內部控制質量對非效率投資的影響研究

李春雨

摘要：文章選擇我國2012至2016年滬市深市A股上市公司作為樣本來研究。實證檢驗內部控制質量、企業的非投資效率之間的關系。結果表明：我國的上市公司的非效率投資的問題是較為普遍的；內部控制質量與投資不足、投資過度之間是負相關的關系，所以企業可以通過改善企業的投資效率來提升企業價值。

關鍵詞：投資不足；投資過度；內部控制質量

一、引言

企業的管理層也是企業的投資決策者，在做出投資決策時他們大多數以自己的利益為先，這就促使企業的投資決策偏離了應有的投資水平，使企業產生了非投資效率的現象，而企業價值受到投資效率的直接影響，這樣也就降低了企業價值。目前，我國上市公司非效率投資的現象是比較普遍的，非效率投資分為投資不足、投資過度，本文參考學者的研究構建了非效率投資模型，用非效率投資模型做回歸分析得到的殘差來表示企業投資不足與投資過度。若殘差>0，則視為企業投資過度；若殘差<0，則視為企業投資不足；進一步對內部控制質量與非效率投資關系進行回歸分析，檢驗內部控制質量與非投資效率的關系。探究企業內部控制質量與企業的投資決策者的投資決策之間的關系，為之后對于內部控制的研究以及提升企業價值提供寶貴意見。

二、理論分析與研究假設

投資決策作為商業決策的核心要素，是業務增長和未來現金流增長的主要原因和重要基礎，當公司處于過度投資狀態時，低質量的內部控制水平會是導致企業出現更嚴重的投資過度情況的主要因素；當公司處于投資不足的狀態的時候，低質量的內部控制也會使投資不足的情況更加嚴重。內部控制對抑制操作性非效率投資發揮顯著的作用，公司治理對抑制意愿性非效率投資發揮顯著的作用所以提出假設：公司的非效率投資受到內部控制的抑制，二者呈現負的相關關系。

三、研究設計

1.樣本選擇

實證研究選擇了2012-2016年我國滬深兩市A股上市公司當研究樣本，并且把數據缺失的公司以及異常的數據去除掉、將ST、*ST和SST、S'ST、S等開頭的公司也一并去除掉。本文選取的數據全部來自于國泰安數據庫和DIB迪博內部控制指數庫，共得到4211個樣本。

2.變量設計

對于投資效率的衡量，本文選取Richardson（2006）模型，因其能夠以回歸方程測度出非效率投資。本文選取DIB內部控制與風險管理數據庫提供的內部控制指數（ICI）作為衡量我國企業內部控制質量的代理指標，該指標能夠全面和客觀的考量內部控制質量，該指標是基于內部控制五大目標并且結合相關法律法規等因素計算出的。

3.模型設計

關于企業非效率投資的計算，借鑒Richardson使用的計算方法來計算企業的非投資效率。本文亦借鑒該模型來度量企業非投資效率（3.1）：

本文參考李萬福等（2010）等研究內部控制與非投資效率關系的方法來檢驗內部控制對投資不足與投資過度的影響。回歸模型

3.2構建如下：

四、實證分析

1.殘差統計量分析

殘差統計量說明，即非效率投資統計量說明，企業的非效率投資程度相差比較大。其的最大值為0.365，最小值-0.160，表明公司非投資效率的問題存在，且投資過度相對于企業投資不足的企業程度比較嚴重。然而殘差的中位數與均值都比較接近O，較為合理。

2.描述性統計分析以及相關性分析

本文對內部控制ICI、非效率投資Inv以及其他控制變量的樣-本問變量進行獨立樣本T檢驗，檢驗方差齊性，結果顯示組間差距顯著可以進一步研究。隨后本文也做了相關性分析，得出自變量和因變量之間顯著相關。

3.多元回歸分析

將得到的殘差分為投資過度、投資不足兩個組，分別檢驗內部控制與投資過度、內部控制與投資不足之間的相關關系。得到結論：內部控制質量對投資過度有負向的影響，相關系數為-0.022且sig=0.001；內部控制質量與投資不足有負向的影響，相關系數為-0.058且sig=0.000，實證結果與假設一致。

五、結語

文章選擇2012-2016年中我國滬市深市A股上市公司作為研究的樣本。實證研究：非效率投資受到內部控制質量的影響，運用非效率投資模型的殘差來代表非效率投資，建立內部控制與非效率投資關系檢驗模型。研究表明：企業的非效率投資行為在一定程度上受到內部控制質量的抑制，即，內部控制質量高的公司，他的非效率投資情況出現的相對較少。本文研究結果為公司做出恰當的投資決策提供了參考，為高質量的內部控制構建提供了意見。