沃爾評分法視角下電子商務企業經營績效評價分析

李正偉

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

內容摘要：當前對于企業經營績效評價仍未形成完善的評價體系，本文選取A股證券市場蘇寧云商（代碼002024）為研究樣本，構建4項一級指標、12項二級財務績效定量評價指標，同時新增8項管理績效定性指標，通過對蘇寧云商財務狀況的實證研究，探討基于沃爾評分法視角下的綜合財務評價體系改進，以期為電商企業相關利益者決策提供參考借鑒。

關鍵詞：沃爾評分法 電商企業 經營績效 模型構建

引言

在當前互聯網和大數據時代背景下，電商企業顯然已成為眼下的熱門行業，為了促進電商行業健康可持續發展，有待迫切形成經營績效綜合評價體系。傳統單項能力分析和綜合分析方法存在局限性，而引入沃爾評分法可綜合各項財務分析指標，將各財務比率利用線性關系組合起來，全面充分地評價電商企業償債能力、營運能力、獲利能力、發展能力和經營管理能力。本文在傳統的沃爾評分法基礎上引入管理績效指標，可以彌補財務報表被忽視的表外因素，強調定量和定性分析結合，使得企業經營績效評價體系更加完善，有助于對企業作出科學有效的財務評價。

相關文獻綜述

毛金芬、吳銘峰（2014）基于沃爾評分法的物流企業經營績效綜合分析中，構建了沃爾評分法模型，并對物流企業進行實證分析。陳超、周朔（2015）運用沃爾評分法評價房地產企業財務績效，以萬科地產為例，構建房地產企業財務績效評價指標體系，并運用沃爾評分法建立評價模型，對萬科地產的財務績效評價進行實例應用分析。梅元清、戴興龍（2016）在基于沃爾評分法的家電企業財務指數研究中，對研究對象的財務報告進行綜合分析，探討家電企業財務指標的特征與應用問題。焦爭昌（2017）研究沃爾評分法的改進及其在家電企業的應用，分析了沃爾評分法的原理與主要缺陷，提出改進該方法的指標選取原則，將構建的新指標體系應用于某家電企業進行實證研究。綜上所述，發現研究者關注的焦點集中在財務績效定量評價指標的選取和權重分配上，卻忽視了管理績效定性指標的評價。因此，本文綜合定性和定量財務績效評價指標，完善了沃爾評分法綜合財務評價體系，為企業提供評價實踐依據。

研究設計

（一）樣本獲取與數據來源

本文選取A股證券市場蘇寧云商（代碼002024）為研究樣本，蘇寧電器成立于1990年，是國家商務部重點培育的15家大型商業企業集團之一，同時也是中國最大的零售企業之一，在電商行業中具有一定代表性。數據來源于：同花順（http：//stockpage.10jqka.com.cn/）發布的2012-2016年資產負債表（見表1）和利潤表（見表2）部分財務數據，并依據以上報表數據，運用沃爾評分法對蘇寧云商經營績效綜合評價分析。

（二）沃爾評分法改進和模型構建

構建評價指標及權重賦值。根據沃爾評分法基本原理，主要在評價指標、權重賦值和評分計算等方面進行改進，完善其評估模型，并結合電商行業的特點與實際運用，從全方位分析角度出發，確定以下財務績效定量評價指標（見表3）和管理績效定性評價指標及權重（見表4）。

確定各項指標的標準值和實際值。蘇寧云商各項財務績效定量二級指標標準值采用近5年10家同行業財務報表各指標的算術平均值，實際值選擇2016年財務報表數據計算值，管理績效定性一級指標根據電商行業的經營特點，采用行業專家評議方式對蘇寧云商2016年經營管理水平進行定性分析與綜合評判，具體依據2016年電商行業統計評價數據。

構建綜合評價模型。具體計算公式如下：

式中：T代表綜合評價分值，Wi代表第i項定量指標權重值，AVi代表第i項定量指標的實際值，SVi代表第i項定量指標標準值，Ni代表第i項定性指標值，計算出各定量指標合計得分乘以70%權重，加上各定性指標合計得分乘以30%權重，最后二項加總得出企業綜合評價分。

