開發性金融扶持中小企業融資的可行模式研究

張君穎

摘 要：近幾十年，我國經濟快速發展，中小型企業的發展對經濟有重大的推動作用。然而中小型企業由于自身原因和時代潮流的改變，常常面臨著融資困難等問題。在不完全市場金融理論中，開發性金融理論是其重要的組成部分。開發性金融主要于微觀領域通過政府擔保與協調，給予市場參與主體合理的風險分擔機制，從而促進融資企業信用建設、現金流、法人和治理結構進一步發展，能有效解決中小型企業融資難的問題。本文從開發性金融理論出發，分析開發性金融扶持中小企業融資的優勢，研究開發性金融扶持中小企業融資的可行模式。

關鍵詞：金融扶持；中小企業；可行模式

一、引言

在我國經濟發展當中，中小型企業占據相當重要的地位，其發展能促進我國總體經濟的發展、提高就業率、緩解社會矛盾。然而在當下，中小型企業發展受限，面臨資金鏈斷裂的危險，雖然其經濟依舊在持續增長，但比之前的增長率有所下降，數以萬計的中小型企業倒閉，無數的中小型企業陷入發展瓶頸，融資異常艱難。開發性金融在一般情況下，并不會進入高度成熟的商業化領域，而是沿著政府路徑，從不成熟的市場開始做起。簡單說來，在政府與市場之間，開發性金融起到了橋梁的作用，能改變落后的制度與存在不足的市場，增強經濟競爭力和促進國家金融穩定。

二、開發性金融理論

（一）理論與內涵

開發性金融指的是政府信用金融機構，著眼于市場業績，以市場建設與融資推動制度建設為渠道，從而達到社會發展目標和政府特定目標的金融方式。在我國，開發性金融是通過國家開發銀行開展業務的實踐而產生，隨著其發展而發展。相對于國外的開發性金融已有上百年的發展歷史，無論是理論還是實踐都已相當完善，我國的開發性金融發展時間較短，還存在薄弱之處，其理論和實踐皆有不足。

（二）理論定位

關于開發性金融理論定位，可分為宏觀與微觀兩個方面來研究，且可以劃分成不完全和完全兩種金融市場，從而可得出四個定位區域。第一個區域是宏觀不完全金融市場。這個區域從宏觀角度分析，由于金融市場的不完全性，吸引了許多經濟學家來研究。比如經濟學家戈德史密斯、格利和肖在20世紀50年代到60年代之間，對發展中國家經濟問題進行分析研究，從而引出了完整的金融貨幣理論。麥金農和肖提出金融自由化政策，要求解除金融限制。斯蒂格利茨、默多克赫和赫爾曼等經濟學家對麥金農和肖的理論進行分析研究，針對其中問題，提出了金融約束論。第二個區域是宏觀完全金融市場。這個區域從宏觀角度分析，在金融市場完全的條件下，不只是宏觀層面對貨幣本質的研究，還要仔細分析金融體系、貨幣制度以及其形式，除此之外還有貨幣需求與供給，全面研究宏觀角度下的完全金融市場，以貨幣供需解釋宏觀金融經濟現象。第三個區域是微觀不完全金融市場。這個區域從微觀角度分析，在金融市場不完全的條件下，存在制度失靈和市場失靈等問題。研究金融市場當中信息不對稱以及非理性金融參與主體，取得理論成就。比如面對信貸配給問題，韋斯和斯蒂格利茨以道德風險和信息不對稱進行了解釋。從微觀不完全金融市場的角度來看，通過合理有效的機制設計，著重于信息不對稱以及非理性金融參與主體的問題，解決制度失靈和市場失靈問題。第四個區域是微觀完全金融市場。這個區域從微觀角度分析，在金融市場完全的條件下，研究金融資源如何配置。在20世紀50年代中期，金融市場價格理論發展起來，主要研究在尚未確定的狀況下，經過金融市場，跨期對資源進行最優配置。

（三）特征

開發性金融具有的特征主要包括四個方面，分別為：經過金融資產管理方式和政府機構債劵結合，達到損失和收益平衡；政府組織協調優勢和融資優勢結合，促進市場建設和經濟發展；將國家信用當成基石、市場業績作為頂梁柱，加強信用建設，從而促進信用制度和融資體制進一步發展；用融資這種方法，推動項目領域制度市場建設，憑借建設市場和建設制度的方法達到政府目標。在不完全市場金融理論中，開發性金融理論是其重要的組成部分，主要在微觀領域，通過政府的擔保和協調，給予市場參與主體合理的風險分擔機制，從而促進融資企業信用建設、現金流、法人和治理結構進一步發展，能有效解決中小型企業融資困難的問題。然而在我國經濟轉型中，最主要的是制度落后和制度缺失等兩方面問題，如果開發性金融機構加強制度建設，能夠促進我國金融市場發展，緩解我國中小型企業融資難的問題。

