把控潛在系統性金融風險

劉志清

近年來日漸突顯的內生性風險尤其值得警惕。

當前，我國金融業發展面臨諸多挑戰。一方面，隨著國際經濟發展進入新常態，外部沖擊因素增加，部分在金融業發展中積累已久的深層次矛盾正逐漸暴露；另一方面，隨著金融科技的迅速發展，我國金融業態的復雜性、關聯性加劇，潛在風險不斷堆積。

如此背景下，十九大報告和第五次全國金融工作會議均提出，要健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。而防范系統性金融風險的前提是要準確地認知潛在問題，并適時采取科學的手段來應對、化解風險。

從金融體系的角度分析，我國潛在的系統性風險可歸為三大類：外生性風險、內生性風險，以及介于二者之間的房地產泡沫風險，其中，近年來矛盾日漸突顯的內生性風險尤其值得警惕。

外生性風險整體可控

外生性風險主要體現為我國銀行業金融機構經營所面臨的信用風險。近年來，受經濟增長下行、產業結構性調整、經濟波動損失等因素的影響，銀行業不良率上升明顯、資產質量承壓。

我國金融體系主要由銀行業主導，因而具備跨周期平滑吸收損失的特征。與此同時，動態的撥備管理制度，也讓銀行具備較強的不良處置能力。在本輪不良率快速攀升的五年里，我國銀行業已累計處置的不良貸款是賬面不良貸款余額的兩倍左右；并且當下仍有約高于賬面不良貸款余額1.8倍的減值準備金，可用于未來新增不良貸款的核銷。

值得注意的是，我國銀行業整體保持著穩健的盈利水平，隨著宏觀經濟企穩向好，銀行業面臨的外生性風險總體可控，因而須著重警惕矛盾日漸突出的內生性風險。

內生性風險明顯上升

內生性風險主要表現為金融體系自身的脆弱性。當下我國金融系統主要面臨四大內生性潛在問題：

一是龐大的影子銀行體系，其主要具備高杠桿、期限錯配，交易鏈條長的特征，同時存在缺失緩沖資本、流動性缺口嚴峻等問題。

影子銀行體系由監管套利驅動形成，其在豐富了市場金融產品的同時，也極大程度上放大了潛在的系統性風險；2008年國際金融危機即是影子銀行為主要誘因之一的慘痛教訓。

二是新金融業態潛在的系統性風險。

新金融是由金融科技驅動創新而生的商業新模式，堪稱現代金融體系的一把“雙刃劍”。一方面，其通過互聯網技術，突破物理網點和地域的自然約束，提高了金融服務的效率、便捷度和可獲得性；另一方面其去中心化、高效、便捷等特征或導致風險加速傳遞與放大，也給現行監管模式帶來了較大的挑戰。

與此同時，新金融業態還存在業務模式高度趨同、交易策略相似等問題，金融機構一旦出現同質性風險溢出，便可能引發系統性風險。

三是市場波動風險。金融綜合化經營帶來了服務獲取便利化、范圍經濟效應、分散風險等優勢，同時也在一定程度上加劇了金融體系的內在關聯性和復雜性。比如在各金融板塊業務盤根錯節之下，易出現風險跨機構、跨板塊、跨行業的傳播，從而對金融市場造成較大沖擊；亦或，信用風險和市場風險相互作用產生螺旋效應，放大市場波動。

四是流動性風險。近年來，部分中小金融機構過度“執著于”開展同業和互聯網金融業務，使其實現了資產規模的快速擴張，但也引發了短期內批發融資占比過高等問題，從而增強了市場流動性與融資流動性的相互作用，加劇了潛藏的市場流動性風險。

此外，與金融業緊密相聯的房地產泡沫問題也值得重點關注。一方面，房地產是銀行主要的貸款投放行業之一，也是重要的抵質押物；另一方面，信貸資金的過度投放亦是推高房地產泡沫的重要因素。

雖然，當下我國銀行業對房地產貸款的投放比重不足總貸款1/4，遠低于主要發達國家平均水平，且我國貸款首付比例管理嚴格，使得房地產行業對銀行業的直接風險總體可控，但仍不可忽視其對我國金融系統的潛在威脅。

優化事前、事后監管

守住不發生系統性金融風險攻堅戰的第一步，是準確認知問題的所在。第二步，即是要有效防范和化解現代金融體系下潛在的危機。

首先，監管部門應充分掌握信息，利用科學的工具和方法，進行合理的風險分析判斷。既要防止夸大風險，過度監管，抑制金融創新；又要避免忽視風險，監管不足，造成“灰犀牛”的累積。

其次，要客觀正視金融業態的復雜性和不確定性。既要在風險管理上未雨綢繆，防范“黑天鵝”；又要強化事后監管，增強危機應對能力，防止次生風險。如此，須充分優化事前、事后監管等能力。

具體上，對于事前管理可從五大領域發力。

其一，是要引導、促進金融機構與實體經濟的良性互動。

在今年舉行的第五次全國金融工作會議上，習近平總書記強調，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風險的根本舉措。如此，金融機構要樹立與實體經濟俱榮俱損的理念，準確把握發展方向，回歸本源，切實“下沉”服務實體的重心。

同時，監管機構也要進一步完善動態的資本、撥備調整機制，緩解金融“輕經濟”的周期效應。

其二，加強對于宏觀經濟運行產生較大影響的金融機構的監管。

對于該類金融機構，監管部門應運用更嚴格、復雜的監管技術，盡早識別機構的潛在風險并采取干預措施；同時，建立有效處置系統重要性金融機構風險的政策框架，加強國際監管合作，完善跨境危機處置的機制。

其三，要降低金融業務的關聯性和復雜性。強化金融風險源頭的管控，補齊監管規制短板，把行為監管和系統性風險監管均納入日常管理之中。

其四，要注重監管與創新之間的平衡。既要強調監管的專業性、統一性和穿透性，實現監管與創新的同步；也應充分意識到金融創新對經濟發展的重要性，從而在政策上給予充分的支持和鼓勵。實踐中，監管部門可借鑒國際上“監管沙盒”的理念加強對創新的評估與糾偏機制建設。

其五，不斷改進監管方式方法，提高監管的前瞻性。加強對金融機構商業模式、發展戰略、風險偏好變化的持續監測。在實際操作中可多采用壓力測試等手段，提高監管能力和水平，并鼓勵銀行開展與風險管理水平相匹配的業務。

與此同時，對于事后監管，相關部門還應著重提高三大能力：一是提高政府和監管部門快速恢復市場和金融功能的能力，二是切斷問題機構風險向外傳導的能力，三是快速處置大量出現的不良債權，推動企業重建的能力。