外匯市場新規范

文/本刊記者 靖立坤

外匯市場新規范

文/本刊記者 靖立坤

通過市場自律的方式進行自我規范，將形成他律與自律的合力，有助于進一步提高我國人民幣匯率形成機制的市場化程度，促進和規范外匯市場的發展。

5月8日，全國外匯市場自律機制發布了《中國外匯市場準則》（以下簡稱《準則》）。該《準則》是在基于我國外匯市場的實踐機制，并充分借鑒全球外匯市場準則以及主要國家和地區外匯市場自律機制相關準則的基礎之上制定的。《準則》的出臺是近期我國外匯市場改革發展進程中的一項重大舉措，也是我國外匯市場規則與國際接軌的重要標志。

作為我國外匯市場自律機制的基礎性制度，《準則》并不對市場參與者構成法律和法規上的約束。本期《中國外匯》記者對話參與《準則》制定的相關業內人士，就《準則》的發布實施及影響展開討論。在業內人士看來，通過市場自律的方式進行自我規范，將形成他律與自律的合力，有助于進一步提高我國人民幣匯率形成機制的市場化程度，促進和規范外匯市場的發展。

儲國強：中國農業銀行金融市場部外匯交易處處長

曹守年：中國建設銀行金融市場交易中心副總經理

肖 霆：中國交通銀行金融市場業務中心 副總裁

姚振華：花旗銀行（中國）中國區交易主管

何 昕：法國興業銀行（中國）董事總經理

孫曉凡：迪威格投資咨詢公司董事長

中國外匯：《準則》的發布，對中國外匯市場發展有何意義？

儲國強：為提升全球外匯市場的公平性和完整性，國際清算銀行（BIS）從2015年開始著手制定《全球外匯市場準則》，我國中央銀行作為BIS外匯市場最佳實踐委員會的成員，全程參與了《全球外匯市場準則》的制定。在全球準則發布之前，我國外匯市場自律機制率先發布了《中國外匯市場準則》，對我國外匯市場發展意義重大：一是有利于進一步推動人民幣匯率形成機制改革。當前我國匯率形成機制改革在不斷完善之中，穩定有序的外匯市場能夠保障改革政策的順利實施，較大限度地避免非理性因素對改革進程的擾動。二是有利于我國外匯市場與國際市場的順利接軌，保障外匯市場規范運行。作為全球最大的發展中國家，我國外匯市場具有一定的新興市場特征。《準則》在充分借鑒國際市場成熟經驗的基礎上，融入了我國外匯市場的具體實踐，有利于在現有外匯市場穩定連續發展的基礎上，實現中國外匯市場與國際市場的順利對接，推動人民幣國際化進程。三是有利于提升市場效率、促進各市場參與者的專業和規范性。《準則》對外匯市場參與者具體行為的規范翔實且具有可操作性，使從業者可以依據一套明確的準則來約束和規范自己日常的交易行為。在當前國際市場，特別是外匯市場的環境下，交易員的行為不僅要符合本國法律法規的規定，還要受到沃爾克法則等國際法案的約束。《準則》的發布，明確了外匯市場參與者的行為規范，能夠有效避免違規事件的發生。

姚振華：《準則》對于中國外匯市場的發展應該說具有里程碑式的意義。《準則》充分吸取了國外金融市場的最新監管經驗，并結合了中國自身的特點，對于增強銀行內控，規范銀行的前、中、后臺的交易行為，都有非常好的指導意義。

曹守年：《準則》的制定和發布，是我國外匯市場發展進程中的一項標志性事件，是對我國20多年外匯市場發展實踐的全面總結，對我國外匯市場的長期健康發展具有推動作用。

第一，《準則》內容豐富，包含常規慣例、通用原則、交易執行、風險控制、交易確認與清算、經紀公司、技術術語等內容，共216條，既包含有行業通用性的指導原則，也提供了行業最佳實踐的操作規范，完善了具有中國特色的外匯市場制度體系。其對中國外匯市場參與者和從業人員，具有很強的指導意義，有利于促進中國外匯市場專業、公平、高效、穩健的運行。

第二，《準則》在制定過程中充分借鑒了《全球外匯市場準則》以及主要國家和地區外匯市場自律機制相關準則的內容，是我國外匯市場規則與國際接軌的重要標志，也是我國外匯市場開放的重要舉措,有利于推動我國外匯市場的國際化發展。

第三，雖然《準則》并不對市場參與者構成法律和法規上的約束，也不能代替監管規則，但是《準則》是對國家相關法律、法規和政策規則的有效補充。其在推廣實施后，中國外匯市場參與者和從業人員將可通過市場自律的方式進行自我規范，影響深遠。

