我國上市證券公司財務風險控制

一、我國上市證券公司財務風險控制存在的問題

（一）市場行情制約

我國證券市場處于轉型期，證券企業的經營業績和證券市場的景氣程度存在密切的聯系，證券經紀、投資銀行以及常規化的證券自營單位在證券公司中總營業額中占據較大的比重。由于盈利形式較為單一化，存在過度依賴傳統業務的問題，必要會存在一定的財務風險。結合2016年證券公司的經營數據展開分析，代理買賣證券業務的凈收入已經占全年營業額度的40%左右，并且，證券投資收益占據30%左右，最后是證券承銷和保薦業務占9.4%，單單這三項就已經占據了年營業收入的近80%，而國外發達國家的比例則會在50%以下，這充分表明我國證券公司對于傳統的經濟業務以及投行業務存在很大的依賴性，而這些業務都是受市場行情以及政策制度影響較大的項目。由此可知，若是市場存在變動，就會導致財務風險問題。

（二）風控制度滯后

對于證券企業來說，創新業務是主要的業績增長點，但是，一部分證券公司并不能對創新業務的風險進行集中的控制，導致了風控制度和創新發展進程不適應的尷尬境地。例如，在2014年，證監會對第四季度的證券公司融資類業務進行了檢查，發現少數證券公司出現了嚴重的違規行為，使得一部分公司被勒令限期整改，暫停新開融資券賬戶一個季度。而在眾多公司中，也不乏國泰君安、中信等行業龍頭券商，這就表明證券行業的創新業務風險控制機制存在制度缺乏的問題，證券公司內部由于缺乏創新業務的風險控制流程，不能按照標準化應用制度有序開展相關業務。

（三）監管體系不足

要想實現證券企業的穩定發展，監督監管體系的完整性十分關鍵，尤其是行業治理水平和風險防控措施，但是，我國相關部門在應對內外形勢，由于監督管理制度沒有得到完善，就使得監管結構和主體較為單一化。在整個監督管理結構中，證監會主導監管職責，就使得證券業協會和證券交易所等自律監管部門的職權范圍明顯縮小，并不能落實實際的監督管理作用。需要注意的是，證監會的實際管理機制建立后，會設置較多的事前審批制度，這就使得其行政干預的成分居多。除此之外，監管機制的法律法規也存在突出的問題，需要相關部門結合實際情況展開深度分析和集中審核。第一，證券市場的法律法規制度設立的并不及時，修訂效果也存在缺失，由于近幾年我國證券市場的發展速度較快，不斷推出創新業務，相對應的風險項目也在逐漸增多，行業立法卻并沒有實現同步。相關部門對市場風險缺乏有效預估和重視，就使得立法滯后性的弊端逐漸明顯，也和發達國家產生了較大的差距。第二，相關部門并沒有配套的執行機制和控制措施，相關配套指引工作只是滯留在試行階段，缺乏有效地制度執行效果。

（四）部分權威性缺失

在風險管理部門常規化工作中，其基本工作就是對證券公司的日常性風險項目進行管理，正是由于其工作性質，決定了風險管理部門和業務部門存在對立關系。但是，從我國上市公司披露的內部組織結構可以分析出，多數上市證券公司的風險監督管理部門和合規管理部門都是直接受經營層領導的支配，主要是對經營層負責，無需對董事會負責。因此，若是董事會層面支持匱乏的情況下，風險管理部門并不能有效發揮其實際價值和作用，也正是基于此，風險管理部門的獨立性就會受到制約。

二、我國上市證券公司財務風險控制產生問題的原因

在對風險控制問題進行原因分析的過程中，由于相關結構不均衡，也會對整個控制結構和運行機制產生影響。第一，盈利結構失衡，由于業務模式較為的單一化，就會導致證券公司并不能有效抵御市場風波因素，證券公司正在呈現同質化趨勢，競爭壓力逐漸增大，證券公司風險整體在上升，還是存在依賴傳統經營模式的問題，突顯盈利結構不均勻的問題。第二，監管機構獨立性較差，我國證券行業的監管結構一直分為證監會和自律性組織，前者是中國證券監督管理委員會及其派出機構，主要是監督管理。后者涉及中國證券業協會、證券交易所、證券登記結算機構等，兩者都是為了維護市場發展結構和秩序的部門，然而，由于我國證券行業起步較晚，資本市場并不完善，兩者的行政監督較為突出，獨立的監管體系非常缺失。第三，風險控制文化并沒有得到有效認知，證券公司的常規化經營體系中蘊含著巨大的風險，但多數證券公司在風險文化建設方面并沒有完整的認知，財務風險管理措施和管控結構較為滯后，由于風險控制意識較差，就導致建設機制和建設效果并不符合預期。

