發展迅猛。從2015年底至今已經完成了6.5億融資，成為了行業的獨角獸，因此其成功的融資有著代表意義。本文以融資理論和風險投資理論為基礎，著眼于風險投資現狀，以ofo單車為例，分析風險投資對創新型公司融資的可行性和重要意義。

創新企業；融資；風險投資；ofo單車

創新型企業是指一些通過自主研發、消化、吸收等途徑在文化理念、科學技術或者商業模式等方面進行改變的以營利為目標的有核心競爭力的企業或者集團。在創新型企業發展的過程中，風險投資起了重要作用。風險投資主要是指向創業初期的企業提供資金支持并獲取該公司股份的一種融資方式。風險投資機構出現，如IDG資本、紅杉資本、軟銀等，給創新創業企業的融資帶來了很大的希望，不少新興的企業利用風險投資的手段不斷融資壯大，我們熟悉的阿里巴巴、京東、騰訊、滴滴出行等在發行的過程中都通過了風險投資進行融資。本文以ofo共享單車的融資過程為例，分析風險投資對我國創新型企業融資帶來的積極影響。

一、我國風險投資業的發展現狀

我國風險投資業發展比較晚，1985年才成立第一家專營風險投資的全國性企業，國新技術企業投資公司。隨著政策的變化以及市場的擴大，企業數量不斷變多，傳統的融資方式無法滿足需求，風險投資的呼吁聲音越來越廣。風險投資對我國企業調整結構，促進創新有著積極的影響。

（一）我國風險資本的數量在波蕩起伏之中不斷變多

圖1是我國風險投資資本在13年之中的不斷變化。在2003到2011年增長幅度在跌宕中上升，其比例由2003年的百分之7%到2011年頂峰的38%，但是之后增幅下跌，直到2016年增幅重新超過30%。在這個期間風險資本也從929億元變成5335億元。由于經濟危機的波動或者別的政治原因，雖然風險資本在其中幾年增幅沒那么大，但是后來又上升了，這說明風險投資者對中國的市場非常的看好，中國風險投資業潛力很大。

（二）投資行業比較集中

根據我國2016年前三季度VC投資行業分布（圖2），我國VC投資范圍比較廣，從傳統的汽車、機械到現代的服務、互聯網、金融等都有。但是互聯網、IT等是我國VC投資的主流行業，而傳統行業風險投資的數量較少。這些行業也是創新創業企業的主流行業。隨著科學技術的發展和萬眾創業的理念再流行，創新型公司的發展對風險資本的需求日益加大，這也反映在VC投資企業案例數之中。這個投資案例數量以后可能還會上升，對風險資本的數量也會加大。

圖1：2003—2016前三季度VC可投資于中國大陸的資本比較

圖2：2016前三季度VC投資行業分布

（三）風險投資以早期為主

由圖3可知我國風險投資主要以初期和擴張期為主，這兩個時期風險投資的件數比例較大。其中初期的比例在波動上升，擴張時期的比例在波動下降。關于投入的資金也是以成長期和波動期為主，其中成長期的資金投入資金數量略微大于生產期。這個現象是有風險投資的階段性特征和創業環境決定的。近幾年國家實行大眾創業萬眾創新的政策之后，更多的創新性企業出現，并且在企業創立時期需要大量的資金。因此在初期的風險投入資金不斷增加。在擴張期的時候創新型企業也同樣需要大量資金，這筆資金一般投入給初期存活下來并且發展比較好的企業，這類企業的基數相對沒那么大，因此其資金總量沒初期那么多。

圖3：2016年第三季度VC在企業各階段投資

二、創新型企業利用風險投資融資的可行性分析

（一）創新型企業的界定以及特點

創新型企業具有高風險、高收益、創新強的特征，這些特點正好和風險資本的投入相一致，因此風險投資適合于企業的融資。和一般融資相比，風險資本更加看重企業的潛力，因為他們投入的是一些高風險的項目。在發展的各個階段，風險投資機構不僅對創新型企業提供資金的支持，而且參與它們的管理和發展，因此對其有著積極的影響。相比之下一般金融機構只投入資本和收利息，無法對其管理，所以它們對高峰期的企業保持保守的態度。雖然創新型企業在成長的初期具有市場、技術以及管理的風險，但是它們一旦獲得成功之后，利潤將會成倍遞增，這些可以給風險投資家帶來大量的利潤。

