證券公司融資融券業務風險控制分析

陳潔堙

摘要：證券公司的融資融券業務是依靠客戶信用開展的業務，當獲得高收益時，對于潛在的風險也要格外關注，完善風險控制體系，找到風險和收益的平衡點。本文簡要列舉了證券公司融資融券業務的特征，進一步分析了其所面臨的風險，并簡要提出了幾點應對措施。

關鍵詞：證券公司、融資融券業務、風險控制

隨著投資者交易不斷活躍，我國證券市場進入了快速發展的階段，由于融資融券自身的財務杠桿效應，受到了廣大證券投資者的歡迎。經歷了多年的準備，我國證券市場已經具備了其融資融券的條件，而2008年10月中國證監會設立的融資融券業務首次進行試點應用，由于其自身附帶著更高的利潤增長點，使得很多證券公司紛紛響應，并立即進行融資融券業務的籌劃，并通過證監會獲得了最終的審核，而融資融券業務無論是在公司外部還是公司內部，其開展的時機都成熟了，我國證券市場的融資融券正式拉開了帷幕。而確保我國證券市場的平穩發展，以及融資融券業務的順利開展，風險防范尤為重要。

一、融資融券業務的特征

1、財務杠桿效應

融資融券業務的杠桿效力，就是指客戶在證券公司中提供實物擔保，進而開展融券或融資的業務，收獲更高的利益。在客戶角度看來，杠桿效應相當于把更小金額的實物進行抵押，進而獲取較高利潤的收益，投資者想要進一步促使杠桿效應提高，就要購買或出售較多數量的證券。當使用杠桿效應時，投資者要衡量多方面因素，挑選擁有豐富經驗的證券操作人員，在做出準確的判斷后，投資期望會實現與市場走勢相符合的趨勢，這樣就能夠獲取更大的利益，而如果其走勢相反，則投資者就會受到巨大的經濟損失。

2、市場流動資金充足

穩定金融市場就要有足夠的流動資金，而我國金融市場的發展之所以在一段期間內受到阻礙，正是資金匱乏而導致的。而融資融券業務憑借其杠桿效力，能夠在客戶沒有流動資金時，代替投資者向銀行借款，將投資者的斷鏈資金補足，讓投資者沒有資金缺乏的困擾。融資融券業務不僅進一步放大了證券市場的交易量，也使其自身規模實現了進一步擴大，還實現了促進金融市場流動，推動證券市場活躍的目的。因此可以說，融資融券的業務為金融市場注入了大量流動資金，加快了運轉速度，在一定程度上擴充了投資者的交易數量和規模，優化了金融市場的質量。

3、信用關系條理分明

在融資融券中，其第一層信用關系就是投資者和證券公司之間的關系，投資者在證券公司付清一定的保證金，就能夠購買證券；而其他金融機構和證券公司的關系就是融資融券中的第二層信用關系，證券公司的出借資金是可以采取其它渠道集結的資金，例如銀行借貸的形式，就是證券公司作為“中介”，代替客戶從銀行借款，也就是銀行和證券公司之間的信用關系。

4、分配市場資源的功能

融資融券的業務大大激活了證券公司和投資者，把市場上的流動資金配置到有需要的地方，大大提高了金融市場的運轉。雖然其具備一定的優勢，但也存在著財務風險和市場失控上的風險，為了確保證券市場和資本市場的安全運行，控制相關風險的發生，對于融資融券業務的管理要進一步加強[1]。

二、我國融資融券業務的風險

1、資金流動性風險

當股市的行情一片利好時，很多投資者就會蜂擁而來，進行融資融券業務，致使公司的流動資金擠壓，更有甚時很多公司的備用金也投入到融資融券中，而這種時候，不少公司都持有忽視的態度，為的就是能夠吸收大量的利息和傭金，而不斷的挪用流動資金投入融資融券業務中，也是造成流動資金風險不斷增加的重要原因。而當股市行情下滑時，投資者就會紛紛出售證券，把本金和利息還給證券公司，這個時候，公司就會出現大量資金閑置的狀態，而一旦流動性資金達到缺乏限額時，就會被證監會所處罰。除此之外，客戶也會出現由于巨額萬損而不能支付保證金的情況，此時，證券公司平倉也不能變現資金，就會造成流動資金的嚴重匱乏，進一步增加了其流動資金的風險。

由于融資融券自身的杠桿效應，能夠在短時間內實現交易規模的快速縮水和擴張，因此，一些證券公司就會借助杠桿效應，用公司自有的大量資金來刺激收入迅猛增長，這樣也會導致公司內部資金流動性降低，造成資金流動風險。

2、投資者信用風險

當投資者的業務到達期限時，投資者就要歸還證券公司的利息和本金，而融資融券業務就是在這種基礎上開始的，由于證券市場的投資風險較高，所有投資者都有可能受到巨大的經濟損失，而一旦投資者出現巨大損失，那么其本金和利息的償還能力就會大大降低，從而導致投資者失信，使證券公司出息財務風險。證券公司的資金收不回來，其公司外部有恰好存在融資借款時，就會出現無法償還外部融資借款的現象，導致證券公司財務風險和信用風險的同時增加。

