高速公路建設項目融資問題

隨著現代化建設進程的加快，高速公路建設規模不斷擴大，其建設狀況在一定程度上反映出國家及地區的交通發展水平和經濟發展條件。由于高速公路建設項目的性質為基礎設施建設項目，資源和資金相對密集，投資強度是保證高速公路建設項目順利進行的重要條件，本文就高速公路建設項目融資問題進行簡要探索，僅供相關人員參考。

隨著社會經濟不斷進步，國家在支持高速公路建設上出臺了相關政策以支持資金籌措，尤其是“國家投資、地方融資”模式的形成，為高速公路建設項目提供了可靠的資金支持。但由于我國國情特殊，高速公路建設項目融資過程中面臨著融資結構不合理、融資環境不良等問題，使得高速公路建設項目融資面臨著復雜的形勢，嚴重制約著高速公路項目建設的有序進行，此種情況下，加大力度研究高速公路建設項目融資相關問題是非常必要的。

一、高速公路建設項目融資現狀及問題

高速公路建設項目在融資過程中，對融資渠道及資金來源的要求較高，整體資金需求量較大，但受到國家經濟實力、基礎設施建設情況及運輸需求等因素的影響，使得高速公路建設項目融資難度較大。在國外，美國高速公路建設大多以發行債券的方式進行集資，在美國政府鼓勵私人資金投入公路融資后，部門高速公路開始實行收費制；德國高速公路建設主要依靠政府直接投資好發行債券來實現；相比較而言，英國、法國、意大利等國家的高速公路發展較晚，但允許特許經營，西班牙在特許經營的基礎上加以創新，私營企業與國家共同參股，建立混合型特許公司，為高速公路建設項目提供可靠的資金來源。

自計劃經濟體制開始，我國高速公路的投融資體系得以建立，隨著社會經濟的不斷發展，社會融資和政策融資取代了計劃投資，股票和債券發行、銀行貸款、利用外資及有償轉讓公路收費權等成為我國高速公路建設的主要融資方式。但當前我國高速公路建設項目在融資上仍存在不少問題，主要包括以下幾方面：

（一）融資環境不佳。在社會經濟體制不斷改革的大環境下，大規模投資不再是經濟增長的唯一方式，經濟結構調整、發展方式轉變及拉動內需在推進社會經濟進步上也發揮著重要的作用。但就整體情況來看，我國將放緩高速公路項目的建設步伐，財政資金投入方面也會一定程度降低，在國家政策導向下，銀行對高速公路行業的發展的支持力度減弱，先前高速公路企業貸款的利率優惠被降低甚至取消，使得高速公路行業融資成本明顯上升。就投資環境來看，我國東西部高速公路建設及融資渠道存在較大差異，東部逐步建立完善的高速公路建設市場，融資渠道相對寬泛，而西部地區經濟發展緩慢，受到從地質條件及工程造價等因素的影響，西部地區高速公路融資難度較大。由此可知，當前我國高速公路建設項目的融資環境不佳，給高速公路項目建設的順利進行造成嚴重制約。

（二）融資結構不合理。現代經濟的發展，推進了高速公路建設融資結構的轉變，實現了政府投資與市場融資的有機結合，但民間資本參與受到一定限制，資金結構穩定性不足，不科學的融資結構無法為高速公路項目建設提供可靠的資金支持。

（三）高速公路企業整體負債率較高，經營能力弱化，導致高速公路項目建設上難度較大，極易導致外部投資者信心缺失。與此同時，政府國債的投資比例不斷增加，在調整高速公路建設融資結構的同時也帶來諸多不穩定因素，導致資金供給穩定性不足。我國高速公路項目資產負債率較高，投資額較大，項目融資擔保缺乏，也是當前我國高速公路建設項目融資中面臨的重要問題。

二、高速公路建設項目融資模式

（一）PPP融資模式

所謂PPP融資模式，即公共部門與民營企業合作的融資模式，公共部門基于公共事業需求出發，對民營企業資源優勢加以科學化利用，政企合作進行投資、建設、維護運營。PPP融資模式下公共部門與民營企業各自均承擔一定責任和風險，因而其適用于投資額度較大且投資回收周期較長的高速公路建設項目，通過特許經營權和收益權的授予，實現參與方的“多贏”，通過責任、收益的合理分配，基礎設施服務的優化提供，能夠在有效提供公共部門基礎設施服務水平及資金利用率的同時，有助于增強民營企業的項目收益和業務市場份額。

（二）BOT融資模式

BOT融資模式即特許經營權融資模式，在即將建設的基礎設施項目融資中具有良好的應用價值，該模式能夠滿足基礎設施建設項目的迫切資金需求，但其應用前提是，企業或其他私人機構應與政府協商一致，政府允許特許經營，并對企業或其他私人機構項目籌資及設施產品與服務所屬的經營管理權作出明確規定，且融資過程中投資者應具備豐富的項目建設與經營管理經驗，以確保BOT融資模式得到有效實行。

