國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購現(xiàn)狀分析

宋曉晨

摘要：近年來，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)藥企業(yè)并購呈現(xiàn)需求急迫、覆蓋面廣、金額巨大等特點。面對如火如荼的并購熱潮，政策推動的背后透露著國家高度關注的信號。本文對當前醫(yī)藥行業(yè)并購現(xiàn)狀做了分析，針對醫(yī)藥企業(yè)并購特點做了分類，并對醫(yī)藥市場前景進行剖析。

關鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)、并購

一、并購概念：

1.并購：指兩家或更多的獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。并購一般指兼并和收購。

2.兼并：又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。在兼并中，多家公司組合起來，為了共同的目標而共享資源，組合起來的公司中的各股東，通常仍然是這一聯(lián)合實體的共同所有者。

3.收購：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項資產(chǎn)的所有權，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權。收購類似于一錘子買賣，一家公司購買另一家公司的資產(chǎn)或股權，收購該公司的股份，成為該公司的所有者。

二、行業(yè)背景：

國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)藥企業(yè)并購呈現(xiàn)需求急迫、覆蓋面廣、金額巨大等特點。面對如火如荼的并購熱潮，政策推動的背后透露著國家高度關注的信號。本文對當前醫(yī)藥行業(yè)并購現(xiàn)狀做了分析，針對醫(yī)藥企業(yè)并購特點做了分類，并對醫(yī)藥市場前景進行剖析。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈大體可分為如下幾部分，即：產(chǎn)業(yè)鏈上游藥品及藥械生產(chǎn)廠家、產(chǎn)業(yè)鏈中游醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈下游各級終端，醫(yī)院、零售藥店等醫(yī)療機構，直至患者手中。IMS市場研究公司的分析報告顯示，截止今年上半年，我國有3000多家制藥企業(yè)，但是前100名就貢獻了60%以上的市場份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分剩余的不足40%的市場份額，由此可見我國醫(yī)藥市場集中度越來越高。報告認為，按照現(xiàn)在的趨勢，今后集中度提升會愈發(fā)明顯。

相關醫(yī)藥行業(yè)政策解讀：

“新版GMP的實施”：2011年3月實行，強調(diào)生產(chǎn)過程無菌、凈化要求，同時要求企業(yè)建立質(zhì)量關系體系。由于潔凈級別提高，廠房的建設和設備方面投入資金巨大，對于醫(yī)藥制造企業(yè)自身生產(chǎn)水平及能力要求提高，進而醫(yī)藥制造型企業(yè)并購進程加快。

“兩票制”：2017年1月，國務院醫(yī)改辦同衛(wèi)計委等8部門聯(lián)合下發(fā)的通知，明確綜合醫(yī)改試點省（區(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點城市的公立醫(yī)療機構要率先推行藥品采購“兩票制”，鼓勵其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，以減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝，以期進一步降低藥品虛高價格，減輕群眾用藥負擔。并且每個品種的一級經(jīng)銷商不得超過2個，醫(yī)藥流通企業(yè)集中度正在快速推進，大型醫(yī)藥流通企業(yè)通過快速并購，在政策的鼓勵下加大市場覆蓋。

“一致性評價”：CFDA轉發(fā)國務院辦公廳發(fā)布的相關文件，2016年實施的仿制藥一致性評價是指對已經(jīng)批準上市的仿制藥，按與原研藥品質(zhì)量和療效一致的原則，分期分批進行質(zhì)量一致性評價，就是仿制藥需在質(zhì)量與藥效上達到與原研藥一致的水平。而未通過一致性評價的藥品如何在市場立足仍是未知。

除此以外，醫(yī)?？刭M、取消藥品加成、醫(yī)藥代表備案制、帶量采購等相關政策頻出，國家對醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度加大，醫(yī)藥行業(yè)進入優(yōu)勝劣汰的階段。

