2017年諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒對行為經濟學的貢獻

包 特，戴 蕓

（1.南洋理工大學 經濟系，新加坡；2.中山大學 嶺南學院，廣東 廣州 510275）

2017年諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒對行為經濟學的貢獻

包 特1，戴 蕓2

（1.南洋理工大學 經濟系，新加坡；2.中山大學 嶺南學院，廣東 廣州 510275）

2017年諾貝爾獎得主理查德·塞勒教授，在行為經濟學有限理性、社會偏好、自我控制和行為金融四個領域作出了杰出貢獻。放眼未來，行為經濟學和實驗經濟學還會迎來進一步的發展。

塞勒；行為經濟學；有限理性；社會偏好；行為金融

一、引言

2017年10月9日，瑞典皇家科學院宣布，將本年度的諾貝爾經濟學獎頒發給芝加哥大學教授、著名行為經濟學家理查德·塞勒（Richard Thaler）教授，以表彰他在行為經濟學領域作出的貢獻。塞勒目前是芝加哥大學布斯商學院教授。他1945年生于美國新澤西州，1974年獲得羅切斯特大學博士學位，曾于2015年擔任美國經濟學會主席。他在各大知名期刊發表論文超過80篇，被引用超過10萬次，并出版了很多暢銷學術書籍，如《助推》《贏者的詛咒》和《“錯誤”的行為》等。

塞勒教授獲獎是自2002年諾獎發給丹尼爾·卡尼曼教授（Daniel Kahneman）和弗農·史密斯（Vernon Smith）教授之后，諾貝爾獎第二次被專門發給關于行為經濟學的研究。當然，如果從廣義上來看，1978年諾貝爾經濟學獎得主赫爾伯特·西蒙（Herbert Simon）也因為其對有限理性（bounded rationality）的研究而被認為是行為經濟學的先驅。1994年諾貝爾獎得主澤爾滕（ReinhardSelten）不但是博弈論大家，也是歐洲實驗經濟學的宗師。2001年諾貝爾獎得主阿克勞夫（George Akerlof）除了提出著名的“檸檬市場”理論，也是行為經濟關于身份認同（Akerlof et al.，2000）[1]、禮物交換（Akerlof，1982）[2]這些研究領域的開創者。此次塞勒教授獲獎更進一步地表明行為經濟學已經成為經濟學的重要組成部分和分支領域，并引起了國內外學者對行為經濟學和實驗經濟學的再次關注。這個時候，系統性地總結和梳理塞勒教授對行為經濟學的貢獻，對于介紹這一領域，提高廣大學者和社會各界對于行為經濟學的理解，就顯得非常重要。

為滿足上述需要，本文將以如下的結構和邏輯對塞勒教授在行為經濟學領域做出的貢獻和研究成果進行綜述：首先，我們將簡單介紹行為經濟學的定義、產生的背景和力圖解決的問題；然后，介紹塞勒教授研究的幾大主題和塞勒教授在相關領域的重要工作；最后，對塞勒教授的貢獻進行總結，并對未來的行為經濟學研究作出一些展望。

二、行為經濟學的定義

根據《行為經濟學新進展》（凱莫勒 等，2010）[3]一書中的定義，行為經濟學是“為了增加經濟學的解釋力，而在經濟學中引入更多更符合現實的心理學基礎”的經濟學領域。行為經濟學的誕生來自于對傳統經濟學中的理性決策模型（rational choice model）或者說“理性人”（homo economics）假設的反思。理性決策模型分析一般是基于以下假設：

第一，人是理性的，這里的理性意味著他是自私的，且有能力在不同決策環境中作出最優決策，即最大化自己利益的決策。

第二，人與人之間存在關于理性的“共同知識”（common knowledge），即每個人都知道其他人是理性的，每個人都知道其他人都知道自己也是理性的。換句話說，每個人都不需要擔心自己理性行事的時候，被其他人的不理性行為干擾了自己的計劃。

