探究眾籌的社會現狀及法律風險

貴州民族大學 貴州 貴陽

【摘要】：隨著我國網絡科技的快速發展，眾籌作為一種新興的融資模式從西方引入中國。這種模式為缺乏資金的項目創新者和擁有資金的投資人創建了溝通平臺，為市場注入了新的活力。然而，眾籌作為一種新生事物，其運營模式的獨特性給我國原有的金融體制帶來巨大沖擊。本文通過解讀眾籌的運營模式，分析其在我國當前金融制度下所面臨的法律風險及防范措施，為眾籌模式在我國的可持續性發展提供有效的建議。

一.眾籌的概念

翻譯自國外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作「群眾集資」，臺灣譯作「群眾募資」。由發起人、跟投人、平臺構成。具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創意的特征，是指一種向群眾募資，以支持發起的個人或組織的行為。一般而言是透過網絡上的平臺連結起贊助者與提案者。群眾募資被用來支持各種活動，包含災害重建、民間集資、競選活動、創業募資、藝術創作、自由軟件、設計發明、科學研究以及公共專案等。Massolution研究報告指出，2013年全球總募集資金已達51億美元，其中90%集中在歐美市場。[1]世界銀行報告更預測2025年總金額將突破960億美元，亞洲將占比將大幅成長

二，眾籌的現狀

眾籌最初是艱難奮斗的藝術家們為創作籌措資金的一個手段，現已演變成初創企業和個人為自己的項目爭取資金的一個渠道。眾籌網站使任何有創意的人都能夠向幾乎完全陌生的人籌集資金，消除了從傳統投資者和機構融資的許多障礙。

眾籌的興起源于美國網站kickstarter，該網站通過搭建網絡平臺面對公眾籌資，讓有創造力的人可能獲得他們所需要的資金，以便使他們的夢想有可能實現。這種模式的興起打破了傳統的融資模式，每一位普通人都可以通過該種眾籌模式獲得從事某項創作或活動的資金，使得融資的來源者不再局限于風投等機構，而可以來源于大眾。在歐美逐漸成熟并推廣至亞洲、中南美洲、非洲等開發中地區。

國內眾籌與國外眾籌最大的差別在支持者的保護措施上，國外項目成功了，馬上會給項目發錢去執行。國內為了保護支持者，把它分成了兩個階段，會先付50%的資金去啟動項目，項目完成后，確定支持者都已經收到回報，才會把剩下的錢交給發起人。截至2014年7月，國內有分屬于股權眾籌、獎勵型眾籌、捐贈性眾籌等不同形式的平臺數十家不等。

一般而言，傳統的風投項目都來自關系網推薦，或各種網站提交的資料，而眾籌平臺則為風投公司帶來了更多的項目，也擁有更高效的機制對項目進行審核，能更快地與企業家進行溝通，令投資決策過程更加合理。[2]

風投可以利用眾籌平臺上的資料，決定一個項目是否值得花時間。由于日程安排有限，很多風投資本家都認為眾籌平臺有其價值，幫助節省了不少時間。風投每天都會收到數十份商業計劃，格式不同，有些還缺乏必要的數據。而眾籌平臺會對公司進行分類整理，并以標準格式進行呈現，這能讓投資者省下不少時間。

眾籌平臺也能讓盡職審查過程變得更快。眾籌平臺會要求公司提供一些必要的數據，供投資者參考，幫助作出決策。標準化的項目呈現和商業計劃節省了風投的時間，他們不必親自搜索特定的信息，而這些信息往往會因格式不同，而難以查找。

眾籌平臺能幫助企業家了解如何準備及呈現自己的項目，從而吸引更多的投資人。另外，眾籌平臺還能提升信息分享，談判及融資的速率，像AngelList，Fundable，Crowdfunder和EquityNet這樣的眾籌平臺，都擁有自己的技術，幫助簡化融資過程。

