上市公司做空危機：影響、原因與應對路徑

摘要：近年，在美中概股和港股先后遭遇做空潮。未來，隨著我國資本市場的逐步開放和“一帶一路”倡議的不斷推進，應對“渾水”惡意做空進行有效防范，為企業創造健康、穩定的市場融資環境。文章通過分析做空機制的起源、基本原理及步驟，指出了做空的正面影響，并對惡意做空的危害進行了深入分析，同時梳理了上市公司頻遭做空的內在原因，文章最后給出了上市公司防范惡意做空的路徑選擇。

關鍵詞：一帶一路；做空；渾水；路徑選擇

最早做空機構的狙擊目標主要是在美中概股。2017年以來，海外做空機構將槍口對向了在香港上市的中國企業，先后有中國宏橋、輝山乳業、科通芯城、瑞聲科技、敏華控股和達利食品等多家企業遭遇做空。做空機構的操作風格已悄然發生變化，沽空目標已從之前的流動性較差、市值較小的公司轉變為百億市值以上的成長性企業甚至行業龍頭企業。如中國宏橋和輝山乳業市值都超過500億港元，分別是中國最大的鋁制造商和遼寧最大的乳制品生產商，敏華控股、達利食品都在各自細分領域排名前列，市值均過100億港元，而瑞聲科技作為恒指成分股市值甚至超過千億港元。顯然，做空機構不是國際公益組織，也不是國際金融市場合適、有效的“監管者”，投機逐利是其永恒目的。

一、 做空機制概述

做空，又稱沽空、賣空，最早由一名荷蘭商人于1609年在阿姆斯特丹證券交易所對荷蘭東印度公司的股票進行了賣空實踐，此后，做空在17世紀不斷發展成精細的、可交易的做空合同。……