根據綜合評價分判斷經營績效評價結果。如果綜合評價分大于100分，則說明企業的經營績效水平較好，其綜合財務狀況好于行業平均水平，企業可以繼續維持現狀；如果綜合評價小于100分，則說明企業經營績效水平不太好，其綜合財務狀況低于行業平均水平，企業需要盡快找出經營存在的問題，采取有效對策提高經營績效；如果綜合評價分等于100分，則說明企業的經營績效水平接近于行業平均水平，還可以繼續努力，不斷提高經營管理水平，企業的綜合績效尚有提升空間。

（三）實證檢驗與分析

檢驗分析各因素定量指標。運用沃爾評分法對蘇寧云商（代碼002024）近五年的財務數據進行檢驗分析。依據表1-表4計算整理得出如表5所示的分析數據。

綜合評價得分數學模型。根據=（流動比率實際得分+資產負債率實際得分+利息保障倍數實際得分+股東權益報酬率實際得分+總資產報酬率實際得分+銷售凈利率實際得分+應收賬款周轉率實際得分+存貨周轉率實際得分+總資產周轉率實際得分+營業收入增長率實際得分+資本積累率實際得分+總資產增長率實際得分）*70%+（戰略管理實際得分+發展創新實際得分+經營決策實際得分+風險控制實際得分+客戶滿意度實際得分+人力資源實際得分+行業影響實際得分+社會貢獻實際得分）*30%=（8*1.34/1.39+12*49.02%/66.74%+8*3.17/5..46+18*1.38%/6.69%+10*0.63%/2.49%+5*0.47%/7.81%+7*164.18/211.16+6*8.96/8.06+7*1.32/1.22+9*9.62%/9.82%+8*119.02%/12.24%+8*55.74%/6.73%）*70%+（17*16/15+14*12/11+15*14/13+12*11/9+12*10/9+10*9/8+10*10/7+10*9/8）*30%=173.32。

數據分析與評價。通過上述分析，計算得出蘇寧云商綜合得分為173.32，其中財務績效定量評價指標總分198.60，大于同行業平均標準值，說明其經營績效水平好于行業平均水平，財務狀況良好；管理績效定性評價指標總分114.34，大于行業專家評議的同行平均分值，說明其管理績效水平好于同行業平均水平。因此無論從財務績效定量評價分還是管理績效定性評價分來看，蘇寧云商的綜合績效都比較好，這也充分反映了蘇寧云商在電商行業中的市場地位。具體原因可從表5分析數據中得出：endprint

獲利能力分析。表5中獲利能力指標主要由三項構成：股東權益報酬率、總資產報酬率和銷售凈利率。股東權益報酬率實際得分2.06，主要由于企業2016年的股東權益報酬率比標準值下降了5.31%，股東權益報酬率所占權重為18%，因此企業需要提高股東權益報酬率，主要從銷售凈利率和權益乘數提高入手。總資產報酬率實際得分2.53，主要由于總資產報酬率比標準值下降了1.86%，總資產報酬率所占權重為10%，主要原因是2016年凈利潤下降了1.69億，資產總額增長了379.97億，導致總資產報酬率下降，因此在資產增加的同時有待提高凈利潤。銷售凈利率實際得分0.3，主要是銷售凈利率比標準值下降了7.34%，銷售凈利率所占權重為5%，主要原因是2016年營業收入增長了130.37億，而凈利潤卻下降了1.69億，導致銷售凈利率下降。所以，從股東權益報酬率、總資產報酬率和銷售凈利率3個定量指標來看，都低于標準值，說明蘇寧云商獲利能力不是太強。

營運能力分析。表5中營運能力指標主要由三項構成：應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率。應收賬款周轉率實際得分5.44，其權重占7%，應收賬款周轉率實際值比標準值下降了46.98，說明2016年蘇寧云商應收賬款營運能力在下降，主要原因是2016年雖然營業收入有所增長，但應收賬款上升速度較快，說明企業采用了寬松的賒銷策略，表明市場競爭加劇。存貨周轉率實際得分6.67，其權重占6%，存貨周轉率實際值比標準值高出0.9，說明存貨營運能力有所提升，存貨周轉天數在縮短。總資產周轉率實際得分7.57，其權重占7%，說明2012-2016年企業營業收入逐年增長，但總資產規模也逐年擴張，總資產周轉率比標準值高出0.1，說明蘇寧云商整體資產的營運能力好于行業平均水平。

