財(cái)務(wù)治理、投資效率與企業(yè)經(jīng)營績效

商雪松

[摘要]財(cái)務(wù)治理是企業(yè)運(yùn)行的重要部分，較好的財(cái)務(wù)治理可以降低委托代理時需要付出的成本，使股東和債權(quán)人信息對稱，提升企業(yè)的而運(yùn)行效率。另外，有研究表明，投資效率在財(cái)務(wù)治理影響企業(yè)經(jīng)營績效方面擔(dān)當(dāng)著部分中介的角色，財(cái)務(wù)治理可以有效提高企業(yè)的投資效率，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提高。通過財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)監(jiān)督可以有效提高企業(yè)的運(yùn)行效率，而通過財(cái)權(quán)配置和財(cái)務(wù)激勵可以提升企業(yè)的經(jīng)營績效，因此，財(cái)務(wù)治理、投資效率、企業(yè)的經(jīng)營績效這三者之間具有相互促進(jìn)的良性循環(huán)作用。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)治理 投資效率 企業(yè)經(jīng)營績效 相互促進(jìn)

在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，社會各界對公司治理的研究越來越深化，而公司財(cái)務(wù)治理作為公司治理的重要組成部分，更加成為研究公司治理的重要論題。財(cái)務(wù)治理涉及企業(yè)財(cái)權(quán)配置、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)監(jiān)督、財(cái)務(wù)激勵等一系列公司機(jī)制，是公司治理和運(yùn)行的核心組成部分，而財(cái)務(wù)治理也成為公司治理的主要對象，擔(dān)負(fù)著公司治理絕大部分的任務(wù)。財(cái)務(wù)治理不當(dāng)容易出現(xiàn)諸如“內(nèi)部人控制”、“財(cái)務(wù)信息失真”等企業(yè)問題。然而，就目前而言，學(xué)者對財(cái)務(wù)治理的研究主要集中于概念界定和如何構(gòu)建財(cái)務(wù)治理體系框架這一問題上，系統(tǒng)性的評價指標(biāo)和治理效率的實(shí)證研究是比較少的。這造成學(xué)術(shù)界雖然進(jìn)行了許多研究，但是在改善財(cái)務(wù)治理方面實(shí)難提出更多系統(tǒng)性，建設(shè)性的意見和建議，這造成企業(yè)財(cái)務(wù)治理問題缺乏系統(tǒng)化治理措施，不能達(dá)到最佳的實(shí)施效果。因此，通過企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力方面的研究，為財(cái)務(wù)治理提供和構(gòu)建適用的治理指標(biāo)和實(shí)用的治理體系，這樣才能優(yōu)化財(cái)務(wù)治理，提升投資效率，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效，達(dá)到良性循環(huán)的效果。

一、文獻(xiàn)回顧

西方學(xué)者重視公司的財(cái)務(wù)治理，他們會通過資本結(jié)構(gòu)的非數(shù)量研究，現(xiàn)代企業(yè)理論和公司治理理論都與公司財(cái)務(wù)理論相融合，去探究相互關(guān)聯(lián)和依存的內(nèi)在聯(lián)系。Daphne（1991）的結(jié)論認(rèn)為，以特定的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)為前提，組織活動的財(cái)務(wù)效率具有多樣性的影響。約瑟芬等在1993年有效應(yīng)用交易經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對不同的財(cái)務(wù)治理進(jìn)行了對比。帕克在1998年對企業(yè)內(nèi)部審計(jì)委員會和企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)如何影響財(cái)務(wù)報(bào)告的過程和審計(jì)影響進(jìn)行了分析，得出加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)治理對提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、贏得公眾支持有著積極作用的結(jié)論。但是，不足之處在于帕克并沒有提出明確的財(cái)務(wù)治理概念，也沒有提出較為完整的財(cái)務(wù)治理理論體系。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）財(cái)務(wù)治理的主要內(nèi)容

（1）財(cái)權(quán)配置。財(cái)權(quán)配置主要涉及到企業(yè)的各個相關(guān)利益主體在權(quán)利的財(cái)務(wù)配置方面能否行使好決策權(quán)。高效的財(cái)權(quán)配置是企業(yè)高效運(yùn)作，杜絕資金流動效率緩慢現(xiàn)象的有力保障。

（2）財(cái)務(wù)控制。財(cái)務(wù)控制主要涉及企業(yè)的財(cái)務(wù)權(quán)利執(zhí)行過程，如出納、會計(jì)等都屬于財(cái)務(wù)控制的范疇。財(cái)務(wù)控制關(guān)系到企業(yè)日常經(jīng)營的方方面面，是企業(yè)運(yùn)作盈利的基礎(chǔ)控制，良好高效的財(cái)務(wù)控制能保證企業(yè)的每一筆資金來往清晰，運(yùn)轉(zhuǎn)高效，也能保證企業(yè)內(nèi)部無貪腐等行為，維護(hù)企業(yè)內(nèi)部穩(wěn)定。