何昕：2008年金融危機以來，全球金融市場監管機構紛紛對市場大型機構展開外匯操縱案調查，并對包括巴克萊、德意志、蘇格蘭皇家銀行在內的多家銀行開出了巨額罰單。這也讓大家認識到，確保投資者對金融市場的公平性和有效性的信心，抑制市場大型機構的外匯操縱行為，保護小投資商使用零售經紀商在外匯市場進行正常投機活動，完善市場基礎設施，是金融當局監管的主要任務。在此背景下，各地外匯市場也積極推出詳盡的行為準則與職業操守指南，以規范外匯市場。在中國，人民銀行和外匯局早在三年前便牽頭成立了銀行間外匯市場職業操守和市場慣例專業委員會，負責完善中國外匯市場職業操守指引和市場慣例。在充分借鑒國際經驗并結合我國實踐的基礎上，專委會在2016年形成了《中國外匯市場職業操守指引和市場慣例》初稿，并積極參與了國際清算銀行外匯市場最佳實踐委員會的全球外匯市場統一行為規范第一版的制定和宣傳工作。2016年6月，為進一步適應我國外匯市場的發展，更好地發揮金融機構在市場建設方面的作用，全國外匯市場自律機制在上海成立。此次《準則》的發布，旨在通過為外匯市場參與者和從業人員提供通用性的指導原則和行業最佳實踐的操作規范，來促進中國外匯市場專業、公平、高效、穩健的發展，實乃中國金融市場建設中的一件大事。

肖霆：《準則》的頒布對中國外匯市場發展意義非常重大，將有力促進中國外匯市場健康、快速的發展。一方面，《準則》為中國外匯市場的參與者和從業人員提供了通用性的指導原則和行業最佳實踐的操作規范，有助于促進外匯市場專業、公平、高效、穩健的運行；另一方面，《準則》也是對國家相關法律、法規和政策規則的有益補充，有助于市場參與者完善內部管理制度，以更高標準的職業操守和專業操作開展相關業務。

《準則》實現了與國際慣例和全球準則的全面對接，因此，外匯市場成員應充分理解、學習《準則》內涵，不斷完善內部管理制度，建立符合國際規范的更高的合規標準，以利于自身的海外機構面對全球監管，能更加從容自信，進而加快中資銀行“走出去”的步伐。這也有助于推動人民幣國際化的進程。

孫曉凡：與國際外匯市場相比，中國的外匯市場還是一個新興市場，無論是從交易慣例上還是從專業程度上，都與國際市場存在一定的差距。所以對中國整個市場發展來講，《準則》的出臺有以下幾點意義：

第一，從整體上提升自律水平，對客戶和銀行都是一種保護。一方面，《準則》可以避免銀行不當得利，是對客戶公平交易的保護，也有利于實業的發展；另一方面，對于銀行而言，大家都遵照執行一個《準則》，銀行對于尺度的把握將會更加清晰，避免由于尺度把握不清而產生違規事件，可以使市場更有效率。所以《準則》的出臺，對客戶和銀行雙方都是一個保護。

第二，整個中國金融市場會更有效率?！稖蕜t》對銀行和市場參與者在交易執行層面有很多的具體要求，比如明確哪些是違規的，哪些是操縱市場的等，有利于遏制惡意的行為，提升市場參與者的專業程度，進而提升中國外匯市場的效率，促進公平交易。

第三，有利于中國的銀行和金融市場與國際接軌。《準則》出臺后，中國的銀行在與國際交易對手打交道方面將會更專業，也更安全，從而可以避免不必要的麻煩和風險。

中國外匯：《準則》的覆蓋范圍有哪些？在實踐中，應如何推動《準則》的推廣與實施？

姚振華：《準則》的覆蓋范圍包括了經過監管部門批準從事外匯交易業務的機構和個人，包括具有銀行間外匯市場業務、結售匯業務、外幣買賣業務等資格的經營機構及其內部從業人員。因此其覆蓋范圍不僅限于銀行，所有從事外匯的非銀行金融類機構也包括在內。

銀行作為客戶和市場的橋梁，在《準則》的推廣和實施過程中具有關鍵性的作用。鑒此，銀行一方面要以身作則，在銀行間市場規范交易，與客戶的交易也要遵循《準則》的規范，為客戶提供更為優質、專業的服務；另一方面，銀行作為市場參與的一份子，對于參與銀行間市場交易的非銀機構和經紀公司的行為，也應該有一定的監督和制約。

