財(cái)務(wù)管理思維模式的探討

白平彥

【摘 要】 當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)，世界變化越來越快，不確定性急劇上升，“黑天鵝”“灰犀牛”事件層出不窮。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理思維模式已越來越不能在實(shí)踐中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。作為財(cái)務(wù)管理者必須迅速做出調(diào)整，從傳統(tǒng)的思維模式向創(chuàng)新創(chuàng)效思維模式轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)外部環(huán)境的變化，全力應(yīng)對逆全球化不確定性對企業(yè)產(chǎn)生的影響，發(fā)揮決策支持作用，進(jìn)一步控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)核心競爭力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。通過對目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析，提出財(cái)務(wù)管理思維模式應(yīng)從傳統(tǒng)向價(jià)值創(chuàng)造、現(xiàn)金為王、資本運(yùn)作及專業(yè)化發(fā)展方向轉(zhuǎn)變的觀點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)管理； 思維模式； 企業(yè)價(jià)值

【中圖分類號(hào)】 F270.7 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）21-0112-03

思想是行動(dòng)的指南，思維模式?jīng)Q定管理方式。對于財(cái)務(wù)管理來說，傳統(tǒng)的企業(yè)利潤導(dǎo)向、降低投資風(fēng)險(xiǎn)的“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”、重資產(chǎn)等財(cái)務(wù)管理思想在實(shí)踐中越來越無法發(fā)揮管理效果，甚至造成企業(yè)價(jià)值的減損。在全球關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)的背景下，世界變化越來越快，不確定性急劇上升，“黑天鵝”“灰犀牛”事件層出不窮，逆全球化潮流涌動(dòng)，主要表現(xiàn)在全球范圍內(nèi)貿(mào)易管制越來越嚴(yán)格，限制了生產(chǎn)要素自由流通，市場越來越緊縮，風(fēng)險(xiǎn)加劇；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低位徘徊，伴隨著企業(yè)債務(wù)增加和過剩產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)調(diào)整政策陸續(xù)出臺(tái)，企業(yè)外部環(huán)境變化加劇；“互聯(lián)網(wǎng)+”的出現(xiàn)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)被廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐，商業(yè)模式、盈利模式、估值模式發(fā)生變化，創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體系逐步確立。

面對如此復(fù)雜多變的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作必須做出適應(yīng)上述變化的選擇，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者尤其是高級(jí)財(cái)務(wù)管理人員首先要將思維模式由傳統(tǒng)向超前創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)外部環(huán)境的變化，全力應(yīng)對逆全球化不確定性對企業(yè)產(chǎn)生的影響，發(fā)揮為企業(yè)發(fā)展提供有價(jià)值的決策支持的作用，進(jìn)一步控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。

一、從企業(yè)利潤向企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的思維模式轉(zhuǎn)變

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理模式要求企業(yè)利潤最大化并將其作為經(jīng)營效果的考核依據(jù)，但實(shí)現(xiàn)利潤并不代表企業(yè)價(jià)值的增加，甚至表現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值的減損。表1為A企業(yè)經(jīng)營成果分析。

從表1可以看出，該企業(yè)收入、利潤逐年增加，但是如果考慮股東投入資本后的加權(quán)資本成本測算，其經(jīng)濟(jì)利潤逐年遞減，反映出企業(yè)的價(jià)值沒有增加，反而減少。所以，傳統(tǒng)的從收入和利潤角度評價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果是不完整、不準(zhǔn)確的，而企業(yè)價(jià)值更能綜合反映企業(yè)的經(jīng)營效果。

企業(yè)價(jià)值，財(cái)務(wù)管理理論通常解釋為企業(yè)以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率所折現(xiàn)的預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是關(guān)于企業(yè)在其未來經(jīng)營期間內(nèi)所獲得的現(xiàn)金流量的函數(shù)。

企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，一般來講是指企業(yè)投入資本回報(bào)高于資本成本時(shí)的部分，此部分為創(chuàng)造的價(jià)值。資本成本包括債務(wù)性資本成本和權(quán)益性資本成本。如果企業(yè)投入資本的回報(bào)小于資本成本，即使利潤為正值也是處于價(jià)值耗損狀態(tài)。因?yàn)榇藭r(shí)的利潤僅僅考慮債務(wù)性資本成本，沒有考慮股東投入并享有的權(quán)益性資本的機(jī)會(huì)成本，不難看出小于權(quán)益性資本成本的利潤說明股東的權(quán)益投資未能收回相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本，本質(zhì)上是企業(yè)價(jià)值處于耗損狀態(tài)。

