我國融資租賃研究動態及展望

朱文莉+王督

【摘 要】 融資租賃作為產融結合的新型金融衍生工具，在服務實體經濟中作用顯著，其理論研究伴隨著行業發展已有30余年的歷程。通過對30余年我國融資租賃領域的文獻進行系統梳理和分析，并明確劃分研究階段、總結提煉研究內容與方法，得到基于融資租賃行業發展、風險控制、會計及稅收處理等內容的研究動態、實證研究不足的啟示等，最后結合研究現狀為進一步開展突破性、持續性研究提供方向。

【關鍵詞】 融資租賃； 產融結合； 金融銜生工具

【中圖分類號】 F832.49 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）21-0028-04

一、引言

融資租賃行業進入我國已近40年。2015年9月，國務院辦公廳出臺《關于加快融資租賃業發展的指導意見》，一方面，充分肯定了我國融資租賃業取得的長足發展以及在經濟“新常態”下推動產業升級和經濟結構轉型的重要意義，另一方面也指出，當前我國融資租賃業對GDP的貢獻率和市場滲透率都遠低于發達國家水平，行業發展還存在諸多問題，包括管理體制不適應、相關法律法規不健全、發展環境不完善等，迫切需要突破性發展。而實踐的發展需要理論研究的跟進、支撐與指導，本文梳理我國融資租賃30余年的研究文獻，剖析理論研究中存在的問題，提出未來突破性、持續性研究的具體方向，以便使這一領域的理論研究更為準確地反映并揭示行業的發展趨勢和規律，為我國融資租賃發展提供更有力的理論支撐。

二、研究動態分析

（一）研究階段劃分

根據國內期刊數據庫檢索，1981年秦宣仁和潘思琦在《國際貿易問題》上發表的《國際租賃貿易的發展與我國開展租賃貿易的問題》一文，首次涉及了融資租賃相關問題，簡單提出了融資租賃的概念、性質等。1984年潘曉江在《中國財政》上發表的《融資租賃的性質》一文，則是首篇以融資租賃為主題的文獻，認為融資租賃對于承租人來講是一項長期負債。本文將搜集的119篇融資租賃相關文獻的時間及數量分布進行統計，結果如圖1所示。

依據文獻各年數量變動趨勢，可將我國融資租賃研究歷程劃分為以下四個階段：

1.1981—1999年：起步階段

1979年中國國際信托投資公司創辦，國內融資租賃業務的開展由此拉開帷幕，該領域的研究隨之開始啟動。由于這一時期我國剛剛步入改革開放，融資租賃業務發展程度低，加之1993年會計體制改革帶來融資租賃業務稅收方面的調整，導致實踐進程放緩，因而理論研究起步緩慢，研究的關注度較低。該階段研究的內容主要聚焦于對融資租賃的理論介紹、探討我國開展租賃業務的途徑以及如何有效利用外資。采用的研究方法單一，研究成果相對較少。從圖1可以看出，這一階段文獻數量持續處于較低水平，從1981年至1999年，研究文獻平均每年不到1篇。

2.2000—2007年：初步發展階段

2000年，租賃行業被國家發展計劃委、國家經貿委聯合發布的《當前國家重點鼓勵發展的產業、產品和技術目錄（2000年修訂）》列為“國家重點鼓勵發展的產業”。2001年我國加入WTO，一大批外商投資的融資租賃公司進駐我國。2004年，商務部、國家稅務總局聯合下發了《關于從事融資租賃業務有關問題的通知》，對融資租賃公司提出了內資試點的具體要求。2005年，商務部發布《外商投資租賃業管理辦法》，國家正式開放外商獨資投資融資租賃業務。2006年，商務部、國家稅務總局要求省級相關部門對內資融資租賃試點工作予以高度重視，通過研究試點實踐中出現的問題，及時探索出解決企業困難的有效途徑。隨著國家政策對行業支持和鼓勵力度的加大，實踐發展步伐不斷加快，2007年融資租賃業務量達到240億元，是2006年的3倍。融資租賃實踐發展帶動了學術關注度的提高，理論研究開始抬升。這一階段，研究主要聚焦在如何加快我國融資租賃行業走出發展困境、行業立法如何與國際接軌以及融資租賃的功能開發和會計稅收處理等方面。從圖1可知，這一階段文獻的數量總體呈上升趨勢，共計29篇，每年平均不到4篇，是上一階段的4倍左右。

