中央經濟工作會議的新看點

謝九

2017年底閉幕的中央經濟工作會議，最引人關注的一個提法是：“中國特色社會主義進入了新時代，我國經濟發展也進入了新時代，基本特征就是我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。”

從高增長轉向高質量，意味著政府未來對于GDP的增長速度將會淡化處理，轉而追求更有質量的增長。按照慣例，每年3月份的《政府工作報告》都會制定一個年度經濟增長目標，在今年的中央經濟工作會議做出了新的表述之后，明年的《政府工作報告》將會如何展示增長目標將會是一個新的看點。

今年的中央經濟工作會議之所以對經濟增速做淡化處理，一是因為當前中國經濟面臨較大的增長壓力，繼續維持高增長目標已經并不現實。2011年，我國經濟增速首次跌破10%，從此告別兩位數的高增長，2012年“破8”，2015年破“7”，在這樣的背景下，最近幾年，我國的《政府工作報告》不斷下調增長目標，2015年將年度增長目標下調至7%左右，最終實際增速為6.9%，2016年首次將增長目標確定為一個區間，6.5%～7%，實際全年增速為6.7%，2017年將經濟增長目標下調為6.5%。另外，淡化經濟增速目標，還可以為經濟改革和轉型留出更多的空間，中央經濟工作會議提出今后3年的三大攻堅戰——防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治，這些都需要犧牲一定的經濟增速才可能實現。

政府每年事先設定一個經濟增長目標，某種程度上還是帶著計劃經濟的色彩，在當前全球主要經濟體中，這樣的做法并不常見。對于中國經濟而言，過去對于經濟增速的追求，主要壓力在于失業率，政府希望將經濟增速維持在一定的水平之上，以此避免經濟減速帶來大規模失業。

過去以國企投資為主的增長模式，對于拉動勞動力就業的能力并不是很強，因此需要很高的經濟增速才能維持一個相對滿意的就業彈性。過去很多年的一個說法是，中國經濟增速必須維持在“7上8下”的水平，才能確保一個相對充分的就業市場。但是隨著中國經濟逐步轉型，第三產業占GDP的比重越來越高，2016年我國第三產業占GDP的比重已經超過了50%，很多新興行業都具有極強的創造就業的能力，比如電商、快遞等等，這也在很大程度上緩解了我國的就業壓力。最近幾年，我國的經濟增速雖然持續放緩，但是就業能力并沒有隨之下降，最近連續4年的城鎮新增就業數量都超過1300萬人，達到歷史最好水平。

另外，隨著中國老齡化時代逐漸逼近，勞動力過剩的程度也開始大大下降，甚至在很多行業處于相對短缺的局面，這也在很大程度上減輕了就業的壓力。最近幾年雖然因為“去產能”在一些傳統行業帶來了下崗壓力，但總體而言，就業市場的壓力和過去相比已經大大緩解。也正因為如此，在經濟增速放緩的背景下，我國的就業指標反而提升，2014年之前，我國每年的城鎮新增就業目標大概是900萬人，2014年～2016年新增就業目標是1000萬人以上，2017年上調至1100萬人以上。從最終實際就業人數來看，其實每年新增就業都遠遠高于預期目標，最近4年的城鎮新增就業數量都超過1300萬人。

在淡化了經濟增長目標之后，預計2018年穩增長的力度將會有所下降。在過去強化經濟增長目標的年代，政府通常會通過大規模的政府投資來增加市場需求，拉動經濟增長，最典型的就是當年的“4萬億”刺激計劃。今年中央經濟工作會議的一大變化，就是沒有再出現“擴大總需求”之類的字眼，從最近幾年的中央經濟工作會議對比來看，可以更加明顯地看出這種變化。2015年的中央經濟工作會議提出“要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”，從這樣的表述可以看出，當時還是以擴大需求為主線，而供給側改革為輔，到了2016年，經濟工作會議的提法變為“堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求”，可以看出供給側改革已經躍升為主線，而需求側管理退居其次，2017年的中央經濟工作會議，對于“擴大總需求”已經只字不提，只剩供給側結構性改革這條主線。

在對需求側管理弱化處理之后，2018年的財政赤字如何安排也就成了一大懸念。2015年以來，供給側管理雖然開始逐漸成為我國經濟改革的主線，需求側管理逐漸被淡化，但是這幾年的財政支出并未因此減少，赤字其實反而創出新高。2015年底的中央經濟工作會議首次提出“階段性提高財政赤字率”，在2016年3月份的《政府工作報告》中，“擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%”。當時這樣的赤字規模創下了1949年來的新高，赤字率也是首次觸碰到3%的國際警戒線。2017年的《政府工作報告》，“赤字率擬按3%安排，財政赤字2.38萬億元，比去年增加2000億元”。依然保持了擴張的趨勢。

2017年的中央經濟工作會議雖然不再提及擴大總需求，但是財政政策并未轉向：“積極的財政政策取向不變，調整優化財政支出結構，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理。”預計2018年財政赤字可能還會保持擴張的趨勢，一是因為政府雖然不再過度追求經濟增長速度，也不再提及擴大總需求，但是并不意味著對于經濟增長完全沒有目標，中央經濟工作會議也表示要“保持經濟運行在合理區間”。因此，財政開支并不會出現大幅壓縮，更多的只是政府投資的結構性調整，一般性支出會出現壓縮，但是重點領域和項目，比如“鐵公基”等傳統優勢項目依然會得到足夠的財政支持。另外，在美國大規模減稅的壓力之下，中國也會以不同程度的減稅來予以應對，減稅帶來短期之內的財政收入減少，也需要足夠的財政支出和赤字率才可以彌補缺口。因此，預計2018年的財政赤字依然會在2017年的基礎上保持適度增長，赤字率還會維持在3%的水平。

對于2018年的貨幣政策，中央經濟工作會議的定調是：“穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。”和2017年一樣，穩健中性依然是2018年貨幣政策的關鍵詞，從實際情況來看，2017年的貨幣政策其實是穩中偏緊，貨幣供應量增速大幅下降，市場資金利率明顯提升，2018年的貨幣政策應該不會比2017年更緊。從中央經濟工作會議的表述來看，2018年要“保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長”，和去年的表述“維護流動性基本穩定”相比，其實已經出現了更加積極的變化。

中央經濟工作會議提出今后3年的三大攻堅戰，其中頭條就是防范化解重大風險，重點是防控金融風險。目前我國最大的金融風險主要來自于房地產市場帶來的潛在風險，而房地產市場帶來的風險其實來自兩個極端，一是過度寬松的金融政策催生房地產泡沫，二是過于緊縮的金融政策刺破房地產泡沫，在金融市場引發更大規模的危機，當年的美國次貸危機就是如此。對于當前的中國房地產市場而言，如果金融政策過于收緊，有可能因此刺破房地產市場的泡沫，進而引發大規模的金融危機。