所以，財(cái)務(wù)管理者要在企業(yè)中倡導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造的思維，讓大家認(rèn)識(shí)到股東投入的權(quán)益性資本是有機(jī)會(huì)成本存在的，財(cái)務(wù)分析中既要看實(shí)現(xiàn)了多少利潤，還要看為此占用了多少財(cái)務(wù)資源，理清究竟是在為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，還是在損失企業(yè)的價(jià)值；積極推行以增加企業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)的評價(jià)體系，實(shí)行以創(chuàng)造價(jià)值為導(dǎo)向的管理創(chuàng)新。在價(jià)值創(chuàng)造方面，財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵是要搜尋生產(chǎn)經(jīng)營過程中能夠增加企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素，并通過各種先進(jìn)的管理手段來管理，進(jìn)而增加公司的價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

二、從“借雞下蛋”向現(xiàn)金為王的思維模式轉(zhuǎn)變

在傳統(tǒng)觀念中，借別人的錢來為自己賺錢是推崇的經(jīng)營模式，即所謂的“借雞下蛋”觀點(diǎn)，于是出現(xiàn)了大量高負(fù)債率的舉債經(jīng)營和投資及短債長用企業(yè)，在國有企業(yè)中尤其普遍，甚至部分企業(yè)有“借銀行的錢根本不用還，只是看你有沒有能力借出來”的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。凡此企業(yè)在經(jīng)歷金融危機(jī)和銀根收緊政策影響后，無不面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營舉步維艱，投資項(xiàng)目無法推進(jìn)、職工工資不能正常發(fā)放，終日奔波于資金的騰挪轉(zhuǎn)移，拆東墻補(bǔ)西墻，隨時(shí)處于倒下的困難境地。豈不知“借雞”是要付成本的，“養(yǎng)雞”是要有投入的，能否“下蛋”或“下蛋”多少是無法完全確定的。

現(xiàn)金是企業(yè)的血液，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是“造血”，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是“放血”，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是“輸血或抽血”。金融危機(jī)導(dǎo)致的市場動(dòng)蕩以及由此產(chǎn)生的信貸緊縮，已經(jīng)清楚地說明，當(dāng)許多公司拼命地避免現(xiàn)金緊迫這一狀況時(shí)，保持一個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債表是有優(yōu)勢的，同時(shí)要清醒地認(rèn)識(shí)到資本市場的作用是錦上添花而不是雪中送炭，銀行只會(huì)愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中要奉行“現(xiàn)金為王”的理念，主要體現(xiàn)在保持現(xiàn)金流安全、穩(wěn)定、活躍、高效。安全就是不丟失，穩(wěn)定就是不斷裂，活躍就是提高周轉(zhuǎn)速度，高效就是不空轉(zhuǎn)。日本著名企業(yè)家稻盛和夫提出了“阿米巴經(jīng)營會(huì)計(jì)七原則”，其中“以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的經(jīng)營”放在了七原則之首，充分體現(xiàn)了現(xiàn)金為王的理念對企業(yè)發(fā)展的重要意義。

現(xiàn)金為王的思維要求企業(yè)經(jīng)營必須以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，努力提升現(xiàn)金運(yùn)用價(jià)值。一是加強(qiáng)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)流動(dòng)，依據(jù)事務(wù)的本質(zhì)，實(shí)事求是經(jīng)營企業(yè)；二是企業(yè)要積累雄厚的內(nèi)部留存，即提高自有資本的比例，過度地依賴外部資本市場輸血的增長是脆弱的；三是要注重現(xiàn)金的“節(jié)流”，避免過度投資。投資要考慮企業(yè)的自由現(xiàn)金流，在折舊加上稅后利潤能償還的范圍內(nèi)進(jìn)行。