3.2008—2012年：加快發展階段

2008年，我國融資租賃行業發展迅猛，業務總量躍至1 550億元，比2007年猛增5.46倍，隨后各年業務總量持續增長，于2012年達到15 500億元，是2007年的64.58倍②。2011年，商務部相繼出臺《外商投資產業指導目錄（2011年修訂）》和《關于“十二五”期間促進融資租賃業發展的指導意見》，將租賃行業列為鼓勵外商投資類，并提出促進融資租賃業持續健康快速發展的主線、基礎、方向以及重要手段。在這一階段，融資租賃業已逐漸成為我國現代服務業的新經濟增長點，在擴大內需、拉動出口、推進國內技術改進等方面作用顯著。融資租賃行業的迅速發展以及國家政策力度的加大，促使融資租賃理論研究步入加快發展的新階段。該階段的研究內容主要聚焦于融資租賃的風險控制、融資租賃在不同領域的應用、租金計量、租賃規模與經濟發展水平及技術創新的相關性研究等方面。從圖1可以看出，這一階段文獻數量增長幅度較大，年均達到6.4篇，是上階段的1.76倍，研究方法開始呈現多樣化，案例和實證研究得到運用，但仍以規范研究為主。

4.2013—2015年：深化提升階段

2013年，由于“互聯網+”的發展和電子商務的興起，融資租賃的平臺和渠道隨之擴大，融資租賃資產證券化也在當年重新啟動（2006年進行嘗試由于金融危機而中斷）。因而2013年融資租賃企業的數量較上年增長83.21%，達到1 026家，2014年增至2 202家；業務總量方面，2013年我國一躍成為世界第二大融資租賃交易市場，達到21 000億元③。2015年9月，國務院辦公廳出臺《關于加快融資租賃業發展的指導意見》，提出了新時期融資租賃行業發展的總體要求、主要任務和政策措施。融資租賃業態的不斷創新以及國家從戰略高度的厚望和推進，引起了理論界的高度關注，理論研究自此進入深化提升的階段。在這一階段，研究主要聚焦于融資租賃的創新發展方式以及如何在各行業拓寬其應用渠道，如“互聯網+”融資租賃、融資租賃在城市交通軌道以及“三農”問題破解等領域的應用等。該階段文獻數量共計41篇，占總量的34.54%，2014年、2015年文獻數量占總量的比率分別達到10.92%、15.97%，案例和實證研究方法的應用得到加強，這兩種研究方法占到文獻總量的21.9%。endprint

未來“新常態”形勢下，融資租賃行業在促進產融需求精準對接方面擁有巨大優勢，融資租賃與社會資本、政府合作融資模式的有機融合必然面臨廣闊的前景。與之相對應，該領域的研究空間越來越大，必然面臨研究質和量的進一步突破。

（二）研究內容分析

通過對文獻的統計分析發現，該領域研究內容主要分為6類，由圖2可知，融資租賃研究內容分布并不均衡，在行業的發展狀態以及分類、功能、優勢研究較為廣泛，而在風險控制和財務、稅收及會計處理研究相對較少。

1.融資租賃行業發展狀態

研究主要將我國融資租賃行業發展與國外相比較，探究發展環境、政策支持、租賃人才、會計制度等方面的不同，進而借鑒國外發展的經驗；同時也關注我國融資租賃實踐發展中所遇到的各種問題并提出相應對策。李廣凡[1]首次從理論及實踐兩個角度分析我國融資租賃業發展中存在的問題；路妍[2]系統地從宏觀和微觀層面來闡述該行業發展滯后的原因；黃利娟等[3]、張志堅[4]指出應從改善融資環境、提高從業人員的素質以及理順監管體制、健全外匯管理政策、積極拓展國際租賃市場等方面來推動融資租賃行業發展。

