建設綠色金融信息基礎設施

6月1日，A股226家公司正式納入明晟公司（MSCI）新興市場指數，被納入明晟指數的A股公司都將接受ESG評測，ESG這一理念再次受到投資者關注。

ESG 是Environmental（環境）、Social（社會）、Governance（治理）三個英文單詞的簡稱， 它是責任投資參考的重要分析體系。所謂的責任投資不僅關注被投資企業的經營業績，也關注該企業是否踐行可持續發展原則、是否對消費者負責、是否違反商業道德等等。

根據全球可持續投資聯盟（GSIA）統計，2016年，全球ESG資產管理規模達到22.89萬億美元，占當時全球總資產管理規模的26%。

2016年，央行等七部門聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》，提出要引導各類機構投資者投資綠色金融產品，同時要逐步建立和完善上市公司強制性環境信息披露制度，培育第三方專業機構為上市公司和發債企業提供環境信息披露服務的能力，鼓勵第三方專業機構參與采集、研究和發布企業環境信息與分析報告。

兩年時間過去后，國內資本市場華夏基金、嘉實基金等公募機構已經簽署聯合國支持的負責任投資原則，逐步實踐ESG投資，海外機構投資者也越來越關心中國綠色金融市場的ESG投資機遇。《陸家嘴》最近聯系到一位綠色金融領域的創業者，山水慧信息科技公司創始人江山，請他講述國際和國內綠色金融市場帶來的創業機會。

山水慧信息科技（SUSFINTEQ）是一家橫跨瑞士和中國兩地的綠色金融科技創業公司，目前已入選瑞士F10金融科技孵化器最新一期加速營項目。F10由瑞士證券交易所創辦，贊助單位還包括普華永道和瑞士寶盛銀行等主流金融機構。F10每年會舉行兩次選拔路演，在全球范圍挑選15家最優秀的初創企業進行孵化。

“瑞士的綠色金融產業非常發達，有很多經驗可供學習。我國可持續投資市場還處在粗放發展階段，投資者對可持續投資和社會責任投資概念接受程度還不高，ESG標準本地化不足，上市公司信息披露仍需規范。未來產業升級，必然需要基礎信息支撐。我們就是在做一個服務綠色金融市場，促進可持續投資的信息基礎設施。”江山說。

創業者江山的另一個身份是瑞士可持續金融協會的中國專家。他曾在瑞士開展可持續投資分析業務和戰略咨詢工作，也曾在瑞士蘇黎世大學企業責任與可持續發展中心做訪問學者，2013年至2014年作為德國聯邦政府洪堡學者，在國際戰略咨詢科爾尼公司歐洲總部，進行中歐跨國企業可持續發展戰略對比研究。隨著國內金融市場進一步開放，他觀察到身邊有越來越多的國際投資者對中國市場表達出極大的興趣，海外資金在中國市場尋找機會時，企業ESG方面的風險，管理和績效會是他們考慮的核心指標。

看清市場水下冰山

一家公司在財務報表中展示出來的信息，只是冰山一角；反映整個公司經營狀況的大量非財務信息，正如水面下的冰山主體，構成了公司價值的大部分基礎。

2016年9月，美國富國銀行被曝出長期從事違法銷售行為。事實上，在丑聞發生前，已經有機構分析富國銀行投訴量逐年上升、嚴重程度不斷加深。再比如最近的“臉書用戶隱私泄露丑聞”，至少造成公司市值縮水300億美元以上，在過去的3年中，關于臉書的用戶隱私問題，已經是其ESG風險議題中最突出的一個。

