風險投資過程中財務風險的概況及控制措施探討

摘 要：風險投資因其巨大貢獻曾被譽為"創新、創業與創造奇跡"和"鑲嵌在美國經濟中的一顆鉆石"，然而其高風險性也曾給許多國家帶來過巨大損失。特別是在我國，風險投資引入較晚，還處于初級階段，其理論研究與實踐均處于一種起步的探索階段。鑒于此，論文對風險投資這一特殊的運作方式進行了系統的、全面的研究分析，目的是在充分認識風險投資的基礎上，提高風險管理意識，學習西方風險投資理論，為我國風險投資業的健康發展做一些有益的探索。

關鍵詞：風險投資；財務風險；相關因素；控制機制

在現代經濟社會中，企業面臨的環境復雜多變，企業無法及時準確的獲取開展經營活動所需要的全部信息，這就使得企業的財務活動具有風險性，通過對財務風險的研究，認識和了解財務風險，企業能夠樹立正確的風險意識，識別風險和收益的規律，并且認識到最優化的資本結構，可以實現對財務風險的控制，此外，企業生產和發展需要一個相對安全和穩定的環境。

通過風險控制可以減少財務活動各環節的不確定性，有利于企業實現價值最大化。魏蔚（2009）認為，風險投資，或稱為風險資本、創業資本，是指以股權、準股權或具有附帶條件的債權形式投資于新穎、未經試用技術項目或未來具有高度不確定性的項目，并愿意為所投資的項目或企業提供管理或經營服務。楊少華（2010）認為，自1985年引入概念，風險投資（Venture Capital）在我國經歷了由無到有、由起步到發展的歷史階段。

一、風險投資中的財務風險問題

我國企業資產負債率普遍較高，意味著有較大的籌資風險，我國某些企業的短期負債比例過高，為了保持良好的企業信譽，就必須按期支付各種利息，財務人員必須花費大量的時間和精力去考慮短期債務的取得和償還問題從而造成了極大的成本和人力資源浪費。

投資的風險比較大，企業處于市場經濟的環境中投資所受的影響因素非常多，比如通貨膨脹、國家政策及金融風暴等等，都將使企業投資的不確定性加大。特別是我國的市場越來越向全世界開放，世界各國的產品會大量進入我國市場，從而沖擊國內企業的產品市場，使國內的產品市場趨于飽和甚至過剩，投資回報率下降，投資的回收期限加長，投資的風險加大。

資本營運和資金管理風險較大，國內優勢企業和國外跨國公司為搶占中國市場以獲取競爭優勢，競相采取兼并、收購、重組等方式實施外部擴張同時國內企業的產品技術落后生產成本高，一大批企業處于發展困境，在這種情況下，資本的爭奪戰日趨白熱化，企業在并購其他企業的同時又要防止被反收購，大大增加了資本營運的風險。

二、風險投資的財務風險控制

研究財務風險的最終目的是要把財務風險控制在最小的程度上，從而減少企業發生財務危機的可能性，企業在選擇了適合自身的財務風險識別法分析了企業的財務風險之后，就能有針對性的對企業存在的風險采取措施控制措施。針對不同的風險分類，控制措施也不同。

（一）籌資效益分析

籌資要考慮的首要因素就是企業目前的投資項目及其收益能力，這是因為籌資是有一定目的的，要么是為了滿足企業生產經營的需要，要么是滿足企業投資的需要。其次，企業籌資要考慮企業資本結構和資金成本，通常用籌資成本的相對數表示，即綜合資本成本率。公式如下：

綜合資本成本率=∑個別資金成本×個別資金占全部資金的比重

最后，企業籌資要考慮風險。籌資風險與籌資成本是相對的，籌資成本低，籌資風險相對較高，反之，籌資成本高，籌資風險則相對較低。通過計算資金成本率，確保以低成本籌集的資金得到最大的利潤，使得籌集的資金有意義的同時控制企業籌資風險。

