樂信費率和壞賬率雙低 金融科技真是發展良助

王宇

樂信超過180天壞賬核銷率基本保持在2%以下，低于中國持牌消費金融機構的平均水平，費率低于前期上市的趣店、拍拍貸等平臺。

國內又一家互聯網金融公司樂信集團（以下簡稱“樂信”，股票代碼LX）在美上市了，這已是今年的第6家。加上2015年就已成功登陸紐交所的宜人貸，組成了我國互金行業美股市場的“七朵金花”。

但比起其他上市同行，樂信此時正處在一場密集的監管風暴中，因此過程稍顯波折。從11月13日遞交招股書，到一個月后更新招股書，融資額縮水超過70%，中間還為赴美IPO的計劃進行了額外的盡職調查。

最終，樂信還是成功上市了。北京時間12月21日晚上10點半，樂信在美國納斯達克掛牌上市，發行價9美元。開盤后，樂信的股價一度漲至14.88美元，漲幅高達65%。

上市前后，投資者對樂信業務的合規性與可持續性，以及在資本市場的長期發展非常關注。

分期電商第一股

樂信總部位于深圳，目前旗下業務包括消費分期平臺“分期樂”、網絡借貸中介服務平臺“桔子理財”以及金融資產開放平臺“鼎盛資產”三大子品牌。樂信招股書顯示，截至2017年9月末，樂信集團有2000萬用戶，650萬授信用戶；2017年前三季度，樂信創造了39.9億元（人民幣，下同）營收。

樂信發展的起點——分期樂商城，擁有典型的互聯網消費金融場景。截至2017年9月末，分期樂商城擁有72萬精選SKU（商品種類），涵蓋了與年輕白領品質生活密切相關的14個消費品類。招股書顯示，2016年樂信總營收為43億元，其中分期電商營收為27億元，占比超過60%。

樂信認為，這種有場景的消費金融運作效率極高，通過將傳統的低頻信貸需求變成高頻的消費行為，金融變得生活化，用戶黏性也很高。這成為樂信主打“分期電商第一股”的緣由。

樂信招股書亦首度披露了這種分期電商模式產生的效益。招股書顯示，2015年，分期樂整體的用戶重復購買率為63%，2016年上升到了74%。其2015年前3個月獲取的用戶，直到2017年三季度，還有49.5%的人維持著活躍狀態。

從交易規模看，自2013年成立至今，樂信總交易規模約為601億元，呈加速增長態勢，尤其是2017年前三季度的交易規模就超過前三年的總和，達到313億元，同比增長124%。在貸余額方面，截至2017年9月末，樂信促成的在貸余額為159億元。而這一數字在2014年僅為3.7億元，2015年為34億元，2016年繼續增至99億元。

為什么樂信能保持如此顯著的業績高增長態勢？在接受《投資者報》記者采訪時，樂信方面將其歸功于金融科技的成就，稱“最前沿的智能金融領域已經產生了可觀的經濟價值”。

樂信創始人兼CEO肖文杰表示，上市之后，樂信會加大在金融科技方面的投入，用金融科技提升互聯網消費金融的效能，讓金融更加普惠。

監管風暴中艱難上市

12月1日，現金貸行業的監管驟然而至，其影響從現金貸擴大到整個消費信貸行業，在美上市的同行都遭受了股價重挫的慘象，讓樂信的上市之路困難陡生。

11月中旬，樂信遞交招股書，計劃募資金額為5億美元。而監管突至后的第三天，即12月4日，有消息稱，樂信將為赴美IPO計劃進行額外的盡職調查。12月14日，樂信提交新的招股書，募資規模下降到1.08億美元～1.32億美元。

一月之間，樂信的融資額就縮水超七成，這是源于現金貸行業的從嚴監管嗎？一位接近樂信的知情人士在接受《投資者報》采訪時表示，公司沒有開展現金貸業務，融資縮水受政策的影響較小，“主要是因為行情不好，大家對互金行業的信心不足。”他表示，投資市場本來就是看長期表現的，看好樂信的未來。

上市成功后，路透社報道稱，樂信上市首日股價飆升，表明投資者已經擺脫近期小額信貸業監管收緊的影響，體現出國際資本市場對于中國金融科技長遠發展的信心。

樂信方面亦表示，金融科技是促成樂信業績高增長的一個重要原因。招股書顯示，樂信自主研發的“鷹眼”智能風控引擎應用了大數據、人工智能等前沿科技，另一核心技術“蟲洞”系統具備千億級資產管理能力。此外，目前樂信集團的2566名員工中，風控和研發人員占比超過1/3。

長期發展待觀察

在樂信看來，公司可以為那些傳統金融覆蓋不了的人群提供金融服務，從而打開一個具有無限想象空間的市場。

據統計，在中國，除去18歲以下未成年人群和60歲以上人群，未被傳統銀行信用服務所覆蓋的人群約有6億，這主要是征信不健全導致的，大量人口在央行沒有征信數據。如今，通過大數據征信和智能風控等手段，能夠完成對大量信用缺失人群的風險評估，進而擴大消費金融的服務人群，同時也可以有效應對欺詐難題。

從壞賬水平來看，樂信招股書顯示，自2015年1月至2017年9月，樂信超過180天壞賬核銷率基本保持在2%以下，低于中國持牌消費金融機構的平均水平。中國銀監會披露，去年三季度中國已開業的15家持牌消費金融公司平均不良率為4.11%。

樂信也盡量降低用戶獲取金融服務的成本。招股書顯示，截至2017年三季度，樂信整體實際年化利率為25.3%，低于前期上市的趣店、拍拍貸等平臺。

為什么樂信能夠實現當前的低費率？樂信相關負責人對《投資者報》記者表示，重點在于通過對智能金融手段的運用，有效降低了資金成本和運營成本。招股書披露，目前樂信與30多家機構達成了資金合作。

樂信此前還發布消息稱，正探索區塊鏈技術的落地應用，嘗試在公司與合作伙伴之間建立“共享賬本”，以節約數據獲取、糾錯、對賬、清算成本。業內人士分析，在互金平臺與金融機構合作中，區塊鏈技術大有可為，它可以為平臺增信，變相降低資金成本。

一位互金行業資深觀察者表示，從首日開盤的形勢以及樂信在金融科技領域的探索來看，公司未來應有不錯的發展前景。但在國內注重合規的監管環境下，要想取得長足發展，還得經歷一系列的合規考驗，可能會面臨一些不確定性。不過，就目前監管的指導情況來看，經歷震蕩后應該能迎來互金上市公司的春天。