基于這兩條假設，傳統經濟學家構筑了經濟學均衡分析的框架，并以此分析人們在市場中的活動，解釋了為什么市場能提供配置資源的最優方案。但從一開始，理性決策模型就受到了來自大眾和其他學科關于它“高估人的理性程度”“忽視人對他人的關心和道德情感”和“不符合實際”的質疑和批評。而行為經濟學就是通過研究人的“非理性”行為和行為偏差，將現實生活中的人對于傳統模型假設的偏離總結并納入模型中，從而讓經濟學模型更符合實際，更具解釋力，也更能幫助決策者提高決策質量的科學。

三、塞勒對行為經濟學的貢獻

根據諾獎委員會的頒獎說明，塞勒獲獎主要是基于他對以下幾個領域和話題研究的杰出貢獻：

（一）有限理性

與傳統經濟學假設人具有做出最優決策的假設不同，塞勒教授的研究發現人的理性是有限的，并常常受到心理賬戶效應（Thaler，1985）[4]和稟賦效應（Kahneman et al.，1990）[5]的影響。

傳統經濟學認為，人對于消費的最優化決策應該是全局性的，即把每一分錢用到最合適的地方。但在現實生活中，人們很可能因為各種原因在自己的心里把錢分成各種“專款”，但“專款”“專用”的時候，即使它帶來的不是最高的回報，人們依然會按此行事，這種效用被稱為心理賬戶效應。塞勒教授在1985年的論文用到的一個例子是，當一個家庭為了買房而存款，存款年利率10%的時候，他們可能同時以15%的利息借款買車。雖然這個時候如果用買房的存款直接買車的資金成本明顯更便宜，但他們還是不愿意動用這筆錢。在后來的一篇文章里（Camerer et al.，1997）[6]，塞勒發現，紐約在下大雨的時候經常是打不到出租車的，其中一個原因就是雖然出租車司機下雨的時候單位時間賺錢比較多，他們理應多開車，但實際上很多司機都為自己一天賺的錢設立了一個目標，當達到這個目標時，即使繼續開車的收益比平時高，他們也早早回家了。心理賬戶效應的存在說明人在思考經濟決策的時候，可能很難像經濟學模型假設的一樣縱觀全局，這就會導致現實中經濟決策的質量常常會比理論假設的低很多。

傳統經濟學認為，人對于同一項商品的支付意愿（他愿意為此商品支付的最高價格）和接受意愿（他愿意為此商品接受的最低價格）應該是相等的，都等于這個人對于該商品的真實價值的判斷。稟賦效應是指人對于一件物品的評價在擁有它的時候比不擁有的時候更高，因此，接受意愿大于支付意愿。為研究這一問題，塞勒教授招收了44名康奈爾大學的學生，讓他們在一個實驗里一半扮演買家，一半扮演賣家。交易物品是康奈爾大學的紀念杯子。實驗者給他們每個人一個0.25～8.75美元的“回收價”，即實驗最后擁有杯子的人，可以這個價格把它賣給實驗組織者。根據經濟理論：每個人對于杯子的支付意愿應該等于接受意愿，并且二者都等于回收價。對于買賣雙方，都是一半人抽到的回收價大于4.5美元，一半人小于。因此市場均衡價格為4.5美元，即回收價低于4.5美元的賣者把杯子賣給回收價高于4.5美元的買者。但實驗結果發現，接受意愿大約是支付意愿的2倍。平均支付意愿僅為2.75美元，而平均接受意愿為5.25美元。這個實驗結果表明人對于所有物有強烈的“敝帚自珍”傾向。這對于產權理論具有重要意義：一是在稟賦效應情況下，科斯定理可能會不成立；二是稟賦效應也可能是人更愿意為保衛自己的財產而戰，從而形成產權制度的原因（董志強等，2016）[7]。