三、開發性金融扶持中小企業融資的優勢

（一）信息優勢

大型企業和中小型企業的區別，就在于信息透明與否這方面。中小型企業信息不透明，是其融資困難的一大原因，而開發性金融恰好具有信息優勢。信息不透明表現在財務方面的信息不透明以及不夠標準，主要是因為大部分中小型企業沒有公開上市，相關信息沒有通過公開途徑披露，外部信用評級機構也一般不會對中小型企業進行信用評級，所以金融機構無法從外部獲取到中小企業信息。

（二）持續經營優勢

我國開發銀行經過改革創新，找到了初階段適合的道路，其發展勢頭較好。在步入21世紀以后，其主要業務達到了國際領先水平，且不良貸款率低。我國開發銀行一直都有8%以上的資本充足率，經營比較平穩，防范經營風險的能力高。而且我國開發銀行貸款壞賬的比率逐年下降，對信貸風險的控制比較嚴格。總之，我國開發銀行經營效績提高、盈利能力上升，各方面都表明了我國開發性金融具有持續經營的優勢，能夠滿足扶持中小型企業的條件。

（三）信用制度建設優勢

開發性金融具有信用制度建設方面的優勢，能夠通過國家政府開展信用制度建設，便于中小型企業較好地融資。中小型企業普遍是小規模經營，資產有限，能夠拿出去抵押的東西非常少，同時面向中小型企業的信貸機構大多數資本不足，無法較好地滿足中小型企業的需求，這些都是造成中小型企業融資困難的因素。開發性金融通過國家政府開展信用制度建設，以此防范風險，這展現出了一種合作、協調和共建共識的關系，并且能夠充分發揮政府的政治優勢和組織優勢。通過信用制度建設，發展信用制度和融資體制，提高中小型企業和地方政府對信用建設的認知度，從而讓社會信用體系得到長遠發展的動力和制度保障。endprint

（四）成本與資金優勢

開發性金融具有成本與資金方面的優勢，不僅融資的成本低，而且資金來源比較廣泛。我國開發銀行能夠用債券的形式進行融資，這是國家賦予的市場特權，能夠將短期資金轉變為長期大額資金。因為開發性金融有政府支持，信用高、融資成本低。我國開發銀行為企業融資的來源主要有國內和國際兩方面，國內是國家開發銀行以國家信用發行債券，以此來融資；國際是國家開發銀行曾與KFW簽署過相關協議，能夠從國際上為中小型企業融資。所以，開發性金融具有成本與資金的優勢。

四、開發性金融扶持中小企業融資的可行模式

在近幾年來，我國開發銀行發揮出自身的融資優勢和政府的組織優勢，為中小型企業融資，保證了金融市場健康運行。然而促進中小型企業發展，不僅要投入大量資金，還需要與之相對應的融資模式。開發性金融扶持中小企業融資的可行模式主要有三種：開發性資本模式、風險資本模式和“動手做”資本模式。開發性資本模式：開發性資本一般用于貧困地區開發，為每家公司投入五萬美元到二十五萬美元不等，雖然風險較高，但并不追求高回報，其目的在于獲得環境性和開發性收益，僅希望得到5%左右的收益；風險資本模式：和開發性資本相比，風險資本的風險更高，而且追求高回報，為每家公司投入五十萬美元到一百萬美元不等，還大量引進國外資本以及先進的技術、管理經驗等，希望得到15%以上的收益；“動手做”資本模式：“動手做”資本指的是全方位為中小型企業提供商業援助，和許多中小型企業保持密切聯系，這一類的投資大多是轉賣給戰略合伙人或者是管理層回購，希望得到10%左右的收益。

以上三種資本模式，一般是針對不同情況而使用不同的模式，不能直接評斷哪種模式更好。并且，為中小型企業融資，開發性金融機構并不只采用一種資本模式，往往是三管齊下。一方面利用開發性資本模式，扶持貧困地區的中小型企業，另一方面利用風險資本模式，追求高回報，大量引進國外資本以及先進的技術、管理經驗等。還有中小型企業發展中需要應用“動手做”資本模式，全面接受商業援助，推進自身發展。

五、結束語

在我國，中小型企業的發展對整體國民經濟發展具有重要的推動作用，能夠提高社會就業率、緩解社會矛盾。但是在近些年，我國中小型企業發展較緩慢，這主要是因為中小型企業融資艱難，缺乏資金周轉，導致自身發展受到了限制。開發性金融從不成熟的市場開始，根據政府的意圖建設市場，以整合資源體制獲得盈利。它在政府與市場之中起到橋梁作用，具有信息優勢、持續經營優勢、信用制度建設優勢和成本與資金的優勢。并且，開發性金融扶持中小企業融資有三種可行模式，依次為開發性資本模式、風險資本模式和“動手做”資本模式，合理運用能有效解決中小型企業融資困難的問題。

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