肖霆：《準則》既全面接軌國際慣例和通行規則，又充分考慮了我國外匯市場的發展階段和實際國情。這就決定了《準則》的實施要分階段、分步驟推進。一是分期分批組織《準則》培訓，從核心成員、基礎成員再到其他成員。一方面通過核心成員的市場示范效應，影響整個市場參與者，形成良好的學習氛圍；另一方面，將《準則》的內容納入從業資格認證，最終實現《準則》培訓的全覆蓋。二是建立完善銀行間外匯市場自律行為的考評體系，獎優罰劣，進一步優化獎懲機制，督促市場參與者既要“學”準則，更要身體力行“習”準則。

中國外匯：從服務客戶的角度看，《準則》的發布將會對銀行帶來哪些影響？

姚振華：《準則》在與客戶交易規范上有著細致明確的規定。這部分內容有助于保護客戶利益，規范銀行的交易行為，減少銀行與客戶之間的糾紛，從而也可在很大程度上保護銀行的權益。規范的交易行為也會相應地帶動市場的健康發展：所有參與主體有了明確的規則去遵守，有利于形成高效安全的交易環境，在人民幣國際化的趨勢下，吸引更多的投資者參與中國外匯市場。

曹守年：《準則》為中國外匯市場參與者和從業人員提供了通用性的指導原則和行業最佳實踐的操作規范,適用于經我國監管部門批準從事外匯交易業務的所有機構和個人。這意味著中國外匯市場的所有參與者在對客服務時，都應遵循《準則》提出的展業原則，規范日常操作。這有利于形成市場對客服務的行業規范，促使市場參與者更加自律；也有利于貫徹以客戶為中心的理念，包括交易理念、交易信息保密等，從而為客戶提供更專業的服務，進一步提升銀行的服務水平。

肖霆：《準則》的推出，規范了外匯市場的交易行為，對于同業客戶，有助于規范雙方交易行為，確保交易公平公正，防止內幕交易發生，提高交易效率，減少交易爭議和糾紛；對于企業客戶，通過對銀行與企業行為的進一步規范，有助于銀行在提高服務企業的效率、保護客戶利益的同時，有效防范洗錢及相關違法行為帶來的風險。

儲國強：《準則》對于作為中國外匯市場主要參與者的商業銀行而言，影響主要體現在以下三個方面：一是《準則》在銀行現有內部管理制度的基礎上細化了行為標準，形成了他律與自律的結合，有助于商業銀行提升對操作風險的管理能力；二是《準則》明確了市場參與行為的邊界和行為規范，有助于降低同業溝通摩擦成本，提升商業銀行的業務效率；三是在推進人民幣國際化的進程中，我國商業銀行也在逐步加速融入國際主流體系，而《準則》能夠為其提供明確的行為標準，有利于降低商業銀行國際化的制度成本。

中國外匯：《準則》的推出，會對企業客戶帶來什么樣的影響？

肖霆：對于企業客戶而言，隨著《準則》的推出，外匯市場將變得更加高效和規范，從而使客戶的敏感信息能得到更好的保護；同時，銀行的報價將更加公平，有利于維護客戶和銀行雙方的權益，并確?？蛻裟塬@得全面、公平、高質的金融服務和解決方案。

儲國強：企業客戶作為中國外匯市場交易現金流的主要提供者，《準則》對其的影響主要體現在以下兩個方面：一是《準則》規定商業銀行不得利用重大非公開內幕信息牟取不正當利益，不得因此搶先交易。該自律規則有助于企業客戶獲得市場真實價格，提升企業客戶通過匯率進行套期保值的效率。二是《準則》有助于進一步保護客戶的交易信息，降低企業客戶匯率交易所涉及的并購、合同訂單規模等商業機密泄露的可能性，提升市場的規范程度。

孫曉凡：《準則》對企業的影響主要有兩方面：第一，《準則》對銀行的更高要求，有利于處于交易弱勢方的企業更好地保護自己的權益，包括企業的信息安全和交易的公平合理。第二，《準則》提供了更加專業的操作指引和術語，企業了解和掌握之后，可以在更好地了解銀行操作體系的基礎上，以更加專業的方式去和銀行溝通，用更加合理的方式去處理爭議問題，避免出現誤解或者不必要的糾紛。

中國外匯：為了有效推進《中國外匯市場準則》的實施，應如何建立相關配套機制？

肖霆：關于《準則》相關配套機制的建立，建議如下：一是加強《準則》的培訓。外匯市場自律機制秘書處應盡快推動形成長效培訓機制，定期或不定期地組織對市場成員的相關培訓，讓市場成員充分了解《準則》的內容和精神，并根據最新市場情況，在實踐中貫徹落實《準則》的要求。二是建立市場爭議與糾紛解決機制。在中國外匯市場自律機制中應設立相關機構，調解市場參與者間可能出現的交易爭議與糾紛。

