比特幣的貨幣屬性研究

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨學(xué)院，四川 成都 611130）

【摘要】：比特幣是一種基于網(wǎng)絡(luò)算法的新興虛擬貨幣，具有有限數(shù)量、無擔(dān)保、網(wǎng)絡(luò)化和規(guī)避監(jiān)管等特點(diǎn)，能規(guī)避中央銀行的不良政策和不穩(wěn)定性帶來的影響。但比特幣價(jià)格波動(dòng)較大，具有一定的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；各國(guó)政府對(duì)比特幣的監(jiān)管不足，伴隨而之的是相關(guān)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和反洗錢風(fēng)險(xiǎn)，這給比特幣的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生了阻礙。本文分析比特幣的交易現(xiàn)狀和監(jiān)管現(xiàn)狀，并從發(fā)行流通機(jī)制與非貨幣屬性角度對(duì)比特幣的貨幣屬性進(jìn)行分析和研究。

【關(guān)鍵詞】：比特幣；貨幣屬性

一、比特幣研究現(xiàn)狀綜述

比特幣自誕生之日起便引來了很大討論，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為比特幣固定貨幣總量犧牲了可調(diào)控性，將不可避免地導(dǎo)致通貨緊縮，進(jìn)而傷害整體經(jīng)濟(jì)；而奧地利學(xué)派認(rèn)為對(duì)貨幣的干預(yù)越少越好，固定貨幣總量導(dǎo)致的通縮影響不大，反而可能保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。對(duì)于比特幣，目前國(guó)內(nèi)外尚無明晰的概念界定。立法者很難界定比特幣的屬性，可能同時(shí)將其歸類為一種貨幣、商品或者服務(wù)。Walance繼而認(rèn)為比特幣已經(jīng)成為國(guó)際間貨幣一種廉價(jià)交換方式[1]。Yermack認(rèn)為比特幣與其說是一種貨幣，不如說是一種投機(jī)性工具[2]。

在信用保證方面， Chris Robert認(rèn)為比特幣本身沒有使用價(jià)值，其價(jià)格增長(zhǎng)來源于需求增長(zhǎng)與供給增長(zhǎng)的不均衡，從長(zhǎng)期來看，政府無力阻止此類貨幣的發(fā)展，只要公民擁有使用電腦的權(quán)利，去中心化的貨幣就有存在的土壤。James Turk認(rèn)為比特幣挖礦的速度與黃金儲(chǔ)量增長(zhǎng)率一致，它沒有黃金交易所存在的交易成本，便于攜帶和使用，是一種改良版的黃金。

二、比特幣現(xiàn)狀

（一）比特幣的交易現(xiàn)狀

（1）價(jià)格走勢(shì)

有據(jù)可查的第一筆交易出現(xiàn)在2010年8月17日，價(jià)格為0.0769美元/個(gè)，之后價(jià)格都低于0.1美元/個(gè)。2012年，比特幣價(jià)格先降后升，全年呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。2013年，比特幣價(jià)格迎來瘋狂行情，價(jià)格從200美元竄升至1000美元。雖然之后出現(xiàn)利空消息讓年終價(jià)格出現(xiàn)回落，但依舊在700美元以上。2014年比特幣價(jià)格總體呈持續(xù)下滑趨勢(shì)，從900美元的高點(diǎn)快速下滑至400美元；之后價(jià)格回升至600美元附近；但隨后又出現(xiàn)了下降行情。2015年上半年，比特幣延續(xù)了低迷走勢(shì)，只有保持了微小的上漲趨勢(shì)。而進(jìn)入十月份，比特幣價(jià)格突然大幅上漲，截至2015年底，比特幣價(jià)格大漲40%。（見圖1）

（2）交易量

2010年，比特幣交易量沒有非常明顯的劇烈波動(dòng)，僅有數(shù)天的單日交易量超過10000筆，其余時(shí)間大多數(shù)在1000筆左右徘徊。2011年比特幣交易量開始呈現(xiàn)明顯上漲趨勢(shì)，波動(dòng)開始加劇，單日交易量最大值為14172筆，均值達(dá)到了5207筆。進(jìn)入2012年后，全年交易量最大值達(dá)到57407筆，均值達(dá)到23081筆。2013年與2014年，比特幣交易量繼續(xù)保持增勢(shì)，但交易量波動(dòng)出現(xiàn)緩和，年均值分別為53804與69199筆。2015年是比特幣價(jià)格回升之年，同時(shí)比特幣交易量也出現(xiàn)了大幅穩(wěn)步上升，波動(dòng)則趨于緩和。交易量最大值出現(xiàn)在九月份，達(dá)到了241346筆，交易最平淡的日期，交易量也達(dá)到了58963筆，全年單日交易量均值為125100筆，較2014年增長(zhǎng)了80.8%（見圖2）。

