加入SDR后的人民幣走向及其對中國經濟的影響

人民幣加入SDR對中國意義重大，能有效帶動中國經濟的發展，提升人民幣和中國的國際地位，推進中國金融體系的市場化改革。在深化金融改革的同時，要同步推進金融風險監管體系和防范機制的建設，確保經濟金融體系健康平穩運行。

一、人民幣加入SDR給中國經濟帶來的影響

（一）有利于促進人民幣國際化

加入SDR，意味著人民幣從此建立起國際儲備貨幣的地位，成為國際上的硬通貨。作為第一貿易大國、全球第二大經濟體，在國際支付結算方面將會更多地使用人民幣進行結算，國際貿易中采用人民幣計算方式也會增多，人民幣跨境需求將不斷提升，支付結算的效率也將大大增強，分散了過度依賴美元產生的系統性風險。在國際貿易中增加以人民幣作為結算貨幣，使得人民幣在國際市場的發展更為迅速。

（二）減少外匯波動風險

人民幣加入SDR后，資金的跨境雙向流動將會更加明顯，但規模并不會顯著放大。長期來看資金流動依然會保持在合理均衡、總體穩定的范圍內。人民幣“入籃”以后，央行可能會大大減少干預甚至退出干預，匯率基本由市場的力量自發決定。國內的匯率形成機制將會進一步向市場化的方向不斷改革。保持人民幣的堅挺與匯率的穩定，降低匯率的波動風險既是國內需要，也是國際需求。目前我國進出口貿易仍然表現著明顯的順差，中國企業在海內外投資也在不斷增長，以人民幣作為直接交易與結算的貨幣，將降低交易結算成本避免企業利潤縮水，減少了儲備貨幣波動對世界經濟的影響。

（三）為境外旅游、留學及投資提供便利

隨著人民幣國際化的步伐加快，全球主要國家的外匯市場必然會大量增加各國對人民幣的使用頻率和范圍。人民幣成為國際儲備貨幣資產后，在當地銀行直接用人民幣兌換當地貨幣也將更加便利，這將使得國人持人民幣出境旅游、境外消費、異國留學等方面的便利程度無疑大大增加，兌換外國貨幣時的匯兌成本也將降低，避免了匯率波動所帶來的損失。對于投資者來說，人民幣加入SDR意味著投融資渠道將進一步拓寬。外國人投資國內更方便，同樣國人去國外投資也更加便利。無論是對于企業還是對于有遠期境外支出的居民，都將有必要為應對匯率的波動進行套期保值。

二、政策建議

（一）健全合理的金融風險管理機制

一方面中國的進出口量龐大，在國際貿易支付與結算中市場對人民幣的需求將增長；另一方面，人民幣加入SDR以后，需要向國際貨幣體系靠齊。這就要求我國資本項目開放不斷加大，國際間的資本流動更加頻繁。目前中國金融體系水平與美國等發達國家相比較顯得尚未成熟，在處理風險的方法與經驗上較為不足，因此建立健全合理的金融風險管理機制顯得尤為重要。要求我國準確分析國內和國際市場狀況，發展與自身經濟發展相適應的健全的貨幣市場結構。金融市場互聯互通后，加大了貨幣市場、外匯市場、債券市場、股票市場之間風險交叉傳染的可能性，監管機構要合理運用市場和行政手段加強市場監管，完善金融監管體系，防止風險的擴散蔓延。避免因人民幣成為國際性定價貨幣承擔過多外部壓力導致不確定金融風險的發生。

（二）創新貨幣政策和貨幣管理方式

人民幣加入SDR，意味著人民幣成為全球投資組合中不可或缺的一部分，各國央行定會增加人民幣資產的儲備份額。這要求中國央行與其他主要貨幣發行主體一樣確保國際貨幣流動性的充足。也要求按照國際規則參與國際事務，建立良好的國際金融市場環境。但目前匯率和利率市場化改革以及離岸人民幣市場建設滯后，再加上面臨美元、英鎊、歐元、日元的競爭，今后影響我國宏觀經濟的因素將更加難以預料。因此在制定貨幣政策過程中國政府不僅要考慮國內外經濟發展形式也要積極面對美聯儲加息和美元走強的局面，創新貨幣政策工具，根據客觀條件和需要加強貨幣管理，進一步提高人民幣和資產價格的穩定性及吸引力，推動貨幣市場發展。

（三）放寬國際資本流動限制

人民幣加入SDR后的加快資本賬戶開放，提高資本項目可兌換水平，是人民幣作為國際貨幣前提之一。人民幣國際化的發展使得海外投資者對我國證券市場的投資熱情也會上升。在改革進程中，我國應當加大中國資本市場對外開放、放寬個人跨境投資限制。這使得愿意承擔風險且有一定投資規模的境內外投資者有更多交易渠道，有助于全球資金得到合理配置。其次，允許境外機構在中國市場合理發行更多的金融交易產品，擴大市場各個參與者群體數量與投資額度。同時也要采取有效的貨幣政策工具，完善政策組合，優化資本項目流入流出。

（四）優化跨境人民幣結構，保持人民幣穩定

應加強與國際金融組織的合作，吸收先進的管理經驗，與歐盟及美國等發達國家加強經濟聯合。大力開展跨境投融資業務，發行SDR債券，加強多邊國際間貨幣合作，謀求協作共贏的金融格局。SDR的加入將推動國內金融體制改革，隨著改革的推進，放開存款利率上限，擴大匯率波動區間。完善我國金融機構的基礎設施建設，提升對金融市場的分析和觀察能力，做到及時溝通并采取應對措施，使人民幣匯率波動主動靈活，真正成為有利于我國經濟的浮動匯率。

三、結語

在國際金融領域中，人民幣相對于其它主要貨幣在成熟性、主導性方面仍處于相對被動的弱勢地位，伴隨著美元升值，中國經濟也正處于關鍵時刻，將面臨多重金融風險的考驗。人民幣國際化仍處于初級階段，實現這一偉大戰略目標仍然任重道遠，我們將迤邐前行，中國這個金融強國將屹立在世界之巔。

（作者單位為西南財經大學）