商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸行為與風險績效

項 晞

（復(fù)旦大學 管理學院，上海 200433）

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，促進中小企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)。與之相伴的，中小企業(yè)貸款一直都是中國政府高度關(guān)心的問題，相關(guān)的理論研究不斷深入，專門的扶持政策接連出臺，但是中小企業(yè)的融資問題似乎始終沒有能夠得到根本性解決。商業(yè)銀行在考慮中小企業(yè)信貸問題時，風險績效常常是被關(guān)注的首要問題。那么，商業(yè)銀行的中小企業(yè)信貸行為會對風險產(chǎn)生何種影響呢？其作用機制如何？本文將從理論上分析中小企業(yè)信貸行為對其風險績效可能造成的后果，并探討其中的傳導機制，以江蘇省銀行業(yè)為例，實證檢驗全銀行業(yè)金融機構(gòu)的中小企業(yè)信貸風險績效影響情況。

一、理論機制分析與研究假說

（一）信貸供給與風險績效

目前關(guān)于信貸供給與風險績效的研究，主要是圍繞著信貸規(guī)模和信貸增長的角度展開。不少學者認為，商業(yè)銀行對貸款的過度投放往往會導致更多的低質(zhì)量借款者被吸收進來，因而會加大未來的信貸風險。Foos et al.（2010）發(fā)現(xiàn)，那些比競爭對手具有更高貸款增長率的商業(yè)銀行，可能會給在其他銀行沒有獲得貸款的客戶提供貸款，而這些客戶往往是風險較高的企業(yè)。Bock and Demyanets（2014）利用1996—2010年25個新興市場的數(shù)據(jù)分析銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、信貸和宏觀經(jīng)濟總量之間的聯(lián)系，他們認為借款人在信貸繁榮時期更容易提供貸款，而信貸增長是銀行、貨幣和金融危機的決定性因素，隨著信貸快速增長，不良貸款也會增加。

國內(nèi)學者們針對信貸規(guī)模和風險的問題也展開了不少研究，但是在研究結(jié)論上不盡相同。部分學者與國外學者們的結(jié)論類似，即商業(yè)銀行信貸增長較快時，會提高相應(yīng)的風險承擔。童光榮和張磊（2007）的分析指出，當銀行追求擴大信貸規(guī)模和市場份額時，它會降低借款人門檻，容易導致不良貸款的增加。王維國和王際皓（2016）利用信貸增長等指標構(gòu)建了銀行危機壓力指數(shù)，他們的銀行危機模型表明信貸增速能夠有效反映我國銀行的風險狀況，寬松的貨幣政策導致銀行信貸擴張，進而提升銀行的風險等級。

針對中國商業(yè)銀行的情況，還有一些學者探討了銀行資產(chǎn)規(guī)模本身與風險承擔之間的關(guān)系,并且得出了不同的結(jié)論。張琳和廉永輝（2015）認為，銀行規(guī)模越大，風險承擔水平越低，我國大銀行抵御風險的能力較強，而中小銀行抵御風險的能力較弱。因此，我們或許可以推斷，信貸規(guī)模的增長不一定會導致風險的增加，反而使得商業(yè)銀行更加主動地去加強內(nèi)部管理，提高風險管理能力。武春桃（2016）則指出，貸款快速增加可能并未直接帶來不良貸款率的上升，反而會通過增加貸款總量來稀釋不良貸款率。

結(jié)合中國的中小企業(yè)信貸現(xiàn)狀，我們認為，目前商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的供給顯然沒有達到過度增長的情況，大量的中小企業(yè)融資難問題依然沒有能夠得到有效解決。同時，各家商業(yè)銀行對于中小企業(yè)貸款的投放依然相對比較謹慎，在風險管理方面也在不斷改進，并且按照監(jiān)管部門的要求，對于中小企業(yè)貸款的投放保持了一定的增速要求，擴大了中小企業(yè)貸款的整體規(guī)模，可以起到一定的稀釋不良貸款的作用。因此，綜合上述分析，我們提出假說：

假說1：中小企業(yè)的信貸可得性增加會降低信貸風險。

（二）信貸利率價格與風險績效

關(guān)于信貸利率價格與風險績效關(guān)系的研究，大多數(shù)基于信息不對稱相關(guān)的信貸理論展開。Stiglitz and Weiss（1981）比較早地提出，利率可以通過影響借款者的風險類型和行為來影響貸款安全性。商業(yè)銀行利用利率篩選借款人，不同借款人償還貸款的概率不同，容易導致逆向選擇效應(yīng)。那些愿意支付較高利率的借款人，平均而言質(zhì)量更差，償還貸款的可能性偏小，隨著利率上升，信貸風險會進一步增加。隨后國內(nèi)外諸多學者們展開了進一步的研究，認為利率對信貸風險的影響還可以有不同的傳導機制。

一是圍繞信息不對稱。張誼浩和陳柳欽（2004）認為居于壟斷地位的銀行會提高貸款利率，這將減少融資企業(yè)最優(yōu)項目投資規(guī)模，誘使企業(yè)從事高風險項目的投資，加大道德風險，從而提高銀行的信貸風險。Aivazian et al.（2015）認為，貸款利率的上升激勵借款公司選擇更高風險的項目，從而承擔更多風險，并且這種激勵效應(yīng)隨著抵押品的增加而變得更強。