眾籌平臺有成千上萬的投資者使用它。投資者形成了一個群體，而眾籌平臺往往也能讓他們相互交流，在盡職調查中提供投資幫助。借助集體的智慧，投資者也往往能做出更理性的決策。

眾籌平臺還能用來檢驗產品及服務的優劣。像Kickstarter這樣的平臺允許任何年滿18歲的人參與，因而能讓大批早期支持者幫助檢驗產品和服務，之后投資者可決定是否進一步參與。OculusRift就是一個很好的例子，它先在眾籌中成功獲得了240萬美元的資金，之后才獲得了風投公司AndreeseenHorowitz領投的7500萬美元融資。

現階段，以投資為基礎的眾籌平臺的資本結構還需要進一步調整，才能滿足風投社區的標準。

三，眾籌的風險

眾籌平臺是一種創新性的以互聯網為依托的經營模式，其嶄新的運營模式為其帶來廣闊的前景，但也正由于其是一種嶄新的經營模式，立法速度無法與之企及，導致諸多法律問題與之相伴而生。目前這些問題主要集中在眾籌平臺是否涉嫌非法集資犯罪、代持股的風險、項目發起人知識產權權益易受到侵犯、是否突破《證券法》關于禁止公開發行證券的規定、監管制度缺失所引發的問題等。[3]

（一）非法集資的風險

根據《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第一條，非法集資應當同時滿足四個條件，即（一）未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸收資金；（二）通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；（三）承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報；（四）向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。從形式上看，眾籌平臺這種運營模式未獲得法律上的認可，通過互聯網向社會公開推介，并確實承諾在一定期限內給以回報（募捐制眾籌除外）——其中股權制眾籌平臺以股權方式進行回報給出資者，獎勵制眾籌平臺主要以物質回報的方式，借貸制眾籌平臺以資金回饋方式回報給出資者，且均公開面對社會公眾。所以，單從這一條文來講，眾籌平臺的運營模式與非法集資的構成要件相吻合。

但是，除了要考慮眾籌平臺是否符合“非法集資”的形式要件，還要深入考察眾籌平臺是否符合對“非法集資”犯罪定性的實質要件。《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》的立法目的中寫道“為依法懲治非法吸收公眾存款、集資詐騙等非法集資犯罪活動，根據刑法有關規定，現就審理此類刑事案件具體應用法律的若干問題解釋如下”。可見，該司法解釋的出臺是為懲治非法吸收公眾存款、集資詐騙等犯罪活動，是為了維護我國社會主義市場經濟的健康發展。反觀眾籌平臺，其運營目的包括鼓勵支持創新、發展公益事業及盈利。良性發展的眾籌平臺并不會對我國市場經濟產生負面影響，不符合非法集資犯罪的實質要件。但我們也要嚴防不法分子以眾籌平臺或者眾籌項目騙取項目支持者和出資人資金的行為。

（二）代持股的風險

憑證式和會籍式眾籌的出資者一般都在數百人乃至數千人。部分股權式融資平臺的眾籌項目以融資為目的吸收公眾投資者為有限責任公司的股東，但根據《公司法》第二十四條規定“有限責任公司由五十個以下股東出資設立。”那么，眾籌項目所吸收的公眾股東人數不得超過五十人。如果超出，未注冊成立的不能被注冊為有限責任公司；已經注冊成立的，超出部分的出資者不能被工商部門記錄在股東名冊中享受股東權利。目前在中國，絕大部分對股權式眾籌項目有興趣的出資者只愿意提供少量的閑置資金來進行投資，故將股東人數限制在五十人以內將導致無法募集足夠數額款項來進行公司運作的后果。

四；結語

認識眾籌模式的法律風險并有效加以防范不僅有助于保護廣大出資人的合法權益和解決融資困境，也將推動互聯網金融的長足進步

注釋：

[1]汪瑩，王光岐.我國眾籌融資的運作模式及風險研究[J].資本觀察，2014年第4期。

[2]參見《2014年中國網絡眾籌分析報告》。

[3]參見《2014年中國網絡眾籌分析報告》。