（3）財(cái)務(wù)監(jiān)督。財(cái)務(wù)監(jiān)督是考察企業(yè)各個職能部門和利益主體在執(zhí)行和行使財(cái)務(wù)權(quán)利的過程中是否合法合規(guī)的過程。財(cái)務(wù)監(jiān)督是財(cái)務(wù)治理的重要一環(huán)，有權(quán)利就必須有規(guī)則，有規(guī)則就必須有監(jiān)督體系。就像法律是負(fù)責(zé)關(guān)住權(quán)利這頭巨獸的籠子，習(xí)B么監(jiān)督體系就是負(fù)責(zé)將權(quán)利關(guān)進(jìn)去的過程。沒有財(cái)務(wù)監(jiān)督的財(cái)務(wù)治理是不會有成效的。

（二）財(cái)務(wù)治理對投資效率與經(jīng)營績效的關(guān)系

（1）提高投資效率。對于一個企業(yè)來講，合理的財(cái)權(quán)配置能夠使股東和債權(quán)人都能夠行使權(quán)力，確保自身利益得以實(shí)現(xiàn)。而且有助于促進(jìn)股東、債權(quán)人、管理層之間的相互信任，使他們達(dá)成信賴。信譽(yù)是公司運(yùn)行發(fā)展的基石，良好的信賴可以保障企業(yè)資金的獲得，有效降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)投資率。

（2）提高企業(yè)經(jīng)營效率。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)主要由健全的企業(yè)內(nèi)部控制體系和風(fēng)險控制體系組成。通過完善的財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)企業(yè)可以及時反饋信息，高效促進(jìn)企業(yè)資金的流通配置，精確規(guī)避風(fēng)險，從而提高資金運(yùn)行效率和企業(yè)經(jīng)營效率。

（3）監(jiān)督和激勵提升企業(yè)績效。財(cái)務(wù)監(jiān)督和財(cái)務(wù)激勵是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制的兩大重要途徑，也是財(cái)務(wù)控制執(zhí)行過程中的關(guān)鍵因素。完善的財(cái)務(wù)監(jiān)督體制能夠確保企業(yè)的項(xiàng)目按照預(yù)定的目的和計(jì)劃高效執(zhí)行，能夠嚴(yán)格控制資源的流向，避免資源浪費(fèi)。財(cái)務(wù)監(jiān)督是企業(yè)內(nèi)部公平穩(wěn)定的基礎(chǔ)，只有嚴(yán)格的監(jiān)督才能營造高效公正的運(yùn)營環(huán)境，從而提高企業(yè)的運(yùn)營效率。而財(cái)務(wù)激勵是企業(yè)提高經(jīng)營績效的殺手锏，企業(yè)管理者要擅于運(yùn)用企業(yè)激勵，將企業(yè)的績效與員工個人的薪資聯(lián)系起來，制定合理的計(jì)劃，在科學(xué)合理的范圍內(nèi)，給員工一定的工作壓力和動力，這樣才能促進(jìn)員工的進(jìn)步和企業(yè)的共同進(jìn)步。同時，健全的激勵機(jī)制可以有效降低管理層的管理成本，更好的為股東和債權(quán)人的利益創(chuàng)收，使企業(yè)在投資經(jīng)營上時刻保持向上的動力和昂揚(yáng)的銳氣，在最大程度上提高企業(yè)的投資效率和經(jīng)營績效。

三、結(jié)語

總而言之，企業(yè)通過合理的，可行的措施來對企業(yè)的財(cái)權(quán)配置、財(cái)務(wù)監(jiān)督、財(cái)務(wù)控制、以及財(cái)務(wù)激勵等機(jī)制進(jìn)行調(diào)整與改進(jìn)，就能夠使股東和債權(quán)人有效限制管理層濫用權(quán)力的行為。同時，通過財(cái)務(wù)激勵制度使管理層得到適度激勵，同時接受股東和債權(quán)人的有效監(jiān)督，那么委托代理問題就可以得到有效緩解。從代理角度講，進(jìn)行有效財(cái)務(wù)治理的企業(yè)，其運(yùn)營效率也不會低。從信息對稱角度來講，進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)治理，可以最大限度保護(hù)股東和債權(quán)人的利益，降低風(fēng)險，是企業(yè)在資金方面更容易獲得支持，環(huán)節(jié)投資和擴(kuò)張過程中容易遇到的資金約束，提升投資效率，進(jìn)一步提高企業(yè)的經(jīng)營績效。