現(xiàn)金為王的思維視現(xiàn)金為企業(yè)的一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)，其戰(zhàn)略意義表現(xiàn)在：其一，有助于企業(yè)建立戰(zhàn)略性與適應(yīng)性優(yōu)勢，如緩沖外部的不利沖擊，提高企業(yè)的整體適應(yīng)和生存能力，賦予企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新投資的能力等；其二，現(xiàn)金持有可以對企業(yè)的產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略選擇產(chǎn)生重要影響，如現(xiàn)金豐富的企業(yè)可以運(yùn)用其“競爭資金”支持其競爭戰(zhàn)略（如打價(jià)格戰(zhàn)），支持其競爭戰(zhàn)略選擇（如開新廠，建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)，增加雇員，有針對性的廣告攻勢等）；其三，對競爭對手發(fā)出強(qiáng)有力的進(jìn)攻性行動(dòng)信號(hào)從而扭曲競爭對手的產(chǎn)品市場戰(zhàn)略（阻止其進(jìn)入或擴(kuò)張生產(chǎn)能力等），故現(xiàn)金持有可以視為一種先發(fā)制人的工具，或者是威懾效應(yīng)。endprint

現(xiàn)金為王的理念能夠讓企業(yè)應(yīng)對未來可能產(chǎn)生不可預(yù)見的緊急情況、把握未預(yù)見的機(jī)會(huì)。

三、從管資產(chǎn)向管資本的思維模式轉(zhuǎn)變

傳統(tǒng)生產(chǎn)制造企業(yè)依托資產(chǎn)，內(nèi)強(qiáng)生產(chǎn)成本管控，外靠產(chǎn)品營銷來促進(jìn)企業(yè)循序漸進(jìn)地向前發(fā)展，這種發(fā)展所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益受市場及國家政策的影響波動(dòng)較大，形成的利潤增長點(diǎn)相對薄弱，很容易受到外部環(huán)境的沖擊。綜觀當(dāng)下高速成長企業(yè)的奧秘，均離不開資本運(yùn)作，靠企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營積累只能按常規(guī)速度發(fā)展，如果能夠在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中很好地結(jié)合資本運(yùn)作，那么，企業(yè)規(guī)模效益就可以實(shí)現(xiàn)超常規(guī)的幾何級(jí)數(shù)增長。

資本運(yùn)作又稱資本運(yùn)營、資本經(jīng)營，是指公司利用資本市場，改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)最大化資本增值的各種活動(dòng)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略與價(jià)值的重要手段。主要內(nèi)容包括企業(yè)合并、托管、收購、兼并、分立、管理層收購（MBO）以及風(fēng)險(xiǎn)投資，債權(quán)債務(wù)與資產(chǎn)重組（剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓），發(fā)行股票、發(fā)行債券、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購等。表2為生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營的對比分析。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理者要充分認(rèn)識(shí)資本運(yùn)作的重要性，在管理好日常生產(chǎn)經(jīng)營核算的基礎(chǔ)上，必須樹立資本運(yùn)作的思維意識(shí)，尤其對于那些有上市公司的國有企業(yè)，手里抱著“金飯碗”，卻四處討飯吃，把上市公司僅作為品牌形象，而沒有實(shí)質(zhì)運(yùn)作，認(rèn)為股價(jià)起落與己無關(guān)，市值管理更無從談起。從管資產(chǎn)到管資本思維模式的轉(zhuǎn)變，要求企業(yè)充分利用股份的流動(dòng)性、資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性、效益的提升性，增強(qiáng)股民的投資信心，做好市值管理；積極引入社會(huì)資本，推動(dòng)混合所有制改革，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游重組、股權(quán)置換、資本注入等方式加強(qiáng)市場控制力；調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新融資方式，積極推進(jìn)永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股比例，從而調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率；利用財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司等金融平臺(tái)多渠道探索和創(chuàng)新融資模式。