江山認為，當下隨著全球化和我國資本市場的逐步開放，中國上市公司面臨的可持續發展/ESG領域的風險越來越顯著，比如中國互聯網上市公司的用戶隱私保護問題，石油化工行業上市公司的環境及社區保護等問題逐漸成為國際國內機構投資者系統分析的領域。“我認為不是投資者過去不夠關心此類問題，而是以前用人工方法跟蹤這類信息成本太高。引入人工智能技術，我們就可以更快把非財務信息（以ESG領域為主）迅速轉化成從業者可以理解的信息，比如量化的風險值，幫助機構投資者在綠色金融市場做出快速決策，豐富可持續投資策略，開發出市場吸引力強的投資產品。我們相關技術已在瑞士申請專利，目前正在與瑞士證券交易所開展研發合作。未來計劃將圍繞中國上市公司，和國內外大型投資機構，推出更多務實的產品和服務。”

江山介紹，目前山水慧已經能覆蓋滬深300上市公司中一半以上行業及包含的公司相關信息，充分整合公司治理，環境保護、員工成長等維度數據；運用以自然語義分析為主的人工智能技術，結合機器學習，形成每個行業不同的ESG評估模型，從而完成對海量數據的動態實時分析。

山水慧信息科技公司的數據分析來源主要有三個方面。一是上市公司主動披露的信息，包括財務業績和社會責任報告；二是公開渠道和利益相關方信息，比如用戶口碑，輿論評價等；三是與公司訪談后獲得的信息，比如通過針對性的高管訪談，調研了解公司內部ESG最新動態。

ESG分析涉及大量非傳統指標，特別是其中的“社會”因素，必須對企業所處的歷史階段非常了解。“中國人的市場還是中國人更能搞懂。”江山表示，“為了應對來自監管機構和資本市場的要求，相當一部分中國上市公司已經在加強可持續發展戰略管理，提升公司治理，環境管理和社會責任。但是對于投資機構來說，中國上市公司ESG評估不能照搬海外的ESG標準，需要用適合中國社會的一套語言體系解釋，同時要符合全球通行的經濟發展和資本市場規律。例如上門慰問老同志、幫助年輕員工聯誼相親、為弱勢群體捐款——這些都是中國特色的企業社會責任活動，本質上也是有利于上市公司的無形資產價值提升，但是這些對于國際機構投資者來說，不是他們熟悉的ESG語言體系。”

讓每個人都能夠投資可持續發展

ESG分析體系與傳統的財務投資并無沖突。國泰君安在今年初的一項研究顯示，全球大多數市場ESG指數的業績表現整體優于基準。這項研究通過比較2007年至2016年11月MSCI全球各市場的ESG指數與基準收益，發現除了World ESG和UK ESG收益表現弱于基準外，其余市場均表現為更高的年化收益率與更高的夏普比例，尤其是MSCI新興市場ESG指數年化收益率相比于基準提升3.2%，年化波動率下降1.4%——綠色金融不僅有社會效益，同時也能形成財務回報。

過去幾年中，ESG因素是大型投資機構、主權基金、養老基金更關注的中長期指標。新時代下，市場年輕參與者帶來偏好多樣化的資金，進一步拓展ESG投資受眾。

“螞蟻金服在支付寶中加入‘螞蟻森林’碳賬戶，就是用一種創新的方式把日常金融活動和可持續發展聯系在一起，效果很好。這說明現在的年輕人對于綠色概念的接受程度越來越高。”江山判斷，“也許某些人特別關注水資源、有些人特別關注扶貧教育，如果我們能把公司的ESG信息整理出來，讓年輕人對投資標的有全面了解，也許他們就更愿意投資符合年輕人自我價值觀的公司，不僅使投資活動本身更加便利有趣，同時也能夠使年輕人參與到生態文明建設，推進中國可持續發展。”

業余時間，江山仍然保持著閱讀的習慣。保羅·柯艾略所著的《牧羊少年奇幻之旅》是他近期讀后感觸深刻的一本書。書中用寓言的方式描寫一位牧羊少年尋找夢想的故事。江山認為它恰當寫出了自己綠色金融創業的經歷：“追尋自己夢想的時候，這個方向既不是來自父母，也不是來自導師，也不一定是來自周圍的人。這個方向一定是聽到自己內心的一個聲音。當你全心全意想要實現一件事的時候，全世界都會來幫助你。”