三、醫(yī)藥行業(yè)并購現(xiàn)狀：

2017年中國醫(yī)藥行業(yè)并購數(shù)量超過400起，并購金額超過1800億，醫(yī)藥企業(yè)的并購進入了高潮階段。2018年上半年醫(yī)藥并購中，合計近140起，660億交易總額，涉及醫(yī)療制造、醫(yī)療服務機構、及醫(yī)藥流通領域。并購逐漸成為在政策頻出的時代之下，醫(yī)藥行業(yè)自我凈化，藥企競爭的常用方法。

根據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，收購金額超過100億的有1起，即中國生物制藥作價約128.96億港幣（約108.74億元人民幣）收購中國生物51%股權、Super Demand52%股權。單筆交易在1000萬元及以下的則有17起，1000萬-5000萬元的有30起，5000萬元-1億元之間的則共計15起。

對于今年上半年醫(yī)藥并購的這些數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士認為有以下幾大特點。

1.上市公司間整合：

上市公司之間互相整合。比如華潤醫(yī)藥并購江中藥業(yè)，這可以看作是醫(yī)藥上市公司互相整合的一個典型案例。有專家認為，不少小市值的醫(yī)藥上市公司其實面臨很大的生存壓力，而在競爭激烈的情況下，以后也會有更多的上市公司進行參股或者并購、整合。

2.虧損企業(yè)收購：

多家上市公司高價收購虧損企業(yè)。如康恩貝以6.52億元參股虧損企業(yè)——嘉和生物；步長制藥5月份宣布將通過收購和增資的方式，持有已資不抵債的遼寧九洲龍躍藥業(yè)有限公司51%股權，投資總額高達1.61億元。專家對此分析，上市公司并購資產(chǎn)以前更多是出于利潤考慮，而目前出于公司發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，不得不并購一些虧損的標的來搭建發(fā)展平臺。

3.整合終端市場：

醫(yī)院成為藥企并購的主要對象之一。上半年，有不少上市公司紛紛布局醫(yī)療服務，并購醫(yī)院經(jīng)營。近期，光正集團、恒康醫(yī)療、通化金馬、康芝藥業(yè)、江河集團等上市公司相繼發(fā)布公告，擬收購醫(yī)院資產(chǎn)。醫(yī)藥行業(yè)資深人士認為，未來醫(yī)院并購有望提速，“因為很多藥企，要進入終端，需掌握一些醫(yī)院資源；還有煤炭、房企等企業(yè)，想要進入大健康領域，會將醫(yī)院作為入口?！?/p>

4.生物醫(yī)藥并購火熱：

上述就有說到，在140起并購中，生物醫(yī)藥就占據(jù)了28席。此外，生物醫(yī)藥單筆金額也比較高，超過5億元的共計10起。多家生物藥企和投資機構表示，之所以生物醫(yī)藥領域并購、投資呈現(xiàn)火熱之勢，主要還是當前的政策、人才都在助力生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。

5.海外并購相對乏力：

在醫(yī)藥行業(yè)領域一些過往的并購案例中，就不乏藥企對并購對象產(chǎn)品認識不清、價值估計過高的情況，最終的結果是藥企花費了高額代價進行并購，產(chǎn)品卻并未能獲得市場的廣泛認可?？v觀全球并購市場，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點領域。有報道顯示，瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當中，超過80%來自于各種形式的并購所形成的產(chǎn)品線擴容。在強生、輝瑞等大型國際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中，并購也都發(fā)揮著重要的作用。業(yè)內(nèi)表示，總體來看，2018年上半年醫(yī)藥企業(yè)間的海外并購相對乏力。在海外并購比較活躍的企業(yè)主要還是一些大的集團公司，例如復星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、綠葉制藥等。

2018年上半年并購數(shù)量較2017、2016年均有所下降，相關專家認為，市場優(yōu)質(zhì)項目減少，定增項目過會條件苛刻，導致上市公司融資難，由此影響了并購案例的數(shù)量。