（二）可行性分析

1.風險投資對創新型企業的發展提供資金的保障。創新型企業主要是通過技術的創新或者商業模式的獨特來開拓新的市場。它們在初期需要投入大量的研發費用，而它們剛創業又沒有那么足夠的資金，風險資本的融入有利的解決了傳統金融機構無法給它們帶來的資金的短缺，使得它們得以生存。但是隨著市場的不斷變化對技術有著新的要求，風險資本的繼續介入給企業發展和壯大提供充實的保證。

2.風險投資也對企業有著積極的管理。風險投資者和企業都用著共同的目標，那就是企業的發展，利潤的增加。因此投資人通過自身管理經驗、技術特點來對企業進行良性的引導：比如協助企業進行發展計劃的制定、監督它們實現目標、介入它們營運的過程、參與企業人員的更新等等。但是這并不意味著對企業胡亂指揮，指手畫腳，不必擔心企業股權的流失。因此在這個過程中，既提高了管理能力，又保障了企業所有人的利益。

3.使用循環流動的方式，流動性短，周期長。風險投資屬于流動性小的長期股權投資，在企業的每個發展階段投入的資金的大小和比例不同。投入的過程比較漫長，直到最后的穩定才會通過上市等途徑退出風險資本的階段。風險投資要伴隨著企業走入最艱難的特創業階段，市場拓展期，發展瓶頸，最終壯大。這一特性對于初期融資難，發展規模小的中小型企業有著積極的影響。不僅如此，風險投資主要是在高風險情況下取得最高的收益，并將通過高風險獲得的資金投入到別的類似企業，通過類似的循環得到資金的增值，這就像一條連續的成長的資金鏈。因此風險投資是創新創業企業的一個重要的融資方式，它將風險投資人和處于成長階段的新型公司緊密連接起來。

三、ofo共享單車利用風險投資融資之路

（一）第一階段：企業的種子期

這一階段指的是技術或者新商業模式的開發階段，也可以理解為創業初期。這個時期創業者會產生新的想法，開始研發新的產品。同時，企業自身的資金不夠，很有可能找風險投資機構尋求專門的資金。這一時期的風險投資也可以叫做“天使投資”。獲得這筆投資之后，企業才能順利邁開第一步。為了得到這筆錢，創業者必須進行詳盡的市場研究和預測，做出合適的報告，向投資者說明自己產品的獨到之處以及市場的潛力，這樣才可以說服投資者進行風險投資。

ofo共享單車是北大學生的創業項目。由于高校內的主要交通工具是單車，但高校學生又面臨買車、修車和丟車等痛點，在Uber和Airbnb的共享經濟啟發下，2015年9月，ofo最早在北大開始了他們的“試驗”。效果非常不錯，吸引到了風險投資機構的注意，因此吸引唯獵資本和東方弘道900萬的pre-A輪融資，邁開企業發展的第一步。從北大開始覆蓋北京20多所高校。

（二）第二階段：企業的導入期

這個階段企業的產品基本成型，步入試銷階段。創業者根據市場的需要不斷調整產品，使其不斷創新，滿足消費者的需要。這個時期的風險投資資金叫創業資金，資金額有著明顯的上升。這一時期有著來自管理，技術以及市場等多方面 的風險。因此，投資人關注著企業的經營方案的可行性以及產品的功能和市場的競爭力。

在金沙江創投領投和東方弘道的幫助下，ofo公司在2016年的2月完成了第A輪的融資。這輪融資給公司的發展帶來了很大的幫助，使得公司的訂單突破500萬量。于是在八月真格基金、天使投資人王剛等又聯合注資A+輪融資。由于公司的前景被投資人看好，在接下來一個月里，ofo又獲得了由經緯中國領投，金沙江、唯獵資本跟投的數千萬美元B輪融資，這使得它的總訂單數登上1000萬量，日均突破40萬量。并在同月在滴滴出行的數千萬幫助下建立了共享單車平臺。企業開始擴大。