二是圍繞經(jīng)濟增長。Espinoza和Prasad（2010）利用1995—2008年海灣合作委員會各國80家銀行的數(shù)據(jù)，從宏觀層面和銀行微觀層面對不良貸款率的影響因素進行分析。結(jié)果表明，隨著經(jīng)濟增長放緩，利率上升，從而不良貸款率上升，也就是說信貸風險會隨著經(jīng)濟形勢惡化和利息支付的上升而增加。Beck et al.（2015）利用75個國家的數(shù)據(jù)研究了不良貸款率的決定因素，將經(jīng)濟活動變量、貸款利率和其他變量（匯率、股票價格等）納入研究不良貸款率的經(jīng)驗?zāi)Ｐ停Y(jié)果顯示，貸款利率上升導致借款成本上升，從而對不良貸款有顯著的正向影響。

三是圍繞貨幣政策緊縮。Figlewski et al.（2012）從公司角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)3個月的短期國庫債券利率和10年期國債收益率與企業(yè)違約風險有顯著的正相關(guān)關(guān)系，他們認為高利率是經(jīng)濟緊縮期的常態(tài)，增加了企業(yè)籌集資金以償還債務(wù)的難度，從而增加了違約風險。

上述三類觀點，無論是從何種傳導機制去理解，最終的判斷結(jié)果基本相同，即信貸利率價格的提高會導致信貸風險增加，我們認為這樣的結(jié)論對于中國的信貸整體情況以及中國的中小企業(yè)貸款具有普適性。因此，提出假說：

假說2：中小企業(yè)的信貸利率價格提高會增加信貸風險。

二、實證研究

基于上一部分的理論分析，為了進一步驗證商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸行為對風險績效的影響，我們將運用江蘇省內(nèi)各縣級市的面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗，使用的計量軟件是stata14.0。

（一）模型和變量設(shè)置

參考國內(nèi)外學者們（李麟、索彥峰，2009；Figlewski et al.2012；Beck et al.，2015 等）對信貸風險的宏觀研究，本文將基本模型設(shè)定為：

其中，i代表縣級市，t代表時間。NPL表示中小企業(yè)信貸的風險績效，以該地區(qū)中小企業(yè)貸款的不良貸款率衡量，不良貸款率越低意味著風險績效水平越高。β為模型待估計參數(shù)，εit為隨機誤差項。

SEMRATE為中小企業(yè)信貸行為中的信貸利率價格，以該地區(qū)中小企業(yè)貸款的平均利率進行衡量，在后續(xù)回歸分析中，為了消除貸款基準利率變動帶來的影響，我們將實際的貸款利率除以當年貸款基準利率。AVA為中小企業(yè)信貸行為中的信貸可得性，以中小企業(yè)貸款余額與總貸款余額的比值進行衡量；TEC表示關(guān)系型貸款技術(shù)運用，以中小銀行中小企業(yè)貸款余額占全部銀行中小企業(yè)貸款余額的比例進行衡量。

CON表示控制變量。結(jié)合已有的針對商業(yè)銀行信貸風險的研究，我們擬主要考慮如下變量：金融發(fā)展程度（DEPTH），以全金融機構(gòu)貸款余額與GDP的比值進行衡量；GDP增速（GDPrate），主要用于衡量地區(qū)經(jīng)濟增長情況；第二產(chǎn)業(yè)占比（INDUS2），主要用于衡量地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

（二）數(shù)據(jù)來源與樣本描述

我們以江蘇省內(nèi)35個縣級市作為研究對象，每個變量指標均為該縣級市的整體情況，所有數(shù)據(jù)來源于當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)、商業(yè)銀行內(nèi)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及江蘇省統(tǒng)計年鑒，全部數(shù)據(jù)為平衡面板數(shù)據(jù)。表1顯示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計。從各地區(qū)中小企業(yè)不良貸款率的分布來看，其分布狀況存在明顯差異，為我們的回歸分析提供了較好的基礎(chǔ)。

表1 各變量描述性統(tǒng)計

本文還計算了各變量之間的pearson相關(guān)系數(shù)，如表2所示，各自變量之間的相關(guān)系數(shù)最高不超過0.5，并且很多還不顯著，這在一定程度上表明它們之間不存在多重共線性問題，可以進行下階段的回歸分析。

（三）實證分析結(jié)果

基于公式（1），我們采用逐步回歸的方式，構(gòu)建了模型1-3，在經(jīng)過Hausman檢驗后，全部采用固定效應(yīng)模型進行的影響估計，具體結(jié)果見表3。