四、醫(yī)藥行業(yè)前景分析

行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健增長，分化進一步加深。截至10月22日，醫(yī)藥生物行業(yè)一共有172家上市公司披露了三季報業(yè)績預告，預計2018年前三季度歸母凈利潤增速超過50%的有37家；30%-50%的有29家；20%-30%的有22家；0-20%的有40家；同比下滑的公司有44家。與去年同期這172家上市公司的歸母凈利潤增速結構相比，行業(yè)整體的業(yè)績保持了穩(wěn)健增長，增速50%以上的公司數(shù)量不變，增速30%-50%的公司比2017年多出9家，增速0-30%區(qū)間的公司數(shù)量同比去年減少了8家，但業(yè)績同比下滑的公司數(shù)量仍與2017年基本相等，行業(yè)分化進一步加深。

三季度增速同比有所回落。從行業(yè)最近10年的業(yè)績增速可以看出行業(yè)增長能力較強，近年來業(yè)績增速一直保持在15%左右的水平。2018年行業(yè)前三季度業(yè)績增速預計位于10%-15%的區(qū)間，相比去年同期22.13%的高增速有所回落。增速下滑除了由于去年同期基數(shù)較高外，預計還受到兩票制、醫(yī)?？刭M、限輔限抗等政策的影響，受影響最大的板塊分別是醫(yī)藥商業(yè)、化學制劑和中藥。

由于醫(yī)藥制造業(yè)高投入、高風險、高回報、研發(fā)周期長的發(fā)展特點，促使行業(yè)發(fā)展必須實現(xiàn)三大集聚：向園區(qū)集聚、向經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)集聚、向?qū)I(yè)智力密集區(qū)集聚。因此，當前中國醫(yī)藥制造業(yè)的區(qū)域特征為：集聚于東部沿海地區(qū)科研院所集中和創(chuàng)新能力較強的省份以及少數(shù)的中西部城市，初步形成以長三角，環(huán)渤海為核心，珠三角、東北等中東部地區(qū)快速發(fā)展的格局。

醫(yī)藥行業(yè)被稱為永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)，未來醫(yī)藥行業(yè)總體發(fā)展趨勢非常明確，人口老齡化、城市化、健康意識的增強以及疾病譜的不斷擴大促使醫(yī)藥需求持續(xù)增長，生物科技的發(fā)展使得供給從技術上能夠保證醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)，滿足醫(yī)藥需求。而政府對醫(yī)療投入的不斷增加也提供了滿足需求的資金?！笆濉睍r期將成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的關鍵時期，也將是行業(yè)大有可為的戰(zhàn)略機遇時期。

三、結束

醫(yī)藥行業(yè)政策驅(qū)動之下，行業(yè)內(nèi)并購勢頭仍勁，其中上市公司相互整合，以華潤、上藥等央企較為積極，出于發(fā)展戰(zhàn)略考慮，目前醫(yī)藥虧損企業(yè)也成為醫(yī)藥并購的獵物之一。此外，為深入打入終端市場，更多的醫(yī)藥企業(yè)選擇通過醫(yī)院并購來提高發(fā)展速度。生物醫(yī)藥板塊仍作為近幾年來醫(yī)藥并購的熱門。而海外并購以復星醫(yī)藥等企業(yè)為主，但較前兩年并購速度相對乏力。行業(yè)大環(huán)境并不理想的情況下，醫(yī)藥政策驅(qū)動企業(yè)必須通過并購的方式使企業(yè)得以快速發(fā)展，而資金實力不足、制造能力不足的企業(yè)注定在整個醫(yī)藥行業(yè)洗牌中逐漸淘汰。

參考文獻：

[1]21世紀經(jīng)濟報道

[2]東方藥網(wǎng)，http：//www.zjjxw.gov.cn/art/2018/7/26/art_1086725_19644949.html，2018年上半年我國醫(yī)藥行業(yè)并購火熱，2018-07-26.

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[4]https：//xueqiu.com/1019210233/114243070