一心堂O2O轉型中的籌資戰略

一、一心堂簡介

一心堂是云南省最大的醫藥零售企業，在整個西南地區都頗具影響力，甚至在全國醫藥零售企業中都舉足輕重。2014年7月2日，一心堂在深圳證券交易所正式掛牌上市，被譽為 “直營連鎖藥店第一股”。一心堂不斷優化發展“互聯網+一心堂實體門店”的經營模式，經營的商品品類也迅速完善健全，并與美團、百度等第三方平臺達成了O2O業務。O2O作為一種融合了線上與線下經濟的全新商業模式，是傳統零售和服務企業轉型發展的一個方向，為傳統行業抓住了互聯網的機會。現在，無論是一心堂的官網、還是APP等，都可以實現線上線下聯動，為顧客提供便捷的下單、送貨服務。

二、一心堂轉型中的籌資戰略

一心堂于2014年7月登陸了A股市場，發行人民幣普通股6，510 萬股，募集資金凈額為74，904.87 萬元。截至2015年9月1日，一心堂利用IPO所募集的資金，先后收購海南、山西、四川、廣西、上海、天津等地多家連鎖藥店的資產或股權。2015年12月29日，一心堂又發布公告稱，擬通過非公開發行股票方式募集資金21.1億元，直營連鎖及中藥材營銷網絡建設總投資15.65億元，擬投入募集資金15億元；而對“互聯網+”商業模式升級改造項目和補充流動資金則分別擬投入募集資金3.5億元和2億元。項目將重點完成構筑B2B2C以及B2B等商業模式、進一步優化移動電商平臺和遠程診療系統、建設中藥飲片工廠、優化升級ERP系統以及大數據平臺軟硬件等，建設期將持續3年。一心堂實施“互聯網+”商業模式的升級改造，有了企業先期打造的電商平臺作為基礎，能夠進一步提升電商平臺的應用價值；而同時對各門店“互聯網+”設備的進行強化改造，又能夠進一步促使線上渠道和線下銷售的一體化，完成公司對多渠道、多銷售模式的創新性營銷平臺的搭建。

在負債融資方面，2015年11月2日，一心堂公告稱中國銀行間市場交易商協會已接受公司的中期票據注冊，額度為8億元，其短期融資券的注冊也被接受，額度同樣為8億元。在2016年度（1月1日至12月31日），公司擬向包括浦發、中信、民生銀行、工行、交行、招行等13家銀行申請綜合授信，總額為56億元；同時擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行超短期融資券，用于補充流動資金、償還有息債務等。

可以看出，在長期籌資戰略方面，一心堂始終堅持負債融資與股權融資相結合的方式，通過大規模籌集資金為企業的下一步發展提供足夠的支持。在確保企業長期發展的同時，也保障了短期資金的流動性，在財務風險與發展目標之間達到了平衡。

在短期籌資方面，除2014年因發行普通股使得流動比率增至2.8，其余年份流動比率基本維持在1.5左右，處于零售業的平均值，這意味著一心堂的短期償債能力尚可。從短期負債的結構來說，一心堂主要采取的是商業信用和向銀行借款的方式籌資，主要體現在應付賬款、應付票據和短期借款方面。商業信用的大規模使用說明一心堂的在長期經營過程中取得了良好的信譽，為其進一步籌資提供了優勢。更重要的是降低了融資成本，提高了現金的周轉速度，可以降低企業因為大量短期借款而造成的財務風險。因此，一心堂在短期籌資上雖然較為激進，但考慮到其長期籌資募集的資金充足，對短期有一定的補充，企業在還計劃向銀行申請綜合授信以保證資金流的順利運轉，再加上商業信用的合理使用，因此一心堂的短期籌資風險依然在可以控制的范圍之內。

三、結語

從一心堂轉型O2O的歷程中可以看出，傳統企業向O2O模式轉型并非易事。并不是只要具備大型綜合性平臺就可以稱之為“互聯網+”，更為關鍵的是要完成從觀念到技術的線下與線上的對接。這種轉變是一個漫長的過程，且需要耗費大量的資金，所以制定科學合理的籌資計劃就成為了企業成功轉型的重要保證。據此我們提出以下兩點建議：

（一）思考籌資的規模和結構。企業轉型需要充分考慮自身的財務狀況，能否承受融資壓力以籌備足夠的資金支持線上電商平臺的推廣和線下實體店的建設。開始籌資后，要實施負債融資與股權融資相結合的方式，將股權資本和債權資本的比例結構維持在一個合理的區間范圍之內，這樣有利于企業利用財務杠桿的作用，在合理的風險下增加股權收益。

（二）抓住經濟政策帶來的機遇。就一心堂的案例來說，藥品流通行業由于政策原因，電商化起步較晚，但當下國家有關部門正考慮逐步加大對醫藥電商的扶持力度，政策一旦推出，將是醫藥電商的巨大發展機會。一心堂搶先布局O2O，有利于提升公司在醫藥連鎖行業的市場競爭力，鞏固公司在醫藥連鎖行業的領先地位。（作者單位為山西財經大學會計學院）