（三）TOT融資模式

TOT即移交-經營--移交，是BOT融資方式的新發展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業將建設好的項目的一定期限的產權和經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內通過經營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。TOT也是企業進行收購與兼并所采取的一種特殊形式。

（四）ABS融資模式

ABS融資模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。利用ABS進行融資，有利于我國盡快進入高檔次的項目融資領域ABS融資，將加快我國的項目融資與國外資本市場融合的步伐，促進我國的經濟更快更大的發展。

三、高速公路建設項目融資的建議

為促進高速公路建設項目融資的順利實現，保質保量完成高速公路項目建設任務，應準確把握高速公路建設項目的融資環境，準確分析多種影響因素，最大程度上破解資金難題，本文從以下幾方面提出高速公路建設項目融資建議。

（一）爭取銀行貸款規模

高速公路建設項目融資的實現，需要在準確把握高速公路項目建設綜合情況的基礎上，最大力度爭取銀行貸款規模，從而提高項目融資可靠性。這就要求高速公路項目建設中準確把握當前社會經濟條件下的籌資形勢，做好內部籌資基礎性工作。基于近段時間高速公路建設項目資金需求出發，建立資金需求預測制度并加以完善，為資金籌集和安排提供可靠依據。在此基礎上應做好高速公路建設項目的工程計量和資金支付工作，全面提高工程計量整體效率和準確度，以促進申請銀行貸款相關工作的順利進行。在這一過程中應積極落實融資平臺貸款規范要求，依照平臺規范落實現金流量覆蓋認定、做好貸款質押工作以獲得銀行認可，并爭取繼續貸款的資格，以推進高速公路建設項目融資的順利實現。

高速公路建設項目融資過程中，應積極轉變傳統融資觀念，積極與銀行進行溝通，就工程建設意義、公路行業政策及發展前景進行闡述，對交通戰略規劃進行推廣介紹，以積極爭取貸款規模，增強銀行信貸的信心。高速公路建設企業應對銀行金融產品加以積極使用，包括銀行承兌匯票、應收賬款保理業務等，以此來爭取銀行貸款規模，促進高速公路建設項目融資的順利實現。

（二）開辟融資新渠道

高速公路建設企業應積極開辟融資新渠道，為建設項目融資提供可靠支持，當前社會經濟發展條件下，企業債券發行是一種比較常見的籌資方式，高速公路項目建設單位可利用高速公路公司企業法人身份發行企業債券，并進一步創新籌資模式，股權收益轉讓是一種籌資新渠道，促進高速公路建設項目資金問題得到妥善解決。

（三）積極爭取信托貸款資金

信托資金是融資平臺上籌資還貸資金的重要方式，與銀行貸款相比，信托資金更具靈活性，使用用途更為廣泛，且便于支付，但國家關于信托資金作出明確規定，理財資金不得流向政府融資平臺，在這一因素的制約下，為促進高速公路建設項目融資的順利實現，應積極爭取信托貸款資金，多方聯系協調，就資金渠道進行轉換，并采用銀行擔保等方式，妥善爭取信托貸款資金，化解償債風險，保證高速公路建設項目融資的安全性和可靠性，推進高速公路項目建設的順利進行。

（四）加強企業管理與人才培養

為高效開展高速公路建設項目融資問題，應注重企業管理與人才培養，對高速公路內部組織結構進行優化調整，積極引進先進技術人員，全面提高高速公路建設項目管理水準，為項目融資的實現創造有利條件。在加強人才培養的同時，要積極與中介結構合作交流，建立現代化的項目融資管理團隊，確保高速公路建設項目開始之前，具備專門的技術人員、專業法律顧問和經濟專家就項目融資問題進行分析研究，從而為高速公路建設項目提供可靠的資金保障。

（五）深入研究ABS融資工具

ABS融資工具是高速公路建設項目在融資過程中的一種新的嘗試，其是基于項目所屬資產所實現的一種證券化融資方式，在確定項目資產所帶動預期收益的情況下，以資本市場為大環境對債券進行發現，以實現資金籌集。ABS融資工具的信用評級較高，事件風險較小，且收益具有較大吸引力，能夠實現投資的多元化和多樣化，其現金流具有可預期的特征。高速公路建設項目融資過程中對ABS融資工具的應用，有助于促進項目建設中固定資產向巨額資金的轉變，通過存貸款利差的合理化運用，設計出具有高度吸引力的資產證券化產品，最大程度上解決高速公路建設項目融資問題，滿足高速公路建設項目資產周轉需求。

四、結語

總而言之，我國高速公路建設項目在融資上面臨著特殊的形勢，傳統融資方式已經無法滿足社會發展新時期高速公路建設項目的資金需求，創新融資方式、拓展融資渠道勢在必行。高速公路建設項目融資是一個復雜的課題，未來發展中應繼續探索項目融資新方式和新策略，以推進高速公路項目建設的有序開展，本文研究尚存不足，僅為相關人員提供借鑒。（作者單位為廣西交通投資集團崇左高速公路運營有限公司）