三、我國上市證券公司財務風險控制的優化措施

（一）優化風控體系整合效果

結合實際情況積極建立健全更加有序的管理路徑，為改進風險控制體系提供保障。第一，要積極拓展多元化融資機制，從而一定程度上實現資本的補充。在證券行業創新發展期，證券公司的業務模式也實現了轉型，資本中介類業務會對資本產生消耗，也會直接影響企業的融資能力。基于此，相關部門要積極拓展多元化融資通道，完善最有效的補充機制。傳統的短期融資體系盡管成本低但期限較短存在不確定性。我國上市證券公司需要結合市場需求建立短中長期配套融資通道，從而減少期限錯配風險項目，要積極探索更加多元化的融資結構，保證資金的流動性。第二，要建立健全風險限額體系，保證風險評估方法的實效性，要對相關部門進行監督和評估，做好風險溝通措施的同時，建立財務項目評估機制，要綜合應用敏感性分析以及壓力測試，保證財務風險預警機制的完善性和實效性。主要是利用定性分析和定量分析開展評估管理工作，并且升級壓力測試和敏感性測試的實效性。第三，要建立健全重大風險應對機制，強化風控項目的執行力度，滿足監督機構要求的同時，也要參與討論風險的應對機制，制定切實有效地風險控制報告，保證追究機制和溝通效果的最優化。第四，要提高全員風險管理意識，積極落實有效的管理文化宣傳措施，企業文化對于企業的成功十分關鍵，企業風險控制文化的完整程度直接影響企業風險管理效果，因此，要從根本上提高全員風險管理意識，積極落實切實有效的風險管理培訓機制，從制度層面提高管理效果，責任追究機制和風險管理機制并行。

（二）優化創新轉型風控效果

在實際管理結構建立和運行過程中，要從根本上調整風控效果，積極踐行創新轉型措施。第一，要調整盈利結構，推進盈利模式的轉型，相較于傳統的管理措施，積極落實差異化服務體系，能有效實現財務管理效果的綜合性優化。要在實際項目推進和建立過程中積極落實調整盈利模式，改善盈利結構，有效地降低收入不均勻導致的財務風險。第二，要從根本上完善財務風險控制體系，結合實際管理機制和管控結構，創新業務風險控制結構，結合我國證券市場，采取分層架構的機制和措施，設立不同類型的風險控制部門，著重關注操作風險的控制水平，減少操作不利因素，升級風險控制的效果，并且嚴格設定審批流程，及時尋找漏洞并開展補救工作，在系統升級的基礎上，優化運行監控效果。第三，及時制定創新業務風控機制，將創新業務列入常規化系統中，嚴格遵循相關規定，并且完善風險控制的配套措施，確保業務操作培訓工作和風險管理效果的最優化。

（三）優化外部監督管理機制

為了進一步提升監管監督管控效果，要從根本上促進監管法律法規的建設效果，著重分析立法結構和執行機制。第一，要健全完善的證券法律監管體系，優化系統性和全面性，著重升級管控效果和管理機制的完善程度。第二，要嚴格按照標準化程序建立健全立法機制，在優化調研的基礎上，吸收各方意見，真正發揮法規的長效作用。要想保證監督管控機制的完整性，就要建立健全權責分明的控制機制和整合措施，為監管機構的多元化管理提供保障，也為主體之間的協同發展奠定堅實基礎。只有從根本上提升監管力度，才能更好地強化證券也協會、證券交易所等自律監督機構的地位，實現監督管理策略和控制結構的完善性升級，也為管理機制和應用策略的實現提供保障，確保證券市場呈現更加多元化的特征，主體之間能建立協調制衡機制和措施，為后續工作的穩定開展創造良好的條件。

四、案例分析

本文以光大證券為例，在2013年，光大證券出現了“天豐節能”事件，導致證券公司被證監會給予處罰，不僅開具了巨額罰單，且部分新業務也被直接停止。這對于整個證券公司的市場影響力、信譽度以及企業形象都造成了很大的影響，經營業績也直線下滑，尤其是在創新業務發展方面嚴重倒退。在經過一年整改后，2014年光大證券的業務有所改善，通過事實證明，上市證券公司財務風險控制的必要性。

在整個事件發生后，光大銀行針對市場波動風險制定了切實有效的風險控制措施。一方面，從制度層面按照《證券公司全面風險管理規范》制定并落實了光大銀行自身的風險管理制度以及市場風險管理辦法，在制定風險管理目標和程序的同時，明確了具體的管控措施，為進一步優化管理效果提供了制度保障。不僅建立了壓力測試機制，也實施了投資額度分級授權和限額評估機制，借助VAR、久期等限額指標對市場風險進行了預估，并且制定切實有效的管理措施。另一方面，針對流動性風險也制定了有效的預警機制，從不同層面借助公司現金流量預測監控資金的實際需求，拓展短期融資券和次級債券等渠道，真正建立了動態化的應急方案。另外，光大銀行還針對信用風險展開了全面分析和整合，制定《光大證券股份有限公司信用風險管理辦法》，對于代理客戶買賣證券業務的信用風險項目展開了全額保證金管理模式；對于期貨交易業務，借助有效的篩選機制對有資質的客戶進行控制信用風險；對于約定購回和股票質押式回購業務，則應用了交易額度監管措施，不僅能有效對客戶的資質予以評審，也能更好地控制信用風險。

五、結語

總而言之，要從宏觀經濟發展角度出發，實現業務的創新發展，尤其是在互聯網企業的影響下，證券公司要從實際發展結構出發，積極踐行更加系統化的管理機制，提高風險管理的水平，優化認知思維，促進資本市場的健康發展，創造更加完整有效的管理策略，實現上市證券公司的可持續發展目標。（作者單位為中信證券股份有限公司）