（二）適當籌資規模的確定

籌資規模是指一定時期內企業的籌資總額。主要應根據企業的經營規模、經營風險、銷售穩定性和資產變現能力等因素確定。財務上常用的籌資規模定量方法主要有銷售百分比法和線性回歸分析法。銷售百分比法是根據預計利潤表和預計資產負債表來確定其資金需要量的，具體的說是通過預計利潤表預測企業留用利潤這部分內部資金來源的增加額，通過預計資產負債表來預測企業籌資總額與外部籌資規模的增加額。線性回歸分析法是假定資本需要量與營業業務量之間存在線性關系并建立數學模型，然后根據以往數據，用回歸數學模型來預測資金需要量的一種分析法。線性回歸分析法的關鍵在于把資本分為不變資本和可變資本兩部分，最常用的回歸模型可以表示為：Y=a+bx，其中Y表示資金需要量，a表示不變資本總額，b表示單位業務量所需的可變資本額，x表示產銷量。

（三）適當的籌資種類和最佳資本結構

不同的籌資方式對企業的資本結構影響不同，所帶來的風險也不同。股權籌資會增加企業股本，在增加自有資本的同時增強了企業的財務實力，與有利于擴大負債規模，這種籌資方式風險很小，但資金成本較高。債權籌資會產生財務杠桿效應，提高資本收益率，這種籌資方式資金成本較低，但籌資風險較高，會增加企業償債風險。最佳資本結構是指企業在適度財務風險的范圍內，使其預期的綜合資本成本率最低，同時企業價值最大的資本結構。企業如果只有股權資本而沒有債權資本，雖然沒有籌資風險，但資金成本太高，不同使企業收益達到最大化反之，如果沒有股權資本，企業也不可能借到債權資本，因此應確定一個最佳資本結構，在籌資風險和籌資成本之間找到一個平衡點，實現企業價值最大化。

（四）建立完善的投資管理制度

企業的投資決策如果沒有一個可以遵循的制度，那么所做出的投資決策難免會有較大的隨意性，投資項目的管理更是無從入手，投資管理制度應當涵蓋投資活動的所有方面，企業的投資管理制度應當主要包括企業投資管理機構的責任、權利及責任追究制度，投資活動所遵循的原則、決策程序和方法，項目可行性研究和論證工作的管理，項目組織實施中的管理以及項目后續評價工作的實施與管理等。建立了完善的投資管理制度，可以把投資盲目性降低到最小，有利于減少投資風險的發生。成品資金向結算資金轉化過程是由企業綜合素質決定的。一是生產的產品要適銷對路，企業要做好市場調查，及時分析市場行情和國家政策，選準行業，生產符合消費者需求的產品。二是生產的產品要物美價廉，生產企業要加強成本控制，降低成本同時要嚴把質量關，生產的產品物美價廉了，才能贏得消費者的喜愛占領更大的市場份額。三是要做好售后服務，企業應該嚴格履行承諾，做好售后服務工作，樹立企業良好的形象，稱為客戶信任的對象。

（五）對收益分配風險的控制

收益分配風險是由于收益分配不當對企業未來的生產經營活動造成的不利影響，合理的分配政策能夠調動投資者的積極性，提高企業的聲譽，不合理的分配政策會挫傷投資者的積極性，失去投資良機，減少盈利，增加企業負債。企業的收益是經過會計核算得出的，如果企業使用的會計核算方法不恰當，核算出的收益就不準確，不能反映企業的真實財務狀況，收益的分配肯定也不符合企業的真實情況，在會計核算中要注意各種可選擇方法的適用范圍，盡量選擇能真實反映企業客觀收益情況的會計處理方法，在計算會計收益的同時，注重企業收益質量、現金流量的分析。

參考文獻：

[1]魏蔚. 風險投資中的財務風險控制研究[D].西南財經大學，2009.

[2]楊少華. 風險投資機構的風險控制問題研究[D].中國人民銀行金融研究所，2005.

[3]Shawkat Hammoudeh，Michael McAleer. Risk management and financial derivatives： An overview[J]. North American Journal of Economics and Finance，2013，25.

作者簡介：

王萌萌（1992—），女，山西太原人，山西財經大學2013（會計學）學術碩士研究生，研究方向：審計學.