3、強行平倉風險

一旦證券價格在一定期間內出現劇烈波動，而投資者也沒有根據規定去購買擔保品，這種情況下，依據相關規定，證券公司就會對投資者施行強行平倉，一旦進行強行平倉，無論是計算機手段還是人工手段，都無法實現最低的平倉價位，也正是因此，當證券價格再次上漲時，客戶就會抱怨連連，還可能會與證券公司發生爭執，甚至走上法律程序，這時，強行平倉的風險則會由證券公司所承擔。

4、操作風險

通常情況，一些操作風險通常是由于員工操作不當，或是發生技術系統故障而導致的，而操作風險與公司的平穩發展及信譽有著直接聯系，為避免發生技術系統故障，或是出現信息漏洞，證券公司應制定專業人員定期維護、檢修相關設備。如果出現工作人員操作不當的情況，證券公司就要不斷加大培訓和內部控制的力度，切實落實相關經營管理工作。除此之外，內部交易、欺詐、貪污等也是出現操作風險的動機，人為進行超越交易額度以及權限的違規操作，對于此類風險，證券公司應及時改善業務結構，在強化內部控制的前提下，進一步完善約束機制，隨時普及相關知識，開展違法知識的培訓[2]。

三、控制融資融券業務風險的措施

1、開戶環節中的風險控制

對于融資融券的申請客戶，營業部要首先對其施行初步審核，判斷該客戶的是否符合融資融券的標準，當審核合格后，證券公司要對其進行業務介紹，并告知業務進行中可能出現的各種風險情況，一些承受風險比較低的投資者，則實時進行心理教育，詳細評估投資者的信用情況和基本信息，調查投資者的誠信情況以及其在以往交易中出現的不良記錄，隨后把審核結果和投資者信息同時提交管理部門，進行二次審核，當審核合格之后，才能夠為客戶辦理相關業務。

2、交易過程中的風險控制

在融資融券業務過程中，風險監控部門要發揮其作用，不僅要監管投資者的合約期限、融資額度以及保證金比例等基本指標，也要動態監控證券公司的業務規模和凈資本變化等風險指標。在投資者進行高風險交易時，要及時提示，并保持高度關注，對于產生違約預警的投資者，要實施動態監控，及時告知其減少負債或追加保證的結合約，若投資者沒有按規定進行，則采取限制交易以及強行平倉等手段。

3、建立風險管理體系與風險控制制度

建立風險風險體系不僅要具備適用性，也要具備普遍性，能夠對證券公司的眾多部門以及融資融券點呢過核心業務進行管理，明確制度中的風險，并落實到員工個人來實現風險的完善；除此之外，其風險管控也要蘊含公司所有重點業務，把業務環節程序化、規范化，并制定規范的制度和文件。

4、嚴格控制業務規模

對于證券公司的融資融券規模、業務構成、公司規模、風險測試以及資金結構，其管理層要進行整體把控，實時監控證券公司的經營狀況和盈利能力，隨時把握指標變化。不僅要把證券市場的風險告知投資者，也要把單個投資的上限、額度以及購買單一證券的風險告知單個投資者，有關融資融券的行為都要嚴格按照證監會的規定來執行，構建優質的業務規模。

5、防范投資者信用違約風險

證券公司在融資融券以及投資信用評估方面要設立自己的限制底線。在投資者招攬過程中，證券公司要秉持謹慎的原則，優先考慮投資者的投資能力，不能只著眼于完成業績。要依據投資者的信用評估體系，評估投資者風險偏好、公司資質、交易狀況以及注冊資金等綜合信用能力，對于不具備投資能力的投資者，不去開展融資融券業務，這樣能夠有效預防信用違約風險。除此之外，對于符合標準的投資者，也要在證券市場的大環境下，定期審查、復核投資者的擔保物、風險承受力、業務規模以及融資額度等，一旦安全限額被超過時，則要及時警示投資者，進行強行補倉等措施，把控限制底線，提前防范投資者的違約風險[3]。

結束語

融資融券業務不僅是我國證券市場發展的核心，更是資本創新的焦點，無論是對券商，還是對投資者，都具有重要意義。雖然其優勢較多，但在其發展過程中，風險也不可避免，因此，不僅要完善監管部門的政策法規，也要積極建設信用管理體系和轉融通機制。同時增強投資者自身的風險意識，推動證券市場和兩融業務的平穩發展。

參考文獻：

[1]張艷.我國證券公司融資融券業務問題研究[D].安徽大學，2016.

[2]朱麗嬌.證券公司融資融券業務的風險問題研究[D].對外經濟貿易大學，2016.

[3]郭珊珊.我國券商開展融資融券業務的問題與對策研究[J].卷宗，2017（3）.