（二）社會偏好

人是自私自利的還是關愛他人的？這是一個古今中外的長久話題。從孟子與荀子的哲學辯論，到斯密的《國富論》與《道德情操論》左右互博，再到《自私的基因》與《達爾文：愛的理論》的演化科學之爭，均與此相關。早期經濟學通常假設人是自私的。在“經濟帝國主義”的擴張中，諾貝爾獎得主芝加哥大學教授加里·貝克爾曾在他著名的《人類行為的經濟學分析》里短短幾筆提到過，父母的效用函數可能是子女效用的增函數，也就是說，父母會為兒女的幸福感到快樂。塞勒在20世紀90年代發表的一篇論文（Kahneman et al.，1986，Camerer et al.，1995）[8-9]里用一個非常簡單的實驗檢驗了這一觀點。在這個名叫“獨裁者實驗”（dictator game）的實驗中，參與者兩兩匹配為一組。在每一組里，有一個負責分錢的“獨裁者”決定如何把10美元在自己和另一個人（“接收者”）之間進行分配，而接收者本身什么也不需要做，也沒有機會發言。根據理性人假設，分錢的人應該獨吞10美元，不給對方留一分錢。但實際上，他平均會給對方留2美元左右。雖然關于這個實驗結果的解釋可能有很多種，比如人之所以這樣做是出于愛心、面子、憐憫還是公平？但它清楚地顯示了人除了關心自己的物質收益，也關心別人和別的很多東西。

獨裁者博弈在世界的很多地方被重復檢驗，總體來說，它的結果是非常穩定的。不過最近，它也受到了一些挑戰，比如，Bardsley（2008）[10]和List（2007）[11]研究一種經典獨裁者博弈的變體，即基礎分配方案是（5，5），獨裁者可以從自己的份額里出錢給對方，也可以從對方那里拿，結果發現這種情況獨裁者留給對方的錢更少。這說明了社會偏好可能受到“框架效應”（framing effect）的影響，“拿”的動作可能讓人變得更貪婪。

（三）缺乏自控

塞勒研究的一大主題是關于自我控制（Thaler et al.，1981）[12]的問題。自我控制在經濟學里是一個很重要的問題，其原因在于就算個體能夠作出對自己最有利的決策，但如果因為缺乏自我控制的能力而不能實現，那么還是沒有用的。正如，我們每個人在新年之初都會寫下自己今年的鍛煉、閱讀、工作和儲蓄計劃，轉眼間，2017年已經過去5/6了，我們的計劃實現了多少呢？

行為經濟學認為，絕大多數個體在決策中不僅無法做到完美地預計到當前決定對未來的可能影響，更為糟糕的是，我們即使意識到這種當前決定的（負面）影響時，也無法控制去做出這些選擇。這是因為：相對于未來的“那個自己”，我們更偏愛當下的“這個自己”。這樣的后果往往是，當這一分鐘的自己已經成為過去式，下一分鐘的自己會為上一分鐘作出的選擇后悔不已。所以，盡管這些選擇都是個體自己做出的，但選擇的自由卻可能降低我們的長期效用。

要解決缺乏自控的問題，可能就需要政府對個人的決策進行一定的影響和指導。在這方面，塞勒教授以他提出的“助推”（Thaler et al.，2008）[13]思想獲得了學術界和社會的廣泛關注。與傳統的行為干預式的政策不同，助推更強調用潛移默化和“潤物細無聲”的方式誘導個體決策者采用理性行為。這種溫和地改變他人行為的方式有一個著名的例子：在阿姆斯特丹機場，為了防止男性小便池的噴濺，小便池的內部都被畫了一只蒼蠅，由于男性天然的對目標的“瞄準射擊心理”，噴濺率大大降低。助推之所以能夠悄無聲息地改變人的行為，就在于這種經過特別設計的環境可以激發人的某種行為特質，從而克服在原有環境或者情境中影響行為的因素，改變人們的行為。在瑞典，政府為了鼓勵人們多鍛煉，在地鐵的樓梯上設計了類似鋼琴的音樂鍵盤，人們在走樓梯時便可以發出悅耳的聲音。上例中，人性中的好逸惡勞使得人們更愿意坐電梯，因為體力的消耗對大多數人是負效應。然而，通過這一設計，走樓梯的趣味性超越了其所帶來的體力負擔。和一成不變的電梯相比，走樓梯變得更加有吸引力了。

除了諾獎委員會總結的貢獻，人們一般認為塞勒教授還在行為金融領域做出了奠基性的工作。上面說了那么多個體層面的非理性或有限理性行為，但理性決策模型的倡導者總可以說：理性人假設更多的是對于市場而非個體的描述。即使每個人對于理性人假設可能有這樣那樣的偏離，但這種偏離可以認為是一種噪音，在市場加總的時候就會被抵消掉。個體對于理性的偏離不會影響市場作為一個整體是理性的，就好像《群體的智慧》（索羅斯基，2010）[14]一書中舉的例子說的一樣：