表2 各變量相關(guān)性檢驗

表3 面板固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

根據(jù)表3的結(jié)果，可以得出以下結(jié)論：

（1）中小企業(yè)的信貸可得性降低了中小企業(yè)的不良貸款率，提高了風險績效水平。模型1-3中，中小企業(yè)信貸可得性（AVA）前的系數(shù)顯著為負，說明當商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的貸款投放時，會對不良貸款率產(chǎn)生壓降作用。我們認為，這一方面可能是因為中小企業(yè)貸款總額增長較快，使得其產(chǎn)生基數(shù)效應(yīng)，提高了分母，從而降低了不良貸款率；另一方面可能是商業(yè)銀行對中小企業(yè)信貸市場的拓展還不充分，所以新增的大量貸款依然能夠投入到質(zhì)態(tài)相對較好的中小企業(yè)中，可以對貸款資產(chǎn)質(zhì)量起到一定的保障作用。因此，總的來說，假說1得到了較好的支持。

（2）中小企業(yè)的信貸利率越高，導致不良貸款率提高，降低了風險績效水平。模型1-3中，中小企業(yè)貸款利率（SEMRATE）前的系數(shù)顯著為正，這意味著隨著貸款利率的提高，相應(yīng)的中小企業(yè)貸款風險也在提高。結(jié)合對中國中小企業(yè)信貸市場的了解，我們認為，一是較高的利率水平可能導致“逆向選擇”問題，一些質(zhì)態(tài)較差的企業(yè)獲得了貸款支持；二是較高的利率水平可能帶來“道德風險”問題，導致企業(yè)從事了一些高風險的項目。這與“信貸配給微觀經(jīng)濟模型”（Stiglitz and Weiss，1981）以及大量學者的研究結(jié)論是一致的，因此假說2得到了較好的支持。

（3）關(guān)系型貸款技術(shù)的運用對于中小企業(yè)的風險績效沒有明顯影響。模型2和3中，關(guān)系型貸款運用（TEC）前的系數(shù)不顯著，這意味著關(guān)系型貸款技術(shù)的使用對于控制中小企業(yè)貸款風險很可能沒有明顯的促進作用。

（4）較高的經(jīng)濟增長水平有助于降低中小企業(yè)的不良貸款率，提高風險績效水平。模型1-3中，GDP增速（GDPrate）前的系數(shù)全部顯著為負，表示經(jīng)濟增速越快，中小企業(yè)的貸款不良率越低。這主要是由于經(jīng)濟增長較快時，宏觀環(huán)境較好，經(jīng)濟中的系統(tǒng)性風險下降，企業(yè)的違約風險也相對較低，從而降低了不良貸款發(fā)生的可能性，該結(jié)論與現(xiàn)有的諸多國內(nèi)外學者們的觀點是基本相同的。

（5）金融發(fā)展程度對中小企業(yè)的不良貸款率產(chǎn)生了負向作用。模型3中，金融發(fā)展程度（DEPTH）前的系數(shù)顯著為負，說明金融發(fā)展程度較高時，有助于降低中小企業(yè)貸款的風險。我們認為，這主要是由于隨著銀行業(yè)的不斷發(fā)展，整體的風險管理能力也在不斷提升，中小企業(yè)作為商業(yè)銀行授信的重要組成部分，風險管控能力會隨著整體水平共同提高。

三、主要研究結(jié)論及政策建議

（一）主要結(jié)論

我們將中小企業(yè)信貸行為主要分為信貸可得性和信貸利率價格，經(jīng)過對全銀行業(yè)金融機構(gòu)的分析，結(jié)果顯示：中小企業(yè)的信貸可得性提高時，降低了中小企業(yè)的不良貸款率，提高了風險績效水平；中小企業(yè)的信貸利率提高時，會導致不良貸款率提高，降低了風險績效水平。關(guān)系型貸款技術(shù)的運用對于中小企業(yè)的風險績效沒有明顯影響。一般認為關(guān)系型貸款技術(shù)能夠更有效地緩解信息不對稱造成的問題，對于提高貸款資產(chǎn)質(zhì)量有一定的作用，但是從本文的結(jié)果來看，這一推論并沒有得到有效的支持。

（二）政策建議

目前，我國的中小企業(yè)貸款供給依然處于供小于求的階段，還有大批的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)沒有能夠獲得相應(yīng)的貸款支持，因此中小企業(yè)信貸可得性提高時，風險績效水平是可以得到有效保障的，并且還有一定的提高作用。對于各類型商業(yè)銀行來講，對于中小企業(yè)貸款的投放，在未來一段時期內(nèi)，可以考慮相對更側(cè)重于客戶拓展，適當提高風險容忍度而不要過于謹慎，從而為緩解中小企業(yè)融資難問題作出更大的貢獻。

從宏觀數(shù)據(jù)來看，貸款利率在甄別中小企業(yè)風險時，已經(jīng)起到了明顯的區(qū)分效果，逆向選擇和道德風險問題確實存在于中小企業(yè)的信貸投放中。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該注意控制中小企業(yè)貸款利率，這樣既能降低中小企業(yè)融資成本，又能避免利率過高帶來更多劣質(zhì)客戶以及客戶冒險行為的增加。

要解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，除了要求銀行業(yè)金融機構(gòu)不斷提高貸款審批技術(shù)、增加對中小企業(yè)的信貸資源投入以外，良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和穩(wěn)健的金融發(fā)展水平是保障中小企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量的重要基礎(chǔ)。

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