2018年5月熱門經濟學家觀點

連平

交通銀行首席經濟學家

關鍵詞：產融結合 金控集團

熱度指數：86

產融結合大體上可以分為“由產到融”及“由融到產”兩種形式。由產到融，即產業資本主導型，是產業資本實體把部分資本投入到金融機構。而由融到產，即金融資本主導型，是金融機構有意識地控制實業資本，而不是一般地入股。非金融企業投資金融機構是我國當前產融結合的主流模式。最為典型的代表就是央企投資參與金融領域，這些集團相對成立時間較早，且有國資委作為監督管理機構，運作較為規范。而部分民營企業涉足金融領域則處于監管盲區，其“野蠻生長”，容易引發很大風險。產融結合是把雙刃劍，一方面可以給企業帶來多重好處，例如滿足金融服務需求、提高資本盈利水平等。另一方面也蘊含內部交易復雜、賬面資本虛增和掏空主業等一系列潛在的風險。

李迅雷

中泰證券齊魯資管首席經濟學家

關鍵詞：城市搶人 流動人口

熱度指數：76

人的居住地不在戶籍所在的市轄區內，就叫流動人口。2015年我國流動人口減少400多萬，2016～17年兩年減少了300多萬。流動人口的減少有兩個路徑，一個是流動人口回到老家了，另一個是流動人口在居住地落戶了。不論是哪一種情況居多，從客流量的統計數據看，2017年全年的公路、鐵路、航空、水運等客流量的加總出現了首次下降，2018年的春運客流量也出現了下降。

數據表明，中國經濟增速的下行與勞動年齡人口凈減少的時間幾乎一致，分別為2011年和2012年，這也意味著中國經濟逐步步入到存量主導時代。既然到了存量時代，那么經濟結構調整就成為必然，調整的過程就是此消彼長——哪個地方人口的流入，就意味著其他地方人口的流出。這就構成了某些大城市需要搶人的邏輯。

姜超

海通證券宏觀首席分析師

關鍵詞：違約潮 資管新規

熱度指數：80

上一輪違約風險集中爆發是在2016年上半年，主因盈利惡化導致內部現金流下滑，而今年信用風險將再次升溫，所不同的是主要驅動因素為再融資壓力導致的外部現金流萎縮，違約潮退去需要看到融資渠道的重新放寬。非標方面，資管新規已經實施，雖然給了銀行理財2年半的緩沖期，但打破剛兌、禁止投非標產品的原則沒有變化。債券方面，資金表外轉表內、資管產品凈值型轉型均伴隨著對信用風險容忍度的下降，凈融資很難大幅上升，表內貸款亦受資本金、行業政策、風險偏好等制約，除非有進一步政策支持，短期內或難以彌補再融資缺口。而從低等級債券到期量來看，3月和4月高峰過后有所回落，但8月起將再度上升且持續較高，兌付仍將面臨考驗，違約潮或未完待續。

張明

平安證券首席經濟學家

關鍵詞：貿易摩擦 改革開放

熱度指數：80

中美貿易摩擦是中國崛起過程中必然會面臨的挑戰，也必然是長期的、復雜的過程。中國政府當前提出的進一步促進國內改革與對外開放的政策主張，是中國經濟增長與改革開放的內在需求與必然選擇，符合一以貫之的內在邏輯，而不是向特朗普政府讓步的權益之計。中國政府下一步改革開放的進程是由自己掌控的，而不會聽任外部壓力的擺布。考慮到中美貿易戰對雙方以及全球經濟的不利影響，迄今為止中國政府采取了克制與主動的態度，但中國政府會堅決捍衛自己的核心利益。在外部摩擦加劇與不確定性上升的背景下，中國政府也將繼續保持政策定力，按照既定節奏來推進下一步的改革開放，在實現自身崛起的同時，也為全球經濟的復蘇與繁榮做出貢獻。