2.融資租賃的分類、功能、作用

研究主要比較了融資租賃與傳統租賃、不同形式融資租賃的優劣勢，探究了融資租賃功能開發以及在解決農民工創業融資、中小微企業融資、改善公共交通等方面發揮的重要作用。史燕平[5]明確租賃行業的三大分類基礎以及五種分類，區分傳統租賃、融資租賃以及經營性租賃的關系。肖承祥[6]、魯振宇等[7]從融資租賃改善資產流動性、緩解債務、降低融資成本等特點出發，認為它是解決國內中小企業及高新技術企業融資難的一種優質選擇，也是一種重要的資本運營形式。

3.創新發展模式

研究主要探討了隨著信息技術的飛速發展和人們投融資觀念的轉變而涌現出的各種新興融資租賃發展模式，如e租寶、拾財貸等網上融資租賃平臺，資產支持證券化的租賃方式等。翁亮等[8]對比國內三類融資租賃公司所獲批的資產支持證券化產品的基礎資產、發行方以及增信措施特點后，概括總結出我國租賃資產證券化產品特點；孫世淼等[9]分析了當前融資租賃與P2C合作的三種模式，并以普資華企、拾財貸及愛投資這三個平臺來說明其具體運行方式。

4.融資租賃相關法律

研究主要涉及融資租賃的法理基礎、所有權、融資租賃立法的內部體系與外部體系等。梁慧星[10]從契約性質來定義融資租賃；高圣平等[11]從融資租賃的權利構造形式、合同性出發，認為交易權利構造可以是“所有權+用益物權”模式，也可以是“所有權+租賃權”模式，前者屬于物權性利用，后者屬于債權性利用；滕祥志[12]以融資租賃交易的結構和性質為切入點，揭示行業稅收政策的法理邏輯。

5.風險控制

研究主要涉及融資租賃公司租金回收的風險、流動性風險、市場風險以及風險體系、信用評級的構建。張海寧[13]從新標準所設定的風險監管指標體系調整出發，逐層分析了資本充足率、貸款撥備率、撥備覆蓋率等指標調整對金融租賃公司的業務盈利模式、規模擴張方式、風險管理理念和公司治理結構帶來的影響；胡曉媛[14]認為應當采取租賃物所有權公示、為租賃物購買保險以及租賃物質量瑕疵索賠權等方法對融資租賃業出租人一方的風險進行控制。

6.會計、稅收、財務

研究主要探討融資租賃行業的稅收政策、會計處理、財務作用等。張士建等[15]主要闡述了我國融資租賃會計處理的基本思路；郭卜銘等[16]通過既定案例，分別運用凈現值法、內部收益法、分段法對杠桿租賃產生的凈現值進行計算分析，以財務視角解析各方法的優缺點。

（三）研究方法分析

由于碩博論文的研究方法具有多樣性，報紙文章較短小，因此本文剔除樣本中的報紙文章和碩博論文，保留103篇期刊論文和4篇會議論文，對其研究方法進行了統計分析，具體如圖3所示。

由圖3可知，規范研究既是最早開始使用的方法，也是至今為止主流的研究方法。

案例研究從2005年開始，郭鷹[17]用兩種不同模式租賃方式的長期稅務籌劃作為具體案例來對融資租賃業務的創新方式進行了探討。李剛等[18]以東方航空公司為例，從其資本結構為出發點來分析承租人公司采用經營租賃的動機，并從界定融資租賃與經營租賃的角度提出完善相關法律建議。

實證方法的運用始于2004年，王毅[19]以Excel中VBA語言為基礎，建立租金計算模型。隨后，實證方法運用得到拓寬，微觀方面，來明敏等[20]對影響企業融資租賃決定的因素進行分析檢驗；宏觀方面，王曉耕[21]利用誤差修正模型探究融資租賃與全社會固定資產投資之間的關系，進而分析融資租賃對宏觀經濟產生的影響。雖然采用實證研究方法的文獻數量最少，但研究質量較高。

三、進一步研究展望

盡管該領域的研究不斷深化推進，但研究內容、方法及研究成果應用性等方面尚存一些不足。例如，實證研究方法運用欠缺，尚未構建合作研究的平臺，缺乏國家戰略與融資租賃相結合的研究等，因此，本文認為進一步開展持續性研究應注重以下方面：