英國科學家弗朗西斯·伽爾頓（Francis Galton）來到一個小鎮，碰巧那里的農民在對一頭肥壯公牛的體重僅憑觀察進行有獎竟猜。他詳細記錄下了800名參與者的預測，并求平均值。他個人以為這個平均值應該與真實結果相距甚遠，因為這800人的智力、觀察力和養牛經驗各異，他們必然具有截然不同的猜測能力。而如果把幾個猜測能力高的人和一大群能力中等甚至沒有經驗的人放在一起，其平均值必然是充滿噪音的。但事實則剛好相反：這個群體猜測的牛凈重為1 197磅，而這頭牛的真實凈重為1 198磅。這個群體平均猜測的準確性比其中最聰明個體的猜測還要好。

對于“小鎮稱牛”的故事來說，群體的理性很可能是成立的。但對現實中經濟活動的預測可能遠遠比猜牛的體重復雜。其中一個很重要的原因就是經濟系統是一個預期反饋系統（expectation feedback system）（Hommes，2013[15]，Bao et al.，2012[16]），也就是說，人對于市場價格的預測會影響市場價格本身，因此，特別是在一個市場的預期具有自我實現傾向的時候，群體的預期加總不但不會抹去噪音和誤差，反而可能使得任何市場上的過度樂觀或者悲觀的情緒被過度放大，造成持續的泡沫-崩潰型波動。行為經濟學者和行為金融學者通常都認同凱恩斯關于股票市場的“選美”理論，即當每個人的目標不是選擇自己心中最美（賺錢）的參賽者（股票），而是選擇自己認為的別人心中最美（賺錢）的參賽者（股票），大家就很容易被“動物精神”和并沒有信息含量的價格趨勢吸引，帶來額外的波動。塞勒通過對美國股票市場的研究發現（Bondt et al.，1985）[17]，投資者常常對股票大的利好或者利空消息反應過度，使得股票的漲跌幅超過利好和利空消息本身應該達到的影響。這個研究也預測，相比最近剛剛大漲過的大盤股，最近剛剛大跌過的大盤股在未來一年半到兩年左右的收益常常會更高一些。另外，最近的研究也發現（宗計川 等，2017）[18]，股票市場的有效性和交易者認知能力高度相關，交易者平均認知水平低的市場更容易出現泡沫。

四、結論和展望

塞勒教授對行為經濟學從個體決策到市場有效性的每個方面都做出了開創性的貢獻，因此，他獲得今年的諾貝爾獎可謂實至名歸。放眼未來，行為經濟學和實驗經濟學應該還會迎來進一步的發展，并在若干領域有望再次沖擊諾貝爾獎。其中最有希望的包括加州理工大學的科林·凱莫勒教授對于行為經濟學大一統框架和神經經濟學的研究，瑞士蘇黎世大學恩斯特·費爾（Ernst Fehr）教授關于社會偏好和神經經濟學的研究，芝加哥大學約翰·李斯特（John List）教授關于實地實驗方法的貢獻和哈佛大學大衛·萊布森（David Laibson）教授關于時間偏好和行為金融的研究。

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Richard Thaler of the 2017 Nobel Prize Laureate in Economics Contribution to Behavioral Economics

Bao Te1，Dai Yun2
（1.Division of Economics，Nanyang Technological University，Singapore；2.Lingnan College，Sun Yat-Sen University，Guangzhou510275，China）

Professor Richard Thaler，the Nobel Prize laureate in 2017，has made outstanding contributions in the four fields of behavioral economics，limited rationality，social preference，self-control and behavioral finance.Looking to the future，behavioral economics and experimental economics will be further developed.

Richard Thaler，behavioral economics，limited rationality，social preference，behavioral finance

F091.3

A

1003-3890（2017）06-0001-04

2017-10-18

南洋理工大學科研啟動基金（M4018740）；新加坡教育部Tier 1基金（M4011676）

包特，新加坡南洋理工大學經濟系助理教授；戴蕓，中山大學嶺南學院金融系助理教授。

張 然