姚振華：《準則》發布之后，首要任務還是促進各參與外匯市場成員組織培訓和進行學習。這方面我們已經在交易中心的協助下，安排了大量的人力物力去推進日常的培訓工作，也得到了積極的響應。

中國外匯：銀行作為市場參與者，在內部推動《準則》的實施方面，采取了哪些措施？

姚振華：花旗銀行作為核心自律成員之一，從《準則》的起草階段，就已經積極參與其中，不僅提供了國外市場的一些相關內容，也和委員會其他同事一起根據中國的情況制定了相適應的條款。在《準則》發布之后，行內業務部門協同合規、法務、運營等部門，首先比照現有的內部管理規定進行差異分析，查漏補缺，并進一步完善內部規范，作為業務部門的基本行為準則。《準則》與外資銀行現有內部管理規定大多是在同一指導思想的框架下，只不過對個別細節的表述及關注的重點不同。作為內部規范，花旗銀行的基本思路是要嚴于銀行間的基礎規范，即在《準則》的基礎之上，在有些方面提出更嚴格和細致的要求。

儲國強：《準則》是行業最佳實踐的操作規范。農行將以此為標準，加強學習培訓，不斷完善自身的制度體系，融入全行合規文化建設。一是加強學習與培訓。主要做法包括：組織交易部門、風險管理部門以及法律合規部門的管理人員及員工參加自律機制舉辦的培訓，并在培訓中聘請外部專家進行有關《準則》要點的講解。二是建立健全相關制度辦法，保障《準則》的實施。具體包括：梳理行內外現行相關規章制度，對照《準則》相關要求，查明差距；按照《準則》相關要求，修訂并完善現行規章制度；對于空白地帶，根據《準則》的要求制定相應的規章制度，以保障《準則》能夠順利實施；建立完善的交易行為規范體系，確保農行交易行為各方面都符合《準則》的規定。三是建立完善的評價考核體系，確保《準則》的實施落到實處，融入合規文化建設。一方面建立相應考評體系，將《準則》實施情況切實納入全行考核系統；另一方面，加強行內合規文化日常建設，讓合規操作的意識深入到每位員工的內心。

曹守年：建設銀行作為中國外匯市場的重要參與者和主要做市商，一直以來都在認真落實監管規定，不斷完善內部管理制度，積極參與外匯市場的建設。借這次《準則》發布的機會，建行將按照全國外匯自律機制的要求和安排，做好《準則》的貫徹落實工作。一是積極參加自律機制舉辦的各層級《準則》培訓活動，并在全行范圍內做好《準則》的轉培訓工作，提高全行外匯從業人員對《準則》精神的把握和理解。二是在日常工作中通過執行行內規章制度，落實《準則》的通用型指導原則和最佳實踐操作規范，在全行范圍內以專業的職業操守和規范操作，推進相關業務。

肖霆：交行作為中國外匯市場的重要參與者，將從以下幾個方面具體推動《準則》的推廣與實施：一是加強溝通和聯系。積極保持與外匯市場自律機制秘書處、會員單位和機構的溝通和聯系，堅決貫徹、落實《準則》的相關內容和要求，助力提升市場運行的規范化和專業化。二是加強內部學習培訓。交行將統籌協調外匯業務各環節從業人員開展《準則》的培訓工作，分批、分階段組織柜臺操作員、總/分行國際業務人員、總行交易員、中臺風控人員以及后臺清算人員等全流程各環節人員，認真深入學習《準則》，確保各級從業人員都能全面了解《準則》的精神，并在交易員資質、IT系統管理、內部風險控制等方面確保符合《準則》的要求。三是對應《準則》的要求，進一步補充、完善相關內部規章制度和管理辦法，加強職業操守的培訓，防止內幕交易，確保公正公平，規范授權管理，確保業務合規；加強行內外匯資金條線的溝通協調，嚴防洗錢及其他可能的違法行為。

何昕：作為中國外匯市場的一名參與者，即期市場做市商，法興（中國）將貫徹執行《準則》作為環球市場部合規建設的一個重要組成部分。作為一家全球性的投資銀行，我們理解《準則》對我們在全球發展的重要意義。從全球層面上，我們將《準則》納入法興（中國）《外匯行為準則》的管理框架中，與已有的《交易員守則》和《銷售守則》形成互補。在中國層面，我們主要在四方面從內部推動《準則》的實施。一是將《準則》納入《法興中國外匯交易中心銀行間外匯及本幣市場交易流程》中；二是將遵守《準則》列入每年年初的工作目標，并在年底的業績考核中考核其遵守的情況；三是合規部定期要求員工對其自身和其下屬（如有）就是否有違反《準則》的行為進行自查；四是組織學習《準則》的專場活動，通過互相討論等方式，深化外匯市場參與員工對《準則》的理解和認識。