（一）開展合作研究，提高成果應用價值

加快構建銀行、融資租賃企業、設備制造商和高校間的合作研究平臺，融資租賃公司順利開展業務與其他三者密不可分，融資租賃企業絕大部分資金來源于銀行短期貸款，而租賃物由設備制造商提供，高校作為融資租賃相關理論研究的主要陣地為企業培養和輸送租賃人才，因此應加強不同主體的合作研究，提高除高校以外的研究主體參與度，改善因研究主體單一而造成的研究成果應用性較差的問題。同時在合作中，應加快培養專業的融資租賃人才團隊，由于團隊中的個人立場不同、利益訴求不同，研究成果在兼顧各方利益需求情況下，更加具有包容性、可轉化性和應用性。

（二）細化融資租賃稅收研究endprint

融資租賃業務隨著宏觀經濟形勢的發展而不斷被拓展、創新，其相關稅收政策也不斷細化，可以就某一個方面的融資租賃稅收進行詳細探討，如融資租賃業務出口退稅處理、不同種類的設備在跨境融資租賃合同實施中適用的稅收政策以及相應的優惠政策等，這給會計工作者在業務的記錄、計量、稅費的計算方面帶來一些新的挑戰，可從這個角度探討租賃業務會計處理的難點問題以及相關建議或解決措施。同時，2016年營改增的全面完成對融資租賃行業造成不小的影響，其中，融資性售后回租被劃分為“貸款”類，稅率為6%，而不動產融資租賃稅率為11%，有形動產融資租賃稅率為17%④，不同類型的融資租賃稅務處理方式不同，實際執行中不同地區不同租賃企業負擔的流轉稅、遇到的問題也不同，也可以將稅收新政策對行業發展存在的影響進行分析研究，探究由于營改增而造成融資租賃公司稅收抵扣困難、回租重復納稅等問題的解決方案。

（三）加大融資租賃業態創新研究

把國家的重大發展戰略與融資租賃行業相結合起來，多個行業的聯動才能更好地推動實體經濟發展，如“工業2.0”+融資租賃，融資租賃公司可以從制造企業買斷設備后直接付款，一方面，制造企業可以不用擔心資金問題，有更多的時間進行研發和設計，滿足市場中多樣化、個性化的需求；另一方面，租賃企業可以與制造商建立長期穩定合作關系，與其協商降低設備買斷價，縮小融資租賃企業成本。也可以重點研究融資租賃的創新發展模式，如P2L，探究在風險可控的前提下，如何有效利用互聯網技術最大程度地引導、使用民間閑散資金來解決融資租賃公司資金缺乏以及P2L網貸平臺風險控制不足問題的解決措施。

（四）加大實證研究

我國融資租賃領域文獻以規范研究為主，實證方法運用不足，在這一方面，由前文可知該行業的發展是伴隨著幾十年來政策的演進，因而可以探究政策導向與融資租賃企業績效的關系，明晰政府政策對企業的影響程度，也可以探究融資租賃行業在近年的發展究竟是市場的力量還是政策引導的結果。全面營改增雖然為不同類型的融資租賃企業創造了公平的稅收環境，但融資租賃企業稅負增加等問題也相繼出現，因而全面營改增對融資租賃行業整體的影響是積極或消極，應以嚴謹的數據結果進行證實；當然，也可以探究融資租賃對某一行業等的影響。

（五）加強國內區域對比研究

不少文獻展開了國內外融資租賃行業的發展狀況對比，但是鮮有國內區域對比研究。天津自貿區是我國進行融資租賃業務的前沿，也是融資租賃政策的實驗基地，上海、深圳前海蛇口自貿區緊隨其后，發展迅速。據商務部流通發展司《2015年中國融資租賃業發展報告》中數據顯示，截至2014年底，東部地區融資租賃企業資產投放總額占全國的90.37%，其中上海、天津和北京三地總量占全國比重達到68.0%。這樣嚴重不平衡的融資租賃區域發展格局使得展開區域對比研究勢在必行，以此來推動中、西部融資租賃實踐發展并提供智力支持，同時改善該行業發展“一邊倒”的狀況。因而應著重探討如何加強東部與中、西部企業的信息交流、項目合作或者開展幫扶活動，以及中、西部融資租賃企業自身應做出的改進措施等。

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