P2P平臺非財務信息披露的現狀與措施

王瑩

P2P平臺作為金融創新的信息中介，對接了缺乏資金的中小企業和有投資欲望的投資者，是傳統金融的一個重要補充。由于缺乏充分、真實的信息披露，尤其是非財務信息的披露，導致信息不對稱的現象加劇，嚴重損害了廣大投資者的利益，行業發展也嚴重受阻。因此，為了規范P2P平臺的平穩健康發展，本文試圖通過對P2P的介紹、當前P2P平臺非財務信息披露現狀歸納分析，并在此基礎上，提出有關非財務方面的建議。

一、P2P平臺的興起及非財務信息披露現狀

隨著云計算、大數據等互聯網技術的發展，互聯網和傳統金融的結合是順應時代發展的一大趨勢。 李克強總理多次強調， 發展互聯網金融是大勢所趨， 當下我們要全面利用移動互聯、云計算和大數據技術，引導互聯網企業健康有序成長。國家政策和行業需求都使得互聯網金融的行業發展前景空前樂觀，而作為互聯網金融的一種創新模式，P2P平臺的發展也有較為廣闊的空間。2012年時，整個行業還只有200家機構，而2013年以來，P2P網絡貸款在我國呈現出井噴式的增長態勢，截止到2013年年底，平臺增加到800家，一年之內翻了兩番。

信息披露對一個行業的健康持續發展是不言而喻的。從銀監會對P2P平臺的信息披露要求我們可以看出，機構管理者在一定程度上給行業的規范健康發展指明了方向，一定程度上有效減少行業風險。但同時我們還應該看到大部分P2P平臺在信息披露方面的不足：第一，P2P平臺對自身非財務信息披露不夠重視。事實上，非財務信息披露所提供的信息是關于企業未來的展望、預期和定性的內容，讓我們能夠從更多的角度（ 而不僅僅是財務、經濟效益方面）預示企業的發展前景。P2P平臺往往會披露有關借款人的項目相關的投資收益、平臺的財務狀況和經營成果，但是在借款人以往的信用信息情況、平臺的股權結構、創始人團隊等非財務信息披露方面有所欠缺。事實上，往往這部分非財務信息正是P2P平臺潛在風險的存在。第二，P2P平臺非財務信息披露難落實。當前，我國雖有了關于P2P平臺信息披露要求的意見稿，但并沒有正式出臺，且效力層級較低，約束力有限。缺乏專門、系統的的信息披露制度規范，在遇到很多具體問題時，往往得不到有效指導，給監管也增加了難度，進而使得信息披露工作全面落實并不容易。另一方面，在有關借款人信息的非財務信息披露方面，有可能會涉及個人隱私的泄露。尺度的難以把握使得P2P平臺在非財務信息披露方面并不充分。信息不對稱導致借款者和P2P平臺利用非對稱性信息將風險轉嫁給投資者，損害出資方的合法權益；同時這也會導致P2P平臺的信任危機，投資者的顧慮也會使得行業的發展陷入固步自封的局面。第三，P2P平臺非財務信息披露監管不足。一方面，當前對P2P平臺監管負主要責任的是銀監會，當監管責任主要由機構承擔時，機構監管往往會給P2P平臺留下套利空間。 另一方面，現在對非財務信息披露的要求不夠完善，監管也就會在非財務信息披露上睜一只眼閉一只眼。此外，現行的監管模式缺乏公眾監督和行業自律，隨著P2P平臺發展模式越來越復雜，僅靠機構監督力量畢竟有限，不足以解決行業發展中出現的復雜問題。

二、P2P平臺非財務信息披露的內容

非財務信息披露的內容則反映了平臺真實情況，決定了投資者對平臺的了解情況，是有效解決信息不對稱的重要部分。本文結合P2P平臺的具體情況，根據投資者對其非財務信息的需求，對其非財務信息披露的內容進行了歸納。

1.股權結構。企業的股權結構對其風險承擔有顯著的影響，且當期國有股比例與當期企業風險承擔間存在顯著負相關關系。可見，平臺的股權結構對平臺的風險也有著重要影響。其中，國資系、銀行系平臺的主要股東是國企、銀行，這樣具有實力的大股東自然會降低平臺的經營風險。而上市系平臺的股權結構主要有直接參股、全資子公司參股、參股公司參股、相關公司（兄弟公司、母公司）投資等，從企業參與方式、參與程度以及企業類型等各方面來看，平臺的實力和經營風險其實差別頗大。相比較而言，“A股主板上市公司+控股”可以說是網貸平臺上市系背景競爭中的“王牌”。因為一方面要看上市公司在平臺中的占股比例，同時還要看上市公司本身的資質與實力，本身實力強大才能更讓投資者放心。因此，披露平臺的股權結構是獲得投資者信任、提高平臺經營效率的一大重要內容。