（二）比特幣監(jiān)管現(xiàn)狀

中國(guó)大陸對(duì)于比特幣的監(jiān)管有一個(gè)逐漸嚴(yán)厲的過程。2013年12月5日，人民銀行發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，認(rèn)為比特幣不是由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，并不是真正意義的貨幣。官方在給比特幣定性的同時(shí)，也認(rèn)可了比特幣的交易活動(dòng)。2013年12月16日，央行約談國(guó)內(nèi)多家第三方支付公司，要求不得向比特幣交易平臺(tái)等提供支付與清算服務(wù)，此舉極大地打擊了內(nèi)地比特幣投資者的信心，也在政策上封堵了資金在交易平臺(tái)的流動(dòng)。2014年3月，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，強(qiáng)調(diào)銀行和第三方支付機(jī)構(gòu)不得服務(wù)于比特幣交易。2014年4月24日，央行約談了部分商業(yè)銀行和第三方支付機(jī)構(gòu)，要求徹底切斷比特幣交易的資金鏈條，此次監(jiān)管成效顯著。

三、比特幣的非貨幣屬性

（一）缺乏信用基礎(chǔ)

貨幣體現(xiàn)了商品交換中經(jīng)濟(jì)主體之間的一種信用關(guān)系，即對(duì)貨幣作為交換媒介的認(rèn)可、接受與信賴，而比特幣明顯就缺乏這樣的信用基礎(chǔ)。比特幣在現(xiàn)實(shí)交易世界中的價(jià)值在于持幣人相信有人會(huì)接納其持有的比特幣，否則存在于網(wǎng)絡(luò)世界的那一串密碼對(duì)持幣人而言既無價(jià)值又無使用價(jià)值。而去中心化化的發(fā)幣形式更是無人對(duì)持幣人承諾還本付息。可見，僅憑比特幣協(xié)議及密碼認(rèn)證系統(tǒng)不足以構(gòu)建貨幣賴以生存的信用基礎(chǔ)。

（二）缺乏安全保障

比特幣目前的運(yùn)行存在一個(gè)無非克服的缺陷：即基于其匿名、去中心化等特征，用戶賬號(hào)一旦被盜將無從申訴和救濟(jì)。雖然比特幣從誕生之日就以私鑰作為其賣點(diǎn)，但是再精密的加密規(guī)則也會(huì)被破解。比特幣交易平臺(tái)的系統(tǒng)安全存在很大風(fēng)險(xiǎn)，任何比特幣交易平臺(tái)都會(huì)成為黑客攻擊的目標(biāo)。

（三）缺乏中央調(diào)節(jié)機(jī)制

沒有集中發(fā)行和調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)即所謂的“去中心化”是比特幣的又一個(gè)特征，也被認(rèn)為是比特幣優(yōu)于其他虛擬貨幣的一個(gè)重要原因。比特幣沒有集中發(fā)行方，容易被過度炒作，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)過大，幣值的劇烈波動(dòng)又提供了巨大套利空間，進(jìn)一步推動(dòng)過度炒作，形成惡性循環(huán)。歷史上沒有任何一種貨幣價(jià)值的波動(dòng)像比特幣那樣劇烈。比特幣不受貨幣當(dāng)局控制，難以發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段的作用。

四、結(jié)論

比特幣是互聯(lián)網(wǎng)背景下出現(xiàn)的一種“去中心化”虛擬貨幣，表達(dá)了人們對(duì)自由貨幣的追求。目前比特幣只是局部領(lǐng)域中的天然通縮貨幣，假如成為世界貨幣，那么貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不匹配將引發(fā)全球通貨緊縮。雖然比特幣具備貨幣的傳統(tǒng)五大職能，具有貨幣的某些屬性，但缺乏必要的信用基礎(chǔ)、缺乏貨幣資產(chǎn)所需的安全保障、缺少中央調(diào)節(jié)機(jī)制等缺點(diǎn)，比特幣并不具備成為流通貨幣的條件。相反，比特幣交易所以及各類比特幣衍生品交易的活躍，使比特幣離成為貨幣的道路越來越遠(yuǎn)，反而成為一種極具投機(jī)性的金融產(chǎn)品。

參考文獻(xiàn)：

[1] Wallace B. The rise and fall of Bitcoin [OL]. Wired Magazine. Available， 2011

[2]Yermack D. Is Btcoin a real currency？ An economic appraisal[R]. National Bureau of Economic Research， 2013