新浪代理權之爭

姚心璐

從9月18日開始，新浪長達一年的股價攀升告一段落，此后的三個月中，始終形成震蕩下跌態勢，從117元下行到97美元。雖然沒有明確證據表明股價走低的原因究竟為何，但外界都將此與新浪和Aristeia的代理權之爭相聯系。

9月18日，新浪第五大股東Aristeia發表聲明稱，新浪股價被嚴重低估，源自公司治理出現重大問題，同時提出了包括“微博反向收購新浪”和增加兩名美籍獨立董事在內的四項修改措施。

Aristeia Capital是美國的一家對沖基金，總部位于康乃狄格州，旗下管理資產約為30億美元。該基金持有新浪股票超過兩年半，最高曾在新浪股東中排名第四。

Aristeia的不滿具有鮮明的美國特色，在名為《新浪需要改變》（以下簡稱《改變》）的聲明中，第一條問題這樣寫道：新浪未能達到預期的美國標準，作為上市公司的董事會，其成員數量、任期、獨立性和分類均不符合標準，也未能確保公司高管團隊與股東進行有效接觸。

股東行動

這一場風波的源頭，是新浪與微博的市值差距。

作為新浪的子公司，微博在2014年上市之初，市值即已超過前者。過去的一年中，兩家的股價均持續上漲，然而，截止到聲明當天，新浪市值為81億美元，僅為微博227億美元市值的三分之一略多。

盡管新浪的營收和表現良好，但子公司過于出色的表現，仍然無形中反襯出新浪市值的不如所愿。根據《改變》所述，Aristeia采用了凈資產價值（NAV）的方法來判斷新浪應有價值與市值之間的差異：新浪目前持有微博46%的股份，并掌握微博72%的投票權，在Aristeia看來，這意味著新浪的資產價值中，應包含108億美元的持股價值，再加之現金、投資等內容，總凈資產價值應為141億美元，與市值產生了將近60億差額?！?br>