2.項目借款人相關信息。 對項目借款人的了解是出借人進行投資的前提，也能夠減少信息不對稱帶來的負面影響。借款人的借款信息不僅包括了借款額、承諾的利率、經營狀況，還要涵蓋借款人的歷史交易記錄、平臺對其評定的信用等級、社交網絡、背書評價制度等。通過對借款人相關信息的了解、分析，出借人才能進一步分析投資存在的風險，才能避免卷款跑路、損害出借人利益的事件發生。Michels（2012）認為借款人信息披露得越全面越有利于獲得出借人的信任，在降低利率、提高額度等方面會產生積極影響。

3.創始人信息。創始人是企業提高績效的重要決定因素，其個性特征在企業發展過程中發揮關鍵作用。P2P平臺是互聯網金融的一種創新形式，行業的特殊性必然要求創始人具備IT和金融方面的知識和技能。從行業創始人的角度來看，國內目前做P2P的大致上可以分為兩批人，一個是IT系（以IT專業背景的人為主），一個是金融系（以金融專業背景的人為主）。然而，現實中的情況是：IT系不懂金融，想法處于理想狀態，且我國個人征信體系只存于央行中，互聯網無法判斷一個人的還款能力，因此這類的平臺風險較大，很容易出事；金融系按照傳統風控的方式運作，風險確實降低了，但是有悖于P2P便捷、靈活、輕資產的初衷，平臺被金融系做得很重，效率低，在經濟下行壓力的背景下也很難做下去。因此，一個可持續發展的P2P平臺必定有一個具備完整知識結構的創始人團隊，披露創始人的信息，有助于降低平臺風險，維護出借人的利益。

4.第三方資管平臺信息。第三方資管平臺能夠彌補傳統銀行的不足，為資金供求雙方提高合作效率。P2P作為一個信息中介，應該只是做好信息服務，對于客戶資金，則要建立資金的第三方托管機制，將平臺上的客戶資金交由第三方機構進行專款管理，在資金使用中通過第三方機構監督實行專戶專款專用制度。而銀行由于其完備的風險防控系統優勢作為第三方機構無疑是最佳選擇。但是，當前2000多個平臺中，只有186家完成銀行直接存管，剩下所選的第三方資金托管機構的合規性就存有一定的風險。披露第三方資管平臺的信息，可以使出借人的資金更加公開透明，減少資金的流轉風險。

5.風險管控機制。 P2P平臺通常會針對借款人而建立相應的風險管控機制，以識別借款人可能存在的風險。為了獲得出借人的投資，P2P平臺往往利用自身的風險管控機制，分析自己所掌握的借款人相關信息，進而對借款人的信用進行評級。在對這些資料進行分析的基礎上，平臺可以利用定量分析法對借款人可能存在的風險進行分析；還可以利用不同模型的組合特征，預測借款者的逾期行為，對借款用戶本金或者利息設置最低保障。

三、P2P平臺非財務信息披露的約束

1.完善P2P平臺非財務信息披露的法律體系和制度規范。當前我國對P2P平臺信息披露僅有意見稿這類的文件，效力層次不夠高，給監管帶來很大的難度。同時，意見稿中的信息披露涉及非財務信息的不夠全面，不能有效降低平臺的經營風險。為此，應該提高P2P平臺信息披露制度規范的效力層級，提高信息披露規范的法律約束力，對行業信息披露的標準、細節做出詳細的制定，信息披露工作才能真正全面落地。

2.加強P2P平臺非財務信息披露的行業自律。考慮到平臺發展迅速以及行業的復雜環境，政府監管的確很難面面俱到。對此，我們可以借鑒英國、日本成立自律組織的經驗，以行業協會的形式對其進行管理。互聯網金融行業協會可以制定統一的行業信息披露標準，共同簽署行業公約以及建立內部糾紛解決機制等一系列的方式，規范會員平臺的信息披露行為，督促會員對關于非財務信息披露義務的履行。將行業自律作為政府監管的補充形式，從而建立起有效的P2P行業信息披露自律制度，實現行業的有序發展。

3.發揮市場對P2P平臺非財務信息披露的監管作用。除了政府監管、行業自律，市場對平臺非財務信息披露的監管作用也是不可忽視的。正如網貸之家，最大的價值是4年前建立了一個曝光臺，用戶從各種渠道發現問題并公布出來，倒逼平臺披露問題相關的信息，進一步消除信息不對稱，降低監管難度。因此，進一步充分發揮市場的作用，通過充分信批、全面普及、多方參與的形式，讓更多的市場相關主體參與到行業的監督監管中來，同時也讓平臺互相之間能夠有一個互相對比、互相監督的機制。這樣才能夠在監管力量有限的情況下將這個非常龐大、復雜且發展速度極快的行業不斷地引導向一個更加合規、健康的道路上來。

（作者單位：上海海事大學經濟管理學院）endprint