償債能力分析。表5中償債能力指標主要由三項構成：流動比率、資產負債率和利息保障倍數。流動比率實際得分7.71，其權重占8%，流動比率實際值比標準值降低0.05，說明蘇寧云商2016年短期償債能力有所下降。資產負債率實際得分8.81，其權重占12%，資產負債率實際值比標準值下降了17.72，說明公司長期償債能力增強，財務風險減小，資本結構穩健。利息保障倍數實際得分4.64，其權重占8%，利息保障倍數實際值比標準值下降2.29，說明2012-2016年財務費用逐年上升，舉債利息在提高，從長期來看，蘇寧云商的長期償債能力有所下降，因此，蘇寧云商需要合理做好資金規劃，做到資產結構與資本結構相適應。

發展能力分析。表5中發展能力指標主要由三項構成：營業收入增長率、資本積累率和總資產增長率。營業收入增長率實際得分8.82，其權重占9%，營業收入增長率實際值比標準值下降0.2，2012-2016年蘇寧云商營業收入呈現逐年上升趨勢，但環比增長速度在下降，說明發展能力有所減緩。資本積累率實際得分77.79，其權重占8%，資本積累率實際值比標準值高出106.78%，說明蘇寧云商所有者權益積累較高，從2012-2016年凈資產數據來看，環比增長速度很快，表明企業發展后勁比較足。總資產增長率實際得分66.26，其權重占8%，總資產增長率實際值比標準值高出49.01%，說明近5年來蘇寧云商總資產規模環比增長速度較快，表明企業發展能力較強。

管理能力分析。表5中管理能力指標主要由8項構成：戰略管理、發展創新、經營決策、風險控制、客戶滿意度、人力資源、行業影響和社會貢獻。戰略管理實際得分18.13，其權重占17%，戰略管理實際值高出標準值1分，說明蘇寧云商在戰略管理設計、制度建立和實施等方面好于行業平均水平。發展創新實際得分15.27，其權重占14%，發展創新實際值高出標準值1 分，說明蘇寧云商在產品和服務新技術、新工藝等方面創新較好。經營決策實際得分16.15，其權重占15%，經營決策實際值高出標準值1分，也表明企業經營決策方面較好。風險控制實際得分14.67，其權重占12%，風險控制實際值高出標準值2分，說明企業注重風險管理，內部控制健全，好于行業水平。客戶滿意度實際得分13.33，其權重占12%，客戶滿意度實際值高出標準值1分，說明企業市場消費者對產品和服務滿意度好于同行，但仍有上升空間。人力資源實際得分11.25，其權重占10%，人力資源實際值高出標準值1分，說明企業擁有一定的人才優勢，在年齡、職稱、學歷等方面在同行中具有一定優勢。行業影響實際得分14.29，其權重占10%，行業影響實際值高出標準值3分，說明蘇寧企業在電商行業中具有一定的影響力和市場占有率。社會貢獻實際得分11.25，其權重占10%，社會貢獻實際值高出標準值1分，表明公司在社會就業、員工福利、納稅情況、社會公益事業等方面做的較好。

參考文獻：

1.毛金芬，吳銘峰.基于沃爾評分法的物流企業經營績效綜合分析[J].財務通訊，2014（3）

2.陳超，周朔.運用沃爾評分法評價房地產企業財務績效—以萬科地產為例[J].經營與管理，2015（1）

3.梅元清，戴興龍.基于沃爾評分法的家電企業財務指數研究[J].商業會計，2016（4）

4.焦爭昌.沃爾評分法的改進及其在家電企業的應用研究[J].會計之友，2017（12）

5.劉善球，何繼善.商業銀行財務綜合評價探討[J].株洲工學院學報，2004（11）endprint