（三）第三階段：企業的成長期

這一階段指的是技術的發展或生產的擴大。這個時期的資本需求和之前兩個階段有所劇增。一方面擴大生產，另一方面拓寬營銷方式，擴大市場。因為企業已經達到一定的規模，開始盈利。該階段的資本被稱為成長資本。通過銷售等手段也可以收回一定的資金，傳統金融機構如銀行也會因企業做大而進入，因此該階段的資金來源更加多樣，技術風險減少，市場風險和管理風險加大。

2016年 10月，ofo單車獲得Coatue、小米、順為資本、中信產業基金領投，元璟資本、Yuri Milner、以及滴滴、經緯、金沙江等老投資方進行的C輪1.2億元的融資。這一輪融資使得該企業從校園走向城市。并且在11月17號，ofo單車推出了“城市大共享計劃”，該計劃主張全球各大自行車廠商將自己的技術和服務在ofo上面使用，這樣可以給不同的群體提供差異化的體驗。在將來，客戶可以在根據自身需要選擇自行車產品進行出租使用。一個月后，ofo更是率先開拓海外市場，在舊金山和倫敦試運營。

（四）第四階段：企業的成熟期

這個階段指的是企業技術成熟然后進入大規模生產階段。這個時期風險資本減少，雖然企業仍然需要大量的資金，處在這個階段的企業生產經營可以帶來大量的現金流，同時技術進步，生產成熟，企業具備了向銀行等金融機構融資的能力，甚至上市。該階段風險大大降低，風投的利潤率也減少，投資人也開始撤資了。

這個時期是ofo單車發展的下一個階段。隨著單車市場競爭的火熱化，不斷技術進步，制定更好的戰略，才能使得使得ofo單車居于不敗之地。通過一年多的風險投資的融資，ofo單車已經從起初的大學生創業項目變成共享單車市場的獨角獸，下一步也有可能上市。那么起初的風險資本也會逐步退出ofo單車。

四、Ofo共享單車利用風險投資融資的案例啟示

（一）企業要把握好外部環境的因素，抓住融資機會得到發展

現在處于共享經濟和國家鼓勵創業的雙重時機，在這個時期，共享單車市場非?；鸨?，處于上升時期，不少風險投資機構看好這個市場。Ofo單車抓緊了這個機會，第一個提出這種理念 ，也是第一個得到融資的。在瞬息萬變的資本市場，看到合適的機會，一定要先下手，盡快找到融資機會，慢一步錯過的不僅僅是幾天的時間，很有可能是在這個行業立足的機會。

（二）要不斷改變發展策略，得到更好的融資機會使企業壯大

Ofo單車在進行A輪融資之后 并沒有停下來發展的步伐。它不僅提出了走出校園走到城市的口號，而且還向海外拓展。在拓展市場的同時也不斷提高單車的質量，尋找更多的合作伙伴，這些政策被投資者看好。在每一次戰略改變的同時也帶來了新一輪的融資。新的融資反過來使得企業 不斷壯大，這是ofo單車在共享單車市場上不斷處于主導地位的主要原因。

（三）不斷的融資可能帶來惡性的競爭

在單車市場上除了ofo以外，還有摩拜單車等別的企業。當一個企業融資之后別的企業也開始融資，不斷擴大自己規模。但是共享單車市場有限，不斷的融資擴大規模只會帶來惡性的競爭。當這種競爭達到一定度的時候，火爆的單車市場會平息，不少企業可能倒閉，誰能笑到最后還是個未知數。因此創新創業型企業在風險投資的時候一定要有進行理性的調查，不能光為了爭奪老大而忘記了最終目的。

（四）投資風險高，短期無盈利

數以億記的風險投資進入共享單車的市場。在搶占市場的時候，大量的資金投入到優惠讓利、廣告宣傳、單車維護等工作。租金是共享單車企業的主要收入來源，但是租金的收入低廉，競爭大，能否盈利是未知數。不僅如此，共享單車市場受到天氣的干擾大，雨雪等天氣對它們盈利帶來不好的影響。它們短期盈利并不客觀，大量的風險投資進入是否明智還需要時間來檢驗。

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