四、從投資多元化向投資專業(yè)化的思維模式轉(zhuǎn)變

在強(qiáng)調(diào)企業(yè)為分散風(fēng)險(xiǎn)而提出的“不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資多元化發(fā)展理論的指導(dǎo)下，大多數(shù)企業(yè)接受并按此思路進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，紛紛涉足與主業(yè)相關(guān)性不強(qiáng)的行業(yè)，結(jié)果造成主業(yè)核心競爭力減弱，企業(yè)大而不強(qiáng)，新進(jìn)入的領(lǐng)域因缺乏資金、技術(shù)、人才等關(guān)鍵要素的支撐而競爭力不強(qiáng)，行業(yè)地位較低，盈利能力較弱，企業(yè)貢獻(xiàn)率較差，甚至有的會(huì)拖累主業(yè)，需要主業(yè)不斷地“輸血”，成為主業(yè)的包袱。這也正是目前大多山西煤炭企業(yè)面對的現(xiàn)實(shí)問題，山西煤炭企業(yè)黃金十年積累的大量資金紛紛投向其他非煤產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目，新上項(xiàng)目投資大、建設(shè)周期長、大量舉債，目前山西五大煤炭企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均達(dá)80%以上，但各企業(yè)非煤項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期理想效果，反而分散了資金和精力，背負(fù)起較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，給主業(yè)經(jīng)營帶來較大的沖擊。

生產(chǎn)型企業(yè)尤其是資源類、制造類企業(yè)，培育主業(yè)核心競爭力，聚焦主業(yè)工藝技術(shù)裝備創(chuàng)新，保持主業(yè)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，走專業(yè)化道路是其生存發(fā)展的必然選擇。專業(yè)化要求企業(yè)立足于本行業(yè)，瞄準(zhǔn)世界領(lǐng)先，創(chuàng)新工藝技術(shù)，提高裝備能力，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，強(qiáng)化內(nèi)部管理，保持成本領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。以山東信發(fā)集團(tuán)為例，該企業(yè)經(jīng)過十幾年的專業(yè)化發(fā)展已成為國內(nèi)有色金屬行業(yè)的領(lǐng)跑者，年創(chuàng)利稅150億元左右。集團(tuán)主要圍繞鋁、電主業(yè)做文章，電力裝機(jī)容量由3萬千瓦提高到1 560萬千瓦，機(jī)組由原來15.5萬千瓦到110萬千瓦；氧化鋁產(chǎn)能由40萬噸提高到1 560萬噸，單線產(chǎn)能由40萬噸到200萬噸；電解鋁產(chǎn)能由1萬噸提高到342萬噸，從80KA小型自焙槽、小型預(yù)焙槽，到最為先進(jìn)的660KA槽型。山東信發(fā)集團(tuán)采用復(fù)制式、規(guī)模化的產(chǎn)能提升，瞄準(zhǔn)國際領(lǐng)先水平，本著環(huán)境友好、資源節(jié)約、設(shè)備高端、技術(shù)進(jìn)步、快捷高效、投資節(jié)約向前推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了效益最大化。在鋁電行業(yè)創(chuàng)造了項(xiàng)目建設(shè)速度最快、投資最省、效益最好的業(yè)績，同時(shí)在裝備水平上實(shí)現(xiàn)了世界最大空冷機(jī)組、電解鋁單線產(chǎn)能最大、分解槽直徑最大、焙燒爐焙燒量最大等多個(gè)國內(nèi)和世界第一。從山東信發(fā)集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)可以看出，走專業(yè)化道路可以使企業(yè)集中精力瞄準(zhǔn)目標(biāo)市場，將本專業(yè)做精、做細(xì)、做實(shí)。每一次項(xiàng)目推進(jìn)，都會(huì)在原項(xiàng)目基礎(chǔ)上吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，規(guī)避原項(xiàng)目存在的漏洞和不足，并最大限度結(jié)合專業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先技術(shù)和設(shè)備，壓縮建設(shè)工期，優(yōu)化設(shè)計(jì)，節(jié)約投資，提高了效率和效益。另外，專業(yè)化發(fā)展儲(chǔ)備了人才并擁有技術(shù)優(yōu)勢，便于項(xiàng)目的銜接推進(jìn)以及日后的運(yùn)行。

綜上所述，面對錯(cuò)綜復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和諸多不確定因素的存在，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作要做好應(yīng)對準(zhǔn)備，積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的觀念，樹立以價(jià)值創(chuàng)造、現(xiàn)金為王、資本運(yùn)作及專業(yè)化發(fā)展為導(dǎo)向的思維模式，提供有價(jià)值的決策支持信息，保障企業(yè)價(jià